作者：李圣蓉

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出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

6月24日，愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（下稱“愛美客”，300896.SZ）發(fā)布公告，擬使用1,018.9840億韓元（折合約5.81億元人民幣的超募資金），對(duì)Huons BioPharma Co., Ltd.（下稱“Huons Bio”）增資認(rèn)購標(biāo)的公司800,000股股份；公司擬使用534.9666億韓元（折合約3.05億元人民幣的超募資金），收購Huons Global Co., Ltd.（下稱“Huons Global”，084110.KR）持有的標(biāo)的公司8.8%的股權(quán)計(jì)420,000股股份。本次增資和收購?fù)瓿珊螅瑦勖揽秃嫌?jì)持有Huons Bio 1,220,000股股份，持股比例25.4%。

Huons Global是韓國(guó)知名制藥及醫(yī)療器械企業(yè)，2006年在韓國(guó)上市。其主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋大健康多個(gè)領(lǐng)域，包括藥物、醫(yī)療器械、美容產(chǎn)品、特種醫(yī)藥，知名產(chǎn)品包括德瑪莎水光注射儀、艾莉薇玻尿酸、Hutox肉毒毒素。

Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒毒素業(yè)務(wù)部門，其肉毒毒素產(chǎn)品Hutox于2019年 4月在韓國(guó)取得產(chǎn)品注冊(cè)證。2021年4月，Huons Bio從Huons Global分拆設(shè)立，目前是 Huons Global全資子公司。

愛美客，是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)，2020年9月28日在創(chuàng)業(yè)板上市。自主研發(fā)的產(chǎn)品主要針對(duì)面部、頸部褶皺皮膚的修復(fù)，已有6款I(lǐng)II類醫(yī)療器械注冊(cè)證的產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市。2021年6月24日公司公告，董事會(huì)審議通過議案，同意公司發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。

此次投資合作將幫助愛美客拓展肉毒毒素這一高門檻產(chǎn)品線。

Hutox肉毒毒素（來源：May Pharm）

Huons Bio的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以 A 型肉毒毒素產(chǎn)品為代表的醫(yī)美相關(guān)生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此類產(chǎn)品在技術(shù)、資質(zhì)與資金上均存在高壁壘。

Huons Bio前身作為Huons Global集團(tuán)的肉毒毒素等生物制品業(yè)務(wù)部門，在產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)和改良中具備獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。2020年，Huons Global營(yíng)業(yè)收入5230億韓元（折合人民幣29.99億元），同比增長(zhǎng)16.38%；凈利潤(rùn)426億韓元（折合人民幣2.44億元），同比增長(zhǎng)60.17%。研發(fā)費(fèi)用占比營(yíng)收7.5%。

目前中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的肉毒毒素僅有4款：國(guó)產(chǎn)肉毒素蘭州生物制品研究所生產(chǎn)的衡力，美國(guó)生產(chǎn)的BOTOX，英國(guó)生產(chǎn)的Dyspor，韓國(guó)HUGEL旗下的Letybo。

2018年9月，愛美客與Huons Global全資子公司簽訂A型肉毒毒素產(chǎn)品在中國(guó)的合作協(xié)議，授權(quán)在中國(guó)區(qū)域內(nèi)進(jìn)口、注冊(cè)和經(jīng)銷其生產(chǎn)的A型肉毒毒素產(chǎn)品，并負(fù)責(zé)該產(chǎn)品在中國(guó)區(qū)域內(nèi)的臨床試驗(yàn)及注冊(cè)申請(qǐng)。產(chǎn)品已于2020年獲得臨床許可，預(yù)計(jì)最快2024年有望國(guó)內(nèi)獲批。

肉毒毒素屬于醫(yī)療美容注射類產(chǎn)品。醫(yī)美注射類產(chǎn)品是指利用目前的注射技術(shù)和新型填充材料等方面的進(jìn)步，通過微小切口，以最小的組織損傷為代價(jià)，替代傳統(tǒng)的醫(yī)療美容操作方式。肉毒毒素通常被用于除皺、瘦臉及多種醫(yī)美聯(lián)合項(xiàng)目，此外在治療疼痛、痤瘡、癌癥方面也具有發(fā)展?jié)摿?/strong>。肉毒毒素具有研發(fā)難度大、醫(yī)藥監(jiān)管嚴(yán)格、應(yīng)用場(chǎng)景多元等特點(diǎn)，是國(guó)內(nèi)外醫(yī)美器械產(chǎn)品公司重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

據(jù)沙利文統(tǒng)計(jì)，全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)在 2018 年的總規(guī)模達(dá)1,362億美元。其中，非手術(shù)類醫(yī)療美容項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模從2014年的138億美元增長(zhǎng)到2018年的238億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 14.7%，增速快于同期手術(shù)類醫(yī)療美容服務(wù)的市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到 2023 年，非手術(shù)類醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到419億美元。

根據(jù)《新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，在最受消費(fèi)者歡迎的非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目排名中，肉毒毒素在美國(guó)市場(chǎng)排名第一，在韓國(guó)市場(chǎng)排名第二。在中國(guó)市場(chǎng)，最受消費(fèi)者歡迎的非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目中，肉毒毒素僅次于玻尿酸排名第二。2019年肉毒毒素占比32.67%，增速90.56%，對(duì)比玻尿酸占比66.59%，增速為 53.11%。

