期權(quán)策略指為策劃套期保值和投機活動而將看漲期權(quán)和看跌期權(quán)相結(jié)合的策略。 ?

一、期權(quán)四個基礎(chǔ)策略

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1.買入認購期權(quán)：

? 目標(biāo)： 投資者預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲。 ? 操作： 購買認購期權(quán)合約，以權(quán)利（但非義務(wù)）購買標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 風(fēng)險： 期權(quán)費用可能完全損失。 ?

2.買入認沽期權(quán)：

? 目標(biāo)： 投資者預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌。 ? 操作： 購買認沽期權(quán)合約，以權(quán)利（但非義務(wù)）賣出標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 風(fēng)險： 期權(quán)費用可能完全損失。 ?

3.賣出認購期權(quán)：

? 目標(biāo)： 投資者認為標(biāo)的資產(chǎn)價格不太可能上漲。 ? 操作： 持有標(biāo)的資產(chǎn)的同時賣出認購期權(quán)合約，收取期權(quán)費用。 ? 風(fēng)險： 隨著標(biāo)的資產(chǎn)上漲，賣方可能失去未來上漲的收益。 ?

4.賣出認沽期權(quán)：

? 目標(biāo)： 投資者認為標(biāo)的資產(chǎn)價格不太可能下跌。 ? 操作： 保持足夠的資金以滿足買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，同時賣出認沽期權(quán)合約。 ? 風(fēng)險： 隨著標(biāo)的資產(chǎn)下跌，賣方可能需要購買標(biāo)的資產(chǎn)，并承擔(dān)虧損。 ?

二、期權(quán)策略分類

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（一）裸露頭寸策略

? 裸露頭寸策略是指僅僅買入或者賣出某一單一期權(quán)合約，是普通投資者最常用的策略，往往用于投機增加杠桿，降低交易成本。期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，而投資者進行期權(quán)交易即可以買入也可以賣出，于是裸露頭寸策略就有四種：買入看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。 ? 在這四種策略中，買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)對標(biāo)的資產(chǎn)價格未來走勢的看法是一致的，都是看漲；買入看跌期權(quán)和賣出看漲期權(quán)對標(biāo)的資產(chǎn)價格未來走勢的看法是一致的，都是看跌的。 ?

（二）期權(quán)價差交易策略

? 牛市價差期權(quán)是價差期權(quán)中比較受歡迎的一種。假如投資者預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)在未來會上漲，但是漲幅有限，他想穩(wěn)中求勝，這時他可以選擇較低成本的牛市價差期權(quán)。投資者要實現(xiàn)該種策略的做法是：買入一份看漲期權(quán)，同時賣出一份到期日相同，但行權(quán)價較高的看漲期權(quán)。賣出期權(quán)的權(quán)利金可以抵消一部分低行權(quán)價期權(quán)的權(quán)利金成本。 ? 與牛市價差期權(quán)相反，投資者若判斷未來一段時間內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)會溫和下跌，可以利用熊市價差期權(quán)來實現(xiàn)低成本的盈利。對于這種策略，投資者在熊市里獲利有限，但標(biāo)的資產(chǎn)若不跌反升，也不會面臨大的虧損。 ? 該策略的操作方法是買入一份高行權(quán)價的看跌期權(quán)，同時賣出一份到期日相同，但低行權(quán)價的看跌期權(quán)。值得注意的是，高行權(quán)價的看跌期權(quán)權(quán)利金要較低行權(quán)價的看跌期權(quán)要高，所賣出期權(quán)的權(quán)利金只可抵消部分買入期權(quán)的成本。 ? 第三種比較有名的價差策略為蝶式價差期權(quán)。該種期權(quán)能使投資者以較低的成本，在平穩(wěn)的市場中獲取不錯的收益。 ? 策略的具體行權(quán)包括：買入一個較低行權(quán)價的看漲期權(quán)，買入一個較高行權(quán)價的看漲期權(quán)，賣出兩個以前兩個期權(quán)行權(quán)價的中間值為行權(quán)價的看漲期權(quán)，所有期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)和期限都相同。賣出兩個期權(quán)的權(quán)利金能覆蓋部分其余買入期權(quán)的權(quán)利金成本，從而體現(xiàn)低成本的優(yōu)勢。 ? 之前的期權(quán)交易策略都是由到期日相同、行權(quán)價不同的期權(quán)組合構(gòu)造而成。日歷價差則是由相同行權(quán)價、不同到期日的期權(quán)構(gòu)成。策略的具體行權(quán)包括：出售一份看漲期權(quán)，同時買入一個與之行權(quán)價相同但是期限更長的看漲期權(quán)。那些基于對未來標(biāo)的資產(chǎn)價格中性或企穩(wěn)預(yù)期的投資者可以使用日歷價差。 ?

（三）期權(quán)波動率交易策略

? 跨式期權(quán)是一種非常普遍的組合期權(quán)投資策略，是指投資人以相同的行權(quán)價格同時購買相同到期日、相同標(biāo)的指數(shù)的看漲和看跌期權(quán)。 ? 這種策略的構(gòu)成是同時買入一手看漲期權(quán)和一手看跌期權(quán)，并且兩者的標(biāo)的資產(chǎn)、到期日、行權(quán)價都相同，通過在市場上漲時履行看漲期權(quán)，而在下跌時履行看跌期權(quán)，期權(quán)的購買者能享受到價格波動較大帶來的好處。風(fēng)險是如果價格只是小幅波動，價格的變化過小，無法抵償購買兩份期權(quán)的成本。 ? 寬跨式期權(quán)是跨式期權(quán)的一個變種。具體的策略構(gòu)成是：買入一個虛值看漲期權(quán)，同時買入另一個虛值看跌期權(quán)，兩者的標(biāo)的資產(chǎn)與到期日相同，但是行權(quán)價不同。相比一般的跨式期權(quán)，寬跨式期權(quán)的成本更低，但是擁有更寬的底部，即只有標(biāo)的資產(chǎn)價格大幅度變動，這種策略才能獲得正收益。 ? 更多期權(quán)知識來源：期權(quán)醬