1.光伏產(chǎn)能快速擴(kuò)張，各環(huán)節(jié)格局或出現(xiàn)分化

硅料供需緊張緩解，價(jià)格盈利或仍在高位。龍頭廠商短期受益于供需緊張，盈利水平及產(chǎn)能利用率有望維持高位，長(zhǎng)期受益于能耗指標(biāo)趨嚴(yán)帶來(lái)的格局優(yōu)化。硅料環(huán)節(jié)由于其擴(kuò)產(chǎn)周期約為硅片的2-3倍，硅料供給與硅片需求出現(xiàn)錯(cuò)配，硅料價(jià)格一路快速上漲。

根據(jù)現(xiàn)有已規(guī)劃硅料產(chǎn)能及產(chǎn)能釋放節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022年硅料全年供應(yīng)仍然偏緊，主要產(chǎn)能釋放將集中在下半年，此外，考慮能耗雙控的影響，硅料產(chǎn)能釋放也存在一定延后的可能性。

按照2022年光伏全球裝機(jī)160GW/225GW以及裝機(jī)容配比1:1.2計(jì)算，對(duì)應(yīng)硅料需求量約58.5/76.5萬(wàn)噸。預(yù)測(cè)，2021/2022年硅料有效產(chǎn)能在57.3/86萬(wàn)噸。按照終端需求測(cè)算，2022年供需緊張情況相較于2021年有所放緩，但考慮到硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能遠(yuǎn)大于硅料供給，硅片廠商對(duì)硅料保供的競(jìng)爭(zhēng)或仍將持續(xù)。

顆粒硅理論生產(chǎn)成本較西門子法降低20%-30%左右，并且有擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間短，節(jié)約能耗等優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)，顆粒硅也存在生產(chǎn)安全危險(xiǎn)系數(shù)較高的風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)過(guò)程中要使用的硅烷氣體較為活潑容易發(fā)生爆炸，氫碳等雜質(zhì)含量難控制等，在技術(shù)層面、生產(chǎn)管控上存在一些難點(diǎn)，現(xiàn)階段拉晶環(huán)節(jié)顆粒硅參雜比例不搞，從量上來(lái)看短期對(duì)行業(yè)影響較小。我們認(rèn)為，在較高硅料價(jià)格下新技術(shù)盈利溢價(jià)不明顯，隨著顆粒硅技術(shù)快速進(jìn)步疊加硅料價(jià)格下降，顆粒硅盈利溢價(jià)或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。

2.硅片產(chǎn)能階段性過(guò)剩，N型滲透率快速提升

硅片產(chǎn)能階段性過(guò)剩，盈利或持續(xù)承壓。2021-2022年單晶硅片產(chǎn)能分別達(dá)348.4GW/445.5GW，單晶硅片產(chǎn)能供給遠(yuǎn)大于終端實(shí)際需，預(yù)計(jì)在盈利承壓、競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，部分2022年硅片新增產(chǎn)能或?qū)⒀泳徛涞亍?/span>

今年硅料價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致硅片生產(chǎn)原材料成本大幅提高，下半年硅片廠商盈利水平明顯下滑。隨著2021年四季度末通威硅料新增產(chǎn)能投產(chǎn)，龍頭硅片廠商硅料供給緊張緩解，硅片盈利水平或在2022年承壓，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制及客戶累積等方面更具優(yōu)勢(shì)的龍頭廠商防御力較強(qiáng)，二三線硅片廠商或?qū)⒓铀俪銮濉?/span>

大尺寸硅片滲透率快速提升，成本優(yōu)勢(shì)下盈利韌性強(qiáng)于小尺寸。大尺寸產(chǎn)品的單位時(shí)間產(chǎn)能更高，攤薄單位能耗及設(shè)備、人工成本較小尺寸有明顯優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前硅片大尺寸化趨勢(shì)正在加快。據(jù)預(yù)測(cè)，至2025年小尺寸硅片將基本被淘汰，大尺寸產(chǎn)品盈利能力更具韌性。

