作者：漣漪

第一部分

上周是春節(jié)長假歸來的第一個(gè)交易周，A股震蕩調(diào)整，大中小盤分化嚴(yán)重，以成長股為主的小盤股顯著強(qiáng)于權(quán)重股。全周各大主要指數(shù)表現(xiàn)為：上證指數(shù)下跌0.04%，深證成指上漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.23%，科創(chuàng)50上漲0.46%。其他寬基指數(shù)方面，中證1000表現(xiàn)最好，上證50表現(xiàn)最差。中證1000指數(shù)上漲2.79%，中證500指數(shù)上漲1.48%。上證50指數(shù)下跌2.19%，滬深300指數(shù)下跌0.95%。

春節(jié)期間，全球股市表現(xiàn)突出，影響周一A股高開，上證指數(shù)一度超過3300，但隨后高開低走，之后幾天也是震蕩調(diào)整為主，主要也是由于從2022年11月以來，權(quán)重股上漲較多，到了該調(diào)整的時(shí)候。上周證監(jiān)會(huì)宣布中國資本市場進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代，利好證券等板塊，但盤中并未有好的表現(xiàn)。另外美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25BP，釋放出鴿派言論，影響A股的短期風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)得到釋放。

行業(yè)板塊方面，漲跌參半，19個(gè)行業(yè)上漲，12個(gè)行業(yè)下跌。其中汽車漲幅最大，銀行跌幅最大。31個(gè)板塊中，19個(gè)板塊收益為正，12個(gè)板塊收益為負(fù)。其中漲幅最大的三個(gè)行業(yè)分別為汽車、計(jì)算機(jī)、國防軍工，漲幅分別為5.72%、4.80%、3.86%。跌幅前三分別為銀行、非銀金融、商貿(mào)零售，跌幅分別為2.69%、2.28%、1.74%。風(fēng)格方面，風(fēng)格分化，周期、成長、穩(wěn)定風(fēng)格上漲，周期風(fēng)格漲幅最大，金融風(fēng)格跌幅最大。金融風(fēng)格、周期風(fēng)格、消費(fèi)風(fēng)格、成長風(fēng)格、穩(wěn)定風(fēng)格分別上漲：-2.27%、2.34%、-0.47%、2.21%、0.12%。

每日成交金額方面，成交量有所放大，平均每日成交額9825億，三個(gè)交易日在萬億以上。北向資金方面，資金流入開始放緩，周五開始流出，合計(jì)凈買入342億元，滬股通凈流入152.932億，深股通凈流入188.86億。北向資金增持電力設(shè)備、汽車、非銀金融等板塊。

利率債方面，上周各期限收益率多數(shù)下行。具體來看，國債1年期下行0.15bp，3年期下行0.63bp，5年期下行3.04bp，7年期下行0.13bp，10年期下行2.76bp；國開債1年期上行0.50bp，3年期下行0.63bp，5年期下行3.14bp，7年期下行0.50bp，10年期下行2.91bp。

信用債方面，上周各期限收益率多數(shù)下行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票據(jù)的收益率分別為2.50%、2.71%、3.23%、3.51%，AAA企業(yè)債收益率分別為2.55%、2.71%、3.23%、3.51%，AAA城投債收益率分別為2.57%、2.75%、3.21%、3.51%。

第二部分

中信證券：A股依然處于全面修復(fù)途中

2月份以來，內(nèi)資開始接力外資，市場風(fēng)格已從1月的價(jià)值轉(zhuǎn)向成長。展望后市，國內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)倉和加倉將進(jìn)一步強(qiáng)化成長風(fēng)格，可以看到，雖然權(quán)重指數(shù)近期表現(xiàn)平淡，但成長指數(shù)表現(xiàn)亮眼。

