受上游壓機(jī)供應(yīng)限制以及毛坯生產(chǎn)環(huán)節(jié)的高壁壘等因素影響，毛坯天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降，培育鉆石供給仍處于偏緊狀態(tài)；行業(yè)需求不斷增長，因此培育鉆石行業(yè)近期保持高景氣態(tài)勢，市場滲透率不斷提升。下面我們從培育鉆石的定義、應(yīng)用領(lǐng)域、應(yīng)用技術(shù)及鑒定、相關(guān)政策、發(fā)展歷程、產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司、競爭格局、市場預(yù)期、前景展望等幾個(gè)方面對培育鉆石行業(yè)進(jìn)行全方位解讀。

01

什么是培育鉆石

培育鉆石是在實(shí)驗(yàn)室中合成的真正的鉆石。

與鋯石和莫桑石等鉆石替代品不同，培育鉆石具有與天然鉆石相同的光學(xué)、物理和化學(xué)特性，二者均為純碳構(gòu)成的晶體，在晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面均無明顯差異。專業(yè)人士可以通過高科技設(shè)備分辨實(shí)驗(yàn)室培育鉆石和天然鉆石，但肉眼無法區(qū)分二者外觀上的差異。

培育鉆石和天然鉆石的差異主要體現(xiàn)在生產(chǎn)過程以及稀缺性兩個(gè)方面。培育鉆石生產(chǎn)過程約為半個(gè)月至一個(gè)月，簡單、環(huán)保、成本較低，稀缺性較低。而天然鉆石的形成耗時(shí)數(shù)百萬甚至數(shù)十億年，是一種不可再生資源，稀缺性較高；其開采過程釋放大量二氧化碳，對地表造成不可逆的損害。與天然鉆石相比，培育鉆石具備低廉的價(jià)格和環(huán)境友好的性質(zhì)，可以說為消費(fèi)者提供了更多樣的鉆石消費(fèi)選擇。因此價(jià)格優(yōu)勢及環(huán)境友好特性使培育鉆石對傳統(tǒng)鉆石市場產(chǎn)生沖擊。

02

培育鉆石的應(yīng)用領(lǐng)域

培育鉆石在力學(xué)、熱學(xué)、光學(xué)、聲學(xué)、電學(xué)和化學(xué)等方面性能優(yōu)異，終端應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，主要包括工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用和時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用兩大類。

1、工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用

工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用包括材料加工和高科技領(lǐng)域兩個(gè)方向，以人造金剛石為主。

其一是利用人造金剛石超硬、耐磨、抗腐蝕的力學(xué)特性，可制作磨、削、切、割等各類金剛石工具，應(yīng)用于金屬及合金材料、高硬脆材料（硅、藍(lán)寶石、磁性材料等）、軟韌材料（橡膠、樹脂等）及其他難加工材料的加工；其二是利用人造金剛石在光、電、聲、磁、熱等方面的特殊性能，作為重要的功能性材料，應(yīng)用于電子電器、裝備制造、航空航天、國防軍工、醫(yī)療檢測和治療等高科技領(lǐng)域。

全球工業(yè)用金剛石中90%以上為人造金剛石。天然金剛石礦屬于非可再生資源且具有礦藏儲(chǔ)量稀少、開采成本高昂以及開采過程對生態(tài)環(huán)境破壞程度較高等特點(diǎn)，無法被大范圍應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域。因此，全球工業(yè)用金剛石主要是人造金剛石。

2、消費(fèi)品領(lǐng)域

消費(fèi)品領(lǐng)域以天然鉆石為主，但人造鉆石有替代趨勢。

培育鉆石和天然鉆石都是由碳元素形成的晶體，具有相同的化學(xué)、物理特性，培育鉆石在晶體結(jié)構(gòu)的完整性、透明度、折射率、色散等方面可以與天然鉆石相媲美。隨著培育鉆石合成技術(shù)的不斷提高，培育鉆石在產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)成本以及品級、尺寸、顏色、定制化等可控性方面的優(yōu)勢越來越突出，發(fā)展?jié)摿薮?。培育鉆石與天然鉆石除生長環(huán)境不同外，化學(xué)成分以及顏色、凈度等物理性質(zhì)完全相同，但培育鉆石飾品的銷售價(jià)格約為同等級天然鉆石飾品銷售價(jià)格的30%至50%。

03

培育鉆石應(yīng)用技術(shù)及鑒定

自1797年開始，科學(xué)家便開始了關(guān)于培育鉆石的探索。天然鉆石形成于地殼以下150英里處，碳在極高的溫度和壓力下被壓縮而成。1797年英國化學(xué)家滕南特證明了金剛石與木炭元素相同，率先通過實(shí)驗(yàn)確定了金剛石是元素碳的一種結(jié)晶形式，這便開啟了實(shí)驗(yàn)室制造金剛石的探索進(jìn)程。隨后，漢尼、穆瓦桑、布立基曼等科學(xué)家均通過各種實(shí)驗(yàn)進(jìn)行嘗試，雖均未取得成功，但為之后人造金剛石的研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

