“越南小騰訊”VNG將再次沖刺美國納斯達(dá)克。此前，就有路透社援引消息人士稱VNG將通過IPO募資1.5億美元，8月23日，SEC網(wǎng)站正式公開了越南互聯(lián)網(wǎng)公司VNG的招股書。2017年，VGN就已與納斯達(dá)克簽署諒解備忘錄，這次，或許歷經(jīng)六年的上市傳言將成為現(xiàn)實(shí)。

VNG與中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著不解之緣。早在十余年前，騰訊和金山就已投資VNG。隨著逐步發(fā)展，VNG旗下業(yè)務(wù)包含通訊應(yīng)用、金融支付、游戲應(yīng)用等，被成為“越南騰訊”。據(jù)招股書顯示，伴隨上市，騰訊、金山、螞蟻集團(tuán)還將獲得額外股份。

VNG的業(yè)務(wù)分類

“越南特斯拉”Vinfast今年1月登錄納斯達(dá)克，VNG將成為美股市場的又一“越南新秀”。不過引人擔(dān)憂的是，VNG去年凈虧損為8670 萬美元，今年1月VNG在UPCoM（越南非上市公眾公司股票交易所）上市，估值約3.6億美元，與2021年20億美元的估值滑落甚遠(yuǎn)。Vinfast股票在登陸美股市場后也曾在今年8月上漲超7倍，轉(zhuǎn)眼又在9月連跌5天，跌幅達(dá)68%。

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從開網(wǎng)吧到創(chuàng)立VNG

首先簡單介紹下VNG。VNG的前身VinaGame成立于2004年，位于越南胡志明市。用了14年，它從最初5人的小團(tuán)隊(duì)成長為如今的越南科技獨(dú)角獸。

夢想的最初源于兩個(gè)70后——?jiǎng)?chuàng)始人Minh（黎宏明）和聯(lián)合創(chuàng)始人Khai（王光凱)。他們自稱為越南第一代互聯(lián)網(wǎng)人 ，在創(chuàng)業(yè)前，各自出國留學(xué)學(xué)習(xí)金融和計(jì)算機(jī)。黎洪明在外求學(xué)就有種預(yù)感：自己會(huì)回故鄉(xiāng)越南創(chuàng)業(yè)。2001年，他剛回越南就和一批游戲迷開了家網(wǎng)吧。當(dāng)然這只是副業(yè)，白天的他是名上班族，在金融行業(yè)工作。

真正的創(chuàng)業(yè)契機(jī)來源于2003年網(wǎng)絡(luò)游戲的興起，作為網(wǎng)吧吧主的黎洪明自然感受到了這股熱潮。辭職、創(chuàng)業(yè)，他的第一個(gè)挑戰(zhàn)自然是找到一款網(wǎng)絡(luò)游戲授權(quán)。黎洪明前往韓國尋找發(fā)行機(jī)會(huì)，卻幾經(jīng)洽談無果，最終向他拋來橄欖枝的是金山，VinaGame的首款代理游戲——《劍俠情緣網(wǎng)絡(luò)版》（越南代理名為《武林傳奇》）。

代理《劍俠情緣網(wǎng)絡(luò)版》（右二是黎洪明）

黎洪明用僅剩的6萬美金預(yù)付部分代理費(fèi)、培訓(xùn)團(tuán)隊(duì)，再從IDG處募集資金，雖然窘迫，但VinaGame很幸運(yùn)，如招募書中所說，“我們的游戲在第一周就超出了三年預(yù)期”。直到今天，《劍俠情緣》游戲系列的移動(dòng)版仍是越南的流行游戲。

游戲業(yè)務(wù)初戰(zhàn)告捷后，VinaGame也未止步于此，而是趁熱擴(kuò)大公司規(guī)模，代理更多游戲和開發(fā)游戲和甚至推出更多互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，希望成為越南的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。在2008年，VinaGame也正式更名為VNG Corporation。

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依賴游戲的“越南小騰訊”

