經(jīng)過一段時間的盤整，曾經(jīng)因行業(yè)冷卻而沉寂的港股打新正在重回投資者偏好之中。2月28日啟動正式招股的新股“九方財富”，就受到了投資者的廣泛關(guān)注。

自去年底以來，港股隨全球資本市場大勢好轉(zhuǎn)，逐漸脫離底部，也提升了市場對新股的熱情。同時，九方財富與其他新股還具有一點(diǎn)不同之處：與資本市場形勢具有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性。它自身主要從事高端投教、金融信息軟件等服務(wù)，恰好趕上了資本市場醞釀巨大變革的前夜。

顯然，在這個冬去春來的好時候，九方財富有大概率給出一份令人驚喜的IPO“成績單”。

港股冬去春來，豪華陣容托底更顯安全邊際

港股在很長一段時間內(nèi)都是穩(wěn)健投資者的福地，尤其是打新的賺錢效應(yīng)曾廣受追捧。但眾所周知，自2021年初以來，恒指走完了深跌腰斬的歷程，其間IPO“熄火”——2021年甚至首次讓港股當(dāng)年IPO數(shù)量跌破100家，僅有96家。這一方面令市場整體估值大降，影響了新股的溢價空間，另一方面，投資者對市場的擔(dān)憂更削弱了其打新熱情，畢竟破發(fā)一度成為常態(tài)。

不過，隨著美國加息等因素對市場流動性的擠壓效應(yīng)越來越弱，港股也終于在2022年底開始了迅速反彈。恒指至今已反彈30%以上，最高位漲幅接近50%，且目前又有了抬升勢頭。對新股發(fā)行來說，市場的整體修復(fù)無疑是最有效的良藥。能在此時上市，原本就深耕資本市場的九方財富，對市場的理解顯然也不錯。

在打新層面，市場流動性和溢價前景雙重因素給了新股更多表演空間。舉例來說，樂華娛樂上市首日大漲超40%，美麗田園更是首日大漲超50%，為投資者送上“大肉”。盡管其后期走勢不一，但其表現(xiàn)仍然說明，新股效應(yīng)足夠支撐IPO公司初期的優(yōu)質(zhì)表現(xiàn)，市場情緒已經(jīng)回來了。對九方財富而言，“上市即上漲”值得期待。

更需要重點(diǎn)關(guān)注的是，九方財富自身還具備較高安全邊際，有兩大關(guān)鍵因素形成其支撐。

首先，九方財富的基石投資者陣容強(qiáng)大，給市場帶來了比較高的可信度。其基石投資者共有五家，均為知名主體，它們合計認(rèn)購約4400萬美元（約3.454億港元）股份。

例如，Orchid Asia（蘭馨亞洲投資集團(tuán)）曾投資汽車之家、攜程等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，Garland Glory是同為港股上市的中國飛鶴的控股股東，新華資產(chǎn)管理（香港）有限公司隸屬于新華保險，在保險領(lǐng)域頗有建樹，和邦集團(tuán)旗下?lián)碛泻桶钌锛熬扌寝r(nóng)牧兩大上市公司，Duke King作為獨(dú)立第三方，能并列基石投資者陣營亦不簡單。

其次，九方財富的業(yè)績數(shù)據(jù)亮眼，在飽受疫情困擾的過去三年稱得上穿越了市場周期。

招股書顯示，2019年至2022年前10個月，九方財富分別實(shí)現(xiàn)收入2.74億元、7.09億元、14.52億元及15.46億元，同期凈利潤則為-5784.0萬元，8668.2萬元、2.32億元和3.48億元。從增速與規(guī)?？矗欧截敻唤跄媸袌霏h(huán)境增長，其報告期內(nèi)毛利率均超過80%。與之賽道業(yè)務(wù)具備一定可比性的同花順，則剛剛發(fā)布了2022年年度報告，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少11.51%，反倒不如2020年。從成長性來看，九方財富還要更強(qiáng)。

另外，九方財富還在這個過程中實(shí)現(xiàn)了第二增長曲線的培育——自2021年開拓金融信息軟件服務(wù)以來，九方財富于2022年1-10月在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入5.89億元，一舉超過了大智慧穩(wěn)居前四，成長喜人。

弗若斯特沙利文的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，九方財富是中國最大的在線投資者內(nèi)容服務(wù)提供商，也是第二大在線投資解決方案提供商。

