作者：兮木

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

7月31日，貝因美(002570.SZ)發(fā)布的2021年半年報顯示，2021年上半年，貝因美實現(xiàn)營收11.21億元，同比下降24.59%；實現(xiàn)凈利潤為3352.47萬元，同比下降21.85%。

圖源：貝因美2021年半年報

據(jù)公開資料，貝因美成立于1999年，主要從事嬰幼兒食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)米粉、米糊和其他嬰幼兒輔食、營養(yǎng)品等。2011年4月貝因美頭頂“國產(chǎn)奶粉第一股”的光環(huán)在深交所上市，在上市的前3年里，貝因美的營業(yè)利潤一直保持著一個良好的增長。

長期虧損 僅在2018年實現(xiàn)短暫盈利

隨著各家乳企的強勢發(fā)展，貝因美的市場份額越來越小。2014年，貝因美營業(yè)利潤突然出現(xiàn)斷崖式的下降，緊隨其后的是貝因美的營業(yè)利潤和歸母凈利潤連續(xù)3年出現(xiàn)虧損。2017年，貝因美虧損達10.57億元；2018年4月，貝因美曾一度處于退市的危險邊緣，股票簡稱也變更為“ST因美”，但同年底，貝因美扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，擺脫退市風險。

貝因美經(jīng)歷了從行業(yè)龍頭到面臨退市風險，再到成功“摘帽”，歷經(jīng)曲折。從其2021年半年度報告中可以明顯看到，雖然進行了一系列提升業(yè)績的措施，但貝因美的營收和凈利潤仍然未能實現(xiàn)增長。

總的來看，近5年來貝因美已虧損超過20億元。其中2020年虧損3.24億元，2019年虧損1.03億元，其僅在2018年實現(xiàn)凈利潤4111.36萬元，2017年虧損10.57億元，2016年虧損7.81億元。

奶粉類產(chǎn)品收入占比最高 但銷量整體下滑

貝因美為何長期處在虧損中呢？個中原因或許可以從其營收結(jié)構(gòu)中窺見一二。

從營收結(jié)構(gòu)來看，2021年上半年，貝因美的奶粉類產(chǎn)品實現(xiàn)營收10.07億元，占總營收的比重為89.81%。值得注意的是，其奶粉產(chǎn)品銷售量為7957.72噸，同比增7.28%，但其奶粉產(chǎn)品的營業(yè)收入?yún)s同比下降25.46%。

圖源：貝因美2021年半年報

奶粉類產(chǎn)品一直是貝因美的主要收入來源，2016-2020年，奶粉類產(chǎn)品為貝因美帶來收入分別為26.18億元、25.12億元、23.26億元、25.09億元、24.18億元，占總營收的比重分別為94.70%、94.43%、93.37%、90.05%、90.74%，奶粉類產(chǎn)品營收占總營收的的比重均在90%以上。

雖然奶粉營收占比較高，但整體來看，貝因美奶粉銷量卻處于下滑態(tài)勢，2016-2020年，貝因美的奶粉銷量分別為23554.75噸、20023.6噸、21044.58噸、19569.4噸、16786.99噸。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）