文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

大量?jī)?chǔ)能設(shè)備充當(dāng)中間介質(zhì)，協(xié)調(diào)著電力的生產(chǎn)節(jié)奏和使用節(jié)奏，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)為新型電力系統(tǒng)不可缺少的一環(huán)，其中戶用儲(chǔ)能又稱家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)，類似于微型儲(chǔ)能電站。以出口戶用儲(chǔ)能的沃太能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱：沃太能源）2022年12月30日擬科創(chuàng)板上市被受理，2023年3月31日，因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。審核狀態(tài)已更新為中止（財(cái)報(bào)更新），此次保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

沃太能源本次發(fā)行股票數(shù)量不超過3,000.00萬股，即占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬投入募集資金10億元用于年產(chǎn)70,000套新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目、年產(chǎn)4,000套工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

沃太能源股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，報(bào)告期原股東不斷退出；外銷占比高，毛利率起伏走低；期間費(fèi)用率遠(yuǎn)超可比同行，理財(cái)過億募資補(bǔ)流；股東系第一大供應(yīng)商，與供應(yīng)商數(shù)據(jù)披露存差異。

股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，報(bào)告期原股東不斷退出

公司前身沃太有限成立于2012年9月12日，系由自然人袁宏亮、王珺、張新艷、梁雪芹、孫正山和張小平共同出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為500萬元人民幣，其中袁宏亮出資225萬元、王珺出資100萬元、張新艷出資75萬元、梁雪芹出資50萬元、孫正山出資25萬元和張小平出資25萬元。2021年5月，整體變更設(shè)立股份有限公司。在沃太有限整體變更為股份有限公司時(shí)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，截至2021年2月28日沃太有限未分配利潤(rùn)為-1,752.86萬元。

2019年8月6日，無錫賽天、寧波睿新創(chuàng)投分別以貨幣資金1,000萬元認(rèn)繳31.3393萬元注冊(cè)資本，增資價(jià)格31.90元/出資額。同期，駿誠(chéng)科技將其持有的1.6667%、1.6667%的股權(quán)分別以500萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給無錫賽天和寧波睿新創(chuàng)投，轉(zhuǎn)讓價(jià)格26.6元/出資額。兩次的股權(quán)對(duì)價(jià)不一。

2020年8月11日，南通國(guó)創(chuàng)投將其持有的4.1406%的股權(quán)以1,050萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給南通百潤(rùn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格21.29元/出資額。2020年8月26日，南通科創(chuàng)投將其持有的1.2918%的股權(quán)以387.54萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給南通百潤(rùn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格25.19元/出資額。2020年9月7日，南通清能將其持有的2%的股權(quán)以800萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給南通萬澤，轉(zhuǎn)讓價(jià)格33.59元/出資額。南通清能為員工持股平臺(tái)。

2020年10月9日，沃太有限同意安波澄鏡將其持有的6.2152%、1.3122%的股權(quán)分別以4,000萬元、1,000萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給無錫賽天和上海禹榕，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為50.38元/出資額和59.66元/出資額。

袁宏亮為公司的控股股東及實(shí)際控制人。袁宏亮直接持有公司16.8057%的股權(quán)，南通清能、南通千泓和南通萬澤分別持有公司11.1992%、2.5912%和1.4495%的股權(quán)，袁宏亮先生作為南通清能、南通千泓和南通萬澤的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過三個(gè)持股平臺(tái)間接控制公司15.2399%的股權(quán)，合計(jì)控制公司32.0456%的股權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。2019年1月1日，億緯鋰能持股公司11.36%股權(quán)后期減持至9.71%。

因公司日常經(jīng)營(yíng)資金需要，關(guān)聯(lián)方為沃太能源及子公司借款提供了擔(dān)保，2019年-2022年1-6月合計(jì)金額為17.234億元。

外銷占比高，毛利率起伏走低

沃太能源自成立以來專注于儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件。2019年-2022年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入為2.481億元、3.696億元、8.041億元和6.856億元，凈利潤(rùn)分別為1004.20萬元、3013.82萬元、5658.58萬元和4876.13萬元。2021年?duì)I收大增，凈利潤(rùn)增幅有所回落。

