2021年，新冠肺炎疫情席卷全球，世界各國經(jīng)濟遭遇重創(chuàng)，為緩解疫情造成的經(jīng)濟下行危機，各國政府紛紛出臺一系列經(jīng)濟促進政策。我國在實施嚴密的隔離防疫措施后，經(jīng)濟在短暫停擺后快速復(fù)蘇，股票市場隨之回暖，A股市場成為全球許多風險資產(chǎn)的“避風港”。與此同時，我國資本市場并未停下前進的腳步，新《證券法》正式實施，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制試點，新三板轉(zhuǎn)板制度發(fā)布，改革持續(xù)深化。

公募基金行業(yè)在經(jīng)歷了二十余年的規(guī)范化發(fā)展后，已經(jīng)成為了金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的重要主體。2021年，得益于股票市場的上漲，投資者借“基”入市熱情高漲，公募基金特別是權(quán)益類公募基金受到人們追捧，全年新成立的公募基金數(shù)量達到2275只，繼續(xù)運營的基金數(shù)量超過1.1萬只。同時，公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模再創(chuàng)新高，至2021年底已超過20萬億元，較2019年增長36.5%。公募基金憑借其專業(yè)的投資能力，為投資者提供了專業(yè)化的理財服務(wù)和分散風險的渠道，越來越多的投資者選擇以基金的途徑參與權(quán)益市場的博弈。

清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心通過科學全面的研究，對我國公募基金行業(yè)的發(fā)展情況和業(yè)績表現(xiàn)進行系統(tǒng)性梳理，研究成果《2021年中國公募基金研究報告》于日前由經(jīng)濟科學出版社出版發(fā)行。

報告以股票型公募基金作為重點研究對象，以萬得全A指數(shù)作為業(yè)績比較基準，深入分析了基金的業(yè)績、選股擇時能力、業(yè)績持續(xù)性等內(nèi)容。

從收益表現(xiàn)來看，2003~2021年，股票型基金的累計收益率是大盤指數(shù)的3倍，在近三年和近五年，其收益也顯著高于大盤指數(shù)。從風險調(diào)整后收益表現(xiàn)來看，股票型基金在承擔同樣的風險時，能夠取得高于大盤指數(shù)的風險調(diào)整回報。因此整體來看，股票型基金的業(yè)績要優(yōu)于大盤。

對于投資者而言，選擇一只優(yōu)秀的基金是他們投資成功的關(guān)鍵，而影響基金業(yè)績的因素主要可以分為選股能力和擇時能力。報告首先以股票型基金的數(shù)據(jù)為主線展開研究，假設(shè)一只基金由同一位基金經(jīng)理（或一個團隊）管理。分析發(fā)現(xiàn)，近五年（2016~2021年）有32%的基金經(jīng)理具有選股能力，有11%的基金經(jīng)理具有擇時能力，且源于自身的投資能力。相較選股能力，擇時能力更難獲得。

基金的運作過程中，基金經(jīng)理作為基金管理的核心人物，在各個環(huán)節(jié)起到了至關(guān)重要的作用。在選股能力方面，分別有49%和21%的在職和離職的基金經(jīng)理具有顯著的選股能力；在擇時能力方面，分別有12%和11%的在職和離職的基金經(jīng)理具有顯著的擇時能力。值得一提的是，報告發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的選股和擇時能力呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系，即基金經(jīng)理的選股能力越強，其擇時能力越弱；而擇時能力越強的基金經(jīng)理，選股能力越弱。

此外，報告還探討了公募基金的業(yè)績是否可以持續(xù)。以三年為排序期，檢驗結(jié)果顯示，過去收益率較高的基金在未來一年有較大概率繼續(xù)獲得較好的收益，過去收益偏低的基金在未來一年有一定概率仍然收益不佳。同時，過去夏普比率排名靠前或靠后的基金在未來一年有較大概率仍然排名靠前或靠后。這些信息能夠作為投資者選擇基金時的參考依據(jù)。

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