N型硅片薄片化潛力大，更具成本下降潛力。N型硅片厚度下降潛力顯著高于P型硅片，更符合行業(yè)對(duì)快速降本的訴求，滲透率有望快速提升。根據(jù)中環(huán)股份發(fā)布的《關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品規(guī)格創(chuàng)新降低硅料成本倡議書》，硅片厚度從175μm減薄至160μm，可以覆蓋多晶硅料8元/KG的價(jià)格漲幅，如產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)全規(guī)格單晶硅片全面轉(zhuǎn)換到160μm厚度，預(yù)計(jì)可節(jié)省6.8%的硅使用量。此外，N型硅片較P型在拉晶工藝控制、電阻均勻性上要求也更高。

3.電池片盈利有望修復(fù)，N型技術(shù)將是重點(diǎn)突破口

電池片盈利短期承壓，2022年或?qū)⒂瓉?lái)盈利修復(fù)期。今年以來(lái)電池片環(huán)節(jié)盈利受硅片、組件環(huán)節(jié)兩頭擠壓，處于歷史低點(diǎn)，2022年將受益于硅片價(jià)格下降帶來(lái)的成本下降，隨著行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)放緩，供需格局改善，有望迎來(lái)盈利修復(fù)期。

N型電池片正成為產(chǎn)能增量主流。從目前市場(chǎng)觀察來(lái)看，垂直一體化企業(yè)重點(diǎn)布局N型TOPCon產(chǎn)線，布局HJT的新進(jìn)企業(yè)多數(shù)為中試線產(chǎn)線。進(jìn)入2022年，N型電池片GW級(jí)產(chǎn)線有望迎來(lái)加速落地期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，TOPCon已建成產(chǎn)能為8.75GW，在建/待建產(chǎn)能達(dá)86.5GW，HJT已建成產(chǎn)能為6.35GW，在建\待建產(chǎn)能為141.9GW。

N型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率極限高，與PERC電池產(chǎn)線兼容性強(qiáng)。TOPCon技術(shù)的工藝設(shè)備產(chǎn)線兼容性高，便于企業(yè)基于現(xiàn)有的PERC設(shè)備進(jìn)行升級(jí)改造，延長(zhǎng)現(xiàn)有PERC電池片產(chǎn)線壽命，其設(shè)備投資增加額僅約6000-8000萬(wàn)元。根據(jù)EnergyTrend統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)布局中，TOPCon電池實(shí)驗(yàn)室研發(fā)效率可達(dá)25.7%的水平，目前量產(chǎn)效率能夠接近24%的水平。

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HJT降本潛力、轉(zhuǎn)換效率提升空間更大。作為第3代電池，具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、工藝溫度系數(shù)低、衰減率低、雙面率高等優(yōu)點(diǎn)，為光伏行業(yè)繼PERC電池后帶來(lái)了新一輪的發(fā)展機(jī)遇。此外，HJT作為平臺(tái)型技術(shù)，可以兼容IBC和鈣鈦礦，成為更遠(yuǎn)技術(shù)的基礎(chǔ)平臺(tái)。

（1）轉(zhuǎn)換效率高，潛力更大：HJT電池本征非晶硅層將N型襯底與兩側(cè)的摻雜非晶硅層完全隔開，實(shí)現(xiàn)了晶硅/非晶硅界面態(tài)的有效鈍化，帶來(lái)了比PERC更高的開路電壓，從而實(shí)現(xiàn)了更高的轉(zhuǎn)換效率。目前，HJT平均量產(chǎn)效率達(dá)24%，實(shí)驗(yàn)室效率已超26%，未來(lái)還有較大提升空間。

（2）衰減率低：HJT電池減反層采用導(dǎo)電的ITO而非絕緣的氮化硅，故而電池片表面無(wú)帶電的可能性，杜絕了PID的可能性；采用N型硅片，無(wú)硼氧復(fù)合中心，故而無(wú)LID；HJT電池首年衰減1-2%，此后每年衰減0.25%，遠(yuǎn)低于摻鎵PERC電池（首年衰減2%，此后每年衰減0.45%）。

