千呼萬喚始出來，AI第一股來了。

上市之路一波三折的商湯科技，終于登陸港交所！

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股票發(fā)行價(jià)格為3.85港元/股，截止發(fā)稿前，股價(jià)上漲至4.57港元/股，漲幅達(dá)20%，市值超1500億港元。商湯科技雖是AI創(chuàng)業(yè)公司中最后啟動(dòng)IPO的，卻成功搶跑“AI第一股”，最先登陸資本市場。

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作為國內(nèi)最會(huì)賺錢、估值最高的AI企業(yè)，商湯科技的上市之路也并非順?biāo)臁Ｔ谠òl(fā)行定價(jià)日當(dāng)天，遭遇美國政策打壓，商湯科技被美國財(cái)政部列入“中國軍工復(fù)合體企業(yè)”清單，打亂了原定上市計(jì)劃。

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但商湯科技迅速重啟上市進(jìn)程。12月20日，商湯科技發(fā)布公告稱，公司正式重啟公開招股，發(fā)行規(guī)模和定價(jià)區(qū)間與此前保持一致，更新后的基石投資者陣容更加強(qiáng)大，新引入上海徐匯資本、國泰君安證券投資、香港科技園創(chuàng)投基金、希瑪眼科、泰州文旅，原有名單中，中國誠通發(fā)起設(shè)立的混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上汽香港未變；此外，基石投資規(guī)模也進(jìn)一步提升至5.1億美元。

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上市前，商湯科技公開發(fā)售獲得超額認(rèn)購，反映出市場和行業(yè)資本對于商湯價(jià)值的高度認(rèn)可。而美國政府的遏制打壓，也從側(cè)面體現(xiàn)出商湯科技作為中國硬科技的領(lǐng)軍企業(yè)，具備較強(qiáng)的科技屬性以及擁有巨大的產(chǎn)業(yè)影響力。

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重壓之下，商湯科技的投資價(jià)值反而更加凸顯。

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01

被資本瞄準(zhǔn)的“AI新基建”

成立7年來，商湯科技累計(jì)完成12輪、超300億元（人民幣）融資，背后是40多家頂級(jí)基金一路豪華陪跑。自誕生之日起，商湯科技就是創(chuàng)投領(lǐng)域的明星項(xiàng)目，一路走來深受資本偏愛，投資方囊括了阿里巴巴、春華資本、IDG資本、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、上海國際集團(tuán)、賽領(lǐng)資本、鼎暉投資等頂級(jí)投資方。

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而不管是阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，還是頂級(jí)基金的相繼加持，資本市場看中的不僅僅是商湯科技背后的頂尖團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先技術(shù)，本質(zhì)上瞄準(zhǔn)的是商湯科技正在打造的“AI新基建”。

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隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“流金”歲月的逝去，造富巔峰已過，最明顯的變化就是，互聯(lián)網(wǎng)大廠們都在集體退潮。第三季度的最新報(bào)表里，互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績集體下滑，部分營收增速開始降到了10%左右，凈利潤甚至有由盈變虧損的，阿里百度騰訊等營收增速降到了20%以內(nèi)。此外，很多大廠開始裁員，例如愛奇藝裁員近40%，快手裁員近30%，騰訊PCG大規(guī)模人員優(yōu)化，瓜子裁員30%，馬蜂窩裁員40%，360也在近期傳出優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)的消息。

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種種跡象都表明了，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)野蠻生長的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，流量紅利的挖掘殆盡，再加上反壟斷法等政策的收緊，讓互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)逐漸顯現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。這意味著，新的經(jīng)濟(jì)周期有待開啟。

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如果說，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是過去20年互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的底層支撐，那么接下來，更具“穿透力”的硬科技，有望成為開啟經(jīng)濟(jì)新周期的密鑰。

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而在諸多硬科技中，AI最有可能成為新經(jīng)濟(jì)的“破局者”。一方面，AI屬于連點(diǎn)成線、技術(shù)創(chuàng)新的總和，其發(fā)展需要大數(shù)據(jù)、深度學(xué)習(xí)等諸多前沿技術(shù)的推動(dòng)；另一方面，AI也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的賦能，應(yīng)用場景最多的硬科技之一。從頭部AI公司的業(yè)務(wù)看，AI已經(jīng)在金融、零售、出行、公共服務(wù)等多個(gè)場景實(shí)現(xiàn)商業(yè)落地。

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正是由于AI賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用，AI發(fā)展也受到了國家相關(guān)政策的鼓勵(lì)?！笆奈濉币?guī)劃指出，“要瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國家重大科技項(xiàng)目?！?/p>

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科技前景與政策的推動(dòng)下，AI市場規(guī)模保持著高速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)預(yù)測，到2025年，全球AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到1218億美元，2020-2025年復(fù)合增長率為31.9%。

