作者：夏日

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2021年5月6日，華爾街分析師表示目前三只電子競(jìng)技類(lèi)個(gè)股非常值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注，漲幅有可能超過(guò)60%，虎牙公司就是其中之一。

其中，Needham的五星分析師Vincent Yu給予虎牙“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和29美元的目標(biāo)價(jià)，這意味著虎牙股價(jià)在一年期內(nèi)有大概72%的上行空間。另外，華爾街其他分析師對(duì)該股的共識(shí)評(píng)級(jí)為“適度買(mǎi)入”，平均目標(biāo)價(jià)為25.05美元，意味著在一年期內(nèi)有大概48%的上行空間。

但有外界聲音質(zhì)疑，電競(jìng)直播平臺(tái)發(fā)展初期的市場(chǎng)紅利已經(jīng)基本消退，虎牙的當(dāng)下如何再突破，虎牙的未來(lái)又怎么走？

移動(dòng)端重點(diǎn)發(fā)力???虎牙一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健前行

易觀分析《2020年中國(guó)游戲直播市場(chǎng)發(fā)展分析》顯示，在年輕用戶占比、人均使用天數(shù)、用戶活躍度、人均使用時(shí)長(zhǎng)和人均啟用次數(shù)等各項(xiàng)用戶數(shù)據(jù)的對(duì)比中，虎牙都已經(jīng)領(lǐng)先行業(yè)水平。

這種優(yōu)勢(shì)也可以從虎牙最新發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)一窺全貌。

財(cái)報(bào)顯示，2021年第一季度，虎牙總收入為26.05億元，較2020年同期增長(zhǎng)8%?？紤]到去年第一季度人們疫情居家的原因，從行業(yè)方面顯著推升了包括電競(jìng)行業(yè)在內(nèi)的線上經(jīng)濟(jì)，那么，虎牙在今年第一季度取得的這個(gè)成績(jī)實(shí)屬不易。2021年第一季度非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于虎牙公司的凈利潤(rùn)為 2.66億元，凈利率為10.2%,在盈利能力方面可謂扎實(shí)穩(wěn)健。

值得一提的是虎牙的移動(dòng)端依舊還在持續(xù)同比增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2021年第一季度虎牙直播移動(dòng)端MAU（月均活躍用戶數(shù)）為7550萬(wàn)，相比2020年同期有所增長(zhǎng)，移動(dòng)端用戶貢獻(xiàn)了虎牙來(lái)自于直播收入的85%以上。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)愈發(fā)走進(jìn)人們生活的背景下，虎牙提前布局移動(dòng)端可謂意義重大——公開(kāi)資料顯示，2011-2020年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年，經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，從生活到娛樂(lè)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透到人們生活的方方面面。

對(duì)此，虎牙公司CEO董榮杰在今年第一季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示：“在去年居家期間所看到的勢(shì)頭基礎(chǔ)上，我們的移動(dòng)端優(yōu)先策略成效凸顯，今年第一季度，虎牙直播移動(dòng)端MAU（月均活躍用戶數(shù)）達(dá)到7550萬(wàn)。我們正在積極朝著成為綜合性游戲相關(guān)服務(wù)的一站式平臺(tái)這一目標(biāo)邁進(jìn)，并通力合作，在全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中抓住更多機(jī)會(huì)?！?/p>

在直播行業(yè)下半場(chǎng)，虎牙通過(guò)深度服務(wù)實(shí)現(xiàn)與用戶的深度互動(dòng)過(guò)程當(dāng)中保持了持續(xù)增長(zhǎng)；另外一方面，在虎牙、斗魚(yú)合并一事前景尚不明朗的情況下，斗魚(yú)卻因涉賭正在逐步失去用戶及行業(yè)的頭部位置。

2021年5月18日，從斗魚(yú)發(fā)布的2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)在不佳。2021年一季度，斗魚(yú)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.53億元，同比負(fù)增長(zhǎng)；其分別來(lái)自于直播與來(lái)自于廣告和其他業(yè)務(wù)的收入均錄得負(fù)增長(zhǎng)。在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，斗魚(yú)在該季度凈利潤(rùn)虧損7070萬(wàn)。移動(dòng)端MAU達(dá)到5910萬(wàn)。