值得一提的是，由于九方財富在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位，其對接的客戶群體更廣，也更容易受到市場大趨勢的影響。

當(dāng)前市場熱情逐步攀升，參照A股歷次市場起伏中的投資者偏好，接下來很長一段時間都將是積極情緒的天下。作為直接面對核心投資者的高端投教服務(wù)提供者，九方財富也會享受“近水樓臺先得月”的優(yōu)勢，繼續(xù)贏得市場紅利。

行業(yè)換擋提速，九方財富明示成長潛力

九方財富自身實(shí)力強(qiáng)勁得到了驗證，市場方面的潛力又如何解讀？數(shù)據(jù)側(cè)面反映了一些內(nèi)容。

3月1日，胡潤研究院發(fā)布《中國高凈值人群品牌傾向報告》，該報告指出，未來三年，高凈值人群將增加的投資領(lǐng)域仍以股票為首。弗若斯特沙利文的預(yù)測也顯示，預(yù)計到2025年，中國個人可投資金額將會達(dá)到250萬億元，股票和基金將會達(dá)到57萬億元，屬于核心金融資產(chǎn)。這也意味著，九方財富的潛在市場規(guī)模巨大。

這還不得不提到九方財富上市期所處的大背景，近期最令市場關(guān)注的莫過于股票注冊制的全面落地。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長鄭新立曾在接受采訪時表示，傳統(tǒng)的投資方式已無法滿足居民家庭資產(chǎn)配置需求，他們將把股票等產(chǎn)品組合進(jìn)行資產(chǎn)配置。

所以，注冊制本身并不會直接影響特定公司的業(yè)績或是九方財富的表現(xiàn)，但注冊制的實(shí)行意味著全新的財富配置理念將加速深入人心，吸引更多有配置意愿的投資者入場，其中還包括大量初次接觸股票投資、需要一個“領(lǐng)路人”的高價值客戶。

九方財富提供預(yù)錄在線課程、直播、市場快評、一對一顧問等方式的深度服務(wù)，擁有211名具備證券投資顧問資質(zhì)和1077名具備證券從業(yè)人員資質(zhì)的員工，能夠提供市場需要的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。截至2022年12月31日，九方財富共有245個在多個互聯(lián)網(wǎng)平臺上營運(yùn)的MCN賬戶，擁有約3600萬名粉絲。這些成熟的內(nèi)容矩陣，本身也是一項有吸引力的“廣告”。

除了注冊制，近年來REITS、養(yǎng)老產(chǎn)品等領(lǐng)域金融資產(chǎn)頻頻發(fā)生重要變化，牽動著投資者目光，正值國內(nèi)財富配置意識的重大換擋期，九方財富上市將為其持續(xù)升級服務(wù)能力提供支持。據(jù)集資用途披露，其資金的80%都將用于提升內(nèi)容、擴(kuò)大流量覆蓋規(guī)模和改善技術(shù)能力與用戶體驗等。

弗若斯特沙利文指出，在線投資決策解決方案市場，有望在2026年實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模872億元，2021年后的復(fù)合年增長率可達(dá)20.7%。市場格局分散，九方財富作為份額領(lǐng)導(dǎo)者將產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，獲取更多關(guān)注和訂單。

為此，針對市場的激烈變化，九方財富除了繼續(xù)提供現(xiàn)有服務(wù)外，也在加強(qiáng)研發(fā)能力。截至2022年10月31日，九方財富的研發(fā)部門擁有480名專業(yè)人員，占員工總數(shù)的21.0%。2019年至2022年10月，其累計研發(fā)投入超過7億元人民幣。2021年，九方財富課程復(fù)購率約為30%，眾口鑠金，從中可見投資者的認(rèn)可。

展望未來，九方財富的核心投資價值始終隨市場的升溫而放大。3月1日起，香港“口罩令”得到取消，社會氛圍與市場氛圍同步走向?qū)捤?、積極，頗有春意盎然的前兆。從更實(shí)際的市場表現(xiàn)看，按PE估值，九方僅為10倍，遠(yuǎn)低于指南針63倍、同花順37倍的表現(xiàn)，越是低估，便越有潛力。

在賽道內(nèi)，九方財富也頗有“投資者淘金，我為其賣水”的格局，這也令其深受投資者信賴。業(yè)績既源于這種信賴，也源于市場的周期運(yùn)轉(zhuǎn)。市場大年隱隱蓄勢，九方財富的“生財”之路才剛剛起步。

來源：港股研究社