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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

2023年國內(nèi)熱度最高的國貨品牌當(dāng)屬華為莫屬。無論是Mate60手機(jī)還是問界新款M7車型，都是消費(fèi)市場的當(dāng)紅炸子雞。如果哪家公司能夠進(jìn)入華為供應(yīng)鏈，那么肯定會受到資本市場的極大關(guān)注。前有被蘋果拋棄的歐菲光，現(xiàn)有股價(jià)漲停的佛山照明。

十月的佛山照明可謂是喜事連連。國慶期間華為車型大賣，而佛山照明旗下子公司南寧燎旺正是問界M7的車燈供應(yīng)商；子公司佛照智能又與華中科技大學(xué)中歐能源學(xué)院、湖北零碳科技簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，進(jìn)軍健康照明、高光效新能源賽道。

然而就在九月底，佛山照明的上市控股子公司國星光電剛剛宣布終止和鹽城東山的重大資產(chǎn)重組。如今抱上華為“大腿”，又重新開辟照明新賽道，春風(fēng)得意的佛山照明未來發(fā)展之路會更加坦蕩光明嗎？答案可能并不盡然。

行業(yè)換代之下增收不增利

成立于1958年的佛山照明，是我國照明行業(yè)中的老企業(yè)，素有“中國燈王”的美譽(yù)，也是國內(nèi)第一家上市的照明企業(yè)。在65年的歲月里照明市場歷經(jīng)多次技術(shù)革新，佛山照明雖然還處在一線位置，但是早已沒有往昔的輝煌風(fēng)采。

以技術(shù)來劃分，我國照明市場歷經(jīng)白熾燈、節(jié)能燈、LED和智能互聯(lián)四個(gè)時(shí)代。以傳統(tǒng)球泡起家，曾經(jīng)是民用市場老大的佛山照明在前半程猛的一批。1993年正式登陸深交所后，連續(xù)16年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，派現(xiàn)累計(jì)超21億元，成為兩市典范，一度被外界稱為“現(xiàn)金奶牛”。

然而在照明賽道的下半場，佛山照明卻顯得后繼乏力，甚至已經(jīng)有掉隊(duì)跡象。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2016年至2020年，佛山照明營收由33.66億元增至37.45億元，四年時(shí)間營收僅增長了3.79億元。要知道僅在2016財(cái)年里，佛山照明的營收就增長了近5億元。

與此同時(shí)，其在市場中的地位也愈發(fā)靠后。在2014年至2020年發(fā)布的中國LED照明燈飾行業(yè)榜單中，佛山照明雖都在前十之列，但是常年處于七、八名下游位置。

之所以市場地位下滑，最大的原因在于進(jìn)入LED時(shí)代后，隨著歐普、雷士、木林森等新品牌的強(qiáng)勢崛起，照明賽道處于混戰(zhàn)狀態(tài)，市場競爭激烈，佛山照明在傳統(tǒng)市場的優(yōu)勢并沒有延續(xù)下來。

而除了營收增長緩慢，佛山照明面臨的另一個(gè)難題是利潤不增。2018年至2020年，其歸母凈利潤分別為3.78億元、2.96億元和3.17億元。

值得注意的是，在2021年并購了南寧燎旺、控股國星光電之后，其營收增長至87.6億元，離百億營收咫尺之遙，但是利潤情況毫無改觀。2021年和2022年的歸母凈利潤均在2億元左右，相比2020年甚至還出現(xiàn)了下滑。

對比營收規(guī)模相似的歐普照明，佛山照明差的不是一星半點(diǎn)。2022年歐普照明營收72.7億元，歸母凈利潤高達(dá)7.84億元；即使體量比其小的立達(dá)信和得邦，在利潤數(shù)據(jù)上也好于佛山照明。

如果把時(shí)間線拉長，從2002年開始，佛山照明的歸母凈利潤大多時(shí)間都處在2億-3億區(qū)間?？梢哉f近20年時(shí)間里，佛山照明的盈利狀況其實(shí)在原地踏步。

