Disney+雖然用戶數(shù)不錯，但燒錢才剛剛開始。由于疫情，迪士尼在中國的電影和樂園業(yè)務都會受到巨大影響。

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作者：Dkphhh

2月5日凌晨，迪士尼發(fā)布了截至2019年12月28日的2020財年第一季度財報:

1. 營收208.58億美元，同比上升36%。

2. 凈利潤21.07億美元，同比下滑23%，和市場預期基本持平。

3. 稀釋每股收益1.53美元，高于分析師預期的1.44美元。

迪士尼這一季度的業(yè)績延續(xù)了過去一年營收增長，利潤下滑的趨勢。

在報告期內(nèi)，迪士尼的流媒體平臺Disney+正式上線，營收增長利潤下滑的根本原因也是來自Disney+所屬的流媒體業(yè)務。

Disney+上線后，截至期末，已經(jīng)2650萬訂閱用戶，因此迪士尼的訂閱費用收入實現(xiàn)大幅增加，達到了13.26億美元，但與此同時也要承擔巨大的營業(yè)成本，這個成本大于收入，所以DTCI本期的營業(yè)利潤為負6.93億元。

以Disney+為代表的流媒體業(yè)務，短期內(nèi)不會為利潤做什么貢獻，還會增加許多壓力。目前Disney+上的內(nèi)容大部分來自迪士尼和收購的?？怂沟膬?nèi)容庫，但迪士尼必須要追加內(nèi)容投資，制作獨家內(nèi)容。

根據(jù)此前《綜藝》的統(tǒng)計，迪士尼整個2019年在原創(chuàng)內(nèi)容方面的投資額達278億美元。

影視也好、動畫也好，從立項到上線的時間跨度短則2、3年，多則5、6年，這對迪士尼的現(xiàn)金流影響還是挺大的。

截至期末，迪士尼的經(jīng)營性現(xiàn)金流為16.3億美元，相較去年同比下滑了22.34%，比上一期下滑了72.76%。

總體來看，迪士尼這季度業(yè)績穩(wěn)中有進，除了披露信息更全面的DTCI業(yè)務以外，沒什么亮點，比較平淡。比起現(xiàn)在，更令人好奇的是迪士尼未來幾個季度能交出什么樣的成績單。

DTCI：Disney+贏得了開門紅，但一切才剛剛開始

DTCI部門包含了迪士尼的流媒體業(yè)務和海外電視臺的業(yè)務，本季度營收39.87億美元，較去年同期的9.18億美元翻了四倍，這個數(shù)字看起來漲了很多，但其實增長的原因很簡單：

其一是?？怂埂业乩淼暮Ｍ怆娨晿I(yè)務被納入統(tǒng)計。有線電視運營商的聯(lián)營費，廣告收入和對電視、流媒體的授權收入都實現(xiàn)了大幅增長。

其二是Hulu被納入統(tǒng)計，Disney+上線，訂閱費用也實現(xiàn)了大幅增長。

環(huán)比來看，上季度DTCI營收34.28億美元，漲了16%，漲幅其實沒有那么多。

至于利潤，這個部門從成立開始就沒有利潤，一直在虧損，而且越虧越多。因為現(xiàn)在整個流媒體業(yè)務都需要大規(guī)模投資。

根據(jù)迪士尼在財報上披露的數(shù)據(jù)，截至期末，Disney+付費訂閱用戶達到了2650萬，ESPN+有660萬付費訂戶，Hulu的總付費訂戶達到了3040萬。

迪士尼旗下幾個流媒體的收費方式都比較復雜，除了直接單個訂閱以外，還有三合一訂閱包、搭配有線電視套餐。

迪士尼定義的付費訂戶是指實際支付了費用的用戶，所以免費獲得使用資格的用戶不算，但是享受了優(yōu)惠條件的用戶也被納入在內(nèi)。

按照這個標準，Disney+推出不到兩個月，實際用戶數(shù)量應該遠遠高于2650萬。這個成績已經(jīng)非常好了。Netflix花了4年用戶才達到這個水平，Hulu達到這個用戶數(shù)更是花了12年。

迪士尼還披露了三個流媒體平臺的月均ARPPU。Disney+有5.56美元，ESPN+有4.44美元，Hulu純流媒體月均ARPPU有13.15美元，搭配Live TV的套餐有59.47美元。

不過，除了最后的Live TV套餐，其他的幾個套餐月費都有所下滑。這主要是受迪士尼推出的三合一套餐的影響。

在Disney+上線時，迪士尼推出了打包Disney+、ESPN+和Hulu廣告版的套餐，12.99美元/月。

從三個服務的用戶增長來看，這個整合包的效果還是很好的，尤其是Hulu，在2019年的最后兩個季度——也就是正式被迪士尼收購后，用戶漲了400萬。

DTCI部門本財季的營業(yè)成本高達35.29億美元，占據(jù)了將近90%的營收。迪士尼稱本財季節(jié)目的制作費用增加了24.33億美元，達到了28.79億美元。節(jié)目制作費用的增加主要是因為對Hulu和?？怂沟氖召彛约癉isney+的上線。

DTCI部門的另一個大變動在人事上，在財報公布前不久，Hulu原來的CEO Randy Freer 宣布離職。

Randy Freer

在當初獲得Hulu全面控制權以后，迪士尼就在整合Hulu，加強對其的控制，由DTCI部門的領導，現(xiàn)在Randy Freer離職，Hulu的管理層會向DTCI的管理者Kevin Mayer 匯報，Hulu的內(nèi)容制作團隊則由迪士尼電視部門管理。

