在三季度報(bào)告中，我找到了基金虧損的原因。

9月28日，探長(zhǎng)發(fā)布的文章《價(jià)值“一姐”還是“一劫”？嘉實(shí)譚麗管理的基金跌跌不休》顯示，今年7月17日，探長(zhǎng)在騰訊理財(cái)通的推薦下認(rèn)購(gòu)了“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合C”2.8萬(wàn)元，然而截至9月28日收盤，探長(zhǎng)持有資產(chǎn)變?yōu)?683.04元，累計(jì)盈虧金額為-1173.51元，持倉(cāng)盈虧率-4.16%。

一個(gè)月過(guò)去，截至10月28日收盤，探長(zhǎng)持有資產(chǎn)變?yōu)?7175.74元，累計(jì)盈虧金額為-831.82元，持倉(cāng)盈虧率-2.94%。事實(shí)上，探長(zhǎng)認(rèn)購(gòu)“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合C”的時(shí)間，正好為該基金的發(fā)行期。遺憾的是，該基金成立3個(gè)月，一直處于虧損狀態(tài)；近期虧損有所收窄，但距離盈利還有一段距離。

公開資料顯示，“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”（股票代碼：012533、012534），基金類型為混合型-偏股，基金經(jīng)理人為譚麗。發(fā)行期為2021年7月8日（基金募集），成立日期為2021年7月27日（開始運(yùn)作）。截至9月30日，資產(chǎn)規(guī)模3.43億元，份額規(guī)模為3.54億份。

10月26日，嘉實(shí)基金公布了“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合型證券投資基金2021年第三季度報(bào)告”（簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”共有兩個(gè)下屬分級(jí)基金，分別為嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有混合A/012533、嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有混合C/012534。

以“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有混合C”為例。天天基金數(shù)據(jù)顯示：近3月漲幅為-2.97%（同類平均為3.23%，滬深300為3.09%），近1月漲幅為+1.27%（同類平均為1.43%，滬深300為0.43%），四分位排名分別為不佳、一般。

針對(duì)“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有混合”出現(xiàn)的虧損情況，嘉實(shí)基金在三季報(bào)中指出：

價(jià)值驅(qū)動(dòng) 3 季度處于建倉(cāng)期，到 9 月底已經(jīng)完成建倉(cāng)，且在市場(chǎng)回調(diào)中，我們提高倉(cāng)位到較高的水平，主要出于長(zhǎng)期收益率空間的角度，我們認(rèn)為可以承受一些短期的波動(dòng)。

報(bào)告顯示，截至2021年9月30日，“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”的持倉(cāng)前10的股票及占凈值比例分別為：萬(wàn)科A（8.88%）、長(zhǎng)城汽車（7.84%）、興業(yè)銀行（6.16%）、中國(guó)海洋石油（5.84%）、長(zhǎng)江電力（5.75%）、春秋航空（5.66%）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（5.59%）、太陽(yáng)紙業(yè)（5.37%）、招商銀行（5.13%），以及鵬鼎控股（4.97%）。

據(jù)此計(jì)算，譚麗管理的“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”持倉(cāng)前10的股票占凈值比例為61.19%，公允價(jià)值（持倉(cāng)市值）為34.06億元。

雪球數(shù)據(jù)顯示：截至2021年10月28日14:00，“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”持倉(cāng)前10股票中，共有6只股票今年以來(lái)區(qū)間漲幅為正，分別為：

長(zhǎng)城汽車(SH:601633)今年以來(lái)區(qū)間漲幅為77.56%；中國(guó)海洋石油（HK:00883）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為24.40%；長(zhǎng)江電力（SH:600900）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為14.17%；春秋航空（(SH:601021)）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為4.08%；億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（SZ:300628）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為4.82%；招商銀行（SH：600036）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為26.75%。

共有4只股票今年以來(lái)區(qū)間漲幅為負(fù)，分別為：

萬(wàn)科A（SZ：000002）近一年區(qū)間漲幅為-29.52%；興業(yè)銀行（SH：601166）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為-5.40%；太陽(yáng)紙業(yè)（SZ:002078）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為-22.07%；鵬鼎控股（SZ:002938）今年以來(lái)區(qū)間漲幅為-31.75%。

不難發(fā)現(xiàn)，“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”之所以出現(xiàn)持續(xù)虧損，主要由于漲幅較大的股票和虧損較大的股票幾乎一半一半。

針對(duì)當(dāng)前持倉(cāng)情況，嘉實(shí)基金在“嘉實(shí)價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合”三季報(bào)中給出的理由如下：

報(bào)告指出，我們?nèi)匀豢春勉y行、地產(chǎn)、以及部分上游資源板塊，極低的估值具有較好預(yù)期收益率空間，在類滯脹的環(huán)境下也會(huì)相對(duì)受益，地產(chǎn)出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)暴露后，會(huì)逐漸回歸正常，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)趁機(jī)擴(kuò)大份額，提高未來(lái)盈利增長(zhǎng)的空間。我們?nèi)匀豢春米灾髌放破嚨尼绕?/strong>，行業(yè)短期雖然受缺芯的影響，但中長(zhǎng)期受益于電動(dòng)化、智能化的行業(yè)趨勢(shì)，自主品牌實(shí)現(xiàn)彎道超車，最終實(shí)現(xiàn)份額的擴(kuò)張與盈利的實(shí)現(xiàn)。

同時(shí)我們?cè)陉P(guān)注港股的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為港股已經(jīng)出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)，尤其在大盤價(jià)值股方面，個(gè)股估值較 A 股更加具有吸引力。

我們認(rèn)為制造業(yè)會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重中之重，優(yōu)秀的制造業(yè)企業(yè)將會(huì)受益于國(guó)產(chǎn)替代以及海外市場(chǎng)擴(kuò)張，我們?cè)诩觽}(cāng)存量個(gè)股的同時(shí)，仍然在積極尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；對(duì)于上游資源品，由于短期股價(jià)漲幅過(guò)大，我們?cè)诜此煎e(cuò)過(guò)上游機(jī)會(huì)的同時(shí)，認(rèn)為不宜追高，過(guò)高的漲幅導(dǎo)致預(yù)期收益率空間不夠，同時(shí)組合內(nèi)的資源股漲幅還沒有達(dá)到我們的預(yù)期，仍然會(huì)堅(jiān)定持有，在類滯脹背景下，資源品仍然是重要的收益來(lái)源。

讓人意外的是，既然嘉實(shí)基金仍然看好銀行、地產(chǎn)相關(guān)板塊，譚麗為何在此時(shí)還要重倉(cāng)萬(wàn)科A，畢竟當(dāng)前地產(chǎn)股普遍處于下跌狀態(tài)。相反，又少量持有招商銀行，放棄了平安銀行（SZ:000001）。既然嘉實(shí)基金仍然看好自主品牌汽車的崛起，譚麗為何放棄了比亞迪（SZ:002594）和吉利汽車（HK:00175）？