經(jīng)過幾十年科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，目前培育鉆石的生產(chǎn)方式主要有高溫高壓法（HTHP）和氣相沉積法（CVD）。

1.高溫高壓法——數(shù)十年沉淀奠定商業(yè)化價(jià)值

高壓高溫法（HTHP）是實(shí)驗(yàn)室用于制造鉆石的一種主要方法。這種鉆石生長過程需要將碳置于極端的溫度和壓力環(huán)境下，模擬地球深處天然鉆石形成時(shí)的極端熱量與壓力條件。

在高溫高壓環(huán)境，借助金屬助溶劑數(shù)周內(nèi)結(jié)晶形成。

通用電氣公司于1954年制造出第一批高溫高壓法培育鉆石，1957年可量產(chǎn)。

1964年，中國使用200噸級的兩面頂壓機(jī)首次成功合成人造金剛石。

21世紀(jì)后，中國在HTHP培育鉆石方面持續(xù)取得突破。2002年，吉林大學(xué)采用國產(chǎn)六面頂壓機(jī)技術(shù)合成4.5mm黃色金剛石單晶體，使中國成為繼美國、英國、俄羅斯、日本后，擁有自主研發(fā)HTHP寶石級金剛石技術(shù)的國家。2020年，河南省力量鉆石股份有限公司突破掌握5ct白色培育鉆石生長技術(shù)。目前，中國HTHP培育鉆石生產(chǎn)技術(shù)已達(dá)到世界前列水平。

2.氣相沉積法——持續(xù)更新，不斷突破

化學(xué)氣相沉淀法（CVD）是在實(shí)驗(yàn)室制造鉆石的另一種方法。這種鉆石的生長需要在真空室內(nèi)對烴類混合氣體施加適當(dāng)?shù)膲毫蜏囟取?/p>

CVD鉆石是在充滿碳?xì)浠旌蠚怏w（如甲烷）的真空室內(nèi)生長的。能量源（如微波束）分解氣體分子，碳原子向下吸附到溫度更低的扁平鉆石排種盤中。結(jié)晶過程需要數(shù)周時(shí)間，多個(gè)晶體同時(shí)生長。確切的數(shù)量取決于真空室的尺寸和排種盤的數(shù)量。這種板狀晶體通常會(huì)形成需要切除的黑色石墨粗糙邊緣。它們還會(huì)呈現(xiàn)褐色，這種顏色在進(jìn)行寶石刻面步驟前，可通過熱處理去除。目前市面上出售的大多數(shù)CVD生長的無色鉆石很可能都是已經(jīng)過高壓高溫(HTHP)熱鍛脫色處理的褐色晶體。

美國聯(lián)邦碳化硅公司于1952年制造出第一批氣相沉積法培育鉆石。

CVD技術(shù)更新迭代，生產(chǎn)速度持續(xù)提升。

目前來看兩種技術(shù)方式互有優(yōu)劣，未來可能在中長期內(nèi)呈現(xiàn)共存格局。中國企業(yè)以HPHT路線為主，海外企業(yè)以CVD路線為主。無論是HPHT還是CVD培育鉆石的質(zhì)量都在不斷進(jìn)步、共同發(fā)展，推升培育鉆石產(chǎn)量。

培育鉆石售價(jià)

培育鉆不到天然鉆一半，Light box定價(jià)800美元/克拉通常培育鉆石價(jià)格僅為同規(guī)格天然鉆石30%-50%，2019年后國際龍頭鉆石商DeBeers入局培育鉆石市場。2016年前后，我國采用溫差晶種法生產(chǎn)的無色小顆粒培育鉆石開始嘗試小批量生產(chǎn)和銷售。2018年培育鉆石的市場需求開始明顯增加，全球最大鉆石生產(chǎn)商DeBeers公司、著名珠寶商施華洛世奇等知名企業(yè)開始建立自有品牌并推出培育鉆石飾品，極大提升了培育鉆石的市場認(rèn)可度。目前同等粒度和品級培育鉆石的市場價(jià)格僅為天然鉆石市場價(jià)格的一半甚至更低。根據(jù)DeBeers旗下培育鉆石品牌Light box Jewelry的報(bào)價(jià)表：0.25ct的鉆石200美元，0.50ct的鉆石400美元，0.75ct的600美元，1.00ct的800美元。

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從培育鉆石的評級來講，媲美天然鉆石，但采取更嚴(yán)密的獨(dú)立評價(jià)體系。