（3）溫升系數(shù)低：HJT電池受益于高開路電壓優(yōu)勢(shì)，溫度系數(shù)較低，HJT電池溫升系數(shù)約-0.25%/℃，相比PERC電池-0.38%/℃存在0.13%/℃優(yōu)勢(shì)。

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（4）雙面率高：HJT電池的硅片襯底雙面制絨，而雙面PERC電池的硅片背面采用拋光工藝，HJT的雙面率顯著高于雙面PERC，根據(jù)實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)，HJT的雙面率高達(dá)93%-95%，雙面PERC的雙面率僅為75%+。

（5）弱光效應(yīng)：HJT電池采用N型單晶硅片，而PERC電池采用P型單晶硅片，在600W/m2以下的輻照強(qiáng)度下，N型單晶相比P型單晶的發(fā)電表現(xiàn)高出1-2%左右。

（6）支持薄片化：HJT電池完美的對(duì)稱結(jié)構(gòu)和低溫度工藝使其非常適于薄片化。目前PERC電池所用硅片主流厚度為170-180μm，HJT電池所用硅片厚度已經(jīng)降至160μm以下，且具有更大的薄片化空間。

目前HJT產(chǎn)線初始投入依然較大，2022年其生產(chǎn)成本或?qū)⒙缘陀赑ERC電池。數(shù)據(jù)表明，若HJT產(chǎn)線全部采用進(jìn)口設(shè)備，單GW投資約8-10億元。若全部采用國(guó)產(chǎn)設(shè)備可降至4.0-4.5億元左右。SOLARZOOM智庫(kù)預(yù)計(jì)，2022年隨著設(shè)備投資、漿料消耗、硅片薄片化等成本項(xiàng)下降，HJT電池生產(chǎn)成本將略低于PERC電池，若考慮到HJT電池在全生命周期中發(fā)電量的優(yōu)勢(shì)，彼時(shí)HJT電池將較PERC電池具有明顯經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢(shì)。

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4.組件格局持續(xù)優(yōu)化，盈利彈性較大

組件環(huán)節(jié)集中度迅速提升，龍頭組件廠量利優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。2019年開始光伏組件行業(yè)集中度加速提升，組件行業(yè)市場(chǎng)份額不斷向頭部企業(yè)集中。根據(jù)2021年各組件廠家出貨量目標(biāo)統(tǒng)計(jì)，2021年前五大組件廠商分別為隆基/天合/晶澳/晶科/阿特斯，在規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)及品牌渠道優(yōu)勢(shì)下，頭部組件廠商優(yōu)勢(shì)顯著，行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。

主輔材價(jià)格快速上漲，頭部組件廠商盈利優(yōu)勢(shì)凸顯。光伏組件主要由電池片、邊框、光伏玻璃及EVA等產(chǎn)品及材料構(gòu)成，其中電池片成本占光伏組件成本高達(dá)65%。今年以來(lái)，隨組件主材價(jià)格上漲，組件廠商盈利能力持續(xù)承壓，頭部一體化組件廠商在成本承壓下盈利優(yōu)勢(shì)凸顯，以隆基、晶澳、天合為代表的一體化頭部組件廠商在毛利率水平上具備明顯優(yōu)勢(shì)。

展望2022年，競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化，龍頭廠商盈利率先修復(fù)。今年在上游原材料成本上漲的推動(dòng)下，組件價(jià)格逐步提高，四季度初招標(biāo)價(jià)已達(dá)2.0元/W左右，近期有所回落。結(jié)合2021年下半年下游光伏平價(jià)項(xiàng)目對(duì)組件價(jià)格接受情況，預(yù)期2022年組件價(jià)格或?qū)⒃?.8元/W水平左右。展望2022年，隨著主輔材價(jià)格回落及終端電站投資商對(duì)收益率接受度提升，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，一體化組件廠商有望率先受益，盈利率先修復(fù)，組件環(huán)節(jié)有望量利齊增。

