2022年以來，國內(nèi)外多重因素沖擊下，泓德基金基金經(jīng)理于浩成分析發(fā)現(xiàn)A股市場共經(jīng)歷了三個階段的調(diào)整。1-2月在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長悲觀預(yù)期、新興行業(yè)景氣回落以及海外持續(xù)加息預(yù)期等沖擊下，A股市場經(jīng)歷較大幅度調(diào)整；2月底-3月初市場的調(diào)整觸發(fā)因素主要來源于外部，包括美債利率上升，俄烏沖突，全球滯漲預(yù)期，中概股退市等；3月初至今，新冠疫情在上海以及全國主要一線城市疫情相繼發(fā)生，正常經(jīng)濟(jì)活動和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，汽車、芯片、醫(yī)藥生物等產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，上證指數(shù)相繼跌破前期低點(diǎn)，并失守2900點(diǎn)。但是，拉長時間維度看，泓德基金基金經(jīng)理于浩成認(rèn)為國內(nèi)外多重因素沖擊下，當(dāng)前市場基本面、估值面大概率都已處于底部區(qū)域，短期市場一定程度反復(fù)筑底后隨著經(jīng)濟(jì)不利因素的逐步緩解，A股市場前景長期向好。

2022年以來市場環(huán)境遭遇一系列超預(yù)期因素，A股市場內(nèi)外部環(huán)境面臨一定的挑戰(zhàn)。國內(nèi)層面，泓德基金基金經(jīng)理于浩成談到經(jīng)過2016年—2021年經(jīng)濟(jì)增長上行周期之后，2022年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)上行出現(xiàn)中長期階段性緩解的跡象，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的發(fā)展顯現(xiàn)疲態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，在基建、地產(chǎn)等行業(yè)下游需求萎縮，市場持續(xù)低迷等情況對所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所印證。國外層面，泓德基金基金經(jīng)理于浩成認(rèn)為2022年以來地緣政治沖突的持續(xù)發(fā)酵，全球大宗商品價格中樞維持高位，對全球經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平帶來影響，同時能源價格高企對原材料成本的沖擊導(dǎo)致中下游企業(yè)盈利增速存在下調(diào)的壓力?；仡櫄v史，泓德基金基金經(jīng)理于浩成表示表示，2011年—2014年中國面臨經(jīng)濟(jì)增長邊際放緩與海外能源價格處于高位的內(nèi)外部不利因素沖擊，一些傳統(tǒng)行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)業(yè)績持續(xù)承壓，互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、醫(yī)療健康等新興經(jīng)濟(jì)則表現(xiàn)突出。

站在當(dāng)下時點(diǎn)展望后市，由于市場的學(xué)習(xí)效應(yīng)以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)刺激的邊際效應(yīng)減弱，泓德基金基金經(jīng)理于浩成認(rèn)為A股市場風(fēng)格的切換或不會延續(xù)很長時間，隨著成長估值回調(diào)至合理，市場可能會快進(jìn)到13-14年階段，即結(jié)構(gòu)性的成長機(jī)會投資階段。具體行業(yè)層面，泓德基金基金經(jīng)理于浩成重點(diǎn)關(guān)注低估值的穩(wěn)增長方向，包括傳統(tǒng)的地產(chǎn)和基建等板塊更側(cè)重避險效應(yīng)，階段性或占優(yōu)。而成長板塊經(jīng)過前期大幅度的調(diào)整，投資性價比逐步顯現(xiàn)。

隨著近期政策密集出臺穩(wěn)定市場情緒，中期基本面支撐底部區(qū)間，外圍利空因素逐漸緩釋，泓德基金基金經(jīng)理于浩成認(rèn)為A股成長主線或迎來中長期投資價值，當(dāng)下時點(diǎn)會持續(xù)關(guān)注具備長期成長性的機(jī)會，跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈變化，把握新興成長與中游改善的投資機(jī)遇。具體行業(yè)層面重點(diǎn)關(guān)注光伏、半導(dǎo)體、軍工、汽車電子、電動車以及中游制造等領(lǐng)域。