用好作品闖入大眾視野，而非普天蓋地的營銷廣告。這是檸萌影業(yè)給不少劇粉們留下的印象。

多部爆款劇在手、知名度頗高的檸萌影業(yè)卻有一個(gè)耐人尋味之舉，那就是為何會在短短一年半的時(shí)間里三顧資本市場大門？

困境明顯，急于破圈

從影視行業(yè)的發(fā)展來看，華策影視、新麗傳媒、慈文傳媒等多家同為頭部的劇集公司均已完成了上市。檸萌影業(yè)的三次遞交港交所，似乎也有點(diǎn)焦慮。

招股書顯示，2019年至2021年?duì)I收來自版權(quán)劇的比例分別為91%、84.7%、84.2%。權(quán)重比例居高不下，營收模式單一的弊端凸顯。同期版權(quán)劇播映權(quán)授權(quán)所得收入由2019年的人民幣1,632.7百萬元減少35%至2021年的人民幣1,051.4百萬元。

版權(quán)劇獲利本身均基于公眾接受程度和觀眾喜愛程度，兩項(xiàng)均屬于不確定性因素。某一特定劇集能否在商業(yè)上獲得成功難以預(yù)測，受很多因素影響，比如演員與導(dǎo)演的聲譽(yù)和人氣、劇本題材、觀眾當(dāng)下的偏好、內(nèi)容呈現(xiàn)的質(zhì)量等等。

導(dǎo)演和演員的商譽(yù)和人氣在一定程度上可以量化，但也目前娛樂圈塌房史來看，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也在上升。劇本題材則在編劇落筆之時(shí)已大體框定，追熱點(diǎn)的跟風(fēng)劇本終歸不及首發(fā)引領(lǐng)熱潮的劇本，因此存在“賭”一把的成分。觀眾偏好以及觀眾評論則帶有一定主觀性，無法作為客觀標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行預(yù)測。

所以發(fā)行方針對以上現(xiàn)象和趨勢難以進(jìn)行有效的應(yīng)對和精準(zhǔn)的把握。

換個(gè)角度來看，以客戶類型劃分營收表現(xiàn)又是怎樣呢？

招股書顯示，2019年至2021年期間，授權(quán)在網(wǎng)絡(luò)視頻平臺的所得收入分別為1,257.4百萬元，896.8百萬元，722.5百萬元，分別占總營收的77%，74.3%，68.7%。連續(xù)三年下降不容樂觀。

招股書披露，檸萌影業(yè)的客戶主要包括領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺及各大電視臺。于2019年、2020年及2021年，來自我們五大客戶的收入合共分別占我們總收入的約93.2%、88.1%及77.6%。于同年，來自我們最大客戶的收入分別占我們總收入的約49.5%、32.7%及22.6%。

網(wǎng)絡(luò)視屏平臺中騰訊集團(tuán)為檸萌影業(yè)最大的客戶。2019年、2020年及2021年，檸萌影業(yè)向騰訊集團(tuán)旗下附屬公司的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺騰訊視頻授出版權(quán)劇播映權(quán)并為其制作定制劇集。對應(yīng)收入所得分別為人民幣79.9百萬元、人民幣466.7百萬元及人民幣211.4百萬元，分別占同年總收入的約4.5%、32.7%及16.9%。

由于騰訊視頻自身也有劇集制作業(yè)務(wù)，兩者之間存在潛在競爭，關(guān)系微妙。

倚重頭部平臺、大型客戶，被動性明顯。

由于合作平臺多為國內(nèi)頭部的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺以及高收視的電視臺。合作方自身擁有國內(nèi)龐大且穩(wěn)定的觀眾群體，自身劇集的采購渠道多樣，以及劇集供應(yīng)與市場需求的不對等，這種種也導(dǎo)致檸檬影業(yè)在同此類平臺進(jìn)行合作交涉時(shí)議價(jià)能力受限，進(jìn)一步擠壓自身盈利空間。

還有一個(gè)行業(yè)共同面對的難題。疫情的沖擊使得劇集的制作和上線時(shí)間被無限拉長，同時(shí)還有項(xiàng)目隨時(shí)終止的風(fēng)險(xiǎn)，政府對于明星和文娛行業(yè)的管控持續(xù)收緊，讓劇集創(chuàng)作的空間進(jìn)一步壓縮。樁樁件件都將給公司帶來不可預(yù)知的損失。

由此看來，三次沖擊資本市場想必也是在尋求更多的機(jī)會。困境之下，揚(yáng)長板補(bǔ)短板或許才有出路。

有爆款制作實(shí)力，但爆款概率波動性大

2016年，《好先生》及《小別離》播出，雙雙入選國家廣電總局年度好劇20強(qiáng)，其中《小別離》還在2018年榮獲第31屆飛天獎“優(yōu)秀電視劇”大獎。

