如今，美元基金手上彈藥充足，本土人民幣基金們壓力并不小。

作者 I?張繼文

報道 I?投資界PEdaily

PE巨頭KKR又開始補充彈藥。

投資界獲悉，昨日（4月6日），KKR正式宣布成功募集 150 億美元（折合人民幣約982億）亞洲四期基金。今年一月，KKR連續(xù)官宣兩支大額基金。值得注意的是，這三只基金都將重倉亞洲。

這幾年，KKR在中國市場依舊活躍。2019年，KKR運用擅長的管理層收購方式，以低于市場預期的價格收購了照明行業(yè)的龍頭企業(yè)之一雷士照明中國照明業(yè)務多數(shù)股權。當然，字節(jié)跳動、火花思維等知名項目也出現(xiàn)了KKR的身影。

KKR大舉募資，只是美元基金來勢洶洶的一縷縮影。就在KKR官宣募資消息同一天，源碼資本、長嶺資本也紛紛宣布完成新一期美元基金募集成功。如今，美元基金手上彈藥充足，本土人民幣基金們壓力并不小。

募集超900億，

KKR來勢洶洶，重倉亞洲

KKR又一筆巨額募資誕生。

4月6日，全球頂級投資機構 KKR 宣布完成 KKR 亞洲四期基金的募集，募資總額高達150億美元（折合人民幣約982億）。截至目前，這是投資于亞太地區(qū)規(guī)模最大的私募股權基金。

“該基金獲得約290余個全球新老投資者的大力支持，其中包括踴躍的亞太地區(qū)投資者，并最終實現(xiàn)超募，封頂于 150 億美元的上限?！盞KR董事總經理季臻介紹。

季臻告訴投資界：“隨著亞洲四期基金募集完成，KKR將關注由消費升級和城市化趨勢帶來的機遇，以及資產剝離、分拆、整合等產生于企業(yè)業(yè)務優(yōu)化需求的投資機會。”

在KKR看來，近幾年國內企業(yè)并購項目不斷增長。季臻進一步解釋：“KKR發(fā)力并購領域，基于三點原因：第一、一些傳統(tǒng)企業(yè)的二代們不愿繼承家族產業(yè)；第二、隨著全球宏觀環(huán)境變化，跨國公司業(yè)務需要一定調整；第三、行業(yè)整合需求增加，尤其在醫(yī)療、消費領域較為凸顯?！?/p>

而KKR 亞太區(qū)私募股權業(yè)務聯(lián)席負責人 Hiro Hirano 表示，“亞太地區(qū)私募股權的投資機遇巨大，一方面每個市場都具有獨一無二的特性，另一方面支撐經濟增長的長期基本面具有區(qū)域化的共性，這些共性包括消費需求升級、快速成長的中產階級、城市化加速以及科技創(chuàng)新與顛覆。在這些令人激動的機遇面前，我們非常高興地完成了新一期基金募集，從而可以持續(xù)加注亞太地區(qū)的投資?！?/p>

眼下，KKR繼續(xù)重倉亞洲。今年1月，KKR連續(xù)官宣兩支大額亞洲基金——1月11日，KKR亞洲基礎設施基金（KKR Asia Pacific Infrastructure Investors SCSp）成功募集39億美元（約合253億元人民幣），成為亞太地區(qū)體量最大的跨區(qū)域基礎設施基金；1月14日， 首個KKR亞洲房地產基金（KKR Asia Real Estate Partners）完成募資17億美元（約合人民幣110億元），旨在針對亞太地區(qū)房地產進行機會型投資。這是KKR首只泛亞太地區(qū)房地產基金，也是迄今在亞太地區(qū)首期募資規(guī)模最大的泛區(qū)域性房地產基金之一。

短短四個月內，KKR已官宣三只大額基金，劍指亞洲。季臻直言：“從消費能力來看，歐美地區(qū)相對穩(wěn)定，而亞洲地區(qū)增速較快。我們認為，今后十年，經濟增長的重中之重將在亞洲，好的投資機會和高回報率的項目也將集中在亞洲。”

KKR押注中國：

未來5年，看好國內消費市場

KKR的中國故事要從16年前說起。

早在2005年，KKR在中國香港設立了辦公室，開始進入亞太市場。發(fā)展至今，KKR已在北京、香港和上海均設有辦公室，為各行各業(yè)的中國企業(yè)提供本土化的深度支持。除了美國，KKR只在中國設立了三間辦公室。

中國一直是KKR的重要市場。數(shù)據顯示，自2007年起，KKR已經在中國投資超過60億美元，其投資領域十分廣泛?！澳壳?，我們在中國市場主要關注消費、醫(yī)療以及技術驅動下生產和業(yè)務模式變革的領域?！奔菊榻榻B。

尤其在智能化、電子化方向，KKR早早布局?！霸缭趦赡昵?，我們在KKR凱普斯通組建了一個3、4人的電子化賦能團隊，支持被投企業(yè)的運營管理，并有了不錯的成績?！奔菊楦嬖V投資界。其中，KKR以近8億美元拿下雷士中國的案例曾在業(yè)內引起不小的轟動。