天然鉆石細(xì)分4大類型并采用4C評級標(biāo)準(zhǔn)，培育鉆石采用區(qū)別于天然鉆的鑒定標(biāo)準(zhǔn)。

例如，2019年3月，力量鉆石推出《合成鉆石的校驗(yàn)和分級》，規(guī)定了質(zhì)量、顏色、凈度的標(biāo)準(zhǔn)，但沒有切工等級；2019年12月，國檢中心深圳珠寶檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室起草的《合成鉆石鑒定與分級》發(fā)布，明確中文名稱為“合成鉆石”或“實(shí)驗(yàn)室培育鉆石”，并取消分級，改為品質(zhì)評價(jià)；2019年戴比爾斯向客戶發(fā)布引導(dǎo)手冊明確區(qū)分天然鉆石和培育鉆石；此外多個(gè)國際權(quán)威鉆石鑒定機(jī)構(gòu)也推出了區(qū)別于天然鉆石的鑒定報(bào)告，例如GIA會(huì)再鑒定分級報(bào)告上明確標(biāo)注培育鉆石/實(shí)驗(yàn)室鉆石字樣。

上面我們一直在講培育鉆石與天然鉆石成分沒什么不同，那么，是不是沒有辦法區(qū)分這兩者呢？當(dāng)然不是，培育鉆石也有特殊的符號特征用以和天然鉆石相區(qū)分。

HTHP培育鉆石通常含有金屬助溶劑內(nèi)含物。這內(nèi)含物在透射光下呈黑色、不透明狀，在反射光下則會(huì)呈現(xiàn)金屬光澤。

CVD培育鉆石一般含有石墨內(nèi)含物。

天然鉆石與CVD培育鉆石存在應(yīng)力圖案，HTHP培育鉆石則一般不會(huì)呈現(xiàn)。

培育鉆石的熒光也是常用的識別符號。

04

培育鉆石相關(guān)政策

培育鉆石行業(yè)屬于國家政策支持和鼓勵(lì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的“新型功能材料產(chǎn)業(yè)”，培育鉆石屬于國家重點(diǎn)發(fā)展新材料中的“先進(jìn)無機(jī)非金屬材料”，近年來國家出臺(tái)了一系列支持和促進(jìn)本行業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策文件。

05

培育鉆石行業(yè)發(fā)展歷程

培育鉆石誕生：時(shí)間短、成本低、化學(xué)性質(zhì)和物理性質(zhì)與天然鉆基本相同。

培育鉆石產(chǎn)品在晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，是真鉆石。培育鉆石在顏色、粒度、凈度等方面與天然鉆石別無二致，區(qū)別在于形成方式和產(chǎn)能影響的稀有程度，天然鉆石形成于數(shù)億年前，而培育鉆石在實(shí)驗(yàn)室中只花費(fèi)數(shù)天或數(shù)周時(shí)間。

幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)：

1）起步：1955年，美國通用電氣公司（GE公司）公開宣布采用靜壓熔媒法(簡稱GE法)成功的合成了鉆石；

2）突破：1970年，美國通用電氣用GE法合成克拉級(大于5mm)的寶石級鉆石；

3）規(guī)范：2016年，國際合成鉆石協(xié)會(huì)(簡稱IGDA)成立，總部設(shè)立在美國；

4）承認(rèn)：美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(簡稱FTC)在最新出臺(tái)的珠寶業(yè)準(zhǔn)則中拓寬了“鉆石”一詞的所指：除了從鉆礦中挖掘出的天然鉆石，也將人工合成鉆石包括在內(nèi)。

5）品牌化+降價(jià)：2018年，提出“鉆石恒久遠(yuǎn)、一顆永流傳”的DeBeers推出培育鉆石品牌Lightbox，其對培育鉆石的定價(jià)為800美元/克拉，顏色普遍為J-G，凈度普遍為VS2，切工為VG，該價(jià)格僅為同等級天然鉆石的幾分之一。

06

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈可以分為三大環(huán)節(jié)：上游培育鉆石原石制造、中游加工打磨、下游終端零售。

“中-印-美”：“生產(chǎn)-加工-消費(fèi)”。中國等培育鉆石原石供應(yīng)商，生產(chǎn)制造的培育鉆石原石95%流向印度進(jìn)行人工打磨、切割、加工，其中印度蘇拉特市（Surat）被譽(yù)為“世界鉆石加工廠”；加工完畢后經(jīng)終端多家零售品牌購入并出售給消費(fèi)者，其中美國消費(fèi)了全球80%培育鉆石份額（2020年美國培育鉆石產(chǎn)值滲透率4%，2021年約8%，2020年全球培育鉆石產(chǎn)值滲透率約2.4%）；中國培育鉆石概念興起較晚，目前整體市場消費(fèi)占有率及滲透率較低（2020年中國產(chǎn)值滲透率1.9%），未來提升空間大。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)微笑曲線形態(tài)，上游天然及培育鉆石生產(chǎn)毛利率約60%-70%，中游加工依賴大量人力毛利率約10%，下游零售品牌溢價(jià)加成毛利率約60%-70%。