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在這個(gè)過程中，計(jì)算機(jī)視覺最為受益。在AI的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，計(jì)算機(jī)視覺是全球AI軟件市場中占比最大的板塊。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)預(yù)測，到2025年計(jì)算機(jī)視覺市場規(guī)模占到整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)的60.9%。屆時(shí)，僅國內(nèi)計(jì)算機(jī)視覺市場規(guī)模就將達(dá)到1017億。

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而商湯科技正是以計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)起家，目前是AI技術(shù)和商業(yè)化領(lǐng)域的佼佼者。沙利文行業(yè)報(bào)告中，從計(jì)算機(jī)視覺軟件提供商市場份額看，商湯科技位列第一位，其市場份額占比11%。

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02

高舉高打，做單點(diǎn)突破

商湯科技，也被稱為國內(nèi)博士密度最高的AI企業(yè)。

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創(chuàng)始人湯曉鷗是美國麻省理工學(xué)院博士，也是最早接觸計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)的一批牛人。在2014年，微軟、英特爾、谷歌、Facebook等國際巨頭，紛紛入局人工智能的時(shí)代浪潮下，湯曉鷗帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)發(fā)布GaussianFace人臉識(shí)別算法，在LFW數(shù)據(jù)庫上準(zhǔn)確率達(dá)98.52%，在全球首次突破人眼識(shí)別能力。

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2014年6月起開始發(fā)表DeepID系列算法，逐步將人臉識(shí)別準(zhǔn)確率進(jìn)一步提升至99.55%。正是這一技術(shù)的突破，也讓湯曉鷗團(tuán)隊(duì)名聲大噪，投資人接連慕名而來。隨后，IDG資本投出數(shù)千萬美元。同年10月，湯曉鷗團(tuán)隊(duì)以香港科學(xué)園為創(chuàng)業(yè)基地，正式成立商湯科技。

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作為一家創(chuàng)業(yè)公司，商湯科技幾乎壟斷了人工智能領(lǐng)域的高端人才，擁有40名教授，250余名博士及博士候選人，5000多名員工中還約有三分之二為科學(xué)家及工程師。目前，商湯科技的核心團(tuán)隊(duì)由兩大部分組成：一部分是來自麻省理工學(xué)院、香港中文大學(xué)、清華大學(xué)、北京大學(xué)的博士、碩士等；另一部分則是來自微軟、谷歌等相關(guān)領(lǐng)域的從業(yè)者。

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擁有著頂尖科學(xué)團(tuán)隊(duì)的商湯科技，最開始是以計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)起家。2014年，商湯科技率先實(shí)現(xiàn)活體檢測及實(shí)時(shí)人證核驗(yàn)；2017年，商湯科技第一款自研智能硬件產(chǎn)品SenseID人證核驗(yàn)機(jī)量產(chǎn)，助力中國移動(dòng)、成都雙流機(jī)場、廣州白云機(jī)場等客戶實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的高效智能升級(jí)；2019年， 商湯科技也是全球第一家將刷臉支付技術(shù)集成到超過1,000萬人口的特大城市地鐵售票系統(tǒng)中的公司，以支持非接觸式快速進(jìn)出站；目前已建成世界上最大的計(jì)算機(jī)視覺模型，該模型擁有超過300億個(gè)參數(shù)；2018年商湯撰寫并發(fā)布了第一本高中人工智能教科書，并于2019年發(fā)布中小學(xué)人工智能教科書，致力于推動(dòng)面向年輕一代的人工智能教育……

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憑著堪稱翹楚的核心技術(shù)，商湯科技以迅猛之勢在短短幾年時(shí)間內(nèi)，迅速成長為人工智能獨(dú)角獸企業(yè)。以幾乎每天簽約一家新合作伙伴的速度，技術(shù)產(chǎn)品已覆蓋金融、汽車、智慧零售、智能手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等多個(gè)行業(yè)。

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而在多年的技術(shù)和研究成果積累后，商湯科技將眼光瞄準(zhǔn)了一個(gè)更偉大的企業(yè)目標(biāo)——搭建人工智能底層基礎(chǔ)設(shè)施，并命名為SenseCore商湯AI大裝置，致力于如大科學(xué)裝置粒子對撞機(jī)那般，“撞”出一個(gè)新的起點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)躍遷式創(chuàng)新。

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所謂AI大裝置，是商湯科技打造的人工智能算法生產(chǎn)所需要的基礎(chǔ)設(shè)施，這套基礎(chǔ)設(shè)施可以通過自動(dòng)化生產(chǎn)，自適應(yīng)應(yīng)用的方式，全面解析物理世界所涉及的各種錯(cuò)綜復(fù)雜的數(shù)據(jù)應(yīng)用。簡單而言，有了AI大裝置這種基礎(chǔ)設(shè)施，在城市中的商圈、園區(qū)、街道等各種場景，都可以實(shí)現(xiàn)虛擬與現(xiàn)實(shí)的智能化連接。