增收不增利成為佛山照明的老大難問題，這也說明在行業(yè)變遷的過程中，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖然轉(zhuǎn)向了LED，但在管理層面上存在諸多問題，導(dǎo)致在新市場中沒有發(fā)展起來。

股權(quán)動蕩，戰(zhàn)略缺失

說起佛山照明的管理層變動，近十年來換帥可謂是家常便飯，其股權(quán)結(jié)構(gòu)也多次發(fā)生變更。最早由佛山政府變?yōu)榈聡鴼W司朗，再到現(xiàn)在的廣晟集團(tuán)。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)二十年還是回歸到了國資懷抱。而佛山照明正是在外資入主之后才開始一蹶不振。

2005年歐司朗成為佛山照明的第一大股東，在接下來的十年里，佛山照明管理層內(nèi)斗不止。2012年發(fā)生了震驚股市的年報(bào)造假事件，被上千股民訴訟，一時(shí)間佛山照明“績優(yōu)股”形象盡毀，累計(jì)賠償金額達(dá)上億元，導(dǎo)致其元?dú)獯髠?/p>

這場風(fēng)波的背后其實(shí)就是歐司朗和彼時(shí)佛山照明管理層爭奪控制權(quán)的結(jié)果。為什么管理層和歐司朗意見相左，主要原因就是在業(yè)務(wù)上佛山照明和歐司朗存在競爭關(guān)系。

歐司朗是全球知名的光源制造商，其背后是西門子公司。成為佛山照明的第一大股東后，其目的很明顯就是想通過佛山照明的渠道打開國內(nèi)市場。而彼時(shí)佛山照明管理層的戰(zhàn)略目標(biāo)是“出?！?，這無疑對歐司朗來說頗具威脅。

內(nèi)斗的結(jié)果就是佛山照明錯(cuò)失LED和海外市場的發(fā)展時(shí)機(jī)。彼時(shí)的佛山照明在主業(yè)上已經(jīng)無心戀戰(zhàn)，從而轉(zhuǎn)向了鋰電能源和金融投資。不過2015年廣晟集團(tuán)接手后，佛山照明的主業(yè)依舊沒有起色。

2016年佛山照明國內(nèi)市場營收21.48億元，2020年這一數(shù)據(jù)為22.64億元。從數(shù)據(jù)上看，廣晟集團(tuán)的入主并未帶來太大改變，這是因?yàn)榉鹕秸彰鞯拈L期低價(jià)策略所致。

在轉(zhuǎn)向LED市場后，2014年佛山照明率先打響了價(jià)格戰(zhàn)來搶占市場，包括現(xiàn)在的佛山照明也被外界形容為“價(jià)格屠夫”。憑借低價(jià)策略確實(shí)讓營收暫時(shí)增長，但是隨著木林森、飛利浦等巨頭的加入，價(jià)格戰(zhàn)也讓佛山照明陷入了惡性循環(huán)。

最直接的表現(xiàn)就是其毛利率正在逐年降低，而且要遠(yuǎn)低于其他競品公司。例如2022年其照明器材和燈具的毛利率為20.29%，而歐普照明為35.34%，三雄極光為30.13%。

一方面是利潤難以提升，另一方面競爭激烈市占率難以擴(kuò)大。在低價(jià)策略和管理缺失兩大因素下，佛山照明的主業(yè)長期疲軟乏力，難有再進(jìn)一步的希望。不過現(xiàn)在的佛山照明也并沒有把希望寄托在照明產(chǎn)業(yè)上，而是把重點(diǎn)放在了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

多元轉(zhuǎn)型未見成效

佛山照明的多元化轉(zhuǎn)型其實(shí)非常早，2005年投資富灣湖酒店，2007年搞證券投資，2009年參與鹽湖鹵水資源開發(fā)，入股國軒高科布局鋰能源。歐司朗時(shí)期的佛山照明，多元轉(zhuǎn)型更多的是在產(chǎn)業(yè)外。而現(xiàn)在廣晟時(shí)期的佛山照明，多元化轉(zhuǎn)型則集中在產(chǎn)業(yè)內(nèi)。

