全行業(yè)報(bào)告圈第651期報(bào)告

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報(bào)告導(dǎo)讀

行業(yè)整體小幅提升，PE 估值中樞持續(xù)上移。2020 年 1-11 月商貿(mào)零售行業(yè)上漲 8.11%，與上年同期相比小幅提振 4.97pct，但跑輸大盤 12.97pct。行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于去年同期，上半年行業(yè)整體漲勢(shì)良好，但下半年受到前期估值水平較高、市場(chǎng)風(fēng)格變換等因素影響，行業(yè)持續(xù)回調(diào)、成長(zhǎng)較為疲軟。從子板塊看，漲跌幅位居前三的分別是專業(yè)市場(chǎng)、超市及便利店、其他連鎖，漲跌幅分別為 14.16%、13.47%、13.15%。疫情期間居民消費(fèi)受到抑制，除必選消費(fèi)為主的超市及便利店業(yè)態(tài)以外，其余實(shí)體業(yè)態(tài)銷售均受到?jīng)_擊。1-11 月行業(yè)整體 PE 水平呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。疫情影響實(shí)體零售企業(yè)三季報(bào)凈利潤(rùn)同比水平呈現(xiàn)明顯下滑，導(dǎo)致板塊 PE 水平持續(xù)上揚(yáng)，至 5 月初已回歸近五年平均位置，隨后 PE 水平持續(xù)提升，但趨勢(shì)上呈現(xiàn)震蕩回落。

消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)。疫情影響消費(fèi)需求，前 11 個(gè)月社零總額同比下降 4.8%，但三季度增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，同比+0.9%，市場(chǎng)銷售復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，促消費(fèi)政策不斷發(fā)力，居民消費(fèi)需求穩(wěn)步釋放，11 月份市場(chǎng)銷售增速加快，升級(jí)類商品增速加快，商品零售結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。伴隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)升溫，直播帶貨等新型消費(fèi)模式成長(zhǎng)較快，助力網(wǎng)上零售持續(xù)向好，年內(nèi)線上渠道滲透率整體提升至 25%。政策層面，國(guó)內(nèi)大循環(huán)的總體指導(dǎo)思路是刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，提升傳統(tǒng)消費(fèi)轉(zhuǎn)型；以質(zhì)量品牌為重點(diǎn)，培育新型消費(fèi)發(fā)展。零售業(yè)作為內(nèi)循環(huán)體系中最重要的消費(fèi)環(huán)節(jié)，將會(huì)得益于經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的不斷提高和消費(fèi)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。

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