揭開(kāi)價(jià)值的本來(lái)面目，本期星空財(cái)研的主題，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，觸達(dá)硬件篇。

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讀書(shū)寫(xiě)字跑步之余，星空君假期冒雨去了趟超市，對(duì)無(wú)人停車(chē)場(chǎng)和旁邊的無(wú)人洗車(chē)機(jī)產(chǎn)生了濃厚的興趣。

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并將二者的工作原理做了一下分析，起名為身邊的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

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隨后評(píng)論區(qū)表達(dá)了不同意見(jiàn)，認(rèn)為這種應(yīng)用場(chǎng)景不算工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，更是拋出來(lái)西門(mén)子的工業(yè)4.0。

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事實(shí)上，工業(yè)4.0和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是兩個(gè)有關(guān)聯(lián)但完全不同的東西。

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工業(yè)4.0的提出方是西門(mén)子為代表的德國(guó)工業(yè)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的提出方是GE為代表的美國(guó)工業(yè)。

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而中國(guó)的5G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)則是以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為核心的具有中國(guó)特色的產(chǎn)業(yè)鏈體系，整合了5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等諸多概念。

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從定義上來(lái)說(shuō)，利用以5G為代表的新一代信息通信技術(shù)，構(gòu)建與工業(yè)經(jīng)濟(jì)深度融合的新型基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用模式和工業(yè)生態(tài)。通過(guò)5G技術(shù)對(duì)人、機(jī)、物、系統(tǒng)等的全面連接，構(gòu)建起覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈、全價(jià)值鏈的全新制造和服務(wù)體系，為工業(yè)乃至產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展提供了新的實(shí)現(xiàn)途徑，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本、提質(zhì)、增效、綠色、安全發(fā)展。

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說(shuō)這么多的意思，還是提醒大家，要客觀全面地認(rèn)知中國(guó)制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)融合帶來(lái)的龐大的市場(chǎng)空間。

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智慧工廠的場(chǎng)景，普通人很難接觸到，但作為消費(fèi)者，能夠接觸到的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景越來(lái)越多，而這些場(chǎng)景的第一個(gè)環(huán)節(jié)，是觸達(dá)。

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也就是說(shuō)，如何將和客戶的交互自動(dòng)轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)，然后送到云端處理。

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從現(xiàn)在的場(chǎng)景來(lái)說(shuō)，最常見(jiàn)的觸達(dá)，是攝像頭。把車(chē)牌號(hào)、人臉數(shù)字化。

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因此，今天星空君和大家聊的，就是兩家從事攝像頭業(yè)務(wù)的企業(yè)：海康威視和大華股份。

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在華為之后，兩家公司也上了名單，算是給了技術(shù)實(shí)力認(rèn)證。

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在以前的觀念里，這是“安防”概念。

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但現(xiàn)在，?？低暪倬W(wǎng)第一句話是：?感知萬(wàn)物，認(rèn)知世界。

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換言之，這是一家從事AI、大數(shù)據(jù)外設(shè)的企業(yè)。

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一、海康威視是一家國(guó)企

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公司2010年上市，當(dāng)年?duì)I收36億。十年來(lái)，公司一直維持著超高的增長(zhǎng)率，2020年公司營(yíng)收635億，2021年上半年?duì)I收339億。

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在業(yè)績(jī)亮眼的背后，是公司全方位的進(jìn)步，尤其是在核心技術(shù)的自主研發(fā)方面，公司及早著手，并沒(méi)有因?yàn)樨?fù)面清單影響過(guò)多業(yè)績(jī)。

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公司的幾項(xiàng)核心指標(biāo)表現(xiàn)不錯(cuò)。

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1、資產(chǎn)負(fù)債率

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作為一家營(yíng)收超600億，資產(chǎn)總額超700億的巨頭，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍能維持在40%以下，主要也賬面充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備有關(guān)。

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公司貨幣資金高達(dá)270億，接近資產(chǎn)總額的三分之一。手里有錢(qián)，心中不慌。

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疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)暫停后，許多企業(yè)因?yàn)楝F(xiàn)金流不足，資金周轉(zhuǎn)困難，像海底撈、西貝這種知名餐飲企業(yè)，也不得不到媒體公開(kāi)訴苦。這個(gè)時(shí)候，哪個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)最重要就清晰了：現(xiàn)金流。