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N型技術(shù)趨勢(shì)下，組件端對(duì)串焊、封裝要求更高。在PERC技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)換效率及生產(chǎn)成本逐漸接近理論上限的背景下，行業(yè)對(duì)新一代N型光伏電池片技術(shù)投入不斷增大，N型組件技術(shù)的成熟度也將成為下游應(yīng)用能否快速放量的關(guān)鍵因素。N型電池通過(guò)多主柵降低對(duì)銀的消耗，帶來(lái)組件串焊精度要求提升，HJT電池片對(duì)水汽敏感，對(duì)組件封裝材料的要求進(jìn)一步提高。

5.膠膜供需緊平衡持續(xù)，行業(yè)寡頭地位穩(wěn)固

預(yù)計(jì)2022年全年EVA膠膜總需求達(dá)到21.38億平方米，EVA樹脂需求達(dá)106.89萬(wàn)噸。假設(shè)容配比1：1.2，1GW組件需要膠膜面積0.11億平方米。2022年光伏EVA膠膜總需求將達(dá)21.38億平方米，EVA樹脂需求將達(dá)到106.89萬(wàn)噸。

頭部企業(yè)在盈利水平上優(yōu)勢(shì)明顯?？焖偕蠞q的EVA樹脂價(jià)格導(dǎo)致今年膠膜環(huán)節(jié)盈利承壓，但龍頭廠商憑借成本管控、產(chǎn)品良率、供應(yīng)鏈管理依舊保持了較大優(yōu)勢(shì)，格局進(jìn)一步優(yōu)化。

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EVA樹脂供應(yīng)大部分集中于海外，新增實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能有限。2021年國(guó)外的EVA粒子進(jìn)口量大約為40萬(wàn)噸，主要來(lái)自韓華、杜邦、TPC、LG等企業(yè)，2021年國(guó)內(nèi)EVA粒子產(chǎn)量?jī)H為31萬(wàn)噸。光伏級(jí)EVA樹脂工藝難度大，裝置建設(shè)周期為3年左右，擴(kuò)產(chǎn)加下游膠膜企業(yè)驗(yàn)證周期一般在1-2年，中短期國(guó)內(nèi)難有新進(jìn)入者實(shí)現(xiàn)大規(guī)模新產(chǎn)能落地。

EVA樹脂存量產(chǎn)能上升空間有限。盡管EVA企業(yè)可以在一套生產(chǎn)設(shè)備上生產(chǎn)不同牌號(hào)的EVA產(chǎn)品，但大幅提升EVA粒子產(chǎn)量的可能性不大。由于光伏料中MI和VA的比例較高，生產(chǎn)裝置長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行會(huì)結(jié)垢，從而導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備全年運(yùn)行時(shí)間的下滑，考慮到其他EVA產(chǎn)品的市場(chǎng)較為穩(wěn)定，企業(yè)大幅調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)可能性較小。

預(yù)計(jì)2022年全年EVA樹脂需求量為102萬(wàn)噸，供需持續(xù)緊平衡。根據(jù)集邦咨詢預(yù)測(cè)22年光伏EVA樹脂供應(yīng)量為102萬(wàn)噸，需求量為108萬(wàn)噸，全球供需仍將處于緊平衡，EVA樹脂價(jià)格或?qū)⒕S持在高位。

N型電池雙面組件更適合POE膠膜。N型硅片擁有比P型硅片更高的雙面系數(shù)，擁有更高的背面光轉(zhuǎn)換能力。雙玻組件對(duì)PID更為敏感。根據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)提供的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，POE膠膜封裝的組件正面衰減率控制在3%以內(nèi)，背面衰減率在7%以內(nèi)。而EVA膠膜的組件正面衰減率達(dá)5.17%，背面更是高達(dá)30%，POE膠膜擁有更強(qiáng)的抗PID效果。

