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《金證研》南方資本中心 寧致/作者 浮生/風控

回溯歷史，彼時成立了兩年的深圳市致尚科技股份有限公司（以下簡稱“致尚科技”），2011年開始重點布局富士康及其供應(yīng)鏈內(nèi)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長，2017年，其收購春生電子，布局游戲機零部件業(yè)務(wù)。而就是這樣一家精密電子零部件的制造企業(yè)，電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)曾是致尚科技最大的收入來源。

2019年末，致尚科技停止了電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)并處置了相關(guān)資產(chǎn)，同時致尚科技經(jīng)營范圍也對電子煙加工生產(chǎn)業(yè)務(wù)進行了“除名”。然而其2020年11月編制的一份驗收報告卻顯示，致尚科技電子霧化設(shè)備或仍在產(chǎn)，令人不解。此外，致尚科技關(guān)于電子霧化設(shè)備產(chǎn)銷量信披上演“羅生門”、供應(yīng)商成立次月即合作的情形同樣值得關(guān)注。

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一、電子霧化設(shè)備產(chǎn)銷量信披上演“羅生門”，缺口達千萬件

信息披露應(yīng)遵守真實、準確、完整、及時、公平五大基本原則。

對比致尚科技招股書及問詢回復(fù)可知，其主要產(chǎn)品電子霧化設(shè)備的產(chǎn)銷量均存在矛盾“異象”。

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1.1 關(guān)于電子霧化設(shè)備銷量兩版文件“打架”，招股書與問詢回復(fù)相差逾千萬件

據(jù)簽署日期為2022年7月10日的招股書（以下簡稱“招股書”）披露的“主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量情況”部分，2019年，致尚科技電子霧化設(shè)備銷量為834.55萬件。

然而據(jù)簽署日期為2022年7月15日的《關(guān)于深圳市致尚科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢回復(fù)”），2019年，致尚科技電子霧化設(shè)備的總體交易數(shù)量為2,223.39萬件。

需要指出的是，致尚科技在首輪問詢回復(fù)中披露的數(shù)據(jù)，是致尚科技對富士康銷售各類產(chǎn)品收入、數(shù)量占同類銷售產(chǎn)品比例情況。也即是說，致尚科技披露的“交易數(shù)量”科目，系指該項產(chǎn)品的銷售數(shù)量。

可見，致尚科技的電子霧化設(shè)備的銷量，在招股書和問詢回復(fù)中出現(xiàn)“兩個版本”。

而奇怪的是，該產(chǎn)品的銷售金額卻前后一致。

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1.2 兩份文件中電子霧化設(shè)備銷量矛盾，銷售金額卻一致

據(jù)招股書及首輪問詢回復(fù)，2019年，致尚科技電子霧化設(shè)備的銷售金額均為15,941.72萬元。

在銷售金額未發(fā)生改變的情況，電子霧化設(shè)備的銷量卻存在1,388.84萬件的“出入”，令人不解。

事實上，致尚科技電子霧化設(shè)備的產(chǎn)量也存在矛盾。

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1.3 電子霧化設(shè)備產(chǎn)量“對壘”，兩份文件中自產(chǎn)、外購“分不清”

據(jù)招股書，2019年致尚科技電子霧化設(shè)備自產(chǎn)數(shù)量為163.32萬件，外購數(shù)量為665.22萬件。

然而首輪問詢回復(fù)顯示，2019年致尚科技電子霧化設(shè)備自制產(chǎn)品數(shù)量為828.54萬件，外購產(chǎn)品數(shù)量為0件。

通過對比不難發(fā)現(xiàn)，將招股書披露的電子霧化設(shè)備自產(chǎn)數(shù)量為163.32萬件，與外購數(shù)量為665.22萬件相加，結(jié)果正是首輪問詢回復(fù)中的自制產(chǎn)品數(shù)量828.54萬件。

可見，關(guān)于2019年電子霧化設(shè)備的生產(chǎn)情況，致尚科技“莫衷一是”。首輪問詢回復(fù)中顯示均為自制，而招股書中又將其中一部分記錄為外購，令人不解。

需要指出的是，報告期內(nèi)致尚科技未發(fā)生合并范圍變化，同時會計政策變更、會計估計變更、會計差錯更正，或未對上述數(shù)據(jù)差異造成影響。

而關(guān)于電子霧化設(shè)備產(chǎn)品的問題，才剛剛開始。

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二、電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)停產(chǎn)后或仍在產(chǎn)，信披真實性迷霧重重