對(duì)比之下，無(wú)論是總收入還是凈利潤(rùn)，包括凈利潤(rùn)的同比增幅，移動(dòng)端MAU，甚至來(lái)自直播的收入增長(zhǎng)及來(lái)自廣告和其他業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)方面，在斗魚(yú)大部分業(yè)務(wù)都是負(fù)增長(zhǎng)的背景下，虎牙都全面碾壓斗魚(yú)，二者之間的差距由此可見(jiàn)。

而造成如此巨大差距的原因，或許與斗魚(yú)在經(jīng)營(yíng)管理上出現(xiàn)一定混亂有關(guān)——據(jù)公開(kāi)資料顯示，從2020年四季度至今，斗魚(yú)因?yàn)樯尜€多次被包括央視在內(nèi)的媒體點(diǎn)名。

原來(lái)，為了保持平臺(tái)的熱度及持續(xù)增長(zhǎng)，激發(fā)主播的熱情及潛力，斗魚(yú)和平臺(tái)上的主播紛紛簽署了對(duì)賭協(xié)議，尤其是頭部主播更是簽訂了高額的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，雙方約定，斗魚(yú)根據(jù)流水大小確定主播的熱度扶持度，而主播完成對(duì)賭協(xié)議的金額就可以獲得獎(jiǎng)金。

在高額的業(yè)績(jī)壓力下，很多主播開(kāi)始鋌而走險(xiǎn)通過(guò)涉賭的形式完成對(duì)賭協(xié)議，因此，在斗魚(yú)平臺(tái)，從2018年至今，主播涉賭事件也一直屢禁不止。

比如，2020年9月20日，中國(guó)共青團(tuán)官方微博專(zhuān)門(mén)轉(zhuǎn)發(fā)視頻點(diǎn)名斗魚(yú)頭部主播“彡彡九戶外”涉嫌萬(wàn)人聚賭，2020年11月，“彡彡九戶外”被警方采取強(qiáng)制措施。

即便頭部主播被捕，斗魚(yú)平臺(tái)也都沒(méi)有嚴(yán)格禁止其涉賭活動(dòng)。

2021年2月2日，據(jù)CCTV-12《瘋狂的直播間背后》報(bào)道，斗魚(yú)多個(gè)直播間，比如“長(zhǎng)沙鄉(xiāng)村敢死隊(duì)”都存在涉賭行為，知情人爆料稱(chēng)，斗魚(yú)平臺(tái)知情并支持直播間涉賭活動(dòng)。

而在5月17日CCTV-13《朝聞天下》節(jié)目中，在題為“主播被‘打賞’千萬(wàn)元，高額收益引爭(zhēng)議”的報(bào)道里，關(guān)于斗魚(yú)“神豪”天價(jià)打賞主播的自媒體報(bào)道在節(jié)目中被提及。

從電競(jìng)產(chǎn)業(yè)出發(fā)，虎牙構(gòu)建了更為完整的內(nèi)容生態(tài)

艾媒咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2021年中國(guó)電競(jìng)直播行業(yè)發(fā)展專(zhuān)題研究報(bào)告》顯示，中國(guó)電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2022年將增長(zhǎng)至1843.3億元。同時(shí)，中國(guó)電競(jìng)直播市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，2020年為221.5億元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)405.9億元。

而虎牙早就抓住了行業(yè)發(fā)展的潛力，從發(fā)展早期就開(kāi)始布局電競(jìng)直播產(chǎn)業(yè)，打造多元內(nèi)容生態(tài)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，虎牙公司CEO董榮杰在分析師電話會(huì)議上談到：“我們還看到了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，并相信堅(jiān)持不懈地專(zhuān)注于內(nèi)容豐富和產(chǎn)品創(chuàng)新不僅將推動(dòng)業(yè)務(wù)在未來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)，還將為用戶創(chuàng)造更多價(jià)值?！?/p>

以?xún)?nèi)容方面為例，我們看到在2021年第一季度，虎牙與騰競(jìng)體育達(dá)成合作，以20.13億元獲得了從2021年起未來(lái)5年的LPL、LDL以及全明星周末的獨(dú)家直播版權(quán)，可以預(yù)見(jiàn)的是，虎牙將為用戶帶來(lái)更多精彩的賽事內(nèi)容。

