上學(xué)的時(shí)候用過一款全鍵盤的諾基亞，上課的時(shí)候在書桌洞里聊天，能在很短的時(shí)間把動(dòng)感地帶的短信包用光。

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后來(lái)手機(jī)普及了藍(lán)牙，通過藍(lán)牙聊天軟件大大節(jié)約短信費(fèi)。

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再后來(lái)，藍(lán)牙技術(shù)越來(lái)越先進(jìn)，可以聽音樂，甚至可以和手表等設(shè)備互聯(lián)。

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星空君剛開始練習(xí)馬拉松的時(shí)候，光電心率技術(shù)還沒普及，買了藍(lán)牙心率帶，能夠非常精準(zhǔn)的監(jiān)測(cè)跑步心率。

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尤其是蘋果推動(dòng)下，真·藍(lán)牙耳機(jī)時(shí)代到來(lái)，藍(lán)牙技術(shù)大放異彩。

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然而，隨著各種穿戴設(shè)備的高速迭代，藍(lán)牙竟然跟不上時(shí)代了，最大的問題，是帶寬不夠大，連接設(shè)備上限不夠多。

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轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2019年。

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因?yàn)楸娝苤脑?，這一年華為被藍(lán)牙聯(lián)盟踢出。

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一不做二不休，華為牽頭成立了星閃聯(lián)盟。

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星閃兼容藍(lán)牙和WIFI，并結(jié)合了二者的優(yōu)勢(shì)。藍(lán)牙能夠?qū)?臺(tái)設(shè)備，Wi-Fi是256臺(tái)，星閃是4096臺(tái)。星閃的功耗僅相當(dāng)于藍(lán)牙的60%，速率卻是藍(lán)牙的6倍，而時(shí)延僅為藍(lán)牙的1/30。

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從剛誕生開始，星閃就瞄準(zhǔn)了萬(wàn)物互聯(lián)。

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星空君一直說，PC時(shí)代成就了微軟和英特爾、AMD；手機(jī)時(shí)代成就了谷歌和高通；如今到了萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代了。

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輪到中國(guó)的巨頭來(lái)引領(lǐng)新時(shí)代。

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一、泰凌微，星閃聯(lián)盟的第一批成員

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泰凌微在投資者關(guān)系平臺(tái)答復(fù)投資者時(shí)稱，公司是星閃聯(lián)盟的會(huì)員單位，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響。

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星閃是一種兼容性較高的技術(shù)，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模替代，雖然相關(guān)企業(yè)會(huì)從產(chǎn)業(yè)鏈中受益，但這是一個(gè)長(zhǎng)期漸進(jìn)式的過程，不會(huì)短時(shí)間驟漲。

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公司剛剛在科創(chuàng)板上市成功，星空君查了下公司的招股書，發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)經(jīng)過快速增長(zhǎng)后，2022年出現(xiàn)了小幅下滑。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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業(yè)績(jī)不佳的原因主要是毛利率下滑，招股書顯示，毛利率最高的多模和相對(duì)較高的 Bluetooth LE 產(chǎn)品受到下游消費(fèi)電子等終端客戶自身產(chǎn)品策略調(diào)整、所在應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)需求短期抑制等影響，出貨規(guī)模及占比有所下降，同時(shí)毛利率較低的 2.4G 芯片出貨規(guī)模及占比提高。

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除此之外，公司受晶圓代工廠產(chǎn)能緊張、原材料采購(gòu)價(jià)格上漲的影響。

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從技術(shù)和行業(yè)角度，公司有7個(gè)比較大的優(yōu)勢(shì)。

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1. 產(chǎn)品矩陣完整，覆蓋眾多物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景

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泰凌微提供包括藍(lán)牙、ZigBee等在內(nèi)的多種無(wú)線通信協(xié)議的芯片，以及融合多種協(xié)議的多模產(chǎn)品，下游應(yīng)用覆蓋零售、智能家居、穿戴等多個(gè)領(lǐng)域。

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2. 客戶資源豐富，終端認(rèn)證全球前列

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泰凌微芯片客戶覆蓋全球知名品牌，終端認(rèn)證數(shù)量位居全球第二，客戶基礎(chǔ)雄厚。

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3. 多模芯片技術(shù)領(lǐng)先

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泰凌微率先研發(fā)出多模低功耗物聯(lián)網(wǎng)芯片，支持主要IoT通信協(xié)議，技術(shù)處于領(lǐng)先地位。

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4. 低功耗藍(lán)牙占有率全球第三

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泰凌微在低功耗藍(lán)牙芯片全球占有率位列第三，是該細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。

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5. 研發(fā)實(shí)力雄厚，技術(shù)創(chuàng)新不斷

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泰凌微擁有雄厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和專利儲(chǔ)備，RISC-V架構(gòu)芯片技術(shù)領(lǐng)先，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。

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6. 戰(zhàn)略定位清晰，發(fā)展前景可期

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泰凌微將募資投入技術(shù)研發(fā)，進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，前景廣闊。

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7. 行業(yè)景氣度高，物聯(lián)網(wǎng)需求旺盛

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泰凌微所處的物聯(lián)網(wǎng)芯片行業(yè)需求旺盛，并處于高速增長(zhǎng)通道，市場(chǎng)空間巨大。

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二、到處借錢的實(shí)控人

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星空君為了了解公司2023年上半年的業(yè)績(jī)情況，在招股書的PDF中輸入“上半年”進(jìn)行檢索。

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意外的是，滿篇都是“上半年”借錢。

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不看不要緊，一看嚇一跳，公司實(shí)控人負(fù)債累累，折算下來(lái)差不多4個(gè)小目標(biāo)。

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公司為了上市，在招股書里做了各種承諾，僅實(shí)控人借錢這件事，就用了差不多幾千字。

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甚至有自然人向?qū)嵖厝送蹙S航承諾借款1億元，十年無(wú)息。王維航本人頁(yè)承諾，根據(jù)未來(lái)期間的收入、財(cái)務(wù)和流動(dòng)性情況，合理、適當(dāng)?shù)匕才挪?dòng)態(tài)調(diào)整還款計(jì)劃，通過出售個(gè)人資產(chǎn)等方式提前償還并購(gòu)貸款部分本金，以積極有效地減少總體債務(wù)規(guī)模。

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這種承諾，大家都心知肚明，紙面后面的交易，就不得而知了。

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三、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱

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除了實(shí)際控制人存在巨額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為公司的發(fā)展增添不確定性外，公司還存在著極大風(fēng)險(xiǎn)。

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招股書顯示，公司的核心供應(yīng)商是中芯國(guó)際、臺(tái)積電等，前五大供應(yīng)商占比近9成。過度依賴少數(shù)供應(yīng)商，可能會(huì)導(dǎo)致公司面臨產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)。

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另外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，集中在低技術(shù)含量產(chǎn)品。這使公司難以抵御下游市場(chǎng)和技術(shù)變革的沖擊。

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公司規(guī)模較小，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模在同行業(yè)公司中較弱。這使公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱。近年收入和利潤(rùn)增速放緩，市場(chǎng)份額面臨壓力。這增加了公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

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毛利率連年下滑，利潤(rùn)質(zhì)量堪憂。隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和成本上漲，公司利潤(rùn)將面臨挑戰(zhàn)。

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公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，近年來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)供需、原材料價(jià)格等因素影響，PC、手機(jī)為首消費(fèi)電子銷量壓力比較大，出現(xiàn)了市場(chǎng)下滑的情況，產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)開拓能力將受到持續(xù)檢驗(yàn)。

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