"ADC領(lǐng)域CRDMO第一股。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，藥明合聯(lián)生物技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藥明合聯(lián)”）于2023年11月17日正式以“2268”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為“ADC領(lǐng)域CRDMO第一股”。

藥明合聯(lián)在本次IPO中總計(jì)發(fā)行1.78億股股份。其中，香港公開(kāi)發(fā)售部分獲約49.96倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售部分獲約19.60倍超額認(rèn)購(gòu)。摩根士丹利、高盛、摩根大通擔(dān)任藥明合聯(lián)本次IPO的聯(lián)席保薦人、整體協(xié)調(diào)人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及聯(lián)席賬簿管理人；中金、花旗、華泰國(guó)際亦擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及聯(lián)席賬簿管理人。

值得一提的是，藥明合聯(lián)本次基石投資陣容頗為豪華——Invesco、General Atlantic、卡塔爾投資局、UBS基金、紅杉中國(guó)、諾和諾德基金會(huì)以及清池資本等七大基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)23.466億港元（約3億美元），以示對(duì)藥明合聯(lián)所處ADC及生物偶聯(lián)藥物CRDMO賽道以及藥明合聯(lián)本身價(jià)值的長(zhǎng)期看好。

以每股20.60港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，藥明合聯(lián)通過(guò)本次IPO募集超40億港元（若計(jì)“綠鞋機(jī)制”）。

這意味著，藥明合聯(lián)在成為今年香港第三大IPO的同時(shí)，亦成為自2020年以來(lái)港股最大的生物醫(yī)藥IPO（不包括二次上市、不計(jì)“綠鞋機(jī)制”）。

截至13:00，藥明合聯(lián)報(bào)于每股28.05港元，較發(fā)行價(jià)上漲36.17%，市值超330億港元。

藥明生物首席執(zhí)行官、藥明合聯(lián)董事長(zhǎng)陳智勝博士表示，“藥明合聯(lián)在香港聯(lián)交所成功上市，是公司發(fā)展史上的又一重要里程碑。藥明合聯(lián)立足于生物偶聯(lián)藥市場(chǎng)未滿足的需求，深耕能力和規(guī)模建設(shè)，厚積薄發(fā)，逐步成長(zhǎng)為全球生物偶聯(lián)藥行業(yè)值得信賴(lài)的合作伙伴。我們?yōu)樗幟骱下?lián)的發(fā)展與成就而自豪，更對(duì)其未來(lái)的無(wú)限可能充滿期待。非常感謝全球投資者、客戶(hù)和合作伙伴的信任與支持，我們將持續(xù)砥礪奮進(jìn)，奮楫篤行?！?/p>

藥明合聯(lián)首席執(zhí)行官李錦才博士表示，“我們很高興藥明合聯(lián)開(kāi)啟發(fā)展新征程。在偶合天下藥、聯(lián)接健康夢(mèng)的公司愿景引領(lǐng)下，我們構(gòu)建了全球領(lǐng)先的開(kāi)放式、一體化技術(shù)賦能平臺(tái)和端到端的生物偶聯(lián)藥服務(wù)能力。感謝藥明合聯(lián)全體員工的辛勤付出。在這個(gè)新的起點(diǎn)，我們將更加銳意進(jìn)取，進(jìn)一步加快藥明合聯(lián)的能力建設(shè)和產(chǎn)能升級(jí)，鞏固生物偶聯(lián)藥行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位，使我們能夠更好地推動(dòng)創(chuàng)新，造福全球患者?！?/p>

提供端對(duì)端CRDMO服務(wù)，全球市場(chǎng)份額持續(xù)大幅提升

2021年，藥明合聯(lián)正式成立。而事實(shí)上，早在2013年藥明生物就已開(kāi)始做第一個(gè)ADC的CMC項(xiàng)目。歷經(jīng)十年的積累，站在藥明生物和藥明康德“巨人肩膀”上，結(jié)合兩邊大分子和小分子的優(yōu)勢(shì)，藥明合聯(lián)現(xiàn)已成為生物偶聯(lián)藥CRDMO領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

目前，藥明合聯(lián)的一站式生物偶聯(lián)藥物平臺(tái)提供端對(duì)端CRDMO服務(wù)，包括生物偶聯(lián)藥物、單克隆抗體中間體及生物偶聯(lián)藥物相關(guān)連接子及有效載荷的發(fā)現(xiàn)、工藝開(kāi)發(fā)及GMP生產(chǎn)。

其中，藥明合聯(lián)的發(fā)現(xiàn)服務(wù)涉及發(fā)現(xiàn)化學(xué)、偶聯(lián)發(fā)現(xiàn)、體外和體內(nèi)表徵及可開(kāi)發(fā)性研究以挑選臨床前候選藥物。同時(shí)，藥明合聯(lián)亦通過(guò)生物偶聯(lián)原液工藝開(kāi)發(fā)、生物偶聯(lián)制劑開(kāi)發(fā)、分析方法開(kāi)發(fā)及后期開(kāi)發(fā)及工藝驗(yàn)證，賦能臨床前及臨床研究。此外，藥明合聯(lián)通過(guò)其專(zhuān)用及專(zhuān)業(yè)設(shè)施提供非GMP及GMP合規(guī)的生物偶聯(lián)成分、原液及藥品生產(chǎn)。另根據(jù)藥明合聯(lián)的計(jì)劃，其預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)實(shí)現(xiàn)ADC產(chǎn)品的商業(yè)化GMP生產(chǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年收入計(jì)算，藥明合聯(lián)在ADC等生物偶聯(lián)藥物CRDMO 中排名全球第二及中國(guó)第一——藥明合聯(lián)按收入計(jì)算的全球市場(chǎng)份額由2020年的1.8%上升至2021年的4.6%，并進(jìn)一步上升至2022年的9.8%。