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對此，商湯科技CEO徐立表示，“人工智能如果只是單點(diǎn)突破，它其實(shí)做不了真正驅(qū)動(dòng)時(shí)代的前進(jìn)，因?yàn)樗荒芙鉀Q單點(diǎn)的問題，生產(chǎn)要素的成本大部分是無法降低的。但商湯所做的AI大裝置，是綜合了AI生產(chǎn)和賦能的全鏈路的能力，能夠大幅降低人工智能生產(chǎn)要素的成本，就具備了推動(dòng)時(shí)代變化的特征。這是商湯長線核心競爭力的標(biāo)志、公司持續(xù)經(jīng)營和更大規(guī)模躍遷的護(hù)城河，以及推動(dòng)AI時(shí)代生產(chǎn)要素降低的關(guān)鍵一步?！?/p>

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03

打通AI產(chǎn)業(yè)鏈，向平臺(tái)化邁進(jìn)

目前，商湯科技已經(jīng)拿下了國內(nèi)外超過2400多家行業(yè)頭部客戶，2018年到2020年?duì)I收復(fù)合年增長率達(dá)36.4%。

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從商湯科技的自身發(fā)展看，長期主義下的技術(shù)長跑是驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。體現(xiàn)在，公司堅(jiān)持人才和底層技術(shù)的“重投入”。除了擁有國內(nèi)頂尖的科學(xué)團(tuán)隊(duì)，在科研項(xiàng)目的研發(fā)上更是大手筆，三年半累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為69.9億元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研發(fā)開支別為人民幣8.5億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元。此外，此次上市公開募股募集資金的60%將用于投入研發(fā)。

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此外，公司團(tuán)隊(duì)保持著和學(xué)術(shù)界的緊密聯(lián)系，其與港中文、浙大共建了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室和研發(fā)中心；同時(shí)還與清華、北大等高校建立了以學(xué)術(shù)課題為導(dǎo)向的科研合作，保持著濃厚的學(xué)術(shù)氛圍。這種學(xué)術(shù)氛圍也體現(xiàn)在對于前沿技術(shù)的探索，商湯的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在與機(jī)器視覺相關(guān)的國際頂尖學(xué)術(shù)雜志和會(huì)議上累積發(fā)表過600 多篇論文。

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從商業(yè)變現(xiàn)情況來看，商湯科技2020年收入在行業(yè)中已經(jīng)位列亞洲第一。過去三年間，商湯科技的營收超過同行業(yè)第二三四名企業(yè)的總和。2018年、2019年及2020年，商湯科技營收分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元；2021年上半年，商湯科技營收為16.5億元，相比去年同期增長91.8%。

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目前，商湯科技作為AI技術(shù)商業(yè)化的市場領(lǐng)導(dǎo)者，基于SenseCore商湯AI大裝置，商湯開發(fā)了面向智慧商業(yè)的SenseFoundry-Enterprise(商湯方舟企業(yè)開放平臺(tái)) 、面向智慧城市的SenseFoundry(商湯方舟城市開放平臺(tái)) 、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平臺(tái)，以及面向智能汽車的SenseAuto(商湯絕影智能汽車平臺(tái)) 。

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同時(shí)，商湯的SenseMARS已成為亞洲最大的元宇宙賦能平臺(tái)之一，是第一家?guī)椭苿?dòng)應(yīng)用程序?qū)崿F(xiàn)交互式增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)及混合現(xiàn)實(shí)效果的人工智能公司，也是亞洲首個(gè)與全球前五大汽車企業(yè)合作開發(fā)自動(dòng)駕駛解決方案的人工智能公司，并在2021年被CB Insights Research認(rèn)定為最有價(jià)值的非上市汽車技術(shù)公司。

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招股書顯示，商湯科技的SenseMARS軟件平臺(tái)含有超過3500個(gè)AI模型，可以支持全新的元宇宙體驗(yàn)，包括為超過200款手機(jī)、AR及VR設(shè)備、智慧大屏和消費(fèi)級(jí)無人機(jī)提供服務(wù)。

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可以說，對于商湯而言，已經(jīng)走完初創(chuàng)公司的一步跨越，從計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)做單點(diǎn)突破，到SenseCore商湯AI大裝置的基礎(chǔ)建設(shè)，再到圍繞AI新基建做核心業(yè)務(wù)延展，商湯科技意在搭建一個(gè)人工智能平臺(tái)。如今登陸港交所，完成公司資本轉(zhuǎn)身的同時(shí)，有助于商湯科技進(jìn)一步加速邁向平臺(tái)化。