公司主要銷售收入來自于戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件，報(bào)告期內(nèi)銷售收入分別為2.011億元、3.156億元、6.854億元和6.285億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為81.12%、85.43%、85.25%及91.67%，是公司最主要的業(yè)務(wù)板塊。

沃太能源產(chǎn)品以境外銷售為主，主要銷往德國(guó)、澳大利亞、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。報(bào)告期各期，公司來自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.286億元、2.992億元、5.807億元及4.445億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為92.21%、80.98%、72.23%及64.83%。

報(bào)告期各期，沃太能源綜合毛利率分別為28.23%、30.51%、26.81%和24.62%。與可比同行相比，低于派能科技，后期反高于陽(yáng)光電源。顯起伏走低的趨勢(shì)。

公司排名中國(guó)第四、全球第六，僅次于特斯拉、派能科技、比亞迪、華為和LGEnergySolution，行業(yè)內(nèi)前六大供應(yīng)商市場(chǎng)占有率合計(jì)達(dá)到67%。根據(jù)CNESA發(fā)布的《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2022》，2021年度，公司在中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商的海外市場(chǎng)出貨量排名中位列第三，僅次于陽(yáng)光電源和比亞迪。

隨著市場(chǎng)參與者的增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將不可避免地趨于白熱化，若未來公司未能進(jìn)一步提升產(chǎn)品的綜合性能、降低生產(chǎn)成本、增強(qiáng)市場(chǎng)開拓能力、改善客戶服務(wù)質(zhì)量，則公司可能難以保持其市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致市場(chǎng)占有率下降，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。

期間費(fèi)用率遠(yuǎn)超可比同行，理財(cái)過億募資補(bǔ)流

報(bào)告期各期末，沃太能源研發(fā)人員人數(shù)分別為46人、95人、135人及147人，占同期公司員工總數(shù)比重分別為24.34%、32.76%、29.35%和22.93%。公司核心技術(shù)人員為袁宏亮、王珺、司修利和印志江。截至招股說明書簽署日，公司擁有發(fā)明專利20項(xiàng)，實(shí)用新型專利80項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利47項(xiàng)，軟件著作權(quán)69項(xiàng)。

報(bào)告期各期，公司期間費(fèi)用率分別為24.16%、21.88%、18.71%和16.29%，期間費(fèi)用率隨公司整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而逐年下降，但整體要超可比同行。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1,280.17萬元、2,258.75萬元、4,492.53萬元及3,382.79萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入比重分別為5.16%、6.11%、5.59%及4.93%。

報(bào)告期各期末，公司勞務(wù)派遣人數(shù)占公司用工總量的比例分別為8.25%、0.34%、1.29%和0.00%。報(bào)告期各期，沃太能源未繳社保人數(shù)分別為10人、9人、16人和45人。報(bào)告期各期，公司其他收益金額分別為276.79萬元、242.66萬元、382.52萬元和331.35萬元，由政府補(bǔ)助和個(gè)稅扣繳稅款手續(xù)費(fèi)構(gòu)成。

沃太能源交易性金融資產(chǎn)包括銀行理財(cái)產(chǎn)品以及未交割的遠(yuǎn)期結(jié)匯合約。報(bào)告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)余額分別為1,399.36萬元、2,698.42萬元、6,537.58萬元和943.26萬元，合計(jì)達(dá)1.158億元；分別占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為7.62%、9.55%、6.40%和0.62%。

沃太能源的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.41%、50.71%、50.42%和64.75%，與同行業(yè)上市公司比較，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，資產(chǎn)負(fù)債率較高。2020年末，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率與陽(yáng)光電源較為接近，但低于派能科技，主要系派能科技于當(dāng)年完成IPO，補(bǔ)充較多資金所致。2021年度，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率繼續(xù)有所上升，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。公司擬使用募集資金2.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，主要用于增加流動(dòng)資金、償還銀行借款、日常周轉(zhuǎn)等主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的支出。

