3月10日晚間，三棵樹公告稱，公司第四期員工持股計劃累計買入公司股票約701萬股，占公司總股本的2.61%，成交均價約為156.63元/股，成交金額約10.98億元。此次員工持股計劃實際買入金額遠(yuǎn)超出最初計劃的9億元上限。

員工持股計劃獲利頗豐

此次員工持股計劃實際買入金額和股價遠(yuǎn)超出最初計劃的規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，三棵樹2016年上市以來每年都有股權(quán)激勵或員工持股計劃，一期和二期分別獲利1.12億元、2.48億元，第三期目前已浮盈4.68億元。三期人數(shù)合計不超過5000人(可能有重復(fù)計算)，粗略估計參與員工人均股票獲利超16.56萬元。

二級市場上，兩年多時間三棵樹股價增長超9倍，去年公司營收、凈利潤達(dá)到83.27億元、5.01億元，五年時間分別增長4.48倍、3.32倍。

2017—2020員工持股認(rèn)購數(shù)據(jù)

2017年股權(quán)激勵增發(fā)264.49萬股(占當(dāng)時總股本2.64%，下同)；

2018年員工持股計劃認(rèn)購125.84萬股(占總股本0.46%)，資金總額為0.48億元，涉及員工人數(shù)2000人；

2019年員工持股計劃認(rèn)購140.11萬股(占總股本0.52%)，資金總額為0.62億元，涉及員工人數(shù)1000人；

2020年員工持股計劃認(rèn)購633.68萬股(占總股本2.36%)，資金總額為5.83億元，涉及員工人數(shù)2000人。

此次員工持股計劃是歷年來資金規(guī)模最大、參與員工最多的一次。公司控股股東、實際控制人洪杰提供托底保證，員工自有(自籌)資金年化收益率如低于10%，則由洪杰對員工自有資金本金兜底補足，且為員工自有(自籌)資金提供年化利率10%(單利)的補償，更加增加了員工參與的信心。

快速擴(kuò)張營收五年增4.48倍

股價上漲離不開公司業(yè)績基本面持續(xù)向好。十年來，三棵樹業(yè)績規(guī)模持續(xù)增長，且呈加速增長趨勢。

三棵樹業(yè)績規(guī)模持續(xù)增長

僅上市以來，2016-2020年三棵樹營收增速分別為28.28%、34.45%、36.82%、66.64%、39.43%；

同期凈利潤分別增長15.71%、31.66%、26.43%、82.55%、23.33%。

2020年，公司營收和凈利潤分別為83.27億元、5億元，較五年前分別增長4.48倍、3.32倍。

業(yè)績的增長，三棵樹稱與公司品牌影響力不斷提升，主營產(chǎn)品銷量和建筑裝飾業(yè)務(wù)增長有關(guān)，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，體現(xiàn)在以下方面。

關(guān)鍵詞：品牌影響力

2020年8月5日，“三棵樹”品牌連續(xù)第十四年入選由世界品牌實驗室評選的“中國500最具價值品牌”，品牌價值292.36億元；8月6日，公司正式成為北京2022年冬奧會和冬殘奧會官方涂料獨家供應(yīng)商。

關(guān)鍵詞：營銷投入

品牌影響力提升離不開營銷投入。近年來三棵樹營銷費用增速與營收幾乎同步，從2015年的3.88億元增長至2019年的12.76億元。除由于擴(kuò)張帶來的職工薪酬、運輸費增長外，廣告及宣傳費增幅最大，2019年達(dá)2.13億元，同比增長86.84%。去年前三季度營銷費用繼續(xù)增長24.20%。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)能擴(kuò)張

與營銷開拓市場配套即是產(chǎn)能擴(kuò)張。3月2日，三棵樹同時公布子公司四川三棵樹涂料生產(chǎn)及配套建設(shè)四期項目、湖北三棵樹年產(chǎn)100萬噸涂料及配套建設(shè)項目、湖北大禹新型防水材料生產(chǎn)及配套擴(kuò)建項目、安徽三棵樹涂料生產(chǎn)及配套建設(shè)三期、四期項目，投資金額分別為2.94億元、13.67億元、4.32億元、3.55億元、15.75億元，合計40.23億元，以擴(kuò)產(chǎn)拓展西南、華東及華中地區(qū)涂料市場，同時擴(kuò)大防水產(chǎn)能。

華西證券分析，三棵樹此次公告規(guī)劃建筑涂料產(chǎn)能155-160萬噸，公司已公告在建/擬建產(chǎn)能完全投產(chǎn)后，建筑涂料產(chǎn)能將達(dá)到440-450萬噸(2019年底運營產(chǎn)能3倍以上)，屆時公司有望成為中國最大涂料生產(chǎn)商。
不過值得注意的是，隨著三棵樹快速擴(kuò)張，應(yīng)收賬款也大幅增加。2020年前三季度公司應(yīng)收賬款及票據(jù)達(dá)30.78億元，同比增長63.44%，較2015年時的1.74億元增長16.69倍，資產(chǎn)負(fù)債率從44.35%增長至68.09%。同期經(jīng)營性現(xiàn)金流流出9.98億元，這是近十年來的首次流出。