1. 培育鉆石上游產(chǎn)業(yè)鏈

上游環(huán)節(jié)主要包括培育鉆石原料供給、設(shè)備供應(yīng)及合成等，產(chǎn)能主要分布在中國（約占全球40%供應(yīng)）；中游從事切割、打磨、拋光等加工及原石貿(mào)易等需要大量勞動(dòng)力投入，主要集中在印度；下游多家歐美珠寶商從事培育鉆石成品鉆零售，涉足品牌主要為天然鉆石開采商一體化布局、傳統(tǒng)鉆石珠寶商豐富產(chǎn)品矩陣、新興培育鉆石品牌商、培育鉆石生產(chǎn)商一體化布局等。

培育鉆石售價(jià)約為天然鉆石30%：以1克拉I色SI凈度鉆石為例，其需3克拉培育鉆石原石制造而成，培育鉆石原石制造商產(chǎn)品售價(jià)約4500元，毛利率60%-70%；產(chǎn)品經(jīng)打磨加工后，裸鉆售價(jià)約5000元（打磨環(huán)節(jié)毛利率10%）；經(jīng)銷商通過直銷/代銷方式出售給終端零售品牌商（經(jīng)銷商毛利率30%-40%），品牌商經(jīng)過進(jìn)一步設(shè)計(jì)、加工、搭配制造成成品首飾，售價(jià)約2萬元（零售毛利率約70%），同品級天然鉆石售價(jià)約6-7萬元。

培育鉆石原石產(chǎn)業(yè)鏈，由核心零部件供應(yīng)商、六面頂壓機(jī)供應(yīng)商及培育鉆原石制造商組成。鉸鏈梁等核心設(shè)備主要由我國多家重工集團(tuán)進(jìn)行供應(yīng)，其隨生產(chǎn)的不斷大型化，有效提升了六面頂壓機(jī)的腔體體積和產(chǎn)能效率。中國幾乎集中全球高溫高壓法培育鉆石原石制造，核心設(shè)備六面頂壓機(jī)設(shè)備主要供應(yīng)商包括國機(jī)精工子公司三磨所等，其中黃河旋風(fēng)自行設(shè)計(jì)后外采零部件組裝，中兵紅箭外購部分壓機(jī)，同時(shí)外采核心零部件自行組裝。

上游看中國，中國看河南，市場存量壓機(jī)3000-4000臺(tái)：河南省培育鉆石企業(yè)技術(shù)成熟、擁有自主組裝合成壓機(jī)工藝，形成研發(fā)、生產(chǎn)一體化的培育鉆石產(chǎn)業(yè)集群。根據(jù)超硬材料網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全行業(yè)用于培育鉆石壓機(jī)保有量約3000-4000臺(tái)；其中力量鉆石主要外采壓機(jī)設(shè)備，黃河旋風(fēng)及中兵紅箭具備自主設(shè)計(jì)壓機(jī)能力，通過外采部分設(shè)備+外采核心零部件自行組裝等方式取得壓機(jī)。

河南產(chǎn)業(yè)集群打造我國培育鉆石重鎮(zhèn)。鄭州國機(jī)精工下屬子公司三磨所作為我國磨料磨具起始研發(fā)單位，自上世紀(jì)六十年代成功自主研發(fā)第一臺(tái)六面頂壓機(jī)以來，經(jīng)過多年產(chǎn)業(yè)積累及協(xié)同發(fā)展，通過2001年中南鉆石突破人造金剛石生產(chǎn)核心技術(shù)----粉末觸媒合成技術(shù)，使得中國金剛石制造技術(shù)與國際同步，河南也成為全球領(lǐng)跑國際超硬材料技術(shù)創(chuàng)新的重要?jiǎng)?chuàng)新地。目前全河南已有超過200家超硬材料制造企業(yè)，供應(yīng)全球超80%金剛石需求，形成“壓機(jī)零部件-壓機(jī)整機(jī)生產(chǎn)-超硬材料制造-打磨加工-終端零售”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

2.培育鉆石中游產(chǎn)業(yè)鏈

中游看印度，占全球95%鉆石加工市場份額:低毛利加工行業(yè)，中游加工產(chǎn)量是上游天然鉆石開采量的“晴雨表”，“鉆石加工帝國”印度占全球鉆石加工份額的90%+。

鉆石中游加工環(huán)節(jié)包括毛坯設(shè)計(jì)、劃線、鋸石、打邊、拋光等，屬勞動(dòng)密集型行業(yè)，較難實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，且技術(shù)同質(zhì)化較高；印度自上20世紀(jì)50年代起，憑借豐富廉價(jià)勞動(dòng)力+先發(fā)優(yōu)勢，逐漸成為全球最核心的鉆石加工國和成品鉆出口國，其中印度蘇拉特市（Surat）被譽(yù)為“世界鉆石加工廠”，占市場份額近95%。

2019-2021年印度培育鉆石毛坯全年進(jìn)口額為2.63/4.40/11.30億美元，CAGR為107%。2022一季度印度培育鉆石原石進(jìn)口額同比增長105%，行業(yè)景氣度持續(xù)向上。

