專訪Loeb Smith法務總監(jiān) Wendy Au：為什么需要離岸基金注冊地，以及理想的目的地在哪里？

在2023年1月一篇標題為《“避稅天堂”的中資企業(yè)》的研究報告中，研究人員指出：“截至2020年底，按國籍劃分，大約70%的在華海外基金投資來自中資企業(yè)設在避稅天堂的子公司”。

作為全球領先金融服務商，Intralinks長期服務于全球并購交易撮合、另類投資及資本市場領域，并專注于為客戶提供相關(guān)領域卓越的解決方案和深刻的市場洞察。Intralinks團隊近期觀察到了全球離岸基金市場的近期熱門市場趨勢，并邀請到了Loeb Smith Investment Funds Group的法務總監(jiān)Wendy Au面對面，一同暢談離岸基金注冊目的地對亞洲基金管理公司具有吸引力的原因，以及各類不同離岸基金注冊地的獨特吸引力和特色。

SS&C Intralinks：請簡要介紹一下Loeb Smith 公司概況以及你負責的法律業(yè)務范圍。

Wendy Au：

Loeb Smith 是一家業(yè)績斐然的離岸公司法律師事務所，能夠就開曼群島法律和英屬維爾京群島 [BVI] 法律方面的問題提供富有創(chuàng)造性和洞察力的法律咨詢和解決方案。眾多客戶之所以選擇 Loeb Smith，是因為我們的業(yè)務明確側(cè)重于提供出色的開曼群島法律咨詢服務，并且能夠在全球范圍內(nèi)為他們提供有效的協(xié)助。Loeb Smith 會與客戶以及其他律師事務所和咨詢機構(gòu)協(xié)作，高效開展各項工作，最大限度地擴大客戶的商業(yè)優(yōu)勢并降低客戶的法律風險。 我是 Loeb Smith Investment Funds Group 香港分公司的法務總監(jiān)，負責就英屬維爾京群島和開曼群島投資基金的成立、發(fā)行以及持續(xù)監(jiān)管和合規(guī)事宜，為基金管理公司提供法律咨詢，協(xié)助他/她們處理開曼群島和英屬維爾京群島的基金發(fā)行、重組以及持續(xù)監(jiān)管和合規(guī)問題。

SS&C Intralinks：我們發(fā)現(xiàn)，隨著后疫情時代重開國門，大量中國或亞洲的基金管理公司選擇發(fā)行離岸基金。哪些因素讓亞洲地區(qū)的基金管理公司對離岸注冊目的地青睞有加？

Wendy Au：

開曼群島和英屬維爾京群島等離岸司法管轄區(qū)對亞洲基金管理公司具有吸引力的原因有很多，具體包括： 1.這些司法管轄區(qū)對投資基金不征收任何稅。 2.這些司法管轄區(qū)不存在經(jīng)濟動蕩或政治緊張局勢，當?shù)卣叨戎匾暭訌姾桶l(fā)展金融服務業(yè)，因為金融服務業(yè)已成為其經(jīng)濟支柱。 3.每個司法管轄區(qū)都有基于英國《普通法》的成熟法律體系，數(shù)十年來創(chuàng)制了較為完善的投資基金判例法。4.這些司法管轄區(qū)的監(jiān)管要求和執(zhí)法比較嚴格，但不會對客戶造成過大的壓力，并且不像某些在岸司法管轄區(qū)那樣昂貴或耗時。 5.開曼群島和英屬維爾京群島擁有眾多經(jīng)驗豐富的各類服務提供商，香港也是如此，例如，法律服務提供商會就開曼群島和英屬維爾京群島離岸基金的各種法務、合規(guī)、基金管理和審計方面的事項，為客戶提供咨詢建議，也就是說，身處亞洲的基金管理公司可以與任意時區(qū)的服務提供商保持聯(lián)系，滿足其運營需求。 開曼群島等地的離岸基金架構(gòu)仍然是全球機構(gòu)投資者和成熟精明投資者的首選。一般而言，在離岸司法管轄區(qū)設立基金比同時在多個司法管轄區(qū)籌集資金更容易。通常有多種離岸基金架構(gòu)可供選擇，例如，獨立投資組合公司 (SPC)。

SS&C Intralinks：選擇基金注冊地時，要考慮哪些關(guān)鍵注意事項？

Wendy Au：

選擇基金注冊地是一項重要決策，可能會影響基金的運營、導致稅收問題，以及對投資者的吸引力。根據(jù)我們的觀察，選擇基金注冊地時要考慮下述關(guān)鍵注意事項：