影視娛樂：《冰雪奇緣》和《星戰(zhàn)》又立功了

影視娛樂部門本期營收37.64億美元，較去年的18.24億美元翻了1倍，營業(yè)利潤9.48億美元，是去年同期的3倍。

營收的增長主要來自院線發(fā)行的收入，去年同期院線發(fā)行的收入只有3.73億美元，今年第一財季則達到了14.08億美元。

期內(nèi)迪士尼和?？怂箍偣舶l(fā)行了6部電影：《冰雪奇緣2》、《星戰(zhàn)：天行者崛起》、《沉睡魔咒2》、《終結(jié)者：黑暗命運》、《極速車王》和《變身特工》。

迪士尼的《冰雪奇緣2》、《星戰(zhàn)：天行者崛起》、《沉睡魔咒2》雖然口碑不佳，但最終票房表現(xiàn)不錯。

《冰雪奇緣2》打破了前作的票房記錄，獲得了14.2億美元的票房，成為了票房最高的動畫電影。

《星戰(zhàn)：天行者崛起》打著系列最終作的旗號，全球狂攬收10.58億美元。

?？怂钩銎返娜侩娪氨憩F(xiàn)都不怎么樣，票房最高的《終結(jié)者：黑暗命運》也只有2.61億美元。

整體來看第一財季營收能夠比去年同期高這么多，除了電影票房更高以外，?？怂沟募尤胍怖吡耸杖?。

不過，下一季度的財報?？怂惯@個名字就不會再出現(xiàn)了。在2020年1月17日，迪士尼宣布將20世紀?？怂褂皹I(yè)更名為“20世紀影業(yè)”，以避免觀眾和?？怂剐侣劵煜?/p>

20世紀?？怂购透？怂固秸諢衾锏摹案？怂埂倍急荒玫袅?/p>

電視和流媒體發(fā)行這個財季的收入達到了18.45億美元，較去年同期提高了80%。不過這其中有7.38億美元屬于集團部門間的內(nèi)部交易，所以最后在計算利潤的時候被剔除了。

迪士尼2020年的排片整體看來比較平淡，至少看起來能夠成為爆款的電影數(shù)量不多。

年初最大的熱門《花木蘭》采用了全華班陣容，而且花了大力氣在中國宣傳，但如果按照原定的3月27日上映，票房必定會受疫情影響。

樂園、體驗與產(chǎn)品：業(yè)績穩(wěn)中有進，但前景堪憂

本財季，樂園、體驗與產(chǎn)品部門的營收首次站上70億美元，達到了73.96億美元，同比上漲8%。營業(yè)利潤也達到了23.38億美元，同比上升9%。

樂園和度假區(qū)業(yè)務的增長主要來自漲價。財報上說，和去年同期相比，門票、游客園內(nèi)人均消費、酒店的平均每間房價、和游輪的票價都上漲了。

但漲價只能創(chuàng)造一時的繁榮，樂園的游客數(shù)量和酒店的入住率實際上都有所下滑，尤其是海外市場。

本財季，海外樂園的營收只有9.5億美元，下滑了6%，營業(yè)利潤5100萬美元，下滑了48%。

海外市場的下跌主要原因是香港迪士尼樂園。

本來2020年春節(jié)會有大量游客前往上海迪士尼樂園和香港迪士尼樂園，但現(xiàn)在受新館病毒的影響，這一大筆收入也憑空消失了，對迪士尼下一季度的業(yè)務將會造成巨大打擊。

樂園業(yè)務一直是迪士尼的現(xiàn)金牛，占據(jù)了三分之一的營收，貢獻了一半的營業(yè)利潤。雖然美國國內(nèi)的收遠遠大于國外樂園的收入，但兩個海外樂園都受到影響，對迪士尼影響還是很大的。

衍生品和零售業(yè)務營收15.07億美元，同比上升8%，凈利潤7.15億美元，同比上升25%。

期內(nèi)《冰雪奇緣2》、《星戰(zhàn)：天行者崛起》幾部電影的表現(xiàn)都不錯，雖然兩部電影的口碑都一般，但票房表現(xiàn)十分強勁。因此帶動了衍生品的銷量。

財報還提到玩具總動員IP的玩具銷量也不錯，但米奇和米妮的衍生品銷量不佳。

媒體網(wǎng)絡：收入增量大部分來自收購的?？怂?/h1>

媒體網(wǎng)絡業(yè)務在第一財季營收首次超過70億美元，達到了73.61億美元，較去年同期上升24%。

營業(yè)利潤同比增長23%，達到了16.3億美元。

媒體網(wǎng)絡業(yè)務整體來看沒有很大變化。一個比較值得關注的點是財報提到旗下電視網(wǎng)的用戶減少了，電視臺聯(lián)營費用收入增長只有19%，不及營收和利潤的增長，另外一個重要收入的來源廣告陷入了停滯。

電視網(wǎng)的收入增長最快的是電視和流媒體發(fā)行，從去年的8.23億美元增長到了16.9億美元。這個業(yè)務本質(zhì)上是向外銷售迪士尼的電視節(jié)目。

今年這個業(yè)務能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍增長，主要是因為收購完?？怂挂院螅袃r值8.67億美元的?？怂箖?nèi)容被記入賬上。

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