3.培育鉆石下游產(chǎn)業(yè)鏈

培育鉆石下游產(chǎn)業(yè)鏈下游看歐美：資深品牌開辟新航向，巨頭“帶隊(duì)入坑”培育鉆石市場，美國培育鉆石零售額占全球約80%。施華洛世奇2016年推出旗下培育鉆石品牌Diama為起始，越來越多的參與者開始布局培育鉆石的終端零售環(huán)節(jié)，國際天然鉆石龍頭DeBeers于2018年5月推出培育鉆石品牌Lightbox。2019年10月起，全球最大的鉆石珠寶零售商Signet開始在旗下Kay、Zales、Jared三個(gè)品牌線下門店銷售培育鉆石，在美國的門店數(shù)量超過2400家。

同時(shí)隨著培育鉆石產(chǎn)業(yè)的興起新銳品牌如小白光、凱麗希不斷涌現(xiàn)，目前全球培育鉆石零售終端主要集中在美國，美國共擁有25家培育鉆石品牌，其次是中國和歐洲，分別擁有19家、9家培育鉆石品牌。

培育鉆石相關(guān)公司

1.中兵紅箭

中兵紅箭隸屬于中國兵器工業(yè)集團(tuán)，公司主營業(yè)務(wù)包括特種裝備業(yè)務(wù)板塊、超硬材料業(yè)務(wù)板塊、專用車及汽車零部件業(yè)務(wù)板塊三大業(yè)務(wù)板塊。其中：超硬材料業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品包括人造金剛石和立方氮化硼單晶及聚晶系列產(chǎn)品、復(fù)合材料、培育鉆石、高純石墨及制品等。其全資子公司中南鉆石股份有限公司是全球最大的工業(yè)鉆石（人造金剛石）、立方氮化硼制造商之一。公司發(fā)布一季報(bào)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年1-3月業(yè)績大幅上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.40億至2.80億元，凈利潤同比增長148.14%至189.50%，預(yù)計(jì)基本每股收益為0.17至0.20元。

2.中南鉆石

深耕超硬材料行業(yè)，技術(shù)力量雄厚，具有較強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力及整合創(chuàng)新能力。培育鉆石產(chǎn)品是中南鉆石近年來新開發(fā)的產(chǎn)品，是中南鉆石進(jìn)軍消費(fèi)品領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略產(chǎn)品，市場前景廣闊。中南鉆石擁有大顆粒鉆石單晶科研、生產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢，在HTHP技術(shù)生產(chǎn)培育金剛石產(chǎn)品方面具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，目前以2-10克拉產(chǎn)品為主。

3.黃河旋風(fēng)

黃河旋風(fēng)是目前國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先、品種最齊全的超硬材料供應(yīng)商。公司生產(chǎn)的超硬材料單晶是超硬材料產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，支撐了整個(gè)超硬材料行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司生產(chǎn)的超硬材料主要產(chǎn)品為各類規(guī)格的金剛石（如工業(yè)級金剛石、寶石級金剛石）、金屬粉末、超硬復(fù)合材料（復(fù)合片）、超硬刀具、金剛石線鋸等。

公司擁有完善的科技創(chuàng)新體系和技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，具備人造金剛石全產(chǎn)業(yè)鏈自主研發(fā)能力；并在保持整體科技研發(fā)投入規(guī)模的同時(shí)加強(qiáng)轉(zhuǎn)化價(jià)值較高的技術(shù)研發(fā)投入力度。公司擁有國家級研發(fā)中心，先后承擔(dān)多項(xiàng)國家科技項(xiàng)目和省市科研項(xiàng)目，于1999年建立的企業(yè)博士后科研工作站在2011年度被評為河南省優(yōu)秀博士后科研工作站。掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。

公司現(xiàn)有的質(zhì)量認(rèn)證體系已通過中聯(lián)認(rèn)證中心的GB/T19001－2008－ISO9001:2008質(zhì)量管理體系認(rèn)證，通過先進(jìn)的工藝水平和完備可靠的質(zhì)量控制體系可以有效保障公司產(chǎn)品的各項(xiàng)性能和技術(shù)指標(biāo)的穩(wěn)定性和可靠性，具有較強(qiáng)的市場競爭力。

4.力量鉆石

力量鉆石專業(yè)從事人造金剛石產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石，是一家處于行業(yè)技術(shù)前沿并繼續(xù)保持競爭力的高新技術(shù)企業(yè)，并于2021年9月IPO首次上市。

公司擁有高品級金剛石大單晶合成河南省工程實(shí)驗(yàn)室和河南省功能性金剛石及制品工程技術(shù)研究中心，通過自主研發(fā)已經(jīng)形成了相對完備的核心技術(shù)體系，具備推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)水平優(yōu)化、新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)和實(shí)現(xiàn)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的能力。