1.監(jiān)管環(huán)境和法律體系：

?基金注冊地決定著基金運營的監(jiān)管環(huán)境。監(jiān)管條例可能會影響基金架構(gòu)、運營、報告要求，以及投資者保護力度。開曼群島和英屬維爾京群島等離岸司法管轄區(qū)都是自治的英國海外領地，均適用英國《普通法》的規(guī)范與原則。這兩個地方政治環(huán)境相對穩(wěn)定，擁有成熟完善的金融服務立法、法院和審判體系。這兩個司法管轄區(qū)都具備久經(jīng)考驗的高效司法系統(tǒng)，且擁有向英國樞密院提出上訴、由其終審裁定的權(quán)利。

2.稅務政策：

?選擇基金注冊地時，稅務政策是一個關(guān)鍵考量因素。稅務不僅是指對基金本身征收的稅額，而且還包括對投資者的稅收影響。這正是很多基金管理公司選擇英屬維爾京群島和開曼群島作為基金注冊地的一個重要原因。根據(jù)英屬維爾京群島和開曼群島當?shù)胤傻囊?guī)定，不對投資基金征收收入所得稅、企業(yè)所得稅、資本利得稅或財產(chǎn)稅、扣繳稅款或其他類似稅費。這兩個司法管轄區(qū)也沒有外匯管控限制。

3.基金注冊地的聲譽：

注冊地的聲譽可能會影響基金對投資者的吸引力。投資者可能會認為，在英屬維爾京群島和開曼群島等政治和經(jīng)濟局勢比較穩(wěn)定的司法管轄區(qū)注冊的基金，其風險更小。如果基金的目標客戶是特定的投資者群體，則在這群投資者熟悉或偏好的司法管轄區(qū)注冊可能會更有裨益。例如，開曼群島推出的獨立投資組合公司 (SPC) 已有 20 多年的歷史，目前仍是投資基金領域非常熱門的架構(gòu)。

4.?各類服務提供商：

這兩個司法管轄區(qū)有眾多經(jīng)驗豐富的各類服務提供商，例如，基金行政管理人、律師、審計員，這是另一個要考慮的因素。

SS&C Intralinks：開曼群島一直以來都是很有影響力的離岸基金注冊地，而且據(jù)我們了解，英屬維爾京群島也逐漸變成一個越來越熱門的目的地。請談談你個人認為，這兩個司法管轄區(qū)相比較而言有何異同？

Wendy Au：

我們認為開曼群島仍然是很有影響力的離岸基金注冊地，特別是在成熟的機構(gòu)投資基金管理公司眼中。但是，越來越多的創(chuàng)業(yè)基金管理公司傾向于選擇英屬維爾京群島。英屬維爾京群島提供的孵化基金(Incubator Fund)和獲準基金(Approved Fund)的管理方式受到創(chuàng)業(yè)基金管理公司的青睞。優(yōu)勢在于維護成本低、對基金的監(jiān)管相對比較寬松，基金規(guī)模較小，投資者數(shù)量也較少。孵化基金和獲準基金的投資者數(shù)量都不超過 20 個，最高資產(chǎn)凈值 (NAV) 分別為 2,000 萬美元和 1 億美元。這兩種基金都無需指定審計員。此外，孵化基金只允許接受成熟的私人投資者的投資，因此無需指定管理人。這些特點降低了創(chuàng)業(yè)基金管理公司的持續(xù)維護成本。隨著基金規(guī)模的擴大，基金管理公司可以選擇將孵化基金和獲準基金升級為傳統(tǒng)的專業(yè)基金，專業(yè)基金不限制投資者數(shù)量上限以及基金最高資產(chǎn)凈值。

SS&C Intralinks：你對香港和新加坡提供的新型基金架構(gòu)以及它們作為基金注冊地有何看法？

Wendy Au：

我們很高興看到香港和新加坡這兩個基金注冊地提供了新型基金架構(gòu)。香港和新加坡成功推出新型基金架構(gòu)，這表明另類投資基金行業(yè)在亞洲逐步擴張。我們認為，這對亞洲基金管理公司來說是個好消息，因為它會提供更多的基金注冊地選項。我們深知，這些基金架構(gòu)和工具相對不是很成熟，因此，目前無法提供與開曼群島和英屬維爾京群島等真正的離岸司法管轄區(qū)同等的某些規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。我們還從客戶那里了解到，在這兩個司法管轄區(qū)獲得相關(guān)許可證的流程并不像人們想象的那樣簡單。例如，某些客戶因此轉(zhuǎn)向英屬維爾京群島成立獲準的基金管理公司。

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