國內休閑零食市場上半年表現(xiàn)喜人。

8月以來，多家休閑零食上市公司發(fā)布半年報告或預告，紛紛迎來利潤增長。鹽津鋪子預計2023年上半年實現(xiàn)扣除非經常性損益后的凈利潤2.26億元至2.36億元，同比增長98.89%至107.69%；甘源食品預計2023年上半年實現(xiàn)扣除非經常性損益后的凈利潤9800萬元至1.1億元，同比增長199.06%至235.68%。

以核心單品“勁仔小魚”打開市場知名度的勁仔食品集團股份有限公司（下稱“勁仔食品”，600109.SH）也不例外。

近日，勁仔食品發(fā)布2023年半年度報告，營收和利潤均實現(xiàn)大幅增長，雖然增幅不及鹽津鋪子等規(guī)模更大的企業(yè)，但是其魚制品、禽類制品、豆制品為核心的三條產品線構建完成，并在市場獲得不錯反響,資本市場對此十分看好。財報發(fā)布當日A股收盤時，食品加工制造板塊整體漲幅-1.94%，其中，77只股票下跌，5只股票上漲，勁仔食品以2.47%漲幅居首。

東海證券、德邦證券、信達證券也于當日發(fā)布研報，對勁仔食品作出買入評級。那么，勁仔食品業(yè)績增長有何特別之處？后續(xù)能否持續(xù)釋放增長潛力？

營收利潤大幅增長 “三駕馬車”驅動勁仔食品加速放量

從勁仔食品的財報來看，公司的增長呈現(xiàn)兩大特征，一是穩(wěn)健，二是均衡。

2023上半年，勁仔食品實現(xiàn)營收9.25億元，同比增長49.07%；歸母凈利潤8312.91萬元，同比增長46.97%。營收和利潤增速相當，表明公司處于增收又增利的穩(wěn)健良性發(fā)展階段，并非犧牲利潤來換取規(guī)模。對此，勁仔食品表示，業(yè)績增長主要是持續(xù)開發(fā)及優(yōu)化經銷商、落實終端市場建設、新產品推廣以及新媒體平臺收入增長所致。

具體從產品端來看，勁仔食品已經形成由魚制品、禽類制品和豆制品“三駕馬車”構成的產品體系，難能可貴的是，每一條產品線均實現(xiàn)了大幅增長，魚制品、禽類制品、豆制品分別實現(xiàn)收入6.03億元、1.71億元和1.01億元，同比增長35.01%、155.05%和29.23%。

而銷量增長的原因主要是在休閑零食上半年大放量的市場趨勢下，勁仔食品憑借有競爭力的產品策略乘上了“東風”。

整體來看，2023年上半年，休閑零食行業(yè)的消費復蘇趨勢仍在持續(xù)，尤其受益于春節(jié)、五一、端午等節(jié)假日，行業(yè)景氣不斷上行。艾媒咨詢報告顯示，2023年以來，27.3%的消費者表示每個月購買7-8次休閑食品，22.4%的消費者表示每個月購買4-6次休閑食品，22.1%的消費者表示每個月購買9-10次休閑食品。可以看出，對于休閑食品，消費者的消費頻率總體較為頻繁，反映出休閑食品行業(yè)面臨較大的市場需求。

盡管如此，行業(yè)上半年也存在不少預虧的企業(yè)，如來伊份預計上半年歸母凈利潤同比下滑44.62%-53.85%，好想你也預虧1000萬至2000萬。

行業(yè)東風不會吹拂每一個入局者，能否盈利更多還是依靠企業(yè)自身的市場競爭力。

最早以流通渠道起家的勁仔食品，早期主要以售賣單價低的小包裝產品為主，渠道分散加之產品門檻低，難形成品牌效應。但2021年推出的大包裝策略，幫助勁仔食品完成了從產品、渠道再到品牌的全面升級。

公司財報也指出，“大包裝+散稱”助推產品矩陣優(yōu)化。報告期內，公司大包裝產品的銷售收入同比增長接近70%。同時，公司結合大包裝戰(zhàn)略布局，提高客單價，填補渠道空白，報告期內散稱產品的銷售收入增長超過220%。

那么，大包裝策略究竟有何特別之處？

事實上，大包裝策略可以理解為企業(yè)試圖打造超級大單品的市場投放策略，其核心在于讓現(xiàn)有產品在不同渠道投放，發(fā)揮最大的優(yōu)勢。此前，零食龍頭旺旺、洽洽、衛(wèi)龍也都是以大包裝策略打開旗艦產品知名度，而后再變換包裝、規(guī)格、口味等，將大單品生命周期延長，為后續(xù)產品的發(fā)力提供經驗，實現(xiàn)品牌矩陣多元化。