公司公告稱，公司擬向不超過35名對象定增發(fā)行 1207.44萬股股票，募集不超過40億元用于商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設(shè)項(xiàng)目（21.91億元，其中產(chǎn)能建設(shè)20.60億元，研發(fā)中心1.31億元）、力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目（15.99億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.10億元）。若定增落地，將有利于公司提升主導(dǎo)產(chǎn)品的市場占有率，不斷增強(qiáng)核心競爭能力。

5.四方達(dá)

公司收入長期以來維持穩(wěn)定增長，傳統(tǒng)油氣片業(yè)務(wù)快速復(fù)蘇。盡管 2020 年由于疫情影響，收入和凈利潤出現(xiàn)一定下滑，2021 年隨著行業(yè)的逐步恢復(fù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績快速回升。公司業(yè)績長期維持穩(wěn)定，2021 年行業(yè)需求快速增長之后四方達(dá)業(yè)績快速增長。2021 年 Q1-3 營業(yè)收入為 3.11 億元，同比增長 29.48%；2021Q1-3 歸母凈利潤為 0.71億元，同比增長 52.99%。毛利率和凈利率也得到快速提升，分別為 54%、23%。

CVD 路線設(shè)備和技術(shù)已有儲(chǔ)備。目前，公司參股子公司天璇半導(dǎo)體自主研發(fā)的MPCVD 設(shè)備已順利通過企業(yè)自主驗(yàn)收，標(biāo)志著公司向批量化生產(chǎn) CVD 培育鉆石的規(guī)劃邁進(jìn)了一大步。后續(xù)公司也將不斷對設(shè)備進(jìn)行優(yōu)化升級，爭取打造最具競爭力的 CVD金剛石生產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn) MPCVD 設(shè)備研制的國產(chǎn)化。為公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量 CVD 金剛石批量生產(chǎn)提供有力的設(shè)備保障，以滿足培育鉆石及金剛石其他應(yīng)用領(lǐng)域的市場需求。

6.國機(jī)精工

公司主要業(yè)務(wù)涵蓋軸承行業(yè)、磨料磨具行業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)制造、行業(yè)服務(wù)與技術(shù)咨詢、貿(mào)易服務(wù)等。全資子公司三磨所是我國磨料磨具行業(yè)唯一的綜合性研究機(jī)構(gòu)，是中國超硬材料行業(yè)的開創(chuàng)者。

HPHT 法與 CVD 法齊頭并進(jìn)，培育鉆石業(yè)務(wù)增長可期。1965 年，三磨所自主研發(fā)我國第一臺(tái)六面頂壓機(jī)設(shè)備，用于工業(yè)金剛石生產(chǎn)。截至 2021 年底，公司六面頂壓機(jī)產(chǎn)能約 200-300 臺(tái)/年，毛利率大約 10%以上，供應(yīng)力量鉆石等廠商。由于公司六面頂壓機(jī)為鍛造法壓機(jī)，800 型號單臺(tái)設(shè)備價(jià)格約 100 萬元。同時(shí)，公司自 2018 年開始實(shí)施“新型高功率 MPCVD 法大單晶金剛石項(xiàng)目”，購進(jìn)國外先進(jìn) MPCVD 設(shè)備，自研 CVD 技術(shù)生產(chǎn)培育鉆石，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 30萬片大單晶金剛石。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自制 CVD 設(shè)備，生產(chǎn)的培育鉆石產(chǎn)品無需改色，品質(zhì)較高。

07

培育鉆石行業(yè)競爭格局

當(dāng)前，培育鉆石行業(yè)的進(jìn)入門檻較高，競爭相對較小。人造金剛石行業(yè)屬于市場化程度較高的行業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)間的競爭主要體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制和市場營銷等方面，產(chǎn)品市場價(jià)格基本由市場供求情況決定。

國內(nèi)外培育鉆石企業(yè)通常為工業(yè)用人造金剛石企業(yè)發(fā)展而來，業(yè)務(wù)同時(shí)覆蓋工業(yè)和飾品用人造金剛石。培育鉆石合成難度較大，是人造金剛石合成技術(shù)相對成熟后的產(chǎn)物。大顆粒培育鉆石的中高端產(chǎn)品對企業(yè)的研發(fā)實(shí)力、工藝水平和質(zhì)量控制提出了較高的要求，行業(yè)進(jìn)入門檻較高，競爭相對較小。

全球培育鉆石的生產(chǎn)主要集中在中國。從全球范圍來看，人造金剛石生產(chǎn)主要集中在中國；而海外人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，人造金剛石產(chǎn)量較低。我國培育鉆石的合成主要使用自主研發(fā)的六面頂壓機(jī)，相較于其他國家使用的兩面頂壓機(jī)，六面頂壓機(jī)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)決定了其具有對中性強(qiáng)、合成成本低、易操作、使用壽命長、設(shè)備價(jià)格低等特征，六面頂壓機(jī)的廣泛推廣使得我國培育鉆石產(chǎn)業(yè)快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。隨著六面頂壓機(jī)合成腔體擴(kuò)大、對中精度提高、合成技術(shù)穩(wěn)定性提升等技術(shù)進(jìn)步的不斷實(shí)現(xiàn)，截至目前，我國培育鉆石產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的40%-50%，是全球最大的培育鉆石生產(chǎn)國。