緊接著“小”系列的家庭、教育題材劇《小歡喜》、《小舍得》以及女性成長題材的《三十而已》及《二十不惑》繼續(xù)刷屏，不僅聚焦了當(dāng)代話題熱點(diǎn)，而且傳遞了積極樂觀的價(jià)值觀點(diǎn)。

其中《小歡喜》在豆瓣評分錄得8.2分，《小別離》錄得8.0分，《好先生》錄得7.1分，可見實(shí)至名歸。

弗若斯特沙利文資料顯示，2018年至2020年期間，在檸萌影業(yè)播映的7部劇集中，有5部屬于精品劇集（指有關(guān)年度名列前20名電視劇或網(wǎng)劇清單的劇集），精品率高達(dá)71.4%。遠(yuǎn)超過自2018年至2020年按收入劃分的前五大競爭對手約40.8%的平均精品率。

遙遙領(lǐng)先的精品率足見作為一家劇集制作公司，IP綜合制作與發(fā)行能力有一定實(shí)力。

2022年，檸萌影業(yè)與愛奇藝聯(lián)合出品的小體量罪案題材劇《獵罪圖鑒》再度爆火。貓眼數(shù)據(jù)顯示，上線5天播放量突破1億，短短五天迅速躍升熱播榜首位，口碑收視雙豐收，收視率兩度奪冠，穩(wěn)居收視率前三甲的位置。

佳作頻頻可見檸檬影業(yè)的IP儲備也是豐富的，IP制作與運(yùn)用的綜合實(shí)力之強(qiáng)顯露無疑。圍繞這一優(yōu)勢，壯大自身人才儲備，進(jìn)一步提高精品產(chǎn)出水平和產(chǎn)出效率，從而在劇集授權(quán)市場轉(zhuǎn)被動為主動。

制作能力出眾，自身儲備豐富，但精品劇發(fā)行的持續(xù)性卻受到市場的質(zhì)疑。

據(jù)云合數(shù)據(jù)顯示，從2021年上半年的上榜率來看，新麗傳媒的表現(xiàn)令人印象深刻。《贅婿》《斗羅大陸》《叛逆者》以及去年年底開播的《流金歲月》4部大劇均有新麗的身影。其中，《贅婿》《斗羅大陸》在云合數(shù)據(jù)公布的2021上半年全網(wǎng)連續(xù)劇有效播放霸屏榜單中分別位列第一和第三；《叛逆者》在豆瓣收獲8.3的高評分。

與新麗上半年的4部作品相比，華策影視依舊與2020年一樣勝在產(chǎn)出數(shù)量上。近半年共有10部新劇開播，是頭部影視公司中數(shù)量最多的。其劇集主要包括古裝劇《錦心似玉》《長歌行》，都市情感題材劇《八零九零》《你是我的城池營壘》《我和我們在一起》等等。

劇集作品雖熱度有余，但公眾口碑的反響稍顯平淡。在2021年骨朵熱度指數(shù)年度排行榜上，前10名中有4部作品是由華策打造的，播放量均超20億。可是在這10部劇作中，豆瓣評分達(dá)到7分以上的只有3部，評分最高的《變成你的那一天》也僅為7.8分，離熱度口碑雙豐收還有一定距離。

而數(shù)量上未能勝出的檸萌影業(yè)繼續(xù)深耕家庭現(xiàn)實(shí)題材。既《小別離》《小歡喜》之后，出品《小舍得》作為小系列的收官之作。全劇重點(diǎn)把目光放在現(xiàn)實(shí)家庭中孩子的教育問題上，引發(fā)了不少家長和學(xué)生的共鳴。另有熱播的古裝仙戀劇《千古玦塵》檸萌影業(yè)也參與其中。

相比前兩家，2021年的檸萌影業(yè)產(chǎn)出的精品劇集略顯“單薄”。

多時(shí)段來看，各家影視公司精品劇產(chǎn)出情況便有一種“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的隨機(jī)性。呈現(xiàn)出行業(yè)整體都存在的精品產(chǎn)出持續(xù)性欠缺這一通病。

在“內(nèi)憂外患”的局面下，檸萌影業(yè)提出了持續(xù)產(chǎn)出精品，穩(wěn)固領(lǐng)先地位，加強(qiáng)人才儲備與培養(yǎng)作為后續(xù)重點(diǎn)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。如此揚(yáng)長避短或許才能成就更好的檸檬影業(yè)。

來源：港股研究社