電子煙主要由煙油(含尼古丁、香精、溶劑丙二醇等)、加熱系統(tǒng)、電源和過濾嘴四部分組成，通過加熱霧化產(chǎn)生具有特定氣味的氣溶膠供煙民使用。

曾以電子煙作為主要產(chǎn)品的致尚科技表示，其已于2019年末停產(chǎn)電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)，并且處理了相關(guān)專用設(shè)備。然而2020年11月編制的驗收報告卻顯示，致尚科技的電子霧化設(shè)備仍在產(chǎn)。

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2.1 2019年末停止電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)，并且處置了相關(guān)專用設(shè)備

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，致尚科技精密制造及其他板塊收入2020年大幅下降，系報告期內(nèi)致尚科技主動進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，削減利潤率及技術(shù)含量低的精密加工及配套產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，并在2019年末停止電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)所致。

同時，首輪問詢回復(fù)顯示，致尚科技電子霧化設(shè)備主要為委外加工，主要負責產(chǎn)品的組裝、檢驗及包裝流程，所需專用生產(chǎn)設(shè)備較少，2019年末，停止電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)，并將相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)售處置。報告期（2019-2021年）各期末，電子霧化設(shè)備的生產(chǎn)設(shè)備賬面金額為0元，不存在資產(chǎn)減值風險。

可見，致尚科技已經(jīng)在2019年末停止了電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)，并且處置了相關(guān)專用設(shè)備。

在此之后，致尚科技許可經(jīng)營范圍發(fā)生變更，電子煙生產(chǎn)加工不在許可經(jīng)營范圍之內(nèi)。

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2.2 2020年6月3日，電子煙生產(chǎn)加工不在許可經(jīng)營范圍之內(nèi)

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2020年6月3日，致尚科技許可經(jīng)營范圍由原來的“光通信產(chǎn)品、IC芯片、集成電路、電子元器件、電腦周邊設(shè)備、電子產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、硬質(zhì)合金產(chǎn)品、五金零件、機械產(chǎn)品的生產(chǎn)加工；金屬加工液、清洗劑的銷售；電子煙生產(chǎn)加工”，變更為“光通信產(chǎn)品、IC芯片、集成電路、電子元器件、電腦周邊設(shè)備、電子產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、硬質(zhì)合金產(chǎn)品、五金零件、機械產(chǎn)品的生產(chǎn)加工；金屬加工液、清洗劑的銷售”。

在此之后，致尚科技許可經(jīng)營范圍未再發(fā)生變化。

也就是說，在2020年6月3日之后，電子煙生產(chǎn)加工不在致尚科技許可經(jīng)營范圍之內(nèi)。

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2.3 致尚科技招股書中所指電子霧化設(shè)備，即為電子煙

據(jù)招股書，2018及2019年，致尚科技的電子霧化設(shè)備主要銷售給關(guān)聯(lián)方深圳市金致遠科技有限公司（以下簡稱“金致遠”）、深圳市你我網(wǎng)絡(luò)科技有限公司及其子公司深圳市你我實業(yè)有限公司（以下統(tǒng)稱為“你我網(wǎng)絡(luò)”）。

而金致遠和你我網(wǎng)絡(luò)為電子霧化設(shè)備研發(fā)銷售型企業(yè)，擁有電子霧化設(shè)備品牌Sourin。

據(jù)Sourin官網(wǎng)，Sourin成立于2016年，是Youme Co,Ltd創(chuàng)立的電子煙品牌，其產(chǎn)品含有尼古丁。

可見，致尚科技的電子霧化設(shè)備指的就是電子煙。

耐人尋味的是，此后致尚科技或并未停止電子煙生產(chǎn)加工的業(yè)務(wù)。

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2.4 驗收報告顯示，2020年致尚科技具備產(chǎn)能并消耗電子煙配件275萬套

據(jù)深圳市生態(tài)環(huán)境局2020年11月9日發(fā)布的《深圳市致尚科技股份有限公司遷改建項目竣工環(huán)境保護驗收檢測報告》（以下簡稱“驗收報告”），致尚科技的遷改建項目的建設(shè)時間為2019年11月，投入試生產(chǎn)時間為2019年12月，環(huán)保設(shè)施調(diào)試時間為2020年1月。

驗收報告進一步顯示，環(huán)評核準生產(chǎn)能力為連接器24,000萬件/年、電子煙1,200萬件/年、光纖連接器480萬件/年、硬質(zhì)合金產(chǎn)品10萬件/年（實際生產(chǎn)能力的統(tǒng)計時間2020年7-9月，折算為年產(chǎn)量）。而致尚科技實際建成或生產(chǎn)能力為連接器22,000萬件、電子煙1,100萬件、光纖連接器440萬件、硬質(zhì)合金產(chǎn)品10萬件。