股東億緯鋰能系第一大供應(yīng)商，與供應(yīng)商數(shù)據(jù)披露存差異

億緯鋰能為公司2019年-2022年1-6月第一大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額分別為7361.98萬元、6243.91萬元、1.818億元和2.768億元，占比分別為33.63%、26.28%、25.77%和34.20%。

報(bào)告期各期，公司對(duì)億緯鋰能及其子公司交易金額總體上升，主要系，一方面，電芯為公司儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的主要原材料，報(bào)告期內(nèi)隨著公司銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)大，采購(gòu)金額也逐步提升；另一方面，億緯鋰能為全球領(lǐng)先的鋰電池生產(chǎn)廠商及知名上市公司，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，公司自2016年以來與億緯鋰能建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，亨通儲(chǔ)能、江蘇慧智、中鑫新能源和億緯鋰能等客戶為開展儲(chǔ)能系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，向公司采購(gòu)儲(chǔ)能系統(tǒng)及組件，交易金額合計(jì)分別為217.47萬元、132.27萬元、8.23萬元和0萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.88%、0.36%、0.01%和0%，金額和占比均較小。

億緯鋰能為公司第三大股東，持股比例為9.71%。億緯鋰能主要從事鋰原電池和鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其控股股東為西藏億緯控股有限公司，實(shí)際控制人為劉金成、駱錦紅夫婦。

報(bào)告期各期末，公司對(duì)億緯鋰能及其子公司應(yīng)付賬款金額分別為6,689.41萬元、4,981.75萬元、8,758.32萬元和8,948.50萬元，主要系應(yīng)付電芯采購(gòu)款。

2021年11月前，固德威持有公司下屬子公司安徽固太10%以上股權(quán)，享有少數(shù)股東權(quán)益。報(bào)告期內(nèi)，安徽固太主要向固德威銷售儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，并采購(gòu)少量配件。出于謹(jǐn)慎性原則，將子公司對(duì)固德威的采購(gòu)、銷售參考關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露。報(bào)告期各期，安徽固太向固德威銷售0萬元、267.73萬元、1.152億元和2.081億元，向其采購(gòu)0萬元、0萬元、475.83萬元和32.60萬元。

廣州三晶電氣股份有限公司為公司2019年第二大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額為2646.39萬元，廣州三晶電氣股份有限公司為擬上市公司，在其預(yù)披露更新材料中顯示，沃太能源為其2019年第一大客戶，交易金額為2733.21萬元。公司與其披露數(shù)據(jù)存在差異。

深圳市興建宏五金有限公司為公司2019年-2021年前五大供應(yīng)商之一，公司向其采購(gòu)金額分別為1321.19萬元、1207.98萬元和2339.37萬元。查企信網(wǎng)顯示，公司成立于2014年，注冊(cè)資本為200萬元，2019年社保繳納人數(shù)為7人，2020年為0人。

深圳市盛弘電氣股份有限公司為公司2019年第五大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額為911.29萬元，查閱此供應(yīng)商2019年年報(bào)顯示，其2019年前五大客戶中，客戶4交易金額為891.08萬元，與公司披露的金額雖然相近但仍存差異。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5,576.00萬元、7,779.54萬元、3.215億元和3.855億元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額分別為305.48萬元、463.69萬元、1,744.54萬元和2,102.24萬元。

公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品組成。報(bào)告期各期末，公司存貨凈額分別為8,610.22萬元、8,876.94萬元、2.445億元和5.648億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為46.90%、31.41%、23.94%和37.00%

2021年12月08日，國(guó)家稅務(wù)總局北京市豐臺(tái)區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)所對(duì)沃太能源北京分公司出具《稅務(wù)行政處罰決定書（簡(jiǎn)易）》（京豐一稅簡(jiǎn)罰〔2021〕52001號(hào)），就沃太能源北京分公司在2021年7月1日至2021年9月30日未按期申報(bào)增值稅及城市維護(hù)建設(shè)稅的情形，對(duì)其處以200元罰款。