從音樂平臺(tái)Zing MP3、社交平臺(tái)Zing Me到通訊軟件Zalo、支付軟件ZaloPay、游戲平臺(tái)ZingPlay……VNG的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和騰訊很像，2010年就有 IDG 投資VNG時(shí)說，“這家公司將成為越南的騰訊”。

VNG發(fā)展歷程

大哥騰訊對這位“兄弟”也垂愛有加，當(dāng)然還有最初的“伯樂”金山以及國內(nèi)的一眾互聯(lián)網(wǎng)公司都看好VNG。其中，騰訊是VNG最大的外部股東，通過多輪入股，根據(jù)此次招股書顯示，目前騰訊擁有47.4%的A類股票，有23%的投票權(quán)；而螞蟻集團(tuán)則持有5.7%的股份，有2.8%的投票權(quán)。

如果順利上市，VNG也將向外部投資者發(fā)行額外股份表達(dá)感謝，包括騰訊無償獲授的7542240股A類普通股；金山軟件2010年期權(quán)更替的5605186股A類普通股，每股為1.49美元；以及螞蟻集團(tuán)7773093股的認(rèn)股權(quán)證。相信騰訊、金山、螞蟻集團(tuán)都將非常期待VNG成功上市。

游戲業(yè)務(wù)目前是VNG的收入主要來源，并與中國廠商關(guān)系密切，主要在越南、東南亞其他國家、臺(tái)灣、香港發(fā)行由騰訊游戲、金山、網(wǎng)易、完美世界等開發(fā)的游戲，包括《英雄聯(lián)盟》《劍之起源》《天諭》等。招股書表示，在2020年、2021年和2022年，VNG的游戲業(yè)務(wù)在收入分別占比82.8%、86.5%和80.0%。其中，來自騰訊的《PUBG》和金山的《JX1M》（《劍俠情緣R》）兩款游戲在2021年及2022年就分別為VNG共貢獻(xiàn)了40.7%和29.4%的收入。

不過目前VNG的游戲業(yè)務(wù)發(fā)展碰到瓶頸，主要原因?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)的用戶數(shù)量和貨幣化下降。此外，VNG已經(jīng)連續(xù)三年錄得凈虧損，分別為（6,506）億越南盾（2698萬美元）、（7,323）億越南盾（3036萬美元）和（20638）億越南盾（8670 萬美元），以及截至2023年6月30日的虧損（6,517）億越南盾（2,740萬美元）。

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競爭激烈的越南市場

VNG即將再次沖刺納斯達(dá)克，但這份招股書卻透露出某種“焦慮”。這份焦慮不僅是來自持續(xù)虧損，還來自于游戲領(lǐng)域、通訊領(lǐng)域、金融科技業(yè)務(wù)和同行的競爭。

其中在游戲領(lǐng)域，招股書根據(jù)Newzoo 對 2022 年越南手機(jī)游戲市場的預(yù)測及同期VNG的收入計(jì)算，市場份額為占比為39.2%，其它游戲發(fā)行商則包括Garena、miHoYo 和Funtap。Garena是VNG的強(qiáng)勁對手之一，也是在騰訊在東南亞地區(qū)、中國港澳臺(tái)地區(qū)、新加坡發(fā)行游戲的老熟人。不過在今年，騰訊天美工作室的《合金彈頭：覺醒》的東南亞代理權(quán)則交給了VNG。

在發(fā)行之外，VNG通過ZingPlay開發(fā)并發(fā)布針對休閑游戲玩家的手機(jī)卡牌游戲，該平臺(tái)已包含 60 多種已在全球發(fā)行的不同移動(dòng)卡牌和棋盤游戲。而為了擴(kuò)大游戲開發(fā)能力，VNG分別對位于香港和韓國的Dorocat和Haegin等獨(dú)立游戲工作室進(jìn)行了戰(zhàn)略投資；另外還成立了位于中國北京的內(nèi)部游戲工作室Galaxy Game Studio，以及位于越南的內(nèi)部游戲工作室Mad Poly Games Studio。

根據(jù)F&S，越南地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)普及率快速增長，到 2022 年將達(dá)到 7570 萬人，普及率為 76.2%。VNG的上市將為越南帶來更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。