近日，九方財富(09636. HK)發(fā)布業(yè)績預告，預計報告期內股東應占凈虧損3200萬元至4200萬元，而2022年同期股東應占凈利潤約為2.2億元，上市4個月股價長期“破發(fā)”。

公告提到，公司由盈轉虧的原因有3個，分別是以股份為基礎的薪酬開支、收益減少和經營開支增加。

九方財富稱，集團多種產品的收益于訂閱期內根據所提供服務的模式確認。因此，收益未確認部分列作合約負債。2023上半年，九方財富估計總訂單金額同比增長約21%，但錄得的收益相應減少4800萬元。

業(yè)績預告提到，九方財富多種產品的收益于訂閱期內根據所提供服務的模式確認。因此，收益的未確認部分列作合約負債。今年期初，九方財富的合約負債結余約為5.77億元，同比減少8800萬元。值得一提的是，九方財富上半年總訂單金額較2022年同期增長約21%，但期內收益相應減少約4800萬元。側面說明了九方財富的付費用戶債減少，且伴隨著用戶在服務期間發(fā)生退款的問題。

虧多贏少，頻被投訴虛假薦股

九方財富在國內展業(yè)的主體為上海九方云智能科技有限公司（下稱“九方智投”）。后者頻繁被訴虛假宣傳。有消費者聲稱，九方智投誘導消費者購買股票推薦服務。而消費者實際操作下來發(fā)現，九方智投推薦的股票基本都在下跌，最終虧損數萬元不等，涉嫌誤導性宣傳和承諾收益。

九方智投被訴虛假薦股，“割用戶韭菜”已不是一次兩次。

據多家媒體及消費者公開爆料內容，九方智投會在抖音、微信、微博等平臺投送薦股廣告，消費者通過廣告聯(lián)系方式或鏈接，會對接上九方智投的薦股人員，薦股人員會持續(xù)給消費者推送其他“學員”通過平臺薦股而賺取的“不菲收益”截圖，營造“推薦的股票都在暴漲”的氛圍，持續(xù)刺激消費者的入場欲望。

然而，在消費者聽取九方智投薦股人員的推薦意見，買入相關股票后，虧多贏少的情況屢見不鮮。

華夏時報曾報道，有消費者在購買入九方智投的29800元的薦股服務后，4個多月虧損25萬元。北京商報曾報道，有消費者向九方智投交了29800元的投顧服務費，而后虧損了幾十萬元。

但當消費者意識到再度加倉還要被套牢、想聯(lián)系退服務費時，九方智投的薦股人員就開始“失聯(lián)”。

財報數據顯示，截至2022年12月31日，九方財富共有245個在互聯(lián)網平臺上（包括微信公眾號及微博賬號）營運的MCN賬戶，擁有約3600萬名關注者。

在九方智投薦股的過程中，已有律師表示，九方智投在溝通過程的部分用語，沒有充分提示投資風險，存在誤導性宣傳、涉嫌承諾收益，且以賣課的名義做投顧有很大的違法嫌疑。

證監(jiān)會曾發(fā)文指出，“非法薦股”活動的特點包括，不法分子通過微信（公眾號、朋友圈、添加好友）、微博、論壇、股吧、QQ等，以“大數據診股”“推薦黑馬”“專家一對一指導”“無收益不收費”等夸張性宣傳術語，或者鼓吹過往炒股“業(yè)績”，招攬會員或者客戶等情形。

近年，證監(jiān)會持續(xù)加強對證券投資咨詢機構監(jiān)管趨嚴。2022年3月，證監(jiān)會撤銷兩家證券投資咨詢機構證券投資咨詢服務業(yè)務許可，原因是上述兩家“提供、傳播虛假或者誤導投資者的信息；向投資人承諾收益等”。

證監(jiān)會指出 ，上述兩家機構的違法行為嚴重擾亂市場秩序，社會影響特別惡劣，相關人員已構成詐騙罪，依法承擔刑事責任。

此外，北京商報曾報道，九方智投的投資助理還存在身份信息不一致的問題。有擁有證券投資咨詢資格的薦股人員，也有只具一般證券業(yè)務資格的薦股人員。

母公司毛利率直逼茅臺

九方智投成立于1996年，法定代表人為才子，當前的注冊資本為1億元，是國內首批獲得證券投資咨詢資格的機構，母公司為九方財富（09636.HK），后者2022年凈利潤增長98.2%，毛利率逼近“股王”貴州茅臺。