采用“賦能、跟隨并贏得分子”策略，今年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)超201%

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2022年底，藥明合聯(lián)有94個(gè)進(jìn)行中的整體項(xiàng)目，占同年全球生物偶聯(lián)藥物外包整體項(xiàng)目總數(shù)的超35%——通過(guò)采用“賦能、跟隨并贏得分子”策略，藥明合聯(lián)不僅通過(guò)從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期早期階段為客戶(hù)提供服務(wù)與現(xiàn)有客戶(hù)共同成長(zhǎng)，同時(shí)從生物偶聯(lián)藥物進(jìn)程中贏得新客戶(hù)。

截至2020年、2021年及2022年年底以及2023年6月30日，由于“賦能”策略的成果，藥明合聯(lián)分別共有9款、12款、24款及30款A(yù)DC候選藥物從發(fā)現(xiàn)階段進(jìn)入CMC開(kāi)發(fā)階段。由于“贏得分子”策略的成果，截至2023年6月30日，在藥明合聯(lián)110個(gè)進(jìn)行中的整體項(xiàng)目中，有36個(gè)項(xiàng)目是由其客戶(hù)或其外包服務(wù)提供商轉(zhuǎn)讓予藥明合聯(lián)。

2020年、2021年及2022年以及今年上半年，藥明合聯(lián)的客戶(hù)數(shù)量分別為49名、115名、167名以及169名。截至2023年6月30日，藥明合聯(lián)已累計(jì)為304名客戶(hù)提供服務(wù)，包括全球ADC及生物偶聯(lián)藥物市場(chǎng)的大多數(shù)主要從業(yè)者。截至同日，藥明合聯(lián)已在中國(guó)贏得所有在中國(guó)和美國(guó)雙重提交IND及/或BLA的ADC候選藥物的ADC開(kāi)發(fā)合同，另外自2022年起，在海外將其ADC管線對(duì)外授權(quán)的10家中國(guó)公司中，有八家為藥明合聯(lián)的客戶(hù)。

同時(shí)，藥明合聯(lián)擁有大量的ADC等生物偶聯(lián)藥物整體項(xiàng)目。截至2023年6月30日，藥明合聯(lián)有110個(gè)進(jìn)行中的整體項(xiàng)目，并在全球幫助客戶(hù)提交47款A(yù)DC候選藥物的IND申請(qǐng)，僅于2022年，藥明合聯(lián)已在全球幫助客戶(hù)提交18款A(yù)DC候選藥物的IND申請(qǐng)。自成立以來(lái)及截至2023年6月30日，藥明合聯(lián)已執(zhí)行350個(gè)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2020年至2022年，藥明合聯(lián)的營(yíng)收分別為0.96億元、3.11億元和9.90億元；凈利潤(rùn)分別為0.26億元、0.55億元和1.56億元。今年上半年，藥明合聯(lián)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)201.82%至9.93億元；凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)80.61%至1.77億元。

細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模增速遠(yuǎn)超全球生物藥物市場(chǎng)，具有綜合性服務(wù)能力的CRDMO更具潛力

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，全球ADC藥物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的79億美元以30.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至2030年的 647億美元，遠(yuǎn)高于同期全球生物藥物市場(chǎng)(不包括生物偶聯(lián)藥物) 9.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

另一方面，ADC等生物偶聯(lián)藥物的開(kāi)發(fā)需要擁有在生物藥和小分子藥物方面的一系列跨學(xué)科能力，而大多數(shù)生物制藥公司不具備相關(guān)能力。因此，生物偶聯(lián)藥物開(kāi)發(fā)的外包率達(dá)到約70%，遠(yuǎn)高于其生物制劑34%的外包率。

2022年，全球ADC及更廣泛生物偶聯(lián)藥物的外包服務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為15億美元，預(yù)計(jì)將以28.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2030年進(jìn)一步增至110億美元。此外，運(yùn)輸不同生物偶聯(lián)藥物組件的物流困難、細(xì)胞毒素安全制造及處理的嚴(yán)格要求以及對(duì)縮短開(kāi)發(fā)時(shí)間的需求不斷增加，對(duì)這一領(lǐng)域絕大多數(shù)外包服務(wù)提供商構(gòu)成了重大挑戰(zhàn)。

換言之，諸如藥明合聯(lián)這樣具有綜合性服務(wù)能力及鄰近設(shè)施的全面CRDMO或才能更好地解決上述痛點(diǎn)，從而抓住增量空間巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。