作者：蘇杭

出品：洞察IPO

近日，正方軟件股份有限公司（以下簡稱“正方軟件”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，保薦機構(gòu)為海通證券。

早在2009年，正方軟件就曾經(jīng)申請創(chuàng)業(yè)板上市，但隨后在2010年3月上會時未獲通過。

時隔11年，正方軟件再闖創(chuàng)業(yè)板，但業(yè)務(wù)單一、研發(fā)不力等問題卻仍存在，此次上市能否順利依舊存疑。

依賴高校，業(yè)務(wù)發(fā)展存天花板

正方軟件是一家專注于為國內(nèi)高等院校、中職學(xué)校和教育行政部門等用戶提供教育信息化解決方案的軟件企業(yè)，圍繞學(xué)校在教學(xué)、學(xué)工、科研、人事、辦公、辦事等核心業(yè)務(wù)方面的信息化需求，打造“智慧校園信息平臺”，提供的主要服務(wù)包括軟件開發(fā)、運維及服務(wù)、硬件及集成等。

有媒體報道，正方軟件前次IPO被否主要由于自身業(yè)務(wù)過于單一且依賴于高校，并且在上會前夕被一家高校的軟件系統(tǒng)管理員寫文章匿名舉報其設(shè)計、信息、功能等問題。

IPO被否后，時任正方軟件董事長葉青松曾表示公司會在合適的時機再考慮上市事宜。

11年過去了，正方軟件重啟上市，但當(dāng)年涉及的問題都解決了嗎？

2018年-2020年及2021年1-6月，正方軟件分別實現(xiàn)營業(yè)收入1億元、1.47億元、1.86億元、3787.92萬元，同期凈利潤分別為2008.76萬元、5452.75萬元、8761.29萬元、185.61萬元。對于今年上半年的凈利潤大幅下滑，公司稱“受業(yè)務(wù)季節(jié)性因素影響?！?/p>

而正方軟件的收入主要由智慧校園相關(guān)的軟件開發(fā)、運維及服務(wù)和硬件及集成銷售收入構(gòu)成，其中80%以上來自于智慧校園軟件開發(fā)業(yè)務(wù)。

可以看出，正方軟件的業(yè)務(wù)范圍依舊沒有拓展，仍然面臨著業(yè)務(wù)單一可能帶來的風(fēng)險。

而國內(nèi)的高校數(shù)量是有限的，這也導(dǎo)致了正方軟件的發(fā)展存在可預(yù)見的上限。

據(jù)《華夏時報》報道，2007年-2009年，正方軟件的營業(yè)收入分別為2021.98萬元、3281.77萬元、5300.74萬元，同期凈利潤分別為775.25萬元、1440.08萬元、2442.79萬元。

2009年-2020年，正方軟件營業(yè)收入的年復(fù)合增長率為12.08%，凈利潤的年復(fù)合增長率為12.31%。

據(jù)正方軟件招股書，2013年至2019年期間，中國教育信息化市場規(guī)模由2693億元增長至4368億元，年復(fù)合增長率為8.4%。

看起來似乎增長速度跑贏了行業(yè)，但據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，正方軟件在2009年的招股書中提到，公司高校客戶數(shù)量累計達(dá)到845家，而在此次遞交的招股書中，正方軟件自述報告期內(nèi)向900多家用戶單位提供了信息化產(chǎn)品和服務(wù)，其中高等院校840多家。

10余年的時間，正方軟件的高?？蛻魯?shù)量幾乎沒有任何增長。

根據(jù)招股書中披露的智慧校園軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入中新老客戶的銷售結(jié)構(gòu)及變動情況來看，正方軟件每年都有相當(dāng)比例的收入來自新客戶。

智慧校園軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入中

新老客戶銷售結(jié)構(gòu)及變動情況

再結(jié)合其前五大客戶的名單每年幾乎都不同，可以看出正方軟件的收入來源并不穩(wěn)定。

高校等機構(gòu)教育信息化建設(shè)項目實施周期較長，且項目投入使用后通常會使用多年，因此不會每年都進行大規(guī)模采購，開拓新客戶的能力直接決定了公司收入增長是否可持續(xù)。

