昨日晚間，據(jù)港交所文件，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為中金公司、廣發(fā)融資（香港）。

據(jù)招股書披露，燕之屋是全球燕窩產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先品牌，致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代燕窩產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，這已不是燕之屋首次沖刺資本市場(chǎng)。去年9月，燕之屋沖擊A股，但在上會(huì)前夕撤回申報(bào)材料；早在2011年，燕之屋曾謀求港交所上市，但當(dāng)年因亞硝酸鹽含量超標(biāo)事件，上市計(jì)劃被迫終止……此次，燕之屋重新選擇港股作為上市，成功上市幾率會(huì)有多少呢？

01

多次嘗試上市未果

“IPO 募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)活動(dòng)，以擴(kuò)大產(chǎn)品組合并豐富產(chǎn)品功能；擴(kuò)大并鞏固全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)；加強(qiáng)品牌建設(shè)和營銷推廣工作；加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力；加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施；以及用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途?！毖嘀菰诖舜握泄蓵斜硎?。

事實(shí)上，燕之屋對(duì)“燕窩第一股”的爭奪已始于十年前。公開資料顯示，2011年，燕之屋在全國擁有門店數(shù)已超過500家，具備一定規(guī)模的燕之屋開始籌謀赴港上市。但“毒血燕”使得燕之屋上市計(jì)劃無疾而終。

2021年，燕之屋再次沖擊港股無果。彼時(shí)，香港證券分析師林曦公開表示，他認(rèn)為“合規(guī)性”可能是燕之屋當(dāng)時(shí)不得不終止在港上市的最根本原因。燕之屋很可能并沒有在香港獲得相應(yīng)經(jīng)營燕窩的資質(zhì)，因?yàn)閮?nèi)地和香港的法律不同，燕窩在香港被等同于藥品管理。

去年9月，燕之屋轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)，但最終撤回申報(bào)材料，上市之路再次戛然而止。對(duì)此，燕之屋方面目前并未出相關(guān)回應(yīng)。有業(yè)內(nèi)人士分析，或是燕之屋在審慎研究了當(dāng)前國內(nèi)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境之后，進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的結(jié)果。目前公司經(jīng)營運(yùn)作正常，撤回發(fā)行請(qǐng)求不會(huì)對(duì)公司運(yùn)營造成影響。

值得關(guān)注的是，2022年，燕之屋還遭遇了來自證監(jiān)會(huì)長達(dá)24頁的“57連問”。證監(jiān)會(huì)表示對(duì)燕之屋的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)模式等始終抱有質(zhì)疑態(tài)度，且要求燕之屋產(chǎn)品宣傳中暗指的延年益壽等功效作出合理解釋。

02

業(yè)績趨緩，上市解憂？

燕之屋為何執(zhí)著于上市呢？

資料顯示，燕之屋的產(chǎn)品組合主要包括純燕窩產(chǎn)品、" 燕窩 +" 產(chǎn)品及 "+ 燕窩 " 產(chǎn)品三種產(chǎn)品類別，2022 年，燕之屋有 250 個(gè) SKU。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，從 2020 年至 2022 年，按零售額計(jì)算，燕之屋連續(xù)三年為全球最大的燕窩產(chǎn)品公司，2022 年的全球市場(chǎng)份額為 4.1%。

事實(shí)上，作為零售額排名下"全球最大"的燕窩公司，燕之屋亦避免不了經(jīng)營中需要面臨各項(xiàng)危機(jī)。

從燕之屋營收數(shù)據(jù)來看，業(yè)績趨緩，或是燕之屋尋求資本力量，進(jìn)行體量擴(kuò)張的重要原因。據(jù)招股書，2020 年、2021 年及 2022 年，燕之屋的收入分別為人民幣約 13.01 億元、15.07 億元及 17.30 億元；年內(nèi)利潤分別為人民幣約 1.23 億元、1.72 億元及 2.06 億元。

有業(yè)內(nèi)人士曾透露，2022年，燕之屋在A股重啟IPO前，還進(jìn)行了一系列并購動(dòng)作。相較于市場(chǎng)擴(kuò)張需求，燕之屋的收購動(dòng)作主要在于降低關(guān)聯(lián)交易比例，為上市掃清障礙。

此次，燕之屋在招股書中表示，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國燕窩產(chǎn)品公司數(shù)量由2017年的約8000家穩(wěn)定增長至2022年的13000家，我們無法保證一直會(huì)有充足的客戶需求支持中國燕窩市場(chǎng)的持續(xù)增長。競爭者獲得更多市場(chǎng)份額，市場(chǎng)可能飽和。

具體來看，除了燕之屋，小仙燉、正典燕窩、燕小廚、同仁堂總統(tǒng)牌燕窩等品牌逐漸發(fā)展壯大。其中，小仙燉已完成C輪融資，且在鮮燉燕窩細(xì)分品類銷量連年領(lǐng)先；正典燕窩在杭州投資建廠……越來越多燕窩品牌的崛起，或增加了燕之屋的危機(jī)感。

目前來看，燕之屋通過擴(kuò)充市場(chǎng)份額、謀求上市機(jī)會(huì)等舉措來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)。隨著第四次IPO的推進(jìn)，燕之屋能否如愿港股呢？