轉(zhuǎn)讓股權(quán)、丟失控制權(quán)，張近東正在為自己多年來的“任性擴張”買單。

2021年2月24日，蘇寧易購因為籌劃控制權(quán)變更事項臨時停牌。不久之后媒體就曝出，蘇寧易購的實際控制人、控股股東張近東以及股東蘇寧電器集團有限公司擬籌劃公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，預計將轉(zhuǎn)讓20%-25%的股份，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。若此事落定，那么蘇寧易購恐怕將會易主，張近東也將丟失蘇寧易購的控制權(quán)。

此事一出，市場一片嘩然，雖然近年來蘇寧易購一直都受到巨額負債的困擾，但如今直接轉(zhuǎn)讓股權(quán)還是讓人沒有想到。

作為江蘇的大型企業(yè)，在2003年時蘇寧還是全國家電零售的龍頭企業(yè)，不過因為一系列的“任性擴張”，蘇寧的負債越滾越大，又因為多次的錯誤決策，如今的蘇寧已猶如日落西山，逐漸隕落。

從曾經(jīng)的家電零售龍頭到如今負債累累、連年虧損，張近東到底是如何將一盤好棋下得稀爛的？轉(zhuǎn)讓股權(quán)“抱大腿”，易主后蘇寧易購的未來又將何去何從？

多年“任性擴張”后，張近東被迫轉(zhuǎn)讓股權(quán)

牛年才剛開始沒多久，蘇寧易購就出了大事：實控人兼大股東張近東以及股東蘇寧電器集團有限公司擬轉(zhuǎn)讓20%-25%的股權(quán)，蘇寧易購恐將易主，而股權(quán)受讓方被傳是某基建行業(yè)的國資企業(yè)。

至于轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原因恐怕就是兩個字：缺錢。

根據(jù)蘇寧易購的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止到2020年3季度，蘇寧易購的負債總額高達1361億，而其可以快速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)僅為1072億，已經(jīng)出現(xiàn)資不抵債的情況。在債務(wù)的重壓下，蘇寧不得不找上國資來解困。

至于為什么負債會越滾越多，這是由于張近東近年來的任性擴張所導致的。

在2003年成為家電零售業(yè)一哥后，蘇寧易購開始走上擴張之路。根據(jù)媒體的統(tǒng)計，在過去的數(shù)年時間里，蘇寧電器、蘇寧易購通過收購大舉擴張，涉及電商、物流、金融、地產(chǎn)、體育、文化等多個領(lǐng)域。

例如在文化體育方面， PPTV在2015年被宣布剝離上市公司體系后，其68.08%的股權(quán)就以25.88億元轉(zhuǎn)讓給蘇寧文化或其指定的子公司。

而在零售電商方面，蘇寧曾經(jīng)出資5755萬元（8億日元）收購LAOX（樂購仕）28.36%的股權(quán)；蘇寧電器以4.2億元收購母嬰垂直類電商網(wǎng)站“紅孩子”；旗下子公司“蘇寧小店”出資1歐元認購西班牙連鎖超市“迪亞天天”中國100%股權(quán)等。

還有投資天天快遞、家樂福等，根據(jù)初步統(tǒng)計，近年來，蘇寧易購的并購行為已經(jīng)有數(shù)十次。

不過，這些布局幾乎都是失敗告終，一次又一次的收購也逐漸掏空了曾經(jīng)家大業(yè)大的蘇寧。如今，張近東不得不轉(zhuǎn)讓股權(quán)，為自己當年的任性擴張買單。

業(yè)績巨虧39億，連續(xù)7年扣非虧損

除了負債累累之外，蘇寧易購還因為連續(xù)多年不掙錢而被詬病。

在2021年2月27日，蘇寧易購發(fā)布了2020年業(yè)績預告：2020年營業(yè)收入為2584.59億元，同比下降4%；凈利潤虧損39.13億元，上年同期凈利98.43億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

不過，這也并不稀奇，在退市新規(guī)推出后，凈利潤是否虧損已經(jīng)不再是退市的決定性因素，所以蘇寧也不再需要通過變賣資產(chǎn)讓凈利潤轉(zhuǎn)正了。

以扣非凈利潤數(shù)據(jù)來看，根據(jù)統(tǒng)計顯示，加上2020年的業(yè)績虧損，蘇寧易購已經(jīng)是連續(xù)7年扣非凈利潤出現(xiàn)虧損的情況。值得一提的是，在這7年時間里，蘇寧易購的營收從1089億增長到了2584.59億，體量明顯擴大。

而在扣非業(yè)績連年虧損的影響下，蘇寧易購在二級市場的表現(xiàn)也不太好。自從2015年大牛市創(chuàng)出23.14元的高點后，蘇寧易購的股價就震蕩走低。截止到2021年2月27日，蘇寧易購的股價僅為7元，6年時間股價暴跌69.75%。

如此巨大的營收卻依舊不能實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)上的盈利，也難怪蘇寧的股價“跌跌不休”了。

抱上國資“大腿”，蘇寧能否翻身？

新年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓新聞固然“勁爆”，不過，其實這已經(jīng)不是蘇寧第一次引入股東了，在上市的17年時間里，蘇寧已經(jīng)有過多次引入外部股東的行為。

其中，最近的一次是引入電商巨頭淘寶。在2016年5月份，蘇寧易購向淘寶中國等非公開發(fā)行19.27億股股份，淘寶中國認購金額為282.33億元，發(fā)行完成后，淘寶中國持有公司19.99%股權(quán)，位列公司第二大股東。

不過，這一次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓還是和以往有很大的不同，因為這一次的股權(quán)很有可能導致控制權(quán)發(fā)生變化，這是張近東建立蘇寧以來第一次面臨可能丟失控制權(quán)的情況。

那么，引入國資，能否使得蘇寧翻身呢？答案明顯是否定的。

雖然這一次引入國資可以解決蘇寧短期的債務(wù)困局，但蘇寧的攤子太大，若要使蘇寧走上“正道”，絕對不是單靠引入國資就能解決的，這還是需要蘇寧自己尋找方向，畢竟強如淘寶，也未能讓蘇寧的主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，不同行業(yè)的國資企業(yè)就更難了。

在蘇寧的2021年度工作部署會上，張近東也提到了要聚焦零售就是要聚焦商品與用戶，“必須要學會做減法，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調(diào)整，該砍的砍，該轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)?！边@或許是蘇寧的新轉(zhuǎn)變。

總的來說，引入國資只是第一步，要解決長期的困局，蘇寧還有很長的路需要去走。