九方財富主要業(yè)務包括在線高端投教服務、在線財商教育服務和金融信息軟件服務。

在線高端投教服務于2018年開始提供。主要通過九方智投App及PC版提供包括預錄在線課程、直播、市場快評，以及一對一顧問服務等各種服務。

在線財商教育服務于2020年底開始提供。主要內容包括在線迷你講座單元及直播單元，為新手投資者提供金融知識和資產管理技巧，令基礎入門投資和理財知識更容易獲取。

金融信息軟件服務是于2021年推出的。主要通過九方擒龍App及PC版向投資經驗較豐富及有更復雜需求的客戶，提供金融市場有關信息、數據分析以及投資決策支持。

從收入占比來看，九方財富最為主要的盈利來源是在線高端投教服務。

九方財富的在線高端投教服務定價不菲。標準組合的價格為每六個月29800元，高端組合系列的為每三個月69800元或每六個月139600元。

在標準組合原有的服務之外，高端組合還包括一對一顧問服務及投資策略服務。而一對一顧問服務及投資策略服務，正是備受爭議的“割用戶韭菜”服務。

據弗若斯特沙利文的資料，九方財富是中國第二大在線投資決策解決方案提供商，市場份額為5.9%；是中國最大的在線投資者內容服務提供商，市場份額為11.2%；是中國最大的在線高端投教服務提供商，市場份額為31.9%。

據九方財富招股書及2022年財報，2019-2022年，九方財富實現營業(yè)收入分別約為2.74億元、7.09億元、14.52億元、18.5億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為-0.58億元、0.86億元、2.32億元和4.61億元，尤其2022年，九方財富凈利同比增長98.7%，毛利率與茅臺相近。

流量費用占營收4成，用戶退款率持續(xù)攀升

但事實上，九方財富的支出同樣也多。支撐著上述大量賬號運營的，是每年近乎一半營收的銷售營銷費用。另外，九方財富的凈利潤有一半來自于政府補助。

2022年，九方財富互聯(lián)網流量采購開支為7.68億元，這是九方財富最大的成本開支項，約占總營收的41.5%。據公告數據顯示，自2019年開始到2022年，流量采購累計支出達到17.48億元。

九方財富招股說明書顯示，2019-2022年，相關政府補助分別為160萬元、5410萬元、1.47億元、1.52億元。對比往年凈利潤，2019-2022年度，九方財富收到的政府各項補助已達到其歷年全部凈利潤的一半。

另外，九方財富的退款率也是在持續(xù)攀升。2022年，九方智投旗艦版及九方智投擒龍版按付款金額計的退款率分別為22.7%及24.3%；而2021年這兩項產品及服務的退款率分別為16.3%及15.8%。

九方財富在2022年年報中稱，退款率上升主要是由于在經濟狀況普遍放緩令金融市場整體表現不佳，加上COVID-19疫情的普遍負面影響，削弱短期內客戶對市場的信心及對投資決策解決方案的需求。

九方財富也曾表示，公司退款率或會在市場惡化的情況下進一步上升。被要求向客戶支付的退款以及可能因處理退款及解決退款糾紛而產生的開支，均可能屬龐大款項，并可能對公司的現金流量、財務狀況及聲譽產生不利影響。九方財富還直言，大量的退款及退款糾紛亦可能產生負面報道，從而令公司聲譽受損，并轉移在經營業(yè)務的注意力。

此外，九方財富曾在其公告中提示風險，日后可能由于相關政策的變化而根本無法獲得增值稅或政府補助，可能會對其業(yè)務、財務情況、經營業(yè)績及前景產生不利影響。

值得注意的是，2019-2021年，九方財富主營服務的付費用戶數量均呈穩(wěn)步上升趨勢，但到2022年卻有所下滑。

截止到2022年底，九方財富旗下產品九方智投旗艦版付費用戶數為3.82萬人，同比下滑1.91%，總訂單金額117.36億，同比下滑14.52%；九方智投擒龍版付費用戶數為3萬人，同比下滑52.21%，總訂單金額不降反升，金額為81.8億，同比增長33.82%。

來源：海右財經

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