全文總結(jié)：

• 企業(yè)價值 (Enterprise value，EV) 是衡量公司總價值的指標(biāo)，等于公司市值+總債務(wù)-現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。也是理論上購買整個公司需要支付的價格，通常用來評估一家公司的潛在收購價值。

• 企業(yè)價值是許多財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)，比如：企業(yè)價值倍數(shù)EV/EBITDA, 企業(yè)價值與銷售額之比（EV/銷售額）等。

• 企業(yè)價值EV在對公司進(jìn)行估值時包含了債務(wù)，而且，因為EBITDA剔除了利息，稅收，折舊和攤銷，很大程度排除了利率，會計準(zhǔn)則，稅收和資本結(jié)構(gòu)不同的影響，因此企業(yè)價值倍數(shù)EV/EBITDA相比市盈率P/E而言，更加全面，可以用來比較不同國家之間的估值高低。

• EV包括總債務(wù)，但也需要考慮公司管理層如何利用債務(wù)。與負(fù)債很少或沒有負(fù)債的行業(yè)相比，負(fù)債高公司的企業(yè)價值EV將會出現(xiàn)偏差。

• 和其他估值指標(biāo)一樣，EV在用于比較同行業(yè)類似公司時更有價值。

什么是企業(yè)價值EV？

企業(yè)價值 (Enterprise value，EV) 是衡量公司總價值的指標(biāo)，相比公司總市值而言，企業(yè)價值還考慮了公司債務(wù)和現(xiàn)金情況，更加全面。企業(yè)價值也就是理論上購買整個公司需要支付的價格，通常用來評估一家公司的潛在收購價值。

EV計算公式

企業(yè)價值EV??= 公司市值?+ 總債務(wù)?– 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物

其中，公司市值等于當(dāng)前股價乘以總的流通股數(shù)，可通過大多數(shù)金融網(wǎng)站直接查詢可得。總債務(wù)是公司資產(chǎn)負(fù)債表上的所有債務(wù)，包括短期和長期債務(wù)。現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物通過公司財報查詢可得。

如何理解企業(yè)價值指標(biāo)？

企業(yè)價值可以認(rèn)為是對公司市值的一種修正，因為其包含了用于確定公司估值的債務(wù)和現(xiàn)金因素。畢竟，公司市值代表了由市場參與者共同博弈而體現(xiàn)出的公司價值，并不代表公司的賬面價值。

許多投資者和分析師們認(rèn)為，相比簡單的公司市值，企業(yè)價值更能準(zhǔn)確代表公司的價值。比如，在收購一家公司時，買方也是需要償還公司債務(wù)的。因為企業(yè)價值的計算中包含了債務(wù)，因此能提供更準(zhǔn)確的收購估值。

EV用作估值倍數(shù)

企業(yè)價值是許多財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)，比如：企業(yè)價值倍數(shù)就是將企業(yè)價值和公司經(jīng)營收益進(jìn)行比較的一種企業(yè)估值方法，具體而言就是企業(yè)價值EV除以稅息折舊及攤銷前利潤（Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization ，EBITDA）。

其中，EBITDA是衡量公司創(chuàng)收能力的指標(biāo)，某些情況下作為收入或凈利潤的替代方案。然而，有時候EBITDA 可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)，因為它剔除了不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備等資本投資成本。EBIT（Earnings before interest, taxes）可以用作類似的財務(wù)指標(biāo)，考慮到了不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備相關(guān)的折舊和攤銷費用。

EBITDA 的計算公式如下：

EBITDA??= 凈利潤 + 利息 + 稅收 + 折舊 + 攤銷

企業(yè)價值倍數(shù)常用于：

1.?在比較具有不同財務(wù)杠桿程度公司時，該比率可能比市盈率P/E更有用。

2.?EBITDA 可用于評估具有高折舊和攤銷水平的資本密集型企業(yè)。

3.?即使每股收益 (EPS) 是負(fù)的情況下，EBITDA 通常也是正數(shù)。

企業(yè)價值倍數(shù)的局限性：

1.?如果營運資金在增長，則EBITDA將會高估運營現(xiàn)金流。

2.?相比EBITDA，自由現(xiàn)金流因為反映了資本支出的數(shù)額，而與估值理論聯(lián)系更緊密。在資本支出等于折舊支出的情況下，EBITDA是較適用的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

確定企業(yè)相對價值的另一個常用估值倍數(shù)是企業(yè)價值與銷售額之比（EV/銷售額）。EV/銷售額被認(rèn)為是比市銷率（P/S）更準(zhǔn)確的衡量指標(biāo)，因為它考慮了公司在某個時間點必須償還的債務(wù)價值和金額。

一般來說，EV/銷售倍數(shù)越低，公司被認(rèn)為越有吸引力或被低估。當(dāng)公司持有的現(xiàn)金超過市值和債務(wù)價值時，EV/銷售額比值可能為負(fù)數(shù)。

市盈率P/E?VS. 企業(yè)價值EV

市盈率P/E有時候也被稱為價格倍數(shù)或收益倍數(shù)，是通過每股價格除以每股收益（EPS）來進(jìn)行企業(yè)估值的一種方法。市盈率不考慮公司債務(wù)情況。投資者過于樂觀的情緒也會導(dǎo)致市盈率被高估，股價可能會上漲。此外，公司的收益在一定程度上也可能被操縱，比如：公司的收益沒有增長，但公司管理層減少了流通股，進(jìn)而也就提高了公司的每股收益。

企業(yè)價值EV在對公司進(jìn)行估值時包含了債務(wù)，而且，因為EBITDA剔除了利息，稅收，折舊和攤銷，很大程度排除了利率，會計準(zhǔn)則，稅收和資本結(jié)構(gòu)不同的影響，因此企業(yè)價值倍數(shù)EV/EBITDA相比市盈率P/E而言，更加全面，可以用來比較不同國家之間的估值高低。不過，企業(yè)價值倍數(shù)EV/EBITDA也有其缺點，比如：它不包括資本支出，這對于某些行業(yè)來說可能很重要。

這兩個指標(biāo)都有其固有的優(yōu)點和缺點。在實踐中，可以將兩者結(jié)合起來，并綜合其他財務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行多維度評估分析，以確定公司估值是否合理。

使用EV需要注意的事項

如前所述，EV包括總債務(wù)，但也需要考慮公司管理層如何利用債務(wù)。比如：石油和天然氣等資本密集型行業(yè)通常背負(fù)有大量債務(wù)，可用于購買廠房和設(shè)備，進(jìn)而促進(jìn)增長。因此，與負(fù)債很少或沒有負(fù)債的行業(yè)相比，負(fù)債高公司的企業(yè)價值EV將會出現(xiàn)偏差，更高的債務(wù)會導(dǎo)致更高的企業(yè)價值，因為它代表了任何潛在收購者都必須支付的額外成本。

另外，與其他財務(wù)指標(biāo)一樣，EV用于比較同行業(yè)內(nèi)公司時更有意義。

企業(yè)價值EV應(yīng)用示例

如下是一家公司的當(dāng)前的財務(wù)數(shù)據(jù)。

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對一家公司估值時，企業(yè)價值被認(rèn)為是綜合性的，因為如果一家公司以10.8億市值的價格購買公司所有流通股，同時也還必須解決公司的債務(wù)。所以，總的來說，對方需要花19億來收購這家公司。但是，由于公司賬上有10億現(xiàn)金，這筆錢可以用來償還債務(wù)，綜合來看，購買公司的實際“成本”就是9億（19億減去10億）。

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