原標(biāo)題：

【快評7月金融數(shù)據(jù)：是實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足的結(jié)果和反應(yīng)】

文章來源：匯智財(cái)富HZFortune
作者：趙慶明

M2增速回落大幅超過預(yù)期。7月末，M2同比增速為10.7%，為去年5月以來最低增速，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月增速回落。從當(dāng)月M2增量看，4月份至今，除了6月份與預(yù)期和過往規(guī)律基本相符外，其他3個(gè)月增量均明顯偏低。

7月當(dāng)月新增人民幣貸款低于6月符合規(guī)律，但是與去年同期比大幅少增，從結(jié)構(gòu)上看明顯是靠票據(jù)融資支撐。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。分部門看，住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據(jù)融資增加3597億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元。

如果扣除票據(jù)融資，7月當(dāng)月人民幣貸款不是增加而是減少138億元。從我國的情況看，票據(jù)融資增加主要來自兩種情況，一是當(dāng)企業(yè)交易活躍時(shí)，企業(yè)會將受到的匯票向銀行貼現(xiàn)體現(xiàn)獲得經(jīng)營活動(dòng)需要的資金；二是當(dāng)企業(yè)信貸有效需求不足時(shí)，分支行銀行（尤其是大行的省級分行）為了完成分配的經(jīng)營指標(biāo)時(shí)，就與關(guān)系友好的大企業(yè)做期限可能只有一兩天的票據(jù)融資，幫助銀行完成貸款指標(biāo)考核。結(jié)合當(dāng)前的情況，現(xiàn)在的票據(jù)融資增加顯然不是經(jīng)濟(jì)活躍引致的資金需求。

如何應(yīng)對呢？

可以采取降息降準(zhǔn)的貨幣政策手段，但是更應(yīng)該從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域著手：

一是企業(yè)端，看看到底是哪些本該有信貸需求的企業(yè)現(xiàn)在不要貸款了，究竟是什么原因？

二是居民端，弄清楚居民消費(fèi)為啥起不來，為啥不敢貸款消費(fèi)了？