驗收報告“原輔材料及能源消耗”部分顯示，致尚科技原材料名稱為電子煙配件（五金、電子、塑膠），在2020年7-9月的用量為275萬套，折算年用量為1,100萬套。

由此可見，2020年致尚科技或擁有1,100萬套電子霧化設(shè)備的年生產(chǎn)能力，并且在2020年7-9月消耗了275萬套的電子煙配件。該情形與招股書披露的其已經(jīng)在2019年末停止電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)的表述，或存在矛盾。

需要說明的是，致尚科技其他項目的生產(chǎn)并不需要使用電子煙油、霧化器等配件。

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2.5 電子煙與其他產(chǎn)品生產(chǎn)過程不同，生產(chǎn)過程需要用到電子煙配件

據(jù)驗收報告，電子煙與連機器項目、光纖連接器項目、硬質(zhì)合金產(chǎn)品項目的生產(chǎn)工藝不同，生產(chǎn)過程中耗用的原材料也并不相同。

其中電子煙生產(chǎn)中使用到的原材料包括電子煙、霧化器、電子煙五金、塑膠、電子配件等；而連接器生產(chǎn)工藝流程中使用到的原材料包括PBT、POM、ABS塑膠粒、色母、色粉、不銹鋼材、銅材、部分水口料等；光纖連接器生產(chǎn)工藝流程中使用到的原材料包括光纖、五金、塑膠配件、酒精、環(huán)氧樹脂膠、快干膠等；硬質(zhì)合金產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程中使用到的原材料包括鎢鋼棒材、切削液、磨削油等。

由此可見，致尚科技連接器項目、光纖連接器項目、硬質(zhì)合金產(chǎn)品項目的生產(chǎn)過程中或未使用霧化器、電子煙油作為原材料，對比之下，電子煙的生產(chǎn)過程使用了霧化器、電子煙油作為原材料。即電子煙的生產(chǎn)使用的原材料與其他三個項目不同，其他項目的生產(chǎn)或不需要電子煙、霧化器等配件。

也就是說，2019年末，致尚科技停止了電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)，并處置了相關(guān)專用設(shè)備，并且于2020年6月經(jīng)營許可刪除了電子煙加工。然而，致尚科技環(huán)評驗收報告卻顯示其在2020年7-9月仍然試生產(chǎn)了275萬套電子霧化設(shè)備，折算年產(chǎn)量為1,100萬套。這是否意味著，2020年6月3日之后，致尚科技或在無電子煙生產(chǎn)加工許可的情況下生產(chǎn)電子煙？而關(guān)于其停產(chǎn)電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)的真實性幾何？尚待核查。

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三、杰潤科技成立當年即躋身前十大供應(yīng)商，地址頻繁變動或“追隨”致尚科技

瓜田不納履，李下不正冠。致尚科技與其供應(yīng)商的關(guān)系耐人尋味。其中，還出現(xiàn)供應(yīng)商成立次月即與致尚科技展開合作的情形。

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3.1 供應(yīng)商杰潤科技成立次月即合作，合作當年躋身前十大供應(yīng)商

據(jù)簽署日期為2021年5月30日的招股書（以下簡稱“2021年5月版招股書”），2019年前五大供應(yīng)商新增的為寧波華宇有限公司及深圳市杰潤精密科技有限公司（以下簡稱“杰潤科技”），2018年為致尚科技前十大供應(yīng)商，主要向致尚科技提供電子霧化設(shè)備部件銷售及組裝服務(wù)。

招股書顯示，杰潤科技成立時間為2018年8月29日，致尚科技與杰潤科技合作開始時間為2018年9月。

也就是說，致尚科技在杰潤科技成立次月，就與其達成了合作，并且合作當年就成為致尚科技前十大供應(yīng)商。

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3.2 杰潤科技曾因無法聯(lián)系被列經(jīng)營異常名錄，此后其地址頻繁變動

值得關(guān)注的是，杰潤科技曾被列為經(jīng)營異常名錄。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2019年9月27日，杰潤科技被列入經(jīng)營異常名錄。列入經(jīng)營異常名錄的原因是通過登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系。杰潤科技在2020年1月8日被移出經(jīng)營異常名錄，移出經(jīng)營異常名錄的原因是已辦理住所（經(jīng)營場所）變更登記。

需要指出的是，杰潤科技由于通過登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系后，其地址經(jīng)歷了多次變更。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2020年1月8日，杰潤科技的地址（住所地址、經(jīng)營場所、駐在地址等），由深圳市龍華區(qū)觀瀾街道大富社區(qū)大富工業(yè)區(qū)20號硅谷動力智能終端產(chǎn)業(yè)園A14棟202，變更為深圳市龍華區(qū)大浪街道新石社區(qū)華新銳明工業(yè)區(qū)6棟501。

