據(jù)日本財務(wù)省數(shù)據(jù)，截至2023年3月底的2022財年（歐美日喜歡用財年而非自然年來測算經(jīng)濟數(shù)據(jù)），日本貿(mào)易逆差創(chuàng)下21.73萬億日元（約合1609億美元）的歷史新高，約為上財年的3.9倍。自2021年8月起，日本已連續(xù)21個月呈現(xiàn)貿(mào)易逆差。

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在星空君查看這些資料的時候，居然還有很多人一本正經(jīng)的說，為什么14億中國人造不好單反相機。

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其實現(xiàn)在日本人也造不好單反相機了，現(xiàn)在市面上新上市的主要是更加數(shù)字化的無反相機（微單）。

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單反也好，微單也好，整個數(shù)碼相機產(chǎn)業(yè)，已然是夕陽產(chǎn)業(yè)。

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? ? ? ?數(shù)據(jù)來源：文心一言

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一方面，單反相機具有一定的門檻，進入需要較高的成本；另一方面，這個行業(yè)日薄西山，很難賺錢。

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為什么非要去做？

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也許會覺得星空君這是回避問題的實質(zhì)，實質(zhì)難道不是中國缺乏單反相機的核心技術(shù)嗎？

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坦率的講，單反的核心技術(shù)還真的不難。

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一個是感光芯片，一個是鏡頭。

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關(guān)于鏡頭，真正阻擋國產(chǎn)化替代的不是技術(shù)，而是專利。在佳能經(jīng)典的50mm標頭專利過期后，不少中國企業(yè)已經(jīng)生產(chǎn)出來。在一些非專利限制的特殊焦段，老蛙等鏡頭非常受歡迎。更不用說，長春光機所在高端鏡頭領(lǐng)域，已經(jīng)完成了火星地貌的拍攝。

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感光芯片方面，中國的格科微（688728.SH）幾乎和索尼平分秋色。

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繞開CMOS壁壘，突破3200萬像素

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雖然很多手機廠商動輒宣稱上億像素，但實際上專業(yè)單反相機往往也不過幾千萬像素。

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以佳能銷量較大的6DII為例，其CMOS只有2600萬像素。5DMarkIV則是3000萬像素。

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而格科微已經(jīng)實現(xiàn)了3200萬像素CMOS的研發(fā)，公司在招股書中稱，目前在高階CMOS圖像傳感器領(lǐng)域已具備了一定的技術(shù)儲備，形成了區(qū)別于競爭對手的創(chuàng)新型技術(shù)路徑，不存在顯著的技術(shù)專利壁壘和潛在障礙。

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當然了，單反核心技術(shù)的突破不代表一定會有中國企業(yè)去做這個行業(yè)。格科微現(xiàn)在的CMOS主要面向安卓手機，下一步的目標是5000萬像素甚至1億像素。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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2022年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入594,379.67萬元，較上年同期下降15.10%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤43,882.19萬元，較上年同期下降65.13%。

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業(yè)績雖然表現(xiàn)不佳，但主要原因并非經(jīng)營不善。

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2022年，受到地緣政治、全球通脹等國內(nèi)外多重因素影響，消費電子市場整體低迷，產(chǎn)品出貨量減少；同時，行業(yè)庫存情況均處于歷史高位，強烈的去庫存需求導(dǎo)致產(chǎn)品價格競爭加劇。

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在此情形下，公司手機CMOS圖像傳感器出貨量仍位居全球第一，占市場份額的26%；在公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品領(lǐng)域，200萬-500萬像素產(chǎn)品維持高市占率，毛利率水平與同期接近；基于國產(chǎn)55nm工藝平臺的800萬像素產(chǎn)品進入成熟階段，出貨量及毛利率水平均有所提升；在高像素領(lǐng)域，公司獨有的高像素單芯片集成技術(shù)研發(fā)成功，GC32E1是格科微首顆基于最新FPPI專利技術(shù)0.7μm像素的圖像傳感器，支持3200萬全像素輸出。

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劃重點：國產(chǎn)55nm工藝平臺。

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從設(shè)計到封測到生產(chǎn)

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從公司的招股書看，格科微最早只是一家芯片設(shè)計公司。后來開始搞封測，再后來，開始基于55nm國產(chǎn)平臺搞生產(chǎn)。

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其募資項目是：12 英寸 CIS 集成電路特色工藝研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目。

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公司的野心非常大，不僅僅局限在CMOS芯片設(shè)計這一個節(jié)點，而是要整個產(chǎn)業(yè)鏈通吃，把核心技術(shù)掌握在自己手里。

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考慮到公司的CMOS技術(shù)繞開了國際巨頭們的專利，那么未來只有一個目標：世界第一。

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2022年的時候，一度傳聞美國籍的芯片工程師必須離開中國芯片企業(yè)。

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事實情況呢？

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格科微的法人、總經(jīng)理黃慶先生是美籍，曾在IBM擔任技術(shù)開發(fā)工程師，后在ChromaticResearch擔任研發(fā)工程師。

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星空君還驚訝的發(fā)現(xiàn)，黃慶先生不僅沒有“回國”，還是思瑞浦的股東。

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哪里的資本市場更有利于大佬們創(chuàng)業(yè)，不言而喻。

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公司首席運營官李文強先生是新加坡籍，市場部副總裁LEE DO SUNG 先生是韓國籍（曾就職三星），副總裁李朝勇先生是新加坡籍... ...

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有美籍華人，也有“原生”韓國人。

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越來越多的全球頂級芯片人才涌向中國。

?03

存貨之殤

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消費電子尤其是手機市場的低迷，給格科微的經(jīng)營帶來很大的壓力。

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尤其是存貨，公司從2018年的9個億激增到了2023年一季報的35.9億。

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足足漲了4倍。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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高額存貨有什么風險？

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主要有兩大風險。

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第一，存貨過大，有虛增利潤的嫌疑。在銷售環(huán)節(jié)，會計核算上有個轉(zhuǎn)成本的過程，為了修飾利潤，有些上市公司可能會通過少轉(zhuǎn)成本的方式增加利潤，少轉(zhuǎn)的成本就留在了存貨里。由于成本的明細構(gòu)成屬于商業(yè)機密，上市公司無需詳細披露，所以除非企業(yè)暴雷，這種情況投資者很難發(fā)現(xiàn)。

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第二，存貨過大，存貨跌價損失的風險比較大，一旦出現(xiàn)存貨跌價損失，可能會導(dǎo)致預(yù)計之外的利潤銳減。

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當然了，星空君只是解讀可能的風險，提醒投資者留意，并不代表上市公司一定會出現(xiàn)這些問題。

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據(jù)公司年報，2022 年度全年計提的存貨跌價準備為 429,994,338 元，可見存貨跌價損失的影響還是比較大的。

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一季報虧損? ? ? ?? ? ? ? ?

公司發(fā)布的2023年一季報顯示，公司營收腰斬，下降50%，凈利潤虧損。

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主要原因包括：

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（1）? 手機行業(yè)景氣度低，出貨量減少帶來的毛利下降。

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（2）? 管理費用中開辦費用增加，主要包括籌建期人員工資、材料等相關(guān)費用。

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（3）? 按照相關(guān)會計政策計提資產(chǎn)減值損失，主要為存貨跌價準備。