01

當我們還在討論AI的時候

AI芯片第一股，英偉達爆炸了，僅僅半年多時間已經(jīng)暴漲了近300%

市值最高突破萬億美元！

而且AI芯片已經(jīng)成為英偉達最重要的增長點，

AI已經(jīng)不是故事，英偉達靠AI芯片已經(jīng)實實在在釋放業(yè)績

在英偉達的帶動下，代表老米芯片股價走勢的費城半導體指數(shù)，半年漲了近70%。

老米芯片大有重新啟動的意思

然而我們半導體，似乎依然萎靡不振

大A怎么總是爛泥扶不上墻？

02

并不是A股主力軟骨頭，挺不起脊梁

而是A股半導體確實業(yè)績不行，基本面比較弱。

看半導體主要看3點：成長、周期、國產(chǎn)替代

（1）成長

從最早的家用電器（電視、洗衣機）到PC電腦

從PC電腦到手機、電動汽車

從手機、電動汽車到如今的AI

差不多每過10年，就會來一次科技革新，創(chuàng)造出新一代產(chǎn)品，催生海量需求，讓半導體迎來一波大增長。

（2）周期

當科技革新進入瓶頸期，沒有新的創(chuàng)新打開增量時，半導體就會陷入周期性。即半導體走勢基本由下游產(chǎn)品周期決定。典型的就是2021-2023這2年的下跌，主要就是手機、電腦等半導體下游產(chǎn)品，出貨量暴跌，一個月比一個月差，半導體也跟著大跌。

（3）國產(chǎn)替代

A股半導體還有一個驅(qū)動力就是國產(chǎn)替代，這也是A股半導體爆炒的核心。

A股半導體，首先成長上比較乏力，這一波老米半導體主要增長點是AI，但A股半導體在AI芯片上還相對落后，還沒什么能拿得出手的AI芯片。

A股半導體主要還是中低端產(chǎn)品，主要受周期性影響。而手機、電腦等產(chǎn)品，出貨量依然羸弱，所以A股半導體業(yè)績還在下行周期。

A股爆炒最嚴重的是國產(chǎn)替代，但半導體大規(guī)模投入已經(jīng)好幾年，進度并沒有那么快。前段時間，OPPO 豪言砸500億的芯片公司，光速關停，可見半導體突破的難度之大。按目前的情況看，國產(chǎn)替代更多的是緩慢一步步替代，較難短時間爆發(fā)。

總結來看，A股半導體，AI等新方向成長羸弱，周期上還在下行，國產(chǎn)替代上緩慢進行。

基本面整體情況不樂觀。

2022年四季度和2023年一季度，整個半導體板塊利潤下滑嚴重。

（中華半導體兩個季度凈利潤同比分別下跌56.96%和46.51%）

2023年Q1季，整個半導體行業(yè)歸母凈利潤同比下滑了64%。

這也是A股半導體比較頹的原因。

但并不是A股半導體所有領域都差，有些領域也有一些機會。

我們挨個盤一下半導體細分領域的情況。

03

（1）芯片代工領域

以龍頭中芯國際為例。

2023 年1季度，中芯國際實現(xiàn)營業(yè)收入共計 102.1億元，同比下滑13.88%，

扣非歸母凈利潤為8.76億，同比下滑了66.29%。利潤直接大跳水。

芯片代工領域，行情并不好。

（2）芯片設計領域

以千億芯片設計龍頭韋爾股份為例，

2023年Q1季度營業(yè)總收入43.35億，同比下降21.72%；

扣非凈利潤僅為2196.45萬，利潤同比下滑了97.57%；

可謂是慘不忍睹。

（3）封測

封測龍頭長電科技，2023年Q1營業(yè)總收入58.6億，同比下滑27.99%；扣非歸母凈利潤為5629萬，同比下降92.80%。

另一個封測龍頭通富微電，則更慘。2023年Q1扣非凈利潤竟然倒虧了4570萬，同比下滑了131.72%。

業(yè)績同樣非常凄慘。

（4）細分板塊一片慘淡，唯一逆襲是半導體設備。

北方華創(chuàng)，2023第一季度，扣非凈利潤大漲243%

芯源微，2023第一季度，扣非凈利潤大漲82%

半導體設備受益于國產(chǎn)替代。這兩年大陸半導體制造兇猛擴張，國產(chǎn)芯片設備出現(xiàn)了供不應求的情況。各個環(huán)節(jié)利潤都在暴漲

2023第一季度15家半導體設備企業(yè)歸母凈利潤合計15.90億元，同比增長了105.54%，利潤喜人。

不過由于增速較快，半導體設備板塊和材料位置也很高，預期打的也比較足，繼續(xù)漲需要持續(xù)超預期支撐才行。

04

半導體這么慘，是不是逆向布局的好時候？

（1）先看半導體估值

經(jīng)過2022Q4&2023Q1兩輪暴跌之后，半導體PE已經(jīng)失真。

我們不妨參考一下PB。

目前國證芯片的PB為4.2，百分位為9.8%。估值確實不算貴。

加上之前AI大爆炒，出現(xiàn)的泡沫，基本也都擠出去了七七八八，出現(xiàn)了一定的性價比。

（2）半導體未來業(yè)績需要密切跟蹤

A股半導體，主要是低端產(chǎn)品，業(yè)績主要受下游手機、電腦、家電等產(chǎn)品影響。

理論上，這輪半導體從2021年至今，已經(jīng)跌了2年，

按以往規(guī)律，下行周期可能2-3年，可能手機、電腦出貨量下半年就會見底，半導體業(yè)績也會隨之見底。

但如今全世界經(jīng)濟都不景氣，我們也比較艱難，今年消費復蘇羸弱，手機、電腦、汽車銷量下半年能否起來還有較大不確定性。

所以半導體業(yè)績可能還得一定時間磨底

但是如果半導體有AI芯片等新技術突破或者國產(chǎn)替代有重大突破，半導體可能會加速反轉。

不過，目前這兩方面進展都不快，稍微有點影子的都被炒上天了。

綜合來看，半導體聽起來很性感，但業(yè)績還比較弱，盡量保守，千萬別追高。

盡量跌破前期低點再進行布局，每跌5%加一部分，越跌越加。

總倉位盡量控制在5%以內(nèi)。

此外，如果想布局半導體、布局AI芯片，建議多看看老米。

AI芯片基本都在米股，相對來說，老米的芯片企業(yè)，綜合實力更強一些，估值也更合理一些。

已經(jīng)有美股基金，重倉AI了，我近期一直在研究，有幾只基金很不錯。我們?nèi)蛐徒M合也會擇機調(diào)倉進來。

只是米股近期漲了一波，如果米股再調(diào)整下來，就是較好的重倉時機。

時機來了，我們會及時發(fā)車，給大家發(fā)出信號。

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