同時(shí)，外部擾動(dòng)影響外資流入節(jié)奏，但不改全年流入趨勢，當(dāng)下市場仍處于全面修復(fù)途中，成長洼地依然是近期主線。

首先，今年以來外資持續(xù)流入大盤價(jià)值，近期受外部擾動(dòng)影響流入節(jié)奏，預(yù)計(jì)快速流入的慣性減弱后，將逐步回歸常態(tài)，但全年繼續(xù)增配A股的趨勢不變。

其次，2月以來，內(nèi)資已經(jīng)開始接力外資，調(diào)倉和加倉方向集中在小盤成長，預(yù)計(jì)這個(gè)趨勢仍將繼續(xù)，成長風(fēng)格將持續(xù)占優(yōu)。

最后，1月信貸有望開門紅，基本面夯實(shí)全面修復(fù)基礎(chǔ)；全面注冊(cè)制落地后市場流動(dòng)性保持平穩(wěn)。

配置上，建議投資者持續(xù)關(guān)注成長洼地，提高新興產(chǎn)業(yè)中半導(dǎo)體和信創(chuàng)的配置優(yōu)先級(jí)。

國泰君安證券：春節(jié)至兩會(huì)是一個(gè)較為有利的股票交易窗口

展望后市，前期市場全局性的上漲，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與宏觀風(fēng)險(xiǎn)下降的定價(jià)已經(jīng)接近充分。接下來，邊際上市場對(duì)總量政策力度的擔(dān)憂、業(yè)績的等待期以及地緣政治的波折，將令市場預(yù)期重新出現(xiàn)分歧，指數(shù)行情降速，進(jìn)入震蕩上升階段，股票將從全局行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情，從大盤行情轉(zhuǎn)向中小市值。

不過，整體來看，春節(jié)至兩會(huì)處于政策、業(yè)績、數(shù)據(jù)空窗期，是一個(gè)較為有利的股票交易窗口，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，交易阻力相對(duì)較好的方向在中小市值。

配置方面，建議投資者在開工旺季，關(guān)注傳統(tǒng)開工鏈的鋼鐵、建材、建筑；保交樓、保交付推進(jìn)的家居、家電；商務(wù)與復(fù)工彈性的次高端白酒等。

第三部分

上投摩根基金徐項(xiàng)楠：2023年經(jīng)濟(jì)有望全面復(fù)蘇，消費(fèi)行情或貫穿全年

上投摩根基金徐項(xiàng)楠認(rèn)為消費(fèi)投資可以沿著大眾消費(fèi)品、可選消費(fèi)品兩條主線尋找機(jī)會(huì)。具體來看，大眾消費(fèi)品的復(fù)蘇或?qū)⒇灤?023年全年，背后核心驅(qū)動(dòng)因素是消費(fèi)場景的全面恢復(fù)、業(yè)績彈性的逐步釋放，同時(shí)，其成本端也有著成本優(yōu)化的邏輯。在收入端改善疊加成本端優(yōu)化的情況下，大眾消費(fèi)品的上市公司凈利潤預(yù)計(jì)會(huì)有更高增速。而在可選消費(fèi)品中，投資者關(guān)注度較高的白酒行業(yè)2023年全年大概率呈現(xiàn)較強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢，當(dāng)前股價(jià)已率先反映預(yù)期改善。未來隨著基本面的修復(fù)，預(yù)計(jì)業(yè)績與估值仍有提升空間。

華安基金指數(shù)與量化投資部：港股在2023年具備較強(qiáng)配置價(jià)值

華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，港股在2023年具備較強(qiáng)配置價(jià)值，其是受益于全球大類資產(chǎn)配置兩條主線的核心標(biāo)的：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，春節(jié)期間高頻消費(fèi)數(shù)據(jù)和平臺(tái)數(shù)據(jù)復(fù)蘇強(qiáng)勁，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利端改善預(yù)期強(qiáng)；二是海外流動(dòng)性趨松，通脹持續(xù)回落背景下美聯(lián)儲(chǔ)下半年可能轉(zhuǎn)鴿，前期壓制港股估值的海外流動(dòng)性因素已顯著改善。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）