美國(guó)8月整體CPI同比上漲8.3%，環(huán)比增0.1%；核心CPI同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比增0.6%。

船長(zhǎng)理財(cái)觀點(diǎn)：

8月國(guó)際能源價(jià)格下降，因此市場(chǎng)對(duì)通脹下降早有預(yù)期。但數(shù)據(jù)公布后，CPI及核心CPI環(huán)比仍然上漲，形成強(qiáng)烈的預(yù)期差。大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)反應(yīng)劇烈，美元指數(shù)躥升，股票暴跌，債市下跌、且期限利差迅速走闊。

核心CPI反應(yīng)剔除能源食品后的物價(jià)水平，具有更強(qiáng)的粘性。

核心CPI中的最大項(xiàng)住房服務(wù)（房屋租金）價(jià)格，同比增速持續(xù)新高達(dá)到6.3%，環(huán)比也達(dá)到0.7%。房租天生具有粘性，價(jià)格漲上去了不可能在未來(lái)幾個(gè)月又大幅回落。其他包括交通服務(wù)（11.4%）、醫(yī)療服務(wù)（5.6%），同比、環(huán)比均在提高。

核心CPI居高不下的背后原因是過(guò)熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)：上漲的薪資推動(dòng)本土服務(wù)價(jià)格上漲，上漲的本土服務(wù)反過(guò)來(lái)又促進(jìn)工人要求更高的薪資，這是我們此前多次提過(guò)的“薪資-通脹螺旋”。

打破這種負(fù)向循環(huán)反饋，需要外部強(qiáng)有力的措施，即堅(jiān)定大幅加息，以抑制過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，和物價(jià)、薪資上漲的預(yù)期，這個(gè)過(guò)程復(fù)雜且痛苦。

數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)加息預(yù)期從50-75BP，提升到75（76%）-100BP（24%）。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)本輪加息終點(diǎn)大概率超過(guò)4%，時(shí)間節(jié)點(diǎn)無(wú)法確定。目前美股尤其是成長(zhǎng)股應(yīng)該避免參與。

投資計(jì)劃：

本周美股創(chuàng)下2020年6月以來(lái)最大單日跌幅，A股、港股也均有明顯下跌。

我們會(huì)綜合考慮，在A股4月前底位置附近加倉(cāng)，目前處于瞄準(zhǔn)等待加倉(cāng)的狀態(tài)。

匯率方面，人民幣利率下降空間有限，但美元依然存在繼續(xù)加息的可能，人民幣兌美元匯率繼續(xù)大幅下跌可能性不大，但也難以短期快速反彈，投資者如有境外美元收入回境換人民幣計(jì)劃，可考慮近期完成。

我是金融系船長(zhǎng)，F(xiàn)OF投資經(jīng)理，船長(zhǎng)理財(cái)負(fù)責(zé)人。更多內(nèi)容可查看：

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