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熱場(chǎng)供不應(yīng)求，龍頭盈利、規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯

硅片大尺寸化加速催化晶硅熱場(chǎng)碳基復(fù)合材料對(duì)進(jìn)口等靜壓石墨的替代。我國(guó)晶硅制造熱場(chǎng)材料行業(yè)起步較晚，其熱場(chǎng)系統(tǒng)部件材料主要采用國(guó)外進(jìn)口的高純、高強(qiáng)等靜壓石墨，進(jìn)口石墨熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品成本較高、供貨周期較長(zhǎng)，并且隨著單晶硅拉直爐的容量擴(kuò)大，等靜壓石墨作為由石墨顆粒壓成型的脆性材料在安全性和經(jīng)濟(jì)性兩方面已經(jīng)落后于碳基復(fù)合材料。

隨著國(guó)內(nèi)先進(jìn)碳基復(fù)合材料制備技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)階段先進(jìn)碳基復(fù)合材料已成為降低硅晶體制備成本、提高晶硅質(zhì)量的最優(yōu)選擇，快速形成在晶硅制造熱場(chǎng)系統(tǒng)中對(duì)石墨材料部件的升級(jí)替換。

碳/碳復(fù)合材料具有比重輕、熱膨脹系數(shù)低、耐高溫、耐腐蝕、摩擦系數(shù)穩(wěn)定、導(dǎo)熱導(dǎo)電性能好等優(yōu)良性能。碳/碳復(fù)合材料主要是指以碳纖維為增強(qiáng)體，以碳或碳化硅等為基體，以化學(xué)氣相沉積或浸漬等工藝形成的復(fù)合材料，主要包括碳/碳復(fù)合材料產(chǎn)品（碳纖維增強(qiáng)基體碳）、碳/陶復(fù)合材料產(chǎn)品（碳纖維增強(qiáng)碳化硅）等。

光伏熱場(chǎng)龍頭金博股份預(yù)制體制備工藝、設(shè)計(jì)能力積累深厚。金博股份早在2005-2009年完成了碳纖維預(yù)制體的技術(shù)研發(fā)，通過(guò)織布、成網(wǎng)、準(zhǔn)三維成型、復(fù)合針刺等技術(shù)，形成碳纖維預(yù)制體，多年來(lái)公司持續(xù)在預(yù)制體制備、設(shè)計(jì)上不斷進(jìn)步改善。

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金博股份純氣相化學(xué)沉積縮短致密化周期。從碳纖維預(yù)制體到碳基復(fù)合材料階段影響制備成本的生產(chǎn)工藝中的最主要因素是化學(xué)沉積的致密化周期。根據(jù)公司招股說(shuō)明書，目前金博股份大尺寸批量制備碳基復(fù)合材料工藝的水平為300小時(shí)以內(nèi)，主流水平約為800-1000小時(shí)，部分優(yōu)秀企業(yè)可以做到約600小時(shí)。

公司自主研發(fā)了快速化學(xué)氣相沉積關(guān)鍵技術(shù)，解決了大尺寸、異性碳基復(fù)合材料產(chǎn)品的快速增密技術(shù)難題。公司采用定向流動(dòng)快速化學(xué)氣相沉積技術(shù)，將沉積周期縮短到傳統(tǒng)沉積周期的1/2以內(nèi)，大幅降低了電力消耗和生產(chǎn)制備成本。

金博股份盈利能力遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2021第三季度金博股份毛利率為58.15%，其可比公司中天火箭、博云新材分別實(shí)現(xiàn)毛利率32.26%和29.69%。巨大盈利能力差距主要來(lái)源于公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局、沉積技術(shù)差異化、供應(yīng)量管理優(yōu)異、原材料利用率高的綜合優(yōu)勢(shì)。

