原標(biāo)題《是非定投》（本人寫于2011年3月，入職《錢經(jīng)》雜志的作業(yè)稿）

基金定投，是基金定期定額投資的簡(jiǎn)稱。

是指投資者在每月固定的時(shí)間以固定的金額投資到指定的開放式基金中，類似銀行的零存整取方式。

有人冠以它“小投入”、“高收益”、“不用操心”的標(biāo)簽。

有人卻因它牛市超不過單筆投資基金、熊市照樣跟著賠而對(duì)其毫無興趣。

你有20%以上的收益

很多人都有這么一個(gè)概念，投資最掙錢的一是做生意，二是做股票。

前者是運(yùn)營資產(chǎn)賺錢，后者屬于運(yùn)營資本賺錢的方式之一。

其實(shí)，狹義上我們常說的投資，指的是營運(yùn)資本賺錢。

“買這個(gè)，不用管，收益09年超過20%，巴菲特投資的年收益率也不過20%多······”，在你準(zhǔn)備進(jìn)行營銷人員推薦的所謂高收益投資之前，請(qǐng)先務(wù)必了解各項(xiàng)投資的大致收益率。

除了千萬級(jí)的富人才能玩得了的私募股權(quán)基金，對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，能參與的投資渠道的收益大多能保住4-5%的通脹：

債券較為穩(wěn)定，平均年化收益率大致為3%-4%，個(gè)人投資者參與債券投資一般是通過銀行的理財(cái)產(chǎn)品和債券基金的方式；

銀行的固定收益理財(cái)產(chǎn)品年化收益率2%-5%之間，期限3個(gè)月到5年不等，主要投資于銀行間票據(jù)和債券，也有與黃金、石油、匯率等金融工具掛鉤的浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品。

信托收益率在6%-10%之間，門檻為100萬起，收益在10%左右的信托項(xiàng)目多為房地產(chǎn)信托，風(fēng)險(xiǎn)較高。個(gè)股的年化收益區(qū)間大致為-70%到300%；

打新股的年收益率約10%，資金量一般100萬到500萬之間比較合適。

（作者備注：文章撰寫于2011年3月，目前銀行和信托類固收產(chǎn)品已被凈值化趨勢(shì)所淘汰）

“投資組合的收益能達(dá)到10%，其實(shí)就達(dá)到了很好的投資理財(cái)效果”一位銀行的理財(cái)師說道：“10%超過4%通脹率的6%，就是你的實(shí)際投資收益率”。

做一項(xiàng)投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)必須在做這項(xiàng)投資的收益中被彌補(bǔ)，也就是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

因此投資者需要考慮的是你打算做收益多少的投資，并且愿意為它付出多少的風(fēng)險(xiǎn)。

定投到底掙不掙錢？

“我從1700多點(diǎn)開始定投，經(jīng)歷了市場(chǎng)下跌、上漲、再下跌到反彈的歷程。從賬面上來看，我是賺錢的”

“我從2008年參與定投，至今還處于虧損狀態(tài)”。

通過數(shù)據(jù)測(cè)算：

從07年1月1日到08年1月1日，每月定投1000元于A基金（隨機(jī)選），那么這一年中，定投的總收益為47.27%。

如果按單筆投資的方式，在07年1月1日一次性投入1.2萬元，那么投資者08年1月1日獲得的收益率是121.22%。

差異的原因是：

07年到08年正是單邊上漲的大牛市。

定投的特色是風(fēng)險(xiǎn)較低，相應(yīng)的收益也就較低了。如果時(shí)間換到了08年1月1日到09年1月1日，那么定投的收益率為-24.45%，單筆投資的收益率為-46.35%.?

單邊投資的收益竟然比定投的收益還低？

原因是08年到09年正是單邊下跌的大熊市，定投由于改變了投資資金的流入方式而平攤了成本，相對(duì)降低了損失。

07和08年的極端情況實(shí)屬少見，股市的整體趨勢(shì)是震蕩上行的。

因此我們現(xiàn)在選取另兩組數(shù)據(jù)看看：

同樣投資于A基金，在01年1月到04年1月的震蕩市中，單筆投資的收益率為7.39%? 定投的收益率為4.45%。兩者相差約3%。

但是在02年1月到11年1月這樣長(zhǎng)達(dá)9年的時(shí)間里，單筆投資收益率為394.69%，定投收益率為198.12%，兩者相差近200%。

前者的年化收益率約為43.85%，后者的年化收益率約為22%。

很明顯，不同的投資者對(duì)于定投收益截然相反的態(tài)度，源于證券市場(chǎng)在不同時(shí)間的波動(dòng)和因投入資金方式的改變而形成的有時(shí)比單筆投資收益高、有時(shí)比單筆投資收益低的情況。

