來源：壹財(cái)信

作者：馬佐夫

合誠技術(shù)股份有限公司（下稱：合誠技術(shù)）是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的民營高新技術(shù)企業(yè)，自成立以來深耕于改性塑料和食品醬料及添加劑兩大領(lǐng)域，以自產(chǎn)和分銷相結(jié)合的模式服務(wù)于下游客戶。

合誠技術(shù)的主要產(chǎn)品可分為改性塑料和食品醬料及添加劑兩大板塊，改性塑料產(chǎn)品得到了中國聯(lián)塑集團(tuán)、永新股份、佛塑股份、恩捷股份、友發(fā)集團(tuán)、沃爾核材和微光股份等下游知名客戶的廣泛認(rèn)可；食品醬料及添加劑方面，合誠技術(shù)開發(fā)的泡跑果醬、乳酸奶味醬、黑米紫米醬等創(chuàng)新產(chǎn)品與元?dú)馍?、光明乳業(yè)、新希望乳業(yè)和燕塘乳業(yè)等知名品牌進(jìn)行合作，贏得良好的市場口碑。

不差錢仍大額補(bǔ)流

2019年至2022年，合誠技術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為186,323.26萬元、177,766.47萬元、177,088.94萬元和169,841.14萬元，凈利潤分別為9,915.78萬元、13,993.01萬元、12,459.55萬元和9,375.49萬元，營收持續(xù)走弱，凈利潤波動較大。

盡管如此，但并不妨礙合誠技術(shù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅。2019年至2021年，合誠技術(shù)各期現(xiàn)金分紅分別為3,908.91萬元、5,789.45萬元和1,080.00萬元，累計(jì)分紅超億元。

2020年至2022年（下稱：報(bào)告期），合誠技術(shù)資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為30.16%、25.94%、26.50%，資產(chǎn)負(fù)債率整體呈下降的趨勢，償債能力有所上升。報(bào)告期各期末，合誠技術(shù)流動比率分別為2.79、3.09和3.13，速動比率分別為2.06、2.08和2.13，流動比率與速動比率逐年上升，合誠技術(shù)流動性良好。

與此同時，合誠技術(shù)的賬上也資金充裕。報(bào)告期各期末，合誠技術(shù)貨幣資金分別為34,364.31萬元、30,890.25萬元和37,326.50萬元，基本保持穩(wěn)定。此外，合誠技術(shù)還存在大額理財(cái)支出。報(bào)告期各期，合誠技術(shù)支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金分別為77,035.16萬元、51,205.06萬元和106,019.55萬元。

本次IPO，合誠技術(shù)擬募集100,000.00萬元用于建設(shè)十萬噸新材料及五萬噸食品項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。十萬噸新材料及五萬噸食品項(xiàng)目包含十萬噸新材料項(xiàng)目和五萬噸食品項(xiàng)目，各投入募集資金50,000.00萬元和20,000.00萬元。另外，合誠技術(shù)還將30,000.00萬元募集資金直接補(bǔ)充流動資金。

除直接補(bǔ)流外，十萬噸新材料項(xiàng)目投資包含基本預(yù)備費(fèi)2,881.38萬元、鋪底流動資金8,735.29萬元；五萬噸食品項(xiàng)目投資包含基本預(yù)備費(fèi)1,551.44萬元、鋪底流動資金3,088.28萬元。合誠技術(shù)重復(fù)補(bǔ)流的金額高達(dá)46,256.39萬元，占總募集資金的46.26%。

大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)遭問詢

招股書顯示，此次IPO的募投項(xiàng)目十萬噸新材料及五萬噸食品項(xiàng)目的實(shí)施主體為廣東合誠實(shí)業(yè)有限公司（下稱：廣東合誠），項(xiàng)目選址位于廣東省清遠(yuǎn)市佛岡縣湯塘鎮(zhèn)廣清經(jīng)濟(jì)特別合作區(qū)廣佛（佛岡）產(chǎn)業(yè)園021地塊。

