創(chuàng)元期貨日?qǐng)?bào)：上周煤礦復(fù)產(chǎn)明顯、需求環(huán)比走弱

動(dòng)力煤：上周煤礦復(fù)產(chǎn)明顯、需求環(huán)比走弱，各環(huán)節(jié)煤價(jià)開(kāi)始松動(dòng)。對(duì)于后市，短期要配合看需求的情況，根據(jù)測(cè)算，我們認(rèn)為保供政策延續(xù)下，即使日耗維持+10%，電廠在本輪淡季仍沒(méi)有壓力，因此價(jià)格下行概率高，分歧就是空間。長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)耘f認(rèn)為年度平衡表偏寬松，同時(shí)考慮 3-5月的傳統(tǒng)季節(jié)性淡季面臨 10-20%日耗下滑的空間。故我們建議短期不宜過(guò)分悲觀，空單需謹(jǐn)慎，可一旦再度給出較多進(jìn)口利潤(rùn)，則更適宜介入空配操作;中長(zhǎng)期依舊空配為主。

焦煤：上周黑色行情分界點(diǎn)是周三的美國(guó)硅谷銀行傳導(dǎo)至歐洲瑞信銀行。在此之前，市場(chǎng)雖對(duì)需求略有遲疑，但整體仍偏樂(lè)觀。但受海外風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大影響，市場(chǎng)突然擔(dān)心“次貸危機(jī)”重現(xiàn)，多數(shù)資產(chǎn)瞬間暴跌，黑色雖有遲疑但也難逃例外。不過(guò)隨著螺紋觸及 4200的平電成本，黑色期現(xiàn)買(mǎi)盤(pán)均有出現(xiàn)，疊加周四夜間海外情緒略有好轉(zhuǎn)與周五國(guó)內(nèi)略超預(yù)期的降息后，明顯反彈，表現(xiàn)強(qiáng)于其他工業(yè)品，其中原料基本修復(fù)大部分跌幅。對(duì)于焦煤自身，雖然上周各環(huán)節(jié)均有去庫(kù)，但市場(chǎng)更關(guān)注坑口復(fù)產(chǎn)加進(jìn)口增加以及需求的偏弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯偏弱，從而帶動(dòng)期貨表現(xiàn)更弱。操作上，短期維持前期“總需求仍在向上修復(fù)下，黑色回調(diào)偏多為主”觀點(diǎn)不變的同時(shí)。仍基于蒙煤進(jìn)口仍有增量可能，且動(dòng)力煤短期偏弱概率更高，故價(jià)格在平/升水時(shí)，需高度謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期來(lái)看，仍依托焦煤進(jìn)口增量預(yù)期，供需格局環(huán)比改善明顯的大判斷，繼續(xù)建議將焦煤作為黑色空配。

焦炭：周行情分界點(diǎn)是周三的美國(guó)硅谷銀行傳導(dǎo)至歐洲瑞信銀行。在此之前，市場(chǎng)雖對(duì)需求略有遲疑，但整體仍偏樂(lè)觀。但受海外風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大影響，市場(chǎng)突然擔(dān)心“次貸危機(jī)”重現(xiàn)，多數(shù)資產(chǎn)瞬間暴跌，黑色雖有遲疑但也難逃例外。不過(guò)隨著螺紋觸及 4200的平電成本，黑色期現(xiàn)買(mǎi)盤(pán)均有出現(xiàn)，疊加周四夜間海外情緒略有好轉(zhuǎn)與周五國(guó)內(nèi)略超預(yù)期的降息后，明顯反彈，表現(xiàn)強(qiáng)于其他工業(yè)品，其中原料基本修復(fù)大部分跌幅。對(duì)于焦炭自身，雖然上周各環(huán)節(jié)均有去庫(kù)，但市場(chǎng)更關(guān)注焦化利潤(rùn)走闊以及增產(chǎn)空間，現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯偏弱，港口略有降價(jià)。操作上，短期維持前期“總需求仍在向上修復(fù)下，黑色回調(diào)偏多為主”觀點(diǎn)不變的同時(shí)。仍基于蒙煤進(jìn)口仍有增量可能，且動(dòng)力煤短期偏弱概率更高，故價(jià)格在平/升水時(shí)，需高度謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期來(lái)看，仍依托焦煤進(jìn)口增量預(yù)期，供需格局環(huán)比改善明顯的大判斷，繼續(xù)建議將焦煤作為黑色空配。