2019年，KKR與雷士照明控股有限公司就宣布簽署股份購買協(xié)議。依照協(xié)議，KKR將與雷士照明達成戰(zhàn)略合作并以約7.94億美元股權對價收購雷士中國多數(shù)股權，雷士照明將獲得現(xiàn)金對價。就這樣，一代行業(yè)巨頭雷士中國被KKR以較低的價格買下。

完成收購后，KKR發(fā)現(xiàn)雷士中國的線上銷售存在一定問題。“當時，我們聘請了一些外部人員支持，并制定了相關策略。如今，雷士中國線上業(yè)務占總業(yè)務的比重從25%提升到了近40%?！奔菊橥嘎?。

雷士中國只是KKR在中國投資的“冰山一角”。2019年8月，在線數(shù)理思維教育品牌火花思維宣布獲得8500萬美金新一輪融資，這輪融資由GGV紀源資本和KKR領投；8月26日，火花思維完成1.5億美金E1輪融資，KKR再次領投。

此前，KKR還投了字節(jié)跳動。早在2018年10月，KKR便參與了字節(jié)跳動40億美元的Pre-IPO輪融資。2020年12月，雙方又再度傳出火花。據路透社報道，紅杉資本和KKR正牽頭字節(jié)跳動最新一輪融資，對字節(jié)跳動的估值為1800億美元。對于該筆融資，字節(jié)跳動方面對投資界表示不予置評。

在KKR看來，中國市場仍蘊藏著更大的機會，尤其是消費市場?！?018年，76%的中國GDP增長來自于國內消費。而且，中國消費市場潛力較大。雖然中國20-30歲的年輕人的消費支出和收入是美國年輕人的1/5或1/6，但人數(shù)是美國的5倍，這部分群體的消費能力很快就能超過美國?？梢灶A見的是，未來5-7年，中國消費市場將是一個大的發(fā)展趨勢，也是基金投資期?！?/p>

現(xiàn)在，美元基金大軍壓境：

人民幣基金怎么辦？

眼下，以KKR為代表的美元基金來勢洶洶。

同一天，還有兩家機構先后宣布新一輪基金完成募集。源碼資本宣布完成10億美金新基金募集。這一次老LP 100%加碼出資，全球多家專業(yè)投資機構與源碼資本達成合作；長嶺資本(Long Hill Capital)宣布成功完成三期美元基金的最終募集，規(guī)模超過3億美元。

此外，另一家PE巨頭黑石彈藥充足。2020年11月，黑石集團正在為旗下第二個專注于亞洲地區(qū)的私募股權基金籌集至少50億美元。相比2018年其首支亞洲基金23億美元的規(guī)模，第二支亞洲基金目標擴大一倍以上。這意味著，黑石集團正急速押注亞洲市場。截至2020年第三季度，黑石集團總資產管理規(guī)模達到5844億美元（約38348億元），其中有超過1500億美元的可投彈藥，堪稱富可敵國。

隨著KKR、黑石等為代表的美元基金巨無霸們火力全開重倉中國市場，中國本土的人民幣基金的壓力倍增。

“我覺得人民幣基金的壓力可能來自于兩個方面：一方面，人民幣基金歷史較短，很多人民幣基金的品牌并不知名。另一方面，來自于如何吸引LP。對于LP來說，為什么要選擇人民幣基金而不是自己做投資或美元基金，這個問題沒有被人民幣基金很好地回答。而美元基金有著悠久的歷史，他們用很漂亮的回報率回答了這個問題?！奔菊榉治觥?/p>

最直接體現(xiàn)在募資端。清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計顯示：2021年1月國內股權投資募資市場共計246支基金發(fā)生募集，披露募集金額的243支基金共募集794.281億元人民幣，平均募資規(guī)模3.27億元人民幣，環(huán)比下降18.2%。

“我們看到美元基金一個項目可以掙幾十億幾百億美金，印象中，人民幣VC基金還沒有一個項目賺50億以上的。”某位創(chuàng)投圈大佬道出了美元基金和人民幣基金在退出端的差距。

此前，達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰曾向投資界講述他關注到的一個現(xiàn)象，“我們預測到注冊制以后，整個資本市場會發(fā)生變化，A股趨向港股、美股化，原來國內資本市場還存在套利空間，以后這種紅利會漸漸消失，人民幣基金要跟美元基金正面競爭?！?/p>

深圳一位本土創(chuàng)投大佬也直言，美元基金跟人民幣基金現(xiàn)在已經開始進入了白熱化競爭，到今年可能基本上都是在一個競爭的狀態(tài)，美元項目在境外，上市難度會越來越大，“現(xiàn)在我們團隊在外面看項目，動不動就遇上頭部的美元基金?！?/p>

對此，季臻補充說：“人民幣基金現(xiàn)在的問題并不意味著人民幣基金投資能力、團隊質量存在問題。隨著時間推移，人民幣基金會形成系統(tǒng)的投資理念，找到自己強項以后，這個問題便迎刃而解了?！?/p>