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2、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

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?？低暤慕?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~多年為巨額正數(shù)，2020年為161億，甚至超出公司134億凈利潤(rùn)。

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說(shuō)明公司已經(jīng)徹底擺脫了清單的影響，不再刻意斥巨資囤貨。

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3、存貨周轉(zhuǎn)天情況

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數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，制圖：詩(shī)與星空

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經(jīng)過(guò)2020年的“囤貨”，2021年半年報(bào)中，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯下降，正在恢復(fù)正常。

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4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況

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數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，制圖：詩(shī)與星空

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隨著“雪亮工程”的推進(jìn)，?？低暤漠a(chǎn)品開(kāi)始下沉的時(shí)候，星空君曾認(rèn)為?？档膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況會(huì)惡化，同時(shí)會(huì)有壞賬增加的風(fēng)險(xiǎn)。

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然而事實(shí)情況是，公司對(duì)應(yīng)收款的管控管理非常到位。

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從公司的大客戶營(yíng)收情況來(lái)看，公司前五大客戶的銷售額只占總銷售額的3.47%左右，公司對(duì)大客戶的依賴性極低。

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二、大華股份的跟隨路線

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對(duì)大華的理解，可以認(rèn)為是個(gè)小號(hào)的?？?，但又不完全相同。如今的大華，開(kāi)始找尋自己的特色。

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實(shí)事求是的講，安防設(shè)備用的芯片，雖然有一定的技術(shù)含量，但和手機(jī)那點(diǎn)空間相比，攝像頭尤其是工業(yè)攝像頭的空間非常充裕，對(duì)功耗的要求也不是非常高。

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別說(shuō)7nm進(jìn)程了，28nm甚至45nm的技術(shù)，就足夠了，無(wú)非就是耗電量增加。

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為應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)，全面梳理供應(yīng)鏈，加大關(guān)鍵物料的庫(kù)存?zhèn)湄?，?duì)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)備用、替代方案，保障供應(yīng)鏈多元化，將產(chǎn)品及解決方案的供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)多元化和自主可控，大幅降低對(duì)特定物料的依賴，供應(yīng)安全得到有效保障。

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大華一直奉行跟隨戰(zhàn)略，海康做什么，大華就做什么。

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誰(shuí)曾想，經(jīng)過(guò)清單這一折騰，大華一下子醒了，開(kāi)始在自己的獨(dú)特賽道上狂奔。

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什么是高質(zhì)量發(fā)展？

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那就是不做低端不怎么賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，做盈利能力比較好的業(yè)務(wù)，提升毛利率。

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眾所周知，大華和?？狄黄?，以及華為，成為被制裁名單中的一員。

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很?chē)樔?，海外市?chǎng)丟失很?chē)?yán)重吧？

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然而，2020年年報(bào)顯示，受到疫情影響，國(guó)內(nèi)銷售額輕微下滑，海外銷售額大幅上漲，并且海外業(yè)務(wù)毛利也有明顯提升。

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海外業(yè)務(wù)拓展的秘訣，也在公司年報(bào)里：海外以國(guó)家為中心，業(yè)務(wù)持續(xù)下沉深化，大力拓展海外合作伙伴，加強(qiáng)品牌覆蓋。

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寫(xiě)的雖然比較含蓄，但也非常清晰了，大家自行理解。

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在國(guó)內(nèi)，公司通過(guò)兩個(gè)手段進(jìn)行高質(zhì)量發(fā)展。一是增加軟件業(yè)務(wù)占比，大華在給很多客戶提供服務(wù)，在忠誠(chéng)客戶身上挖掘新的需求相對(duì)更容易；二是加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司2020年創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了17億，主要包括展機(jī)器視覺(jué)、視訊協(xié)作、樂(lè)橙、智慧消防、智慧存儲(chǔ)、智慧安檢、汽車(chē)電子、無(wú)人機(jī)等新興業(yè)務(wù)。

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高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)果，是公司回款情況大為改觀。

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讓我們看一下公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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和凈利潤(rùn)的變化相比，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~增幅太驚人了，這說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)模式和盈利邏輯發(fā)生了本質(zhì)性的變化。

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所以不要被公司簡(jiǎn)單乏味的利潤(rùn)表所“蒙蔽”，公司的現(xiàn)金流量表里大有乾坤。

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