據(jù)其最新財(cái)報(bào)顯示，第一季度，虎牙直播了92項(xiàng)版權(quán)電競(jìng)賽事。其中，頂級(jí)賽事包括“英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）春季賽”、“絕地求生PGI.S全球邀請(qǐng)賽”和王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽春季賽（KPL Spring）。這些賽事的總收看人次在本季度達(dá)5.35億次，同比增長(zhǎng)41％。

在大型賽事版權(quán)上，虎牙是唯一擁有《英雄聯(lián)盟》LPL、LCK、LEC和LCS四大賽區(qū)版權(quán)的直播平臺(tái)。

除了大型電競(jìng)賽事之外，虎牙還在自制內(nèi)容上不斷發(fā)力，2021年第一季度，虎牙直播了36檔自制電競(jìng)賽事和娛樂(lè)節(jié)目，總觀看人次達(dá)1.95億次，同比增長(zhǎng)73％?？梢哉f(shuō)，通過(guò)不斷豐富電競(jìng)賽事內(nèi)容，這讓虎牙不僅牢牢占據(jù)了電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的下游，進(jìn)一步提高了用戶粘性，而且還發(fā)掘了全產(chǎn)業(yè)鏈中的更多機(jī)會(huì)，為用戶帶來(lái)豐富多元的內(nèi)容呈現(xiàn)。

直播行業(yè)下半場(chǎng)開(kāi)啟，創(chuàng)新成為虎牙新的議題

在直播行業(yè)的下半場(chǎng)，作為頭部直播平臺(tái)，虎牙還從產(chǎn)品和技術(shù)、運(yùn)營(yíng)方面全面提升直播體驗(yàn)。

從產(chǎn)品上來(lái)講，2021年一季度，虎牙上線了新的直播互動(dòng)開(kāi)放平臺(tái)，通過(guò)直播互通游戲、直播間掉寶、直播帶貨、游戲信息面板等七大核心開(kāi)放能力全面提升直播平臺(tái)對(duì)游戲廠商、用戶、主播的粘性，塑造了新的游戲運(yùn)營(yíng)方案。比如，2021年3月，虎牙直播在和平精英品類(lèi)正式開(kāi)放“直播間掉寶”互動(dòng)功能。作為一種全新的沉浸式直播互動(dòng)玩法，該模式融合了游戲與直播數(shù)據(jù)，可實(shí)時(shí)觸發(fā)廠商為觀眾們準(zhǔn)備的游戲?qū)俚谰?，為游戲宣發(fā)帶來(lái)了新的思路。

此外，虎牙公司面向第三方應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)者的小程序開(kāi)放平臺(tái)保持繼續(xù)擴(kuò)張。到2021年第一季度末，該開(kāi)放平臺(tái)已上線近220個(gè)小程序工具，累計(jì)有超過(guò)60萬(wàn)主播在直播中使用。

“直播代表著未來(lái)，其核心價(jià)值是滿足了人們即時(shí)獲得信息、社交、娛樂(lè)等內(nèi)容的訴求，提供了即時(shí)互動(dòng)功能?！痹诙瓨s杰看來(lái)，目前沒(méi)有一個(gè)平臺(tái)能代表理想的直播生產(chǎn)力，誰(shuí)先突破，誰(shuí)就是贏家。

伴隨著5G、AI、AR、VR等技術(shù)的成熟與落地，虎牙也正在毫不猶豫的抓住這些新技術(shù)實(shí)現(xiàn)升級(jí)，比如在虛擬主播領(lǐng)域，虎牙正在通過(guò)強(qiáng)大的技術(shù)能力讓虛擬主播與直播更好的結(jié)合。

今年初，虎牙公司CEO董榮杰在線上年會(huì)上還表示，“在產(chǎn)品形態(tài)方面，虎牙不會(huì)將視頻、直播割裂開(kāi)來(lái)，而是探索在直播中融入視頻、社區(qū)、虛擬偶像等元素，帶給主播和用戶更多元的互動(dòng)與感受?！?/p>

由此可以預(yù)見(jiàn)，虎牙將“直播+視頻+社區(qū)”融于一體的業(yè)務(wù)形態(tài)將為用戶帶來(lái)更多驚喜，而在全面升級(jí)的直播體驗(yàn)及直播新型業(yè)務(wù)形態(tài)面前，未來(lái)的虎牙更加值得期待。