從2015年起，開始與鋰能源斷舍離，出售國軒高科、佛照鋰能股權(quán)，發(fā)展電工產(chǎn)品。2017年明確照明、電工和車燈三大板塊，2021年收購控股了南寧燎旺和國星光電，切入汽車主機(jī)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

同時(shí)在照明主業(yè)上，佛山照明也通過和阿里云、涂鴉智能轉(zhuǎn)向智能化。由此可以看出，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局已經(jīng)非常清晰：產(chǎn)業(yè)向中上游全面整合，下游擴(kuò)大細(xì)分領(lǐng)域市場。

然而以目前情況看，車燈和LED封裝雖然是其重點(diǎn)發(fā)力方向，但是短時(shí)間內(nèi)難以成為第二曲線。

國星光電是國內(nèi)的老牌LED封裝企業(yè)，2010年在深交所上市。其產(chǎn)品主要包括背光模組、LED芯片、光電子器件等，多用于智能家電、戶外顯示等領(lǐng)域。

不過經(jīng)過50多年的發(fā)展，國星光電面臨著和佛山照明同樣的問題：市場競爭力下降。加上近年來消費(fèi)電子市場的低迷，其業(yè)績正在走下坡路。

2022年國星光電營收35.8億元，同比下降11.49%；歸母凈利潤1.21億元，同比下滑48.22%。今年上半年，國星光電的情況依然不太樂觀，凈利潤下滑了37.45%。其產(chǎn)業(yè)也存在著毛利率下降、存貨跌價(jià)等問題。想通過國星光電反哺佛山照明顯然不現(xiàn)實(shí)。

那么車燈賽道無疑就是佛山照明多元轉(zhuǎn)型的最后希望。2022年其車燈營收達(dá)到了17.3億元，營收占比近20%，逐漸成了第三極。

然而車燈市場格局相對集中，佛山照明想要突出重圍難度很大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示2021年行業(yè)CR5高達(dá)70%，南寧燎旺市占率僅為3%。

并且大部分車燈廠商都已經(jīng)有各自固定的汽車合作品牌，例如華域視覺背后是大眾和通用、法雷奧是日產(chǎn)、斯坦雷是豐田。反觀南寧燎旺，其產(chǎn)品主要用在微型汽車，合作伙伴為五菱、東風(fēng)柳汽等廠商。

由此可以看出南寧燎旺和頭部企業(yè)還有很大差距，雖然近期成功進(jìn)入華為問界的供應(yīng)鏈，但華為汽車的車燈供應(yīng)商不止南寧燎旺一家。也就是說佛山照明的車燈業(yè)務(wù)無論是在技術(shù)和客戶資源上，還需要長期的積累，遠(yuǎn)未達(dá)到能支撐佛山照明業(yè)績的地步。

結(jié)語

隨著房地產(chǎn)市場的低迷，家用和工程照明市場不見起色。但是消費(fèi)升級之下，智能、植物、車燈等細(xì)分照明賽道卻展現(xiàn)了強(qiáng)勁生機(jī)。佛山照明依靠全新產(chǎn)業(yè)調(diào)整，從產(chǎn)品內(nèi)容上有實(shí)力和木林森、歐普等企業(yè)一較高下。

但是現(xiàn)在的佛山照明明顯是“舊病難醫(yī)”，想要重返巔峰并不能只靠并購之法來實(shí)現(xiàn)?！俺浴敝皇峭庋a(bǔ)之法，在這個(gè)競爭激烈的千億照明大市場里，技術(shù)革新對照明企業(yè)來說至關(guān)重要，佛山照明能否吸收消化才是其發(fā)展壯大的關(guān)鍵。