愛美客目前主要產(chǎn)品為透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品，包括溶液類注射產(chǎn)品和凝膠類注射產(chǎn)品。此外，產(chǎn)品矩陣還包括面部埋植線產(chǎn)品和衍生的品牌矩陣“伴侶型”化妝品。

2020年，愛美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比增長(zhǎng)27.18%。其中，溶液類注射產(chǎn)品占比營(yíng)收63.07%，凝膠類注射產(chǎn)品占比營(yíng)收35.56%。2020年愛美客實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.33億元，同比增長(zhǎng)45.45%；毛利率92.59%。

據(jù)弗若斯特沙利文2020年研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2019年，公司透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品，按 銷售數(shù)量計(jì)算的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到26.5%；按金額(入院價(jià))計(jì)算的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額已達(dá)到14.0%，在國(guó)產(chǎn)企業(yè)中排位第一。

愛美客最終客戶涵蓋大型連鎖非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)和中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院整形外科醫(yī)院、中日友好醫(yī)院等三甲公立醫(yī)院。銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)共覆蓋國(guó)內(nèi)5000家醫(yī)美機(jī)構(gòu)。

2020年愛美客研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入8.71%，研發(fā)投入金額同比增長(zhǎng)27.26%。研發(fā)人員數(shù)量91人，占公司總?cè)藬?shù)的23.45%。累積擁有專利41項(xiàng)，其中發(fā)明23 項(xiàng)。

醫(yī)美行業(yè)技術(shù)、資質(zhì)和資金壁壘較高，新進(jìn)入者難以在短期內(nèi)形成規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要集中在少數(shù)具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)且已經(jīng)形成規(guī)模的企業(yè)之間展開，市場(chǎng)集中度較高。目前，艾爾建、愛美客、Q-Med AB、LG Life Sciences,Ltd.、華熙生物（688363.SH）、昊海生科（688366.SH）占據(jù)了我國(guó)醫(yī)美行業(yè)的主要的市場(chǎng)份額。我國(guó)對(duì)醫(yī)美行業(yè)的資質(zhì)許可管控較為嚴(yán)格，資質(zhì)許可將會(huì)是未來一段時(shí)間內(nèi)影響行業(yè)內(nèi)公司發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

搶先獲取資質(zhì)許可，除了可以通過加大公司本身的研發(fā)投入，還可以通過投資的方式。比如，昊海生科于2021年2月收購及增資歐華美科獲得63.64%股權(quán)。歐華美科擁有射頻美膚設(shè)備、玻尿酸及幾丁糖生物材料、激光美膚設(shè)備等產(chǎn)品、技術(shù)及相關(guān)資質(zhì)。

愛美客也積極通過投資合作來豐富醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)品線。2020年愛美客的投資項(xiàng)目包括：

與韓國(guó)DongBang Medical co.,Ltd(株式會(huì)社東方醫(yī)療)合資成立東方美客(北京)科技發(fā)展有限公司，其中愛美客持有該公司51%股份。通過引進(jìn)韓國(guó)專利技術(shù)，進(jìn)行埋植線產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)。

通過投資取得杭州先為達(dá)生物科技有限公司2%股份。杭州先為達(dá)生物科技有限公司圍繞GLP-1靶點(diǎn)研究開發(fā)并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的長(zhǎng)效注射產(chǎn)品及口服產(chǎn)品，有望未來在GLP-1的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。該研究主要應(yīng)用于生物藥肥胖癥治療。

與山東誠(chéng)創(chuàng)藍(lán)海醫(yī)藥科技有限公司達(dá)成協(xié)議，以技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式引進(jìn)局部外用麻醉乳膏產(chǎn)品。該產(chǎn)品主要應(yīng)用于面部填充注射等醫(yī)美相關(guān)操作術(shù)前的局部麻醉。

本次投資將為愛美客帶來以下協(xié)同效應(yīng)：

拓展產(chǎn)品線。肉毒毒素產(chǎn)品市場(chǎng)廣闊且技術(shù)、資質(zhì)門檻較高，目前國(guó)內(nèi)僅有4家產(chǎn)品獲得許可。另外，肉毒毒素主要消費(fèi)國(guó)韓國(guó)市占率36%的肉毒毒素品牌Innotox于2021年遭許可吊銷，給予市場(chǎng)更多機(jī)會(huì)。Huons Bio肉毒毒素產(chǎn)品 Hutox 已于 2019 年 4 月在韓國(guó)取得產(chǎn)品注冊(cè)證，同時(shí)在全球多個(gè)國(guó)家開展臨床試驗(yàn)并于不久問世。投資Huons Bio公司的肉毒毒素產(chǎn)品，將讓愛美客快速進(jìn)入這一市場(chǎng)，享受多個(gè)國(guó)家對(duì)肉毒毒素消費(fèi)帶來的利潤(rùn)。

拓展海外市場(chǎng)。Huons Bio處于醫(yī)美行業(yè)高度發(fā)達(dá)的韓國(guó)地區(qū)，產(chǎn)品受到全球市場(chǎng)的高度認(rèn)可，有利于愛美客拓展海外市場(chǎng)，進(jìn)行國(guó)際化的戰(zhàn)略布局。公司投資Huons Bio將形成深度綁定和合作關(guān)系，通過全球醫(yī)美前沿陣地的韓國(guó)市場(chǎng)，向美國(guó)、歐洲乃至南美、東亞、非洲、澳洲等地區(qū)拓展全球市場(chǎng)。