作者丨啾一

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

因內(nèi)部通告和對外聲明措辭不當，維他奶國際（00345.HK）陷入輿論漩渦。

繼維他奶中國內(nèi)地代言人龔俊、任嘉倫工作室宣布終止合作后，資本市場也反應(yīng)強烈，7月5日維他奶國際盤中一度跌超14.8%，創(chuàng)去年9月以來新低，市值跌破270億港元，全天蒸發(fā)超過20億港元。

7月6日，維他奶國際集團有限公司執(zhí)行主席羅友禮發(fā)布《致維他奶全體員工的一封信》。文章提到，集團已將私自撰寫內(nèi)部通告的員工辭退。

7月1日發(fā)生在中國香港的襲警事件是公然挑戰(zhàn)法律的嚴重違法暴力行為，違背公司核心價值觀，接下來會研究維他奶公司員工中的每個人如何以最清晰的方式確保實現(xiàn)核心價值觀和責(zé)任。

雖然維他奶是一家擁有跨國業(yè)務(wù)的中國香港企業(yè)，但其六成以上業(yè)務(wù)和營收來自中國內(nèi)地，此次維他奶的嚴重不當行為將對其本身產(chǎn)生深遠影響。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前維他奶已經(jīng)很難挽回商譽，特別是跟政府以及消費者的關(guān)系已經(jīng)處于相當惡化的狀況，境況好轉(zhuǎn)的機會不大。

增長依賴中國內(nèi)地市場

維他奶的頹勢早已顯現(xiàn)。進入中國內(nèi)地市場之后的維他奶，股價從2009年開始一路高漲，由2009年3.5元飆升至2019年歷史最高點46.83元，市值增長13倍，被譽為“港股小茅臺”。不過，近兩年維他奶國際股價持續(xù)陰跌超45%，幾乎腰斬。

維他奶國際的大股東是三菱日聯(lián)金融集團，持股比例為14%。二股東為羅有禮，持股8.49%。

在近十幾年的發(fā)展中，維他奶擴張速度較快。根據(jù)維他奶國際公布的2020/2021財年報告，業(yè)務(wù)收入共62.2 億元，其中中國內(nèi)地業(yè)務(wù)收入為 41.4 億元，同比增長 11% ，也是維他奶多個市場中所占份額最大、增長最快的市場。

隨著業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，維他奶陸續(xù)在上海、佛山、武漢和東莞（在建）設(shè)立生產(chǎn)基地，并在上海、廣州、深圳分別設(shè)立分公司。

維他奶對于中國市場抱有較高期望，在業(yè)績發(fā)布會上曾表示，今年將會在中國內(nèi)地推出燕麥奶和氣泡檸檬茶兩款產(chǎn)品。

隨著疫情緩和，未來集團將會繼續(xù)投入資源拓展中國內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展，確保增長勢頭。目前，維他奶在廣東東莞的新生產(chǎn)廠房已經(jīng)投產(chǎn)。

不過，此次事件發(fā)生后，維他奶的中國內(nèi)地業(yè)務(wù)或面臨巨大不確定性。

“維他奶非常依賴中國內(nèi)地市場，但是此次事件中的言論和行為嚴重踐踏公眾底線，這對它的品牌、商譽、終端以及整個政商關(guān)系都會造成非常大的負面影響?！敝袊放蒲芯吭貉芯繂T朱丹蓬對鰲頭財經(jīng)表示。

2013年時，維他奶在中國內(nèi)地收入只有9億元，占比27%，中國香港地區(qū)和中國澳門地區(qū)營業(yè)收入15億元，占比45%。

從盈利能力來看，維他奶毛利率處于較高水平，連續(xù)四年均在53%左右，僅低于中國飛鶴，高于蒙牛的37%，遠高于海天味業(yè)、伊利股份。

在中國內(nèi)地營收大幅增長的同時，其他傳統(tǒng)區(qū)域卻是表現(xiàn)不佳。中國香港地區(qū)（含中國香港、中國澳門及出口）業(yè)務(wù)收入下降12%；澳洲及新西蘭下降1%；新加坡市場勉強持平。對比中國內(nèi)地業(yè)績，相去甚遠。

食品安全問題也日益凸顯

值得注意的是，業(yè)內(nèi)觀點認為，中國內(nèi)地市場的增長是高投入的結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，維他奶市場推廣、銷售及分銷費用與去年相當，達21.15億港元。對此業(yè)內(nèi)人士認為，維他奶2020年線上投入較大，補貼力度很高。

目前中國內(nèi)地企業(yè)市場競爭愈加激烈，且維他奶線上銷售沖擊了線下渠道，維他奶僅依靠高投入實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的難度越來越大。

在業(yè)績增長陷入瓶頸的同時，維他奶的食品安全問題也日益凸顯。

2017-2021年，維他奶屢次被點名。就在上個月，維他奶3批次飲料，因超范圍使用營養(yǎng)強化劑D-泛酸鈣未準入境。

2020年4月、5月和10月，維他奶也分別有多批次產(chǎn)地為中國香港的飲料產(chǎn)品被拒入境。

甚至于2017年11月，有61批次、合計5.92噸的產(chǎn)品被國家質(zhì)檢總局攔在境外。

并且，去年一月份，機構(gòu)Valiant Varriors發(fā)布做空報告，直指維他奶涉嫌財務(wù)欺詐，虛報中國內(nèi)地利潤，持續(xù)做假賬，編造增長神話等問題。

在朱丹蓬看來，近兩年維他奶的業(yè)績萎縮，除了疫情等因素影響，維他奶自身戰(zhàn)略也存在問題。維他奶沒有足夠重視長江以北市場的開拓，從而錯過了全國化擴張的機會。

除了內(nèi)憂，對于維他奶來說，中國內(nèi)地植物奶市場也是“外敵”環(huán)伺，競爭異常激烈。中國豆奶品牌眾多，包括維維、養(yǎng)元，乃至伊利、蒙牛等企業(yè)都有類似產(chǎn)品。

達利食品于2017年推出豆本豆產(chǎn)品，根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2019年，豆本豆在中國豆奶市場的份額達到15%，僅次于維他奶。

市場上的各類植物奶，主要有豆奶、燕麥奶、杏仁奶、椰奶這幾大類，另有小眾的核桃和腰果奶。在倡導(dǎo)大健康的環(huán)境下，植物基飲品日益受到追捧，植物奶也逐漸得到普及，植物蛋白飲料市場成為飲品行業(yè)的重要細分賽道之一。

就在今年5月20日，瑞典植物奶品牌Oatly登陸納斯達克，成為“植物奶第一股”。Oatly發(fā)行價17美元，收盤市值約120億美元(超770億人民幣)，引起市場廣泛關(guān)注。

根據(jù)統(tǒng)計，在2014-2018年期間，我國豆奶及豆奶飲料產(chǎn)品市場年復(fù)合銷量增長達到9.3%，遠高于常溫牛奶，預(yù)計未來5年，豆奶及豆奶飲料的增速仍將保持在常溫牛奶增速的2倍以上，豆奶飲料市場仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級階段。

對于維他奶來說，若無法改善當前境況，未來公司發(fā)展和業(yè)績走向并不樂觀。