隨著生活水平不斷提高，人們對(duì)生鮮商品的健康保鮮要求越來越高，冰箱成為現(xiàn)代生活中必不可少的家電。

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2020年中國冰箱產(chǎn)量達(dá)8443萬臺(tái)，較2019年增加了626萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.0%；銷量達(dá)8447萬臺(tái)，較2019年增加了709萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.2%。

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人們熟知的冰箱品牌有海爾、西門子、美的等，?“沒有最好，只有更好” 這句紅遍大江南北的廣告語，大部分80后都聽過，出自老牌企業(yè)澳柯瑪（600336.SH）。

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澳柯瑪1987年在青島成立，2000年在A股上市。最初靠冰箱、冰柜發(fā)家，后來不斷發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。從冰箱、冰柜到空調(diào)，鋰離子電池到電動(dòng)車，金融再到房地產(chǎn)，涉及的業(yè)務(wù)非常廣泛。

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作為青島的知名企業(yè)，澳柯瑪曾與海爾、海信、青島啤酒、雙星并稱為五朵金花。

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然而現(xiàn)在，不論知名度，還是經(jīng)營業(yè)績(jī)，澳柯瑪已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于兄弟企業(yè)。

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數(shù)據(jù)來源：同花順ifind??數(shù)據(jù)整理：詩與星空

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前些年，澳柯瑪曾一度陷入虧損，各種業(yè)務(wù)占用大量資金投入，對(duì)凈利潤的貢獻(xiàn)有限，嚴(yán)重拖累了主業(yè)。

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迷失方向的澳柯瑪隨后剝離了電動(dòng)車、房地產(chǎn)等部分非核心業(yè)務(wù)，逐漸扭虧為盈，但凈利潤一直貼地飛行，近兩年才有些起色。

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1、轉(zhuǎn)型找到新方向

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經(jīng)過混亂的業(yè)務(wù)探索，才從困境中掙扎出來的澳柯瑪并沒有放棄多元化發(fā)展。

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從營業(yè)收入構(gòu)成來看，2019年以前，澳柯瑪是以冰柜、冰箱為主業(yè)，2020年的分類發(fā)生變化，但家用和商用制冷仍貢獻(xiàn)了大部分收入，其次是廚衛(wèi)電器和洗衣機(jī)。廚衛(wèi)電器的毛利率最高，達(dá)到29.67%。

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由于智能家居的興起，海爾、小米等企業(yè)紛紛打造智能全場(chǎng)景的生態(tài)平臺(tái)，澳柯瑪似乎也有意拓展這部分業(yè)務(wù)。

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除此之外，公司還找到了新方向。

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公司計(jì)劃今后仍以冷柜為主業(yè)，開始向以全冷鏈產(chǎn)品為基礎(chǔ)的冷鏈物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，為有溫度需求的客戶提供從最先一公里到最后一公里，從產(chǎn)地到餐桌的全冷鏈解決方案。

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不僅布局商業(yè)冷鏈，還將深入到醫(yī)用冷鏈、超低溫設(shè)備等領(lǐng)域。

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2、摻水的高業(yè)績(jī)

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多元化的發(fā)展，給澳柯瑪帶來元?dú)饬藛幔?/p>

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2016年以來公司營業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是2020年，營業(yè)收入達(dá)到70.59億元，比上年增長(zhǎng)9.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.10億元，比上年增長(zhǎng)60.77%。

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數(shù)據(jù)來源：同花順ifind??數(shù)據(jù)整理：詩與星空

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仔細(xì)翻看年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，看似優(yōu)秀的業(yè)績(jī)實(shí)際上摻了很大水分。

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大部分年份里，歸屬于母公司所有者的凈利潤不過千萬元，更不用說扣除非經(jīng)常性損益后的盈利情況了。

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非經(jīng)常性損益由2016年1657.77萬元急速攀升至2020年2.20億元，增長(zhǎng)了12倍多，幾乎是凈利潤的一半，有時(shí)甚至超過凈利潤，其中大部分源自于政府補(bǔ)助和處理非流動(dòng)資產(chǎn)帶來的收益。

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如果沒有非經(jīng)常性損益的加持，公司盈利情況將大打折扣。

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2020年處理非流動(dòng)資產(chǎn)獲得收益4.47億元，年報(bào)中竟然未披露處理資產(chǎn)的詳細(xì)信息，只能在2019年年報(bào)中找到曾披露一條相似金額的資產(chǎn)處置信息。

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2019年3月，根據(jù)政府城市建設(shè)規(guī)劃需要，青島市嶗山區(qū)自然資源局?jǐn)M收儲(chǔ)澳柯瑪控股子公司澳柯瑪信息產(chǎn)業(yè)園所持有的部分國有土地使用權(quán)，收地補(bǔ)償費(fèi)和財(cái)政補(bǔ)助共計(jì) 4.84 億元。

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據(jù)此推測(cè)，2020年確認(rèn)的非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益正是處置這塊地獲得的。如此大的一筆收益，可以幫助盈利欠佳的公司交出一份漂亮的成績(jī)單了。

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3、現(xiàn)形的現(xiàn)金流

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2020年處理資產(chǎn)獲得的收益雖然讓公司凈利潤大幅增加，但公司還未收到錢，導(dǎo)致其他應(yīng)收款余額暴增至9.06億元，比上年增加8.19億元。

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除去未收到的資產(chǎn)處置收益4億多，還有為項(xiàng)目公司按持股比例提供的項(xiàng)目資金。

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這又是什么？

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財(cái)報(bào)中沒有詳細(xì)披露項(xiàng)目公司和項(xiàng)目名稱，因此我們不得而知。

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但是根據(jù)近5年平均其他應(yīng)收款余額，我們大致可以估計(jì)出為項(xiàng)目公司提供的資金約為3.7億元。

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這么大額的資金未詳細(xì)披露，實(shí)在令人吃驚。

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然而更令人吃驚的，是凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的嚴(yán)重背離。

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2020年澳柯瑪?shù)慕?jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額只有1057.49萬元，比上年減少98.12%，遠(yuǎn)低于凈利潤4.46億元。

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這樣懸殊的差距，意味著澳柯瑪對(duì)客戶的議價(jià)能力減弱，銷售的商品不能及時(shí)收回貨款。

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還有一種可能，就是說明虛增的凈利潤，只停留在賬面上。

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2020年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為83天，比上年慢了13天；應(yīng)收商品銷售款需要59天才能收回，比上年慢了近半個(gè)月。

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從存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)變化，可以看出公司的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸積累。

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4、總結(jié)

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近年來，我國冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，后疫情時(shí)代下的市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)。

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澳柯瑪瞄準(zhǔn)市場(chǎng)，主動(dòng)轉(zhuǎn)型，但銷售的商品并不能及時(shí)收回貨款，僅靠賬面上的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2020年公司借款11.57億，利息費(fèi)用8000萬元，比上年增加了一倍。多元化發(fā)展的高投入，造成了企業(yè)成本負(fù)擔(dān)過重。

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漂亮的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)下，隱藏著巨額非經(jīng)常性收益，2021年公司又將靠什么美化業(yè)績(jī)？賣地？補(bǔ)貼？還是實(shí)力？