✦重點(diǎn)摘要

　　✦AI的出現(xiàn)不僅改革了科技發(fā)展的方式，也重塑了數(shù)碼轉(zhuǎn)型的形態(tài)

　　✦大型科技企業(yè)的前景受惠于強(qiáng)勁的營收、穩(wěn)定的利率、有紀(jì)律的成本控制、專利權(quán)帶來的價格影響力以及穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表

　　✦盡管AI仍然是新興科技，但已經(jīng)有證據(jù)顯示商業(yè)化已經(jīng)開始，并且有長遠(yuǎn)的發(fā)展空間

　　✦由大型科技企業(yè)主導(dǎo)的趨勢可望擴(kuò)展到相關(guān)領(lǐng)域；應(yīng)持續(xù)布署大型科技企業(yè)以及關(guān)注具有I.D.E.A.（創(chuàng)新者、顛覆者、賦能者和適應(yīng)者）主題的一般科技與非科技類股

　　科技產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)受AI崛起的帶動。

　　AI的出現(xiàn)不僅徹底改變了科技發(fā)展的方式，也大幅重塑了數(shù)碼轉(zhuǎn)型的形態(tài)。

　　在這樣的環(huán)境下，盡管近期科技類股出現(xiàn)獲利回吐的情況，但星展集團(tuán)仍然看好其長遠(yuǎn)成長潛力，這主要是基于吸引的基本面、新的營收帶動因素和強(qiáng)勁的創(chuàng)新能力。AI的應(yīng)用和設(shè)備商業(yè)化與貨幣化將是令投資者相信這個新發(fā)展是持續(xù)存在的長期催化劑。

　　事實(shí)上，根據(jù)目前的滲透率和成長率，AI只是人類和全球重要轉(zhuǎn)變的初期階段。這也解釋了AI相關(guān)領(lǐng)域于今年以來大幅優(yōu)于市場表現(xiàn)的原因（圖1）。

　　表現(xiàn)和前景受以下基本面因素的支撐：

　　1) 強(qiáng)勁的營收：持續(xù)的數(shù)碼轉(zhuǎn)型將繼續(xù)吸引貨幣化和新的收入來源。大型科技企業(yè)產(chǎn)生可觀的營收和獲利能力已經(jīng)獲得充分的驗(yàn)證。過去五年，營收和獲利持續(xù)成長（圖2），并可望維持發(fā)展。

　　2) 獲利能力：產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者可望受惠于現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的可擴(kuò)展性，并建立護(hù)城河般的生態(tài)系統(tǒng)和擴(kuò)展。利潤率和自由現(xiàn)金流也展示了可比較模式，這是另一個證據(jù)顯示具有維持定價并抵御經(jīng)濟(jì)波動的能力（圖3）。

　　3) 有紀(jì)律地控制成本：企業(yè)越來越注重成本，并謹(jǐn)慎決定支出的分配。這將有利于獲利，成本可望獲得控制并改善利潤率（圖3）。

　　4) 專利權(quán)：不斷擴(kuò)大的專利權(quán)是強(qiáng)大的武器，用來加強(qiáng)全球的定價能力和科技領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　5) 穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表：大型科技企業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者擁有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表。十大科技公司當(dāng)中有八家的資產(chǎn)負(fù)債表持有凈現(xiàn)金，這使它們有能力收購新創(chuàng)企業(yè)和科技，藉以維持領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　圖1：大型科技表現(xiàn)強(qiáng)勁

　　數(shù)據(jù)源：彭博，星展集團(tuán)2023年8月

　　圖2：穩(wěn)健的營收和獲利（美元）

　　數(shù)據(jù)源：彭博，星展集團(tuán)2023年8月

　　軟件、云端、數(shù)據(jù)分析和芯片是由產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者所主導(dǎo)，并且在AI競賽中占據(jù)領(lǐng)先地位，和充滿貨幣化的潛力。

　　雖然許多人認(rèn)為AI是新興科技，但已經(jīng)有證據(jù)顯示早期的商業(yè)化已經(jīng)開始，而且未來發(fā)展的空間廣闊。

　　在微軟開始對企業(yè)用戶用戶收取每月30美元的費(fèi)用以及ChatGPT PLUS收取每月20美元的費(fèi)用之后，可以預(yù)計未來將推出更多的AI服務(wù)和應(yīng)用程序，并在整個供應(yīng)鏈上獲得更多收入。

　　圖3：穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流和獲利能力

　　數(shù)據(jù)源：彭博，星展集團(tuán)2023年8月

　　圖4：價值面并不昂貴

　　數(shù)據(jù)源：彭博，星展集團(tuán)2023年8月

　　值得注意的是，多數(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在2023年第2季財報表現(xiàn)出色，并普遍對未來一季的看法正面（表1）。這樣的趨勢進(jìn)一步支持星展集團(tuán)看好大型科技企業(yè)的觀點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)也可望反彈。

　　表1：企業(yè)獲利與前景摘要

　　數(shù)據(jù)源：公司公告，星展集團(tuán)2023年8月

　　盡管表現(xiàn)出色，但與全球股市、成長股和價值股相比，大型科技和整體科技類股的本益比并不昂貴，僅約1.1倍（圖4）。

　　星展集團(tuán)持續(xù)看好大型科技企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的行情可望擴(kuò)展到其他相關(guān)領(lǐng)域，因此星展理財投資策略師認(rèn)為投資者應(yīng)布署受惠于長期成長趨勢的大型科技企業(yè)、一般科技類股和非科技類股；并與I.D.E.A.（Innovators、Disruptors、Enablers和Adapters：創(chuàng)新者、顛覆者、賦能者和適應(yīng)者）主題結(jié)合，作為杠鈴式投資策略中的成長性資產(chǎn)。

　　理財非存款、產(chǎn)品有風(fēng)險、投資須謹(jǐn)慎。

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