作者 | 馮圓圓 來源 | 鋒靂

不久前，短視頻“明星”公司快手科技（下稱“快手”）發(fā)布了其上市后第一年的經(jīng)營業(yè)績。

據(jù)財報披露，2020年快手實現(xiàn)總收入為人民幣587.76億元，同比增長50.2%；股權持有人應占虧損為人民幣1166.35億元，同比擴大493.5%，經(jīng)調(diào)整后虧損為人民幣79.49億。

對于此次千億級的虧損，快手在其財報中解釋為“主要由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動及加大銷售、營銷投入的戰(zhàn)略決策。”

換而言之，造成快手凈利潤千億虧損，一方面是由于為了維持整體生態(tài)系統(tǒng)所增加的“成本、費用”，另一方面則是由于快手的高估值所產(chǎn)生的公允價值變動損失。

快速增長的成本費用

2020年，新冠肺炎的爆發(fā)使得人們投入更多的時間在線上社交、娛樂、購物、獲取信息等?？焓肿鳛閮?nèi)容社區(qū)和社交平臺，顯然享受了這波“紅利”，2020年快手的用戶規(guī)模取得大幅增長，用戶參與度亦顯著提升。

據(jù)財報披露，用戶數(shù)據(jù)方面，2020年快手平均日活躍用戶為2.65億人，較2019年的1.76億人同比增長50.68%；每位日活躍用戶日均使用時長為87.3分鐘，同比增加17.02%；每名日活躍用戶平均線上營銷服務收入為82.6元，同比增加95.27%。

用戶的增長，帶來了收入的提升。截至2020年12月31日，快手全年總收入從2019年的391億元大幅增至587.76億元，同比增長50.24%。具體來看，直播業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入332.09億元，同比增長5.62%；線上營銷服務實現(xiàn)營業(yè)收入218.55億元，同比增長194.6%；其他服務實現(xiàn)營業(yè)收入37.12億元，同比增長1330.59%。其中，其他服務主要核算電商業(yè)務收入。

而收入的增長往往伴隨著成本、費用的增加。

據(jù)財報披露，快手的成本費用主要分為：銷售成本、銷售及營銷開支，行政開支及研發(fā)開支。整體來看，銷售成本、銷售及營銷開支，行政開支及研發(fā)開支合計698.01億元，較2019年的386.91億元，同比增長80.40%，遠超營業(yè)收入50.24%的增速。

具體來看，快手全年的銷售成本為349.61億元，同比增加39.75%；銷售及營銷開發(fā)為266.15億元，同比增加169.79%；行政開支為16.77億元，同比增加93.76%；研發(fā)開支為65.48億元，同比增加122.38%。其中，行政開支及研發(fā)開支均是由于相關從業(yè)人員的增加所增加的薪酬、福利開支。

估值越高，虧損越多

從財報所披露的數(shù)據(jù)計算，拋開其他收入和其他收益，成本、費用最終帶來的虧損不過110.24億元。而使得快手凈利潤虧損從百億臺階跨越至千億級別則是“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動”所致。

可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動源自可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股。而快手的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股源自其通過發(fā)行A系列至F-2系列優(yōu)先股而完成的多輪融資。

所謂的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股是到期后，持有人擁有選擇贖回或者隨時轉(zhuǎn)換為公司股份的權力。按照招股說明書所披露的會計政策，快手將可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股指定為按公允價值計量且其變動計入損益的金融負債，初始按公允價值確認，而公允價值變動則于損益表中確認，最終體現(xiàn)在利潤之中。

在快手經(jīng)營業(yè)績較好的時候，轉(zhuǎn)股權的估值亦隨之提升，而可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股作為以公允價值計量的負債，如果公允價值上升，則負債金額增加，與之相對應則會在損益表上產(chǎn)生公允價值變動損失。

由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動與快手的估值變動有關。因此，從財務處理角度來看，快手的估值越高，凈利潤則虧得越多。

當然，快手亦不會因為高估值所帶來可轉(zhuǎn)換可贖回公允價值變動而持續(xù)虧損，未來隨著轉(zhuǎn)股的實施，這部分優(yōu)先股將從負債重新分類至權益，而與之相對應的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動亦不再確認