而勁仔食品以大包裝的產品投放方式，也讓勁仔小魚等核心單品在KA、CVS、電商渠道等多渠道增加品牌露出，拓寬了品牌影響力，以此形成的品牌效應又反過來拉動了散稱裝、小包裝產品的快速增長。憑借這一策略，勁仔小魚在2022年銷售額突破10億元,今年上半年銷售收入增長35.01%，成為魚類休閑零食品類的領導者。潛力新品鵪鶉蛋也實現(xiàn)高速增長，據(jù)悉，勁仔食品鵪鶉蛋銷量已趕超肉干，月銷突破2700萬元，成為公司第二大單品。

不過，休閑零食市場格局變化向來很快，勁仔食品的大包裝策略能否為企業(yè)后期增長持續(xù)提供動力？“三駕馬車”驅動的勁仔食品未來又將如何保持良好增長勢頭？

“大行業(yè)小企業(yè)”市場格局下 勁仔食品能否“越跑越快”？

整體來看，國內休閑零食市場增長潛力巨大，發(fā)展長期向好。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，我國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長，從2010年的4100億元增長至2022年的11654億元，預計2027年市場規(guī)模達12378億元。

但有專家認為，未來一段時間行業(yè)將保持“大行業(yè)小企業(yè)”的市場格局，市場集中度仍有較大提升空間。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年國內休閑零食CR5為14.7%，CR10為23.3%，而彭博社數(shù)據(jù)顯示，2021年，美國/日本休閑食品行業(yè)終端口徑CR5分別為40.90%、27.60%。

在大行業(yè)小企業(yè)的市場格局下，相關企業(yè)要取得體量優(yōu)勢，打開更大的市場規(guī)模，持續(xù)開拓渠道無疑十分重要。

從財報來看，勁仔食品在渠道拓展上已取得一定成果，報告期內，公司持續(xù)推進線下傳統(tǒng)流通渠道，發(fā)力終端型經銷商的全國經銷體系建設，經銷商數(shù)量從2267家增加至2559家，線下實現(xiàn)營業(yè)收入7.18億，同比增長44.06%，占公司營業(yè)收入77.76%。與此同時，新媒體渠道增長迅速，帶貨銷量同比增長580.48%。

但與百草味、三只松鼠等頭部品牌相比，其渠道拓展仍存在差距，如百草味目前通過新通路、零售通等分銷渠道進駐超過50萬家小店，覆蓋了20多個省市。

另外，當前行業(yè)的渠道拓展不僅看覆蓋率的提升，也看能否取得更突出的渠道銷售效果、打開更大的獲利空間。從這一點來看，勁仔食品似乎也遇到一定阻力。

財報顯示，上半年勁仔食品整體毛利率較上年同期下降0.81個百分點，并出現(xiàn)了分化。銷售模式上，經銷模式毛利率下滑3.14個百分點，直營模式增加8.46個百分點；渠道上，線下銷售毛利率減少2.33個百分點，線上則增加4.45個百分點。

對此，公司表示，主要是魚制品原料價格上漲以及新產品推廣產品結構變化影響?？紤]到客觀因素短期內難有顯著變化，企業(yè)或可以繼續(xù)從產品端提升渠道鋪設效果。而在促進新產品投放并減少投放風險的過程中，大包裝策略仍將發(fā)揮重要作用。

據(jù)了解，勁仔食品的大包裝主要針對空白渠道投放，一方面不會觸及原有經銷商的利益，另一方面，設定的新價格體系可以給予經銷商更充足的利潤空間?；诖耍蟀b策略仍是勁仔食品后續(xù)發(fā)展的重要抓手，以實現(xiàn)產品端與渠道端的共振，促進更高質的渠道開拓。

值得一提的是，相比三只松鼠、良品鋪子等企業(yè)而言，勁仔食品的SKU明顯較少，但這樣反而在渠道拓展上可更加合理地分配資源、營銷投入和銷售費用，相關數(shù)據(jù)也有所驗證：三只松鼠多年來的銷售費用率在20%水平上下，而勁仔食品僅為11%。

而在開拓渠道過程中，企業(yè)供應鏈的建設也一直在進行。財報透露，勁仔食品肯尼亞子公司生產的野生鳀魚于報告期內首次進口中國，并亮相第三屆中非經貿博覽會，這是公司全球供應鏈建設上的新成就。未來繼續(xù)加強供應鏈建設布局，提升鳀魚的全球精選與供應保障能力，或可進一步擴大業(yè)績增長空間。

總體而言，國內休閑零食正處于行業(yè)分化的階段，對企業(yè)而言，渠道、供應鏈、品牌形象等各方面的能力都需要穩(wěn)步提升，勁仔食品雖然目前在營收規(guī)模、利潤水平層面與三只松鼠、良品鋪子等存在一定差距，但從其對自身情況的準確把握制定了大包裝策略，以及對供應鏈、渠道加強建設的動作來看，有望在后續(xù)競爭中占據(jù)更大優(yōu)勢。

作者：好藍不靈

來源：松果財經