而正方軟件的產(chǎn)品面向的客戶，如高校、教育部門等數(shù)量幾乎是固定的，這也就意味著行業(yè)的天花板并不高，客戶數(shù)量的停滯或許意味著正方軟件已經(jīng)接近這個水平。

此外，高校等用戶貨款資金主要來源于財政性資金，付款周期較長，且大多在下半年尤其是第四季度付款，不僅使正方軟件營業(yè)收入的實現(xiàn)存在較強的季節(jié)性波動風(fēng)險，也帶來了應(yīng)收賬款過高的風(fēng)險。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，正方軟件應(yīng)收賬款和應(yīng)收質(zhì)保金凈額合計分別為3190.89萬元、4494.67萬元、7221.59萬元和7000.06萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為17.80%、18.16%、22.55%和24.07%。

其中賬齡在1年以上的應(yīng)收賬款和應(yīng)收質(zhì)保金余額合計占比分別為65.57%、46.65%、39.23%和41.04%，占比較大。

研發(fā)團隊遭詬病，專利數(shù)量寥寥

第一次IPO上會前夕，一位自稱是浙江某大學(xué)的教務(wù)處軟件系統(tǒng)管理員的匿名人士，以《高等學(xué)院的悲哀 軟件行業(yè)的恥辱》為題，舉報了正方軟件。

該管理員在文中指出，正方軟件設(shè)計拙劣，大量信息重復(fù)存儲，功能實現(xiàn)混亂，無視教務(wù)管理的嚴(yán)肅性和信息安全的基本原則，并使用虛假宣傳、欺騙等銷售手段蒙蔽用戶。

此外其還透露，鄭州工程學(xué)院、西安培華學(xué)院、南通醫(yī)學(xué)院、內(nèi)蒙古醫(yī)學(xué)院、重慶三峽職業(yè)學(xué)院等已經(jīng)停用正方教務(wù)軟件。

文章內(nèi)容的真實性無從考證，但有關(guān)正方軟件產(chǎn)品的爭議至今也尚未完全消散，而這也并不算無跡可尋，其研發(fā)團隊一直為人所詬病，研發(fā)成果也乏善可陳。

正方軟件的核心技術(shù)人員共9人，其中2人為大專學(xué)歷，7人為本科學(xué)歷，其中多人幾乎從學(xué)校畢業(yè)后就進入正方軟件，沒有其他工作經(jīng)歷。

報告期內(nèi)，正方軟件的研發(fā)費用分別為2516.24萬元、2653.78萬元、2614.56萬元、1288.61萬元，研發(fā)費用率分別為13.87%、14.13%、12.95%、18.16%，有逐漸下滑趨勢。

雖然報告期內(nèi)正方軟件的研發(fā)費用率高于同行業(yè)可比公司平均水平，且研發(fā)費用中的88.55%、89.36%、89.68%、88.57%用于研發(fā)人員的薪酬，但其研發(fā)成果寥寥。

報告期正方軟件專利統(tǒng)計

截至2021年6月30日，正方軟件共擁有專利7項，其中發(fā)明專利僅4項，此外還有軟件著作權(quán)136項，在可比公司中數(shù)量均為最少。

與可比公司無形資產(chǎn)對比

據(jù)《華夏時報》報道，上次IPO，一篇所謂的賽迪顧問在線的《中國高校管理軟件行業(yè)市場研究報告》被正方軟件在招股書中援引以證明其市場競爭地位，但后來被賽迪顧問否認(rèn)此篇報告的存在。

在一片爭議聲中，正方軟件結(jié)束了前次上市之行，如今“蟄伏”11年，再次向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，前景如何依舊充滿爭議。

而招股書顯示，正方軟件擬發(fā)行不超過1723.33萬股，計劃募集資金4.49億元，將用于智慧校園信息化服務(wù)平臺升級建設(shè)項目、營銷服務(wù)體系優(yōu)化建設(shè)項目、正方智慧教育研究院升級建設(shè)項目，依舊沒有拓展業(yè)務(wù)邊境之意。

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