2022年頭部硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度加快、開工率提升，熱場(chǎng)供需或持續(xù)供不應(yīng)求。隨著硅料新增產(chǎn)能落地，供給瓶頸打開，頭部硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度加快、開工率有望提升，從而加大對(duì)熱場(chǎng)耗材需求。根據(jù)各公司公告，從2022年行業(yè)新增產(chǎn)能來(lái)看，主要貢獻(xiàn)來(lái)自于金博股份定增項(xiàng)目，新進(jìn)入者天宜上佳雖計(jì)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，但實(shí)際落地有效產(chǎn)能還有待產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步驗(yàn)證。

N型硅片對(duì)熱場(chǎng)材料純度要求更高。N型硅片對(duì)熱場(chǎng)差異性需求主要體現(xiàn)在對(duì)灰分要求更加嚴(yán)苛，光伏P型單晶硅片灰分要求

N型電池片技術(shù)迭代，帶動(dòng)設(shè)備需求高增

自2015年我國(guó)啟動(dòng)光伏“領(lǐng)跑者”計(jì)劃以來(lái)，太陽(yáng)能電池技術(shù)不斷進(jìn)步。電池片目前的發(fā)展階段：從常規(guī)鋁背板BSF電池→PERC電池→PERC+電池（TOPCon）→HJT電池→IBC電池。目前第二代PERC電池已經(jīng)成為主流技術(shù)由于PERC電池轉(zhuǎn)換效率已接近極限，出于降本提效的目標(biāo)，行業(yè)正在向HJT電池和N-PERT/TOPCon等擁有更高轉(zhuǎn)換效率的技術(shù)路線迭代。每一次新技術(shù)迭代，光伏電池行業(yè)都會(huì)迎來(lái)2-3年新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期，進(jìn)而帶動(dòng)設(shè)備需求。

TOPCON電池片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)

目前TOPCon電池有4種不同的工業(yè)化工藝流程，分別為：1）LPCVD制備多晶硅膜結(jié)合傳統(tǒng)的全擴(kuò)散工藝；2）LPCVD制備多晶硅膜結(jié)合擴(kuò)硼及離子注入磷工藝；3）PECVD制備多晶硅膜并原位摻雜工藝；4）PVD制備多晶硅膜并原位摻雜工藝。

目前TOPCon單GW新建設(shè)備投資額約2.2億元，由于PERC工藝和TOPCon工藝較為相似，企業(yè)可以基于現(xiàn)有的PERC設(shè)備進(jìn)行改造升級(jí)成TOPCon設(shè)備，其設(shè)備投資增加額約6000萬(wàn)元~8000萬(wàn)元。當(dāng)前TOPCon生產(chǎn)成本正在逐步縮小，有望在未來(lái)2-3年成為N型電池片主流技術(shù)。

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我們以2021年TOPCon新建設(shè)備單位投資額為2.2億元，PERC改造TOPCon設(shè)備單位投資額6000萬(wàn)元為基準(zhǔn)，并預(yù)期TOPCon新建設(shè)備單位投資額每年下降0.1億元/GW，通過(guò)測(cè)算，2022年~2025年TOPCon設(shè)備總市場(chǎng)規(guī)模分別為49.3億元、58.7億元、25.5億元、12.4億元。

HJT電池片設(shè)備市場(chǎng)空間穩(wěn)步提升

目前HJT電池生產(chǎn)工藝流程分別有：1）PEVCD制備雙面非晶硅摻雜層結(jié)合PVD制備雙面TCO；2）PEVCD制備雙面非晶硅摻雜層結(jié)合RPD制備雙面TCO；3）Cat-CVD制備雙面非晶硅摻雜層結(jié)合PVD制備雙面TCO；4）Cat-CVD制備雙面非晶硅摻雜層結(jié)合RPD制備雙面TCO。

根據(jù)SOLARZOOM，2022-2023年，預(yù)計(jì)單GW設(shè)備價(jià)格分別為4.07億元、3.77億元，另假設(shè)2023年后每年投資額下降0.3億元，則由此推測(cè)2022~2025年HJT新增設(shè)備市場(chǎng)總空間分別達(dá)34.9億元、27.9億元、26億元、38億元。

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