概念：

?

場外期權(Over - the -Counter options,一般簡稱為 OTC options,也可譯作"店頭市場期權"或"柜臺式期權 ")是指，在非集中性的交易場所進行的非標準化的金融期權合約的交易。

?

場內期權與場外期權的區(qū)別最主要就表現在期權合約是否標準化。

?

性質：

?

其性質基本上與交易所內進行的期權交易無異。兩者不同之處主要在于場外期權合約的條款沒有任 何限制或規(guī)范，例如行使價及到期日，均可由交易雙方自由厘訂，而交易所內的期權合約則是以標準化的 條款來交易。

?

場外期權市場的參與者可以因各自獨特的需要，度身訂做一份期權合約和擬定價格，然后通過場外期權經 紀或自己直接找尋交易對手。交易所轄下的期權活動，均是通過交易所進行交易、清算，而且有嚴格的監(jiān) 管及規(guī)范，所以交易所能夠有效地掌握有關信息并向市場發(fā)放，例如成交價、成交量、未平倉合約數量等 數據。投資者均可在港交所的網頁內找到這些信息。

?

至于場外期權，基本上可以說是單對單的交易，當中所涉及的只有買方、賣方及經紀共三個參與者，或僅 是買賣雙方，并沒有一個中央交易平臺。故此，場外期權市場的透明度較低，只有積極參與當中活動的行 內人(例如投資銀行及機構投資者)才能較清楚市場行情，一般散戶投資者難以得知場外期權的交易情況，比 如期權的成交價以及引伸波幅水平等。

?

簡單的理解場外期權就是向券商購買場外期權合約，來間接獲取二級市場中產生的利潤，合約中約定了合約的標的物，名義金，成本價，期權費率，合約的期限。

?

l?標的物：個股，股指，商品期貨。 名

?

l?義金：指的是合約中約定的標的物價值。

?

l?成本價：就是該標的物的進倉價格。 期權費率：券商向購買方收取的期權費用比例。 合約期：該合約的有效期限。

?

舉例說明： 標的物是 000001 平安銀行這只個股，名義金 200 萬元人名幣，成本價 12.5 元/股，期權費率 6%，合約期 限 1 個月。對于購買方來說，從合約生效日開始的這一個月期限內，價值 200 萬元人名幣的平安銀行這只 股票，按照成本價 12.5 元/股來計算，產生的利潤都是購買方的。而購買方需要支付給券商 6%的期權費用， 實際金額為 200 萬元*6%=12 萬

?

從例子中我們發(fā)現，購買方的成本是期權費 12 萬，利潤是按照 價值 200 萬的個股在市場中實際產生的利潤。所以很多老司機，第一 想到的就是杠桿原理（融資融券，配資等等）。

?

實際上是有放大杠桿的嫌疑，但原理是完全不一樣的。融資融券，配資是利用本金作為保證金，放大實際可操作資金，支付相應的費用（利息），而場外期權中的期權費率并非保證金，而是我們購買場外期權合約所支付的費用。保證金在未產生盈虧之前，所有權歸投資者，期權費在產生實際交易后，所有權就歸券商了。了解到這里很多老死機認為，一個月的合約要支付 6 個點那么多 的費用，這種規(guī)則太不合理了，沒有任何參與的想法。

?

別急，繼續(xù)了解。

?

還是按照上訴平安銀行，在這一個月的合約期內，價值 200 萬的 股票在二級市場中實際所產生的利潤都是購買者的，然而在這期間， 無論平安銀行這只股票跌幅多少，都不需要額外補交保證金，也沒有 爆倉概念，這一點是和其他任何杠桿產品區(qū)別的地方，也同時提前鎖 定了這筆合約的最大風險，就是交易時產生的 12 萬的期權費。

?

這種交易規(guī)則，在擴大收益空間的同時，也同時鎖定了交易的風 險，購買者不需要承擔該筆交易在二級市場中實際產生的虧損，這樣 的前提下，這個期權費用還算高嗎？

?

目前市面上的場外期權產品：個股做漲期權，商品期貨做漲期權， 商品期貨做跌期權，股指做漲期權，股指做跌期權。

?

在券商層面，不是所有的券商都有能力去做場外期權，實際上券 商是承擔了相應的風險，券商需要專門成立專業(yè)的場外期權投資團 隊，高薪聘請專業(yè)的場外期權投資經理，來做相應的風控工作。

?

目前，場外 期權熱度越來越高，很多券商都開始參與進來，很多都是新成立的場 外期權投資部門，風控經驗肯定不如那些做了很久的大券商，經常會 產生很多個股無法交易的狀況。另外很多券商甚至沒有場外期權投資 部門，他們的模式，就是間接的把場外期權單子對接到大的券商去。

?

目前從監(jiān)管部門發(fā)出的文件中我們了解到，不允許個人客戶直接 向券商購買場外期權，只允許有資質的機構交易者進入。

?

目前這個做法是非常正確的。

?

場外期權作為未來金融體系中不可或缺的一部分，在剛開始的階 段必須要非常的謹慎，先讓有實力有經驗的機構參與，慢慢的完善。 如果后期要開放個人交易途徑，必定也是先讓那些有資金實力，有風 控意識，有交易經驗的成熟投資者參與，一步步放開。只有這樣場外 期權才能在國內穩(wěn)健有序的發(fā)展起來。

?

想利用場外期權這種交易模式來實際幫助到我們投資，必須了解 其所有的交易規(guī)則，要有一定的投資經驗，足夠的風控意識。

?

我們都知道在我們國家，大多數的投資者是沒有足夠的投資經驗 和風控意識的，甚至都是盲目的。在這個階段參與進去，結果可想而 知。

?

目前市場上，出現了各種形式，讓個人投資者間接參與場外期權 投資。

?

給各位投資一個建議：

?

1. 首先一定要了解場外期權的交易規(guī)則

?

2. 了解清楚您所參與的是否是真實的場外期權

?

3. 整個交易過程中，是否有真實交易記錄

?

4. 不要盲目交易，了解清楚風險

?

更多期權知識來源：期權醬