重點知識

1.?什么是金融危機？

金融脆弱性加劇時，金融市場無法有效地將資金從儲蓄者融通給具有生產(chǎn)性投資機會的居民和企業(yè)，進而導(dǎo)致經(jīng)濟活動的收縮。當(dāng)金融市場的信息流動出現(xiàn)極為嚴重的震蕩時，金融脆弱性就會顯著加劇，金融市場停止運轉(zhuǎn)，金融危機爆發(fā)，經(jīng)濟活動崩塌。

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2.?宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的內(nèi)涵。

微觀審慎監(jiān)管是指將每個金融機構(gòu)看作獨立的，評估其經(jīng)營活動的風(fēng)險以及是否遵守了信息披露要求；并且微觀審慎監(jiān)管負責(zé)檢查特定金融機構(gòu)是否滿足了資本比率要求。但是微觀審慎監(jiān)管并不能防止金融危機的發(fā)生。

宏觀審慎監(jiān)管不是著眼于單個金融機構(gòu)的安全性和穩(wěn)健性，而是評估整個金融體系的水平，尋求減少系統(tǒng)性資產(chǎn)拋售和去杠桿化的方法，以避免金融危機。此外，由于許多資本非常充足的機構(gòu)在出現(xiàn)流動性短缺時，會發(fā)現(xiàn)獲取短期資金的通道被截斷，因此宏觀審慎監(jiān)管不僅強調(diào)資本的整體充足性，而且關(guān)注金融體系的流動性是否充裕。

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3.?如何應(yīng)對“太大而不能倒”？請從金融監(jiān)管的角度進行簡要說明。

①　分拆具有系統(tǒng)重要性的大型金融機構(gòu)

一方面可以減少重大金融機構(gòu)對于整個經(jīng)濟體的沖擊，同時，分拆大型金融機構(gòu)使得這些大型重要金融機構(gòu)無法從協(xié)同效應(yīng)中提高風(fēng)險管理的效果和降低金融服務(wù)成本。因此，分拆重大金融機構(gòu)會降低而非提升金融體系的效率。

②　提高資本金要求

由于“太大而不能倒”機構(gòu)有過度冒險的動機，因此限制其風(fēng)險的一個方法就是提高資本充足比例要求。

③　交給《多德—弗蘭克法案》

對系統(tǒng)性重要機構(gòu)進行嚴格監(jiān)管，實施沃爾克法則。

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4.?未來金融監(jiān)管可能出現(xiàn)哪些問題？請簡要說明。

未來金融監(jiān)管需要面對的四個領(lǐng)域：

①　金融服務(wù)業(yè)的薪酬

金融服務(wù)業(yè)的高收費和高管層豐厚的薪酬促使這些機構(gòu)所創(chuàng)造的證券風(fēng)險遠遠高于其宣稱的水平。

②　政府發(fā)起企業(yè)（GSEs）

《多德-弗蘭克法案》沒有提及房地美和房利美等由政府發(fā)起、私人所有企業(yè)的問題，危機期間兩家公司都陷入了財務(wù)危機，政府不得不投入大量的資金以支持他們，為了避免類似的問題再現(xiàn)，政府可以采取以下幾種政策：

a.?將這些企業(yè)完全私有化，切斷政府與它們之間的聯(lián)系。

b.?將其完全國有化，改變其私人所有的性質(zhì)。

c.?保留這些企業(yè)的私人股權(quán)，但強化監(jiān)管，限制其承擔(dān)的風(fēng)險，提高資本金要求。

d.?保留這些企業(yè)的私人股權(quán)，但是強迫其大規(guī)模收縮，一旦破產(chǎn)，也不會給納稅人帶來重大損失以及對金融體系造成震蕩。

③　信用評級機構(gòu)

金融危機后，出臺了限制信用評級機構(gòu)利益沖突的監(jiān)管政策，并增強了提高其評級的可靠性的動機，未來在這方面可能出臺更多的政策。

④　過度監(jiān)管的風(fēng)險

監(jiān)管過度會導(dǎo)致金融體系效率變低，并且可能引發(fā)較大的風(fēng)險。

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重點名詞

1.?明斯基時刻

明斯基時刻是指美國經(jīng)濟學(xué)家海曼·明斯基所描述的資產(chǎn)價值崩潰時刻。經(jīng)濟好的時候，投資者傾向于承擔(dān)更多風(fēng)險，隨著經(jīng)濟向好的時間不斷推移，投資者承受的風(fēng)險水平越大，直到超過收支不平衡點而崩潰。這種投機資產(chǎn)促使放貸人盡快回收借出去的款項。“就像引導(dǎo)到資產(chǎn)價值崩潰時刻”。?

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2.?結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品

基于標的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量，被設(shè)計成的具有特定風(fēng)險特征的產(chǎn)品，從而可以吸引具有不同偏好的投資者。

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3.?CDO

CDO是指債務(wù)債券抵押產(chǎn)品，即把所有的抵押打包在一起，并且進行重新的包裝，再以產(chǎn)品的形式推放到市場。

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4.?CDS ?

CDS是國外債券市場中最常見的信用衍生產(chǎn)品。在信用違約互換交易中，違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差)，而一旦出現(xiàn)信用類事件(主要指債券主體無法償付)，違約互換購買者將有權(quán)利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規(guī)避信用風(fēng)險。

5.?沃爾克法則

沃爾克法則是由美聯(lián)儲前主席、現(xiàn)任美國總統(tǒng)經(jīng)濟復(fù)蘇顧問委員會主席保羅·沃爾克提出的，其核心是禁止銀行從事自營性質(zhì)的投資業(yè)務(wù)，以及禁止銀行擁有、投資或發(fā)起對沖基金和私募基金。

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