波段操作？

在很久之前，有這樣一個(gè)故事，一位成功的投資者每隔一段時(shí)間去詢問證券公司門口賣報(bào)者的生意情況，以此來推斷股市的漲跌。

因?yàn)椋绻馓貏e好，意味著來證券公司的人特別多，人們開始關(guān)注、投資、甚至瘋狂于股市，這意味著股市將要見頂。

如果生意慘淡，證券公司門口幾乎見不到幾個(gè)人，即便有人，也對(duì)股市失去信心，無心關(guān)注，那么這意味著股市面臨抄底良機(jī)。

但是很多人都認(rèn)為他能超過大部分人，而實(shí)際往往是他就是那大部分人。

“我并不需要做定投，我只需要存下我的錢，等到上漲時(shí)候，一次全投進(jìn)去。然后再在大跌來臨之前贖回”。?

經(jīng)過從07年最好的情況到08年最壞的情況后，每個(gè)人都希望做到完美，正人們的貪婪個(gè)性一樣，原理都是一樣。

但是不管是投資股票還是股票基金，我們面臨同樣問題，那就是時(shí)點(diǎn)。

它的“功效”對(duì)你的“癥狀”嗎

“漲了贊、跌了罵”是投資者的常有狀態(tài)。

超越大多數(shù)人、超越基金經(jīng)理或許也是每個(gè)投資者都遐想過的事。

但是我們選擇基金的原因是有擁有足夠精力和資源的專業(yè)人士的打理，讓我們可以不用天天盯著跳動(dòng)的大盤和時(shí)刻變化的市場(chǎng)信息，以及不讓過多的主觀判斷影響本應(yīng)理性的投資。

如果沒有了這樣一個(gè)動(dòng)因，那么投資者就失去了選擇它的意義。

定投原理一是復(fù)利效果，二是攤薄投資成本。

功效并不是“發(fā)財(cái)”，而是儲(chǔ)蓄資金抗通脹。

因此適合以下兩類投資者：

一是資金來源定期的投資者，尤其是沒太多精力關(guān)注市場(chǎng)但是卻想分享中國經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)的工薪階層。用于月光族儲(chǔ)蓄、孩子壓歲錢儲(chǔ)蓄、孩子教育基金和退休養(yǎng)老基金等;?

二那些想優(yōu)化資產(chǎn)配置、降低資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。在08年到09年的大熊市中，定投為單筆投資對(duì)沖了大約22%的損失。?

不可高枕無憂

一方面，不管是單筆投資還是定期定額投資、不管是在熊市還是在牛市、不管是波段操作還是一直拿住，基金的收益率仍然受制于基金本身的累計(jì)收益，也就是基金經(jīng)理的操作能力。

指數(shù)基金對(duì)于基金經(jīng)理的操作能力要求不強(qiáng)，因?yàn)樗饕歉欀笖?shù)而非精選個(gè)股?；鸾?jīng)理的戰(zhàn)爭(zhēng)一般在主動(dòng)型基金。

數(shù)據(jù)顯示, 2010年公募股票基金最好的收益率為37.77％，最差的收益率約為-20%，相差近60%。最近三年公募股票基金累計(jì)的最高收益是178.50%，最低收益是-53.15%。

因此，選擇基金和基金經(jīng)理，是投資者在投資的時(shí)候應(yīng)該做的功課。? ? ? ? ? ?

另一方面，投資者也必須面對(duì)三種風(fēng)險(xiǎn)。

一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

基金的凈值高低主要源自市場(chǎng)的波動(dòng)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)照成的損失和對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避難度，是投資者必須面對(duì)的。

二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

很多投資者對(duì)于自己不同時(shí)期的現(xiàn)金需求沒有很好的規(guī)劃，通常是估計(jì)不足，所以當(dāng)證券市場(chǎng)低迷時(shí)，出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張，經(jīng)常是被迫暫停基金定投、甚至贖回基金，而使之前的投資計(jì)劃半途而廢。

三是人性弱點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

基金的專業(yè)人士理財(cái)特性，雖然相對(duì)避免了個(gè)人投資者在選擇股票時(shí)出現(xiàn)的人性弱點(diǎn)，但是開放式基金申購贖回的靈活性，也讓一部分投資者見縫插針的追高殺跌。

結(jié)語

?“投資不是傳奇般的短期暴富，也非守財(cái)奴式的節(jié)流沉淀，而是創(chuàng)立資金適合自己財(cái)務(wù)狀況和生活態(tài)度的財(cái)富管理規(guī)劃?！币晃换鸾?jīng)理曾經(jīng)說到。

風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資的目的是投資者在人云亦云的市場(chǎng)中應(yīng)該考慮的。