我國培育鉆石產(chǎn)量主要集中在河南省。我國在河南省鄭州市、南陽市等地形成了一個(gè)集人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、大規(guī)模生產(chǎn)和銷售于一體的金剛石產(chǎn)業(yè)集群。該省的培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈完整、配套齊全，具有明顯的地域優(yōu)勢。我國培育鉆石企業(yè)早期主要從事人造金剛石生產(chǎn)，用于建材石材、勘探采掘、機(jī)械加工等領(lǐng)域的鋸、切、磨、鉆的耗材。

長期來看，人造金剛石具備熱、光、電、聲等性能優(yōu)勢，有望在軍工、半導(dǎo)體等高端領(lǐng)域開拓新的應(yīng)用。未來隨著培育鉆石行業(yè)的快速發(fā)展，這些企業(yè)均將受益明顯。從具體企業(yè)來看，中國培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要有力量鉆石、黃河旋風(fēng)、中南鉆石（中兵紅箭子公司）、寧波超然、上海征世等，其中力量鉆石、黃河旋風(fēng)和中兵紅箭為重點(diǎn)上市公司，寧波超然和上海征世也處于快速發(fā)展期。海外培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要有美國的Element Six（戴比爾斯的培育鉆石生產(chǎn)子公司）以及印度的Creative Technoogies、New DiamondEra、Diamond ?Eleents和ALTR等。

08

培育鉆石市場預(yù)期

關(guān)于培育鉆石的市場預(yù)期方面，主要從需求這方面考慮，下游的消費(fèi)市場空間還是非常廣闊的。

與天然鉆石相比，培育鉆石在性價(jià)比、色彩等方面優(yōu)勢明顯，對年輕群體而言極具吸引力。美國培育鉆石飾品消費(fèi)占全球80%，消費(fèi)額約為30億美元/年，市場滲透率約7％。預(yù)計(jì)較長時(shí)間內(nèi)美國仍為主要消費(fèi)市場，其滲透率提升是未來培育鉆石消費(fèi)的主要增量。

中國培育鉆石市場尚處于起步階段，市場滲透率不足1％。假設(shè)美國市場培育鉆石滲透率每年提升2-3pct，我們預(yù)計(jì)2025年全球培育鉆石飾品市場空間約100億美元。

1.美國市場：貢獻(xiàn)全球80%培育鉆石消費(fèi)量

美國市場裸鉆消費(fèi)量占全球的51%。

“悅己型”消費(fèi)占比提升，據(jù)Bain統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年消費(fèi)者購買鉆石的主要原因包括犒賞自己、贈(zèng)送、婚戀、家庭事件，美國消費(fèi)者中因婚戀購買鉆石的比例僅占25%。非婚消費(fèi)占比高，意味著消費(fèi)者在購買鉆石時(shí)更加追求性價(jià)比、時(shí)尚度，對培育鉆石的消費(fèi)意愿更強(qiáng)。

美國市場培育鉆石滲透率約7%。老牌珠寶商破局，疊加疫情推動(dòng)，培育鉆石滲透率快速提升。新舊品牌商共振，刺激下游需求。伴隨Diamond Foundry、Light box等培育鉆石品牌加大市場宣傳力度，美國消費(fèi)者對培育鉆石的認(rèn)知不斷提升。與天然鉆石相比，培育鉆石在性價(jià)比、色彩等方面極具優(yōu)勢。彩鉆培育技術(shù)趨于成熟，激發(fā)年輕群體購買欲望。對年輕群體來說，亙古不變的白鉆令人厭倦，顏色絢麗、更具時(shí)尚感的彩鉆越發(fā)受到追捧。

2.中國市場：培育鉆石尚處于起步階段

據(jù)DeBeers數(shù)據(jù)，我國2020年鉆石珠寶市場規(guī)模約70億美元，培育鉆石滲透率尚不足1%，仍處于發(fā)展初期，消費(fèi)者認(rèn)知有待提升。

不同于美國相對成熟的市場，我國培育鉆石市場尚處于發(fā)展初期，亟需通過大量開拓線下門店來提升消費(fèi)者對產(chǎn)品的認(rèn)知。

截至2021年底，Diamond Foundry已在中國開設(shè)5家線下門店，分別位于上海、蘇州、西安、重慶；Light Mark則已布局8家門店，分別位于上海、南京、蘇州、深圳、成都等地，并于2021年末獲得1.3億元融資，將加速拓展線下店鋪。有別于傳統(tǒng)珠寶店鋪陳列形式，Light Mark采用沉浸式體驗(yàn)設(shè)計(jì)，設(shè)置開放式陳列柜臺(tái)、獨(dú)創(chuàng)的太空艙裝置與VR體驗(yàn)環(huán)節(jié)，讓消費(fèi)者輕松探索極致的科技浪漫。