廣東合誠成立于2021年7月，注冊資本10,000萬元，企信網(wǎng)披露的2022年報(bào)顯示其實(shí)繳資本為8,000萬元，未全部實(shí)繳到位。

（截圖來自企信網(wǎng)）

據(jù)招股書介紹，十萬噸新材料項(xiàng)目建設(shè)期為2年，計(jì)劃總投資69,371.94萬元，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)3萬噸改性聚乙烯、6萬噸改性工程塑料以及1萬噸改性聚丙烯材料的產(chǎn)能，共計(jì)產(chǎn)能10萬噸。五萬噸食品項(xiàng)目建設(shè)期為2年，計(jì)劃總投資35,737.06萬元，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)3萬噸烘焙醬料、2萬噸乳品醬料的產(chǎn)能，共計(jì)產(chǎn)能5萬噸。

截至2022年底，合誠技術(shù)改性塑料產(chǎn)能為37,300.00噸/年，產(chǎn)量為34,239.22噸；食品醬料及添加劑產(chǎn)能為14,500.00噸/年，產(chǎn)量為12,076.44噸。而此次IPO的募投項(xiàng)目的15萬噸產(chǎn)能數(shù)倍于現(xiàn)有的產(chǎn)能。

在交易所的首輪問詢中，要求合誠技術(shù)“結(jié)合當(dāng)前改性塑料和食品醬料業(yè)務(wù)的行業(yè)競爭態(tài)勢、下游市場需求變動、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率、在手訂單等，分析說明本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性及合理性，新增產(chǎn)能的消化措施及有效性。”

據(jù)合誠技術(shù)首輪問詢回復(fù)，改性塑料得益于我國原料國產(chǎn)化和進(jìn)口替代的持續(xù)上升和我國經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，改性塑料下游需求將有所提升；食品醬料及添加劑行業(yè)市場需求較大。宏觀層面尚且說得過去，具體到合誠技術(shù)自身，其在報(bào)告期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)并不理想，且據(jù)問詢回復(fù)因其與客戶以“一單一簽”方式進(jìn)行銷售，所以在手訂單較少。顯然，募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化仍存在不確定性。

從招股書披露內(nèi)容來看，合誠科技2021年設(shè)立廣東合誠的同時已經(jīng)開始投入建設(shè)清遠(yuǎn)佛岡工業(yè)園。2021年末和2022年末，在建工程科目清遠(yuǎn)佛岡工業(yè)園部分投入金額分別為116.60萬元和576.29萬元。清遠(yuǎn)佛岡工業(yè)園與募投項(xiàng)目是否存在關(guān)聯(lián)尚不明確。

《壹財(cái)信》研究發(fā)現(xiàn)，除了募投項(xiàng)目外，合誠技術(shù)或還將建設(shè)一個與募投項(xiàng)目體量相當(dāng)?shù)臄U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。綠網(wǎng)顯示，今年4月，《廣東合誠實(shí)業(yè)有限公司年增十萬噸新材料及六萬噸食品擴(kuò)建項(xiàng)目》環(huán)評文件獲受理。

（截圖來自綠網(wǎng)）

而在公示的一個月前即今年3月，佛岡縣人民政府曾刊文《總投資超百億元！佛岡34個重大項(xiàng)目集中開工》，廣東合誠實(shí)業(yè)有限公司二十萬噸新材料及十一萬噸食品項(xiàng)目開工活動在廣佛（佛岡）產(chǎn)業(yè)園舉行。

（截圖來自佛岡縣人民政府官網(wǎng)）

文中提及的項(xiàng)目產(chǎn)能正好為募投項(xiàng)目和今年環(huán)評新受理的項(xiàng)目數(shù)據(jù)之和，與現(xiàn)有產(chǎn)能相比，改性塑料擴(kuò)產(chǎn)5倍有余，食品醬料及添加劑擴(kuò)產(chǎn)逾7倍。