人參亦難有“起死回生”之效，“參王”紫鑫藥業(yè)于近日完成退市，股價(jià)定格為0.37元。

據(jù)了解，吉林紫鑫藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“紫鑫藥業(yè)”）因其股票在2023年5月19日至2023年6月15日期間，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)連續(xù)二十個交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元，觸及了深交所《股票上市規(guī)則（2023年修訂）》第9.2.1條第一款第（四）項(xiàng)規(guī)定的股票終止上市情形。8月4日，紫鑫藥業(yè)完成退市行為。

值得關(guān)注的是，紫鑫藥業(yè)面臨債務(wù)逾期、拖欠工資等財(cái)務(wù)問題，其亦擁有超60億元的人參存貨。資料顯示，人參一直是紫鑫藥業(yè)所在地吉林省的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，特別是2023年，“國家隊(duì)”在該領(lǐng)域動作不斷，此外，在2021年，紫鑫藥業(yè)還被“國家隊(duì)背景”的國藥兆祥接手，并被寄予厚望。

如此，紫鑫藥業(yè)為何難逃退市命運(yùn)呢？

01

“豪賭”人參難變現(xiàn)？

曾經(jīng)收購人參數(shù)量達(dá)到吉林年產(chǎn)人參1/3，紫鑫藥業(yè)對人參的孤注一擲早在2010年便已顯現(xiàn)。

2009年，紫鑫藥業(yè)進(jìn)入人參產(chǎn)業(yè)，先后投入6.2億元采購加工人參原料，成為吉林省人參行業(yè)的龍頭企業(yè)。2010年，吉林省政府陸續(xù)出臺一系列扶持人參產(chǎn)業(yè)的政策。紫鑫藥業(yè)加速“人參創(chuàng)業(yè)路”。資料顯示，2010年，紫鑫藥業(yè)通過非公開發(fā)行方式募集資金約10億元，全部募集資金被投資于四個人參產(chǎn)品系列化項(xiàng)目。

此后，紫鑫藥業(yè)的“人參囤積”欲望愈發(fā)高漲。有數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，紫鑫藥業(yè)存貨余額仍高達(dá)78.57億元，占流動資產(chǎn)的94.19%，占總資產(chǎn)的73.48%。其中，消耗性生物資產(chǎn)（即種植在地里的人參）價(jià)值60.17億元，包含各類林下參7300余萬株，大多生長周期已在10年以上。

關(guān)于囤積原因，紫鑫藥業(yè)方面曾表示，國內(nèi)人參價(jià)格持續(xù)上漲，到2014年達(dá)到階段性巔峰。利益的驅(qū)使之下，市場上大量出現(xiàn)了低年限、高農(nóng)殘的平地農(nóng)田種植人參產(chǎn)品（多數(shù)無法入藥）。在這樣的背景下，公司為了避免當(dāng)時(shí)人參采購市場產(chǎn)品良莠不齊的狀況，保證公司自身人參戰(zhàn)略儲備質(zhì)量，公司繼續(xù)加大了對林下參的戰(zhàn)略儲備。

一方面，紫鑫藥業(yè)用大額資金囤積人參，另一方面，人參產(chǎn)業(yè)近年來并沒有給紫鑫藥業(yè)帶來太多業(yè)績上的幫助，且人參周轉(zhuǎn)率極低，變現(xiàn)困難。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，紫鑫藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為1.44億元，同比下滑41.85%，同期歸母凈利潤虧損額達(dá)到約11.89億元，同比下滑19.15%。事實(shí)上，紫鑫藥業(yè)的營收在2017年左右觸頂后便開始一路下滑，歸母凈利潤也有同樣的趨勢。且從2020年起，公司已經(jīng)連續(xù)三年的大額虧損。

其中，寄予重望的人參賽道，2019-2022年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為11464.97天、20000.00天、23684.21天、54545.45天，存貨周轉(zhuǎn)率為0.03、0.02、0.02、0.01，遠(yuǎn)高于同行益盛藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，即2000天—2800天。

02

低產(chǎn)值難擋高支出？

業(yè)績下滑的同時(shí)，巨額債務(wù)壓頂、拖欠員工薪資、長期短期借款逾期無法償付，原實(shí)控人郭春生還因涉嫌信披違法違規(guī)被立案……紫鑫藥業(yè)企業(yè)經(jīng)營的一系列問題開始顯現(xiàn)。

紫鑫藥業(yè)披露截至2023年4月30日，公司欠薪1.02億元，欠息13.78億元，欠稅9004.09萬元；而據(jù)2023年一季報(bào)，截至今年3月末，公司負(fù)債累計(jì)高達(dá)88億元。紫鑫藥業(yè)明確表示，“三欠”問題靠自身是無法徹底解決的。目前，公司管理層會采取切實(shí)可行的措施來力保重整完成前公司能夠持續(xù)運(yùn)營，其中包括獲得了柳河縣人民政府和國家稅務(wù)總局柳河縣稅務(wù)局的幫扶和支持。

有投資者表示，擁有巨額人參資源，卻難創(chuàng)造出價(jià)值，或是紫鑫藥業(yè)難以解決困境的重要原因。

資料顯示，紫鑫藥業(yè)在登陸資本市場最初的三年間，其業(yè)績增幅并不顯著，主要以中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及中藥材種植業(yè)務(wù)為主，缺乏自身核心產(chǎn)品。對此，紫鑫藥業(yè)在其年報(bào)中也多次提及要打造自家的“拳頭”產(chǎn)品。

有數(shù)據(jù)亦證實(shí)該觀點(diǎn)，紫鑫藥業(yè)人參產(chǎn)品銷售毛利率僅37.73%，約為中成藥行業(yè)平均毛利率的一半?；蚴歉咄度腚y有高產(chǎn)出，紫鑫藥業(yè)經(jīng)營系統(tǒng)在維持多年后終避免不了崩塌。

值得關(guān)注的是，2021年拿下紫鑫藥業(yè)控股權(quán)的國藥兆祥也并沒有能使紫鑫藥業(yè)起死回生。紫鑫藥業(yè)曾官宣稱，國藥兆祥隸屬于國藥藥材股份有限公司的全資子公司，自己屬于“國資入駐”。但在今年5月9日，國藥兆祥因涉嫌限制期交易紫鑫藥業(yè)股票被證監(jiān)會立案調(diào)查，其入主紫鑫藥業(yè)的真實(shí)目的難以辨別。此外，紫鑫藥業(yè)或還要面臨眾多投資者的索賠。

如此，“押寶”人參的紫鑫藥業(yè)，能否用人參挽救其多舛的命運(yùn)呢？