與此同時(shí)，培育鉆石廠商中兵紅箭旗下ZND、鄭州華晶旗下Brisa&Relucir均已推出線下體驗(yàn)店，以科技、陽光、時(shí)尚、綠色、輕奢的特質(zhì)吸引年輕消費(fèi)群體。傳統(tǒng)珠寶商豫園股份、周大福已分別推出培育鉆石品牌Lusant、CAMA，曼卡龍也在其線下店鋪中銷售培育鉆石飾品。傳統(tǒng)珠寶商資金實(shí)力雄厚，其入局培育鉆石市場有利于提升中國消費(fèi)者認(rèn)知，待其線下門店開拓后，消費(fèi)需求有望進(jìn)一步釋放。

3.隨著民眾認(rèn)知度提升，培育鉆石市場空間有望持續(xù)擴(kuò)大。

財(cái)通證券預(yù)計(jì)2025年全球培育鉆石飾品市場空間約100億美元。

09

培育鉆石未來發(fā)展前景展望

浙商證券認(rèn)為培育鉆石需求受“低價(jià)格、真鉆石、環(huán)保性、新消費(fèi)”等核心因素驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2022-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復(fù)合增速35%，行業(yè)至2025年供不應(yīng)求。2022年6月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額同比增長47%，1-6月累計(jì)進(jìn)口額同比增長72%；需求端景氣度持續(xù)向上。

天風(fēng)證券認(rèn)為由于天然鉆石產(chǎn)量下滑以及鉆石的市場需求擴(kuò)大，培育鉆石的市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。因此，在對其市場規(guī)模的預(yù)測過程中，假設(shè)：1）天然毛胚鉆石的產(chǎn)量及產(chǎn)值以每年5%的速度同比減少；2）培育鉆石毛胚切割損耗率為66%；3）隨著培育鉆石滲透率的提高，培育鉆石毛胚鉆的價(jià)格將逐步降低；4）培育鉆石設(shè)計(jì)及精加工的毛利率設(shè)定與天然鉆石設(shè)計(jì)及精加工毛利率類似，約為50%；5）培育鉆石裸鉆及精加工后的價(jià)格也會(huì)隨著毛胚鉆價(jià)格的降低而降低；6）培育鉆石終端毛利率約為50%。根據(jù)以上假設(shè)，全球培育鉆石毛鉆市場規(guī)模在2023年可突破200億元，終端市場規(guī)模在2025年可突破千億。

東吳證券認(rèn)為培育鉆石正步入快速發(fā)展期，未來市場潛力巨大。參考培育藍(lán)寶石市場，2021-2025年全球毛坯培育鉆石市場規(guī)模復(fù)合增速在保守/中性/樂觀情境下分別有望達(dá)到9%/17%/24%。核心假設(shè)如下：1）全球毛坯鉆石總需求量：在2020年的基礎(chǔ)上每年增長1%。2）培育鉆石滲透率：參照實(shí)驗(yàn)室培育的藍(lán)寶石對應(yīng)市場份額已從1995年的5%提升至21世紀(jì)初的15%，預(yù)計(jì)保守/中性/樂觀情境下2025年培育鉆石滲透率分別為11%/13%/15%。3）毛坯培育鉆石價(jià)格：伴隨技術(shù)進(jìn)步與規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)保守/中性/樂觀情境下2025年毛坯培育鉆石價(jià)格分別為600/700/800元。

國信證券預(yù)計(jì)2025年全球/中國培育鉆石毛坯市場規(guī)?？蛇_(dá)379/237億元，全球培育鉆石飾品市場規(guī)?？蛇_(dá)1324/828億元，2030年全球/中國培育鉆石毛坯市場規(guī)?？蛇_(dá)744/558億元，全球培育鉆石飾品市場規(guī)?？蛇_(dá)2351/1763億元。

海通證券認(rèn)為由于產(chǎn)能和人才資源稀缺，培育鉆石短期產(chǎn)能擴(kuò)充有限。我國培育鉆石處于供不應(yīng)求狀態(tài)且還在穩(wěn)定提高。目前，全國大型壓機(jī)過萬臺(tái)，其中3000臺(tái)左右用于生產(chǎn)培育鉆石，2021年新增壓機(jī)約800-1000臺(tái)，受制于新裝機(jī)量和裝機(jī)速度，培育鉆石產(chǎn)能難以短時(shí)間大規(guī)模擴(kuò)充。并且，我國培育鉆石行業(yè)面臨人才培養(yǎng)嚴(yán)重不足的局面，培育鉆石技術(shù)嚴(yán)重不平衡，多數(shù)單位新技術(shù)的儲(chǔ)備平時(shí)不夠，處于臨時(shí)抱佛腳的狀態(tài)。