2020年4月8日，杰潤科技的地址由深圳市龍華區(qū)大浪街道新石社區(qū)華新銳明工業(yè)區(qū)6棟501，變更為深圳市光明街道白花社區(qū)觀光路2046號202。

2020年11月4日，杰潤科技的地址由深圳市光明街道白花社區(qū)觀光路2046號202，變更為深圳市龍崗區(qū)平湖街道鵝公嶺社區(qū)寶鵝工業(yè)區(qū)B12號B棟201。

可見，杰潤科技的地址變動頻繁。

事實上，杰潤科技的地址變動情況，與致尚科技存在一致性。

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3.3 致尚科技的地址也存在多次變更，變更為觀光路2046號次年杰潤科技也變更

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2015年8月14日，致尚科技地址（住所地址、經(jīng)營場所、駐在地址等）由深圳市龍崗區(qū)坂田街道吉華路新天下華賽工業(yè)廠區(qū)1號廠房105，變更為深圳市龍華新區(qū)觀瀾街道觀光路大富工業(yè)區(qū)縱一路硅谷動力新材料園A2棟一層、A3棟一層、二層。

2015年8月25日，致尚科技地址由深圳市龍華新區(qū)觀瀾街道觀光路大富工業(yè)區(qū)縱一路硅谷動力新材料園A2棟一層、A3棟一層、二層，變更為深圳市龍華新區(qū)觀瀾街道凹背社區(qū)大富工業(yè)區(qū)20號硅谷動力智能終端產(chǎn)業(yè)園A2棟1樓、A3棟1樓、2樓B面。

2019年6月24日，致尚科技地址由深圳市龍華新區(qū)觀瀾街道凹背社區(qū)大富工業(yè)區(qū)20號硅谷動力智能終端產(chǎn)業(yè)園A2棟1樓、A3棟1樓、2樓B面，變更為深圳市光明區(qū)光明街道白花社區(qū)觀光路2046號五層。

不難發(fā)現(xiàn)，致尚科技與杰潤科技均存在公司地址變動頻繁的“異象”。并且，在致尚科技的地址2019年6月由深圳市龍華新區(qū)智能終端產(chǎn)業(yè)園變更至光明區(qū)光明街道白花社區(qū)觀光路后，此后杰潤科技的公司地址也“兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”從深圳市龍華新區(qū)智能終端產(chǎn)業(yè)園變更至光明區(qū)光明街道白花社區(qū)觀光路。

值得一提的是，深圳市光明街道白花社區(qū)觀光路2046號的整棟建筑物，均為致尚科技的項目使用。

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3.4 杰潤科技曾用地址為致尚科技所有，致尚科技存在向其租賃情形

據(jù)招股書，致尚科技主要生產(chǎn)經(jīng)營地址為深圳市光明區(qū)光明街道白花社區(qū)觀光路2046號，注冊地址為深圳市光明區(qū)光明街道白花社區(qū)觀光路2046號五層。

招股書顯示，致尚科技向深圳市瑞金銅業(yè)有限公司租賃坐落于深圳市光明新區(qū)白花居委會白泥潭（觀光路旁）的房屋，租賃期限為2019年5月1日至2027年4月30日，面積為11,481.30㎡。

驗收報告顯示，致尚科技遷改建項目選址位于深圳市光明區(qū)光明街道白花居委會白泥潭（觀光路旁），其中心坐標為：40711.5（X坐標）、108030.0（Y坐標）。項目所在的建筑物共5層，整棟均為項目使用。

也即是說，杰潤科技在2020年4月8日-2020年11月3日曾經(jīng)使用的地址，即深圳市光明街道白花社區(qū)觀光路2046號202，使用權(quán)或歸致尚科技所有。杰潤科技若使用該房屋，或需要向致尚科技進行租賃。

招股書雖然披露，致尚科技2020年其存在向杰潤科技提供租賃服務(wù)的情況，但并未披露租賃的具體場所。

值得一提的是，杰潤科技主要為致尚科技提供電子霧化設(shè)備部件銷售和組裝服務(wù)。前文提及，致尚科技在2019年末停止了電子霧化設(shè)備業(yè)務(wù)并且處理了相關(guān)設(shè)備。然而，驗收報告顯示2020年致尚科技的電子霧化設(shè)備或仍然在產(chǎn)。個中原因，耐人尋味。

此外，供應(yīng)商杰潤科技成立次月即與致尚科技開展合作，合作當年躋身致尚科技前十大供應(yīng)商。而致尚科技與杰潤科技關(guān)系不止于此，在被列為經(jīng)營異常名錄后，杰潤科技便多次變更地址，而頻繁變動背后，曾與致尚科技同處同一棟樓。

差之毫厘，謬以千里。面對上述信披問題，致尚科技此番沖擊上市能否如愿，猶未可知。