作者：清風(fēng)

2022年上半年，七欣天、鄉(xiāng)村基、楊國(guó)福麻辣燙、和府撈面、老鄉(xiāng)雞等餐飲企業(yè)遞交了上市申請(qǐng)，爭(zhēng)做“中式快餐第一股”。老娘舅餐飲股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“老娘舅”）也加入這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

7月5日，老娘舅向上交所遞交了招股書(shū)，擬在上交所主板上市，擬募集資金總額8.32億元。

那么，老娘舅成色幾何？

營(yíng)收依賴(lài)江浙滬

官網(wǎng)顯示，老娘舅成立于2000年5月，總部位于浙江省湖州市，是一家中式快餐連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，通過(guò)“老娘舅”品牌連鎖終端門(mén)店，面向大眾消費(fèi)者提供以江南口味為主，并可疊加兼顧各地餐飲美食的中式快餐產(chǎn)品。

老娘舅主打江南特色菜品，其招牌菜包括“江南紅燒魚(yú)”“梅干菜燒肉”“魚(yú)香肉絲”“香稻好米飯”“銀魚(yú)水蒸蛋”。

業(yè)績(jī)方面，招股書(shū)顯示，2019-2021年，老娘舅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6517.46萬(wàn)元、2070.75萬(wàn)元、6299.22萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：老娘舅招股書(shū)

可見(jiàn)，近3年，老娘舅的營(yíng)收和凈利均呈現(xiàn)明顯波動(dòng)態(tài)勢(shì)，2020年?duì)I收同比下滑1.23%，歸母凈利潤(rùn)則同比大幅下滑68.23%。

對(duì)此，老娘舅在招股書(shū)中稱(chēng)，主要系受2020年上半年大規(guī)模疫情防控影響。隨著疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，2021年度凈利潤(rùn)顯著回升。

不過(guò)，盡管2021年老娘舅營(yíng)收凈利有所回升，但從數(shù)據(jù)不難看出，其營(yíng)收凈利均低于2019年，說(shuō)明其業(yè)績(jī)并未恢復(fù)疫情前的水平。

老娘舅五成以上的營(yíng)收來(lái)自浙江省，區(qū)域性較為明顯。招股書(shū)顯示，2019-2021年，老娘舅浙江區(qū)域的收入占比分別為54.08%、56.88%、57.13%；江蘇區(qū)域的收入占比分別為34.19%、31.85%、30.12%；上海區(qū)域的收入占比分別為9.78%、9.39%、10.95%。

可見(jiàn)，浙江、江蘇、上海三地為老娘舅營(yíng)收主要來(lái)源地區(qū)。

老娘舅還較為依賴(lài)直營(yíng)門(mén)店。截至2021年底，老娘舅在長(zhǎng)三角區(qū)域共開(kāi)設(shè)了388家“老娘舅”品牌連鎖中式快餐門(mén)店，其中，364家為直營(yíng)門(mén)店，僅24家為加盟店。近3年，老娘舅來(lái)自直營(yíng)門(mén)店的餐飲經(jīng)營(yíng)收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重均超過(guò)96%。

老娘舅還計(jì)劃在長(zhǎng)三角繼續(xù)擴(kuò)張。招股書(shū)披露，老娘舅計(jì)劃將募資資金約4.21億元投入連鎖門(mén)店建設(shè)，計(jì)劃在長(zhǎng)三角地帶主要城市新增門(mén)店260家并升級(jí)改造25家門(mén)店。

毛利率方面，2019-2021年，老娘舅綜合毛利率分別為17.76%、14.58%、16.4%，而同期同行平均毛利率分別為41.34%、22.31%、21.48%。可見(jiàn)，近3年，老娘舅毛利率均低于同行。

與投資機(jī)構(gòu)對(duì)賭上市

招股書(shū)顯示，老娘舅控股股東為楊國(guó)民，其直接持有該公司39.58%股份。老娘舅的實(shí)際控制人為楊國(guó)民、楊峻琿父子，兩人合計(jì)控制53.09%的股份。楊國(guó)民擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，楊峻琿擔(dān)任副董事長(zhǎng)兼副總經(jīng)理。

除了楊國(guó)民父子外，香飄飄董事長(zhǎng)蔣建琪持股8.73%，任老娘舅董事；娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后之女宗馥莉100%控制的麗水瑾匯股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股1.36%。

2008-2020年，老娘舅陸續(xù)完成5輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括勁邦資本、麥星投資、基石資本、海爾資本、杭州城投等，這些機(jī)構(gòu)也均為老娘舅投資人。

值得一提的是，老娘舅實(shí)控人還與投資機(jī)構(gòu)簽署了上市對(duì)賭協(xié)議。

據(jù)招股書(shū)，2020年9月至10月期間，老娘舅實(shí)控人與投資機(jī)構(gòu)源鈺投資、城霖投資、城卓投資、城錦投資、瑾匯投資、合沁興、基石投資簽署了包含對(duì)賭條款的增資協(xié)議。

該協(xié)議規(guī)定，老娘舅需要在約定期限內(nèi)提交上市申報(bào)材料及完成IPO，否則老娘舅實(shí)控人需要回購(gòu)該投資機(jī)構(gòu)所持股份。

招股書(shū)顯示，截至招股書(shū)簽署日，老娘舅已不存在作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人的情形，但公司實(shí)際控制人與相關(guān)投資方的對(duì)賭解除協(xié)議附帶恢復(fù)條件，根據(jù)協(xié)議約定，如公司首發(fā)上市申請(qǐng)被撤回、被駁回、被不予審核、不予核準(zhǔn)的，回購(gòu)權(quán)將自動(dòng)恢復(fù)效力。

看來(lái)，老娘舅“趕潮”上市也有對(duì)賭協(xié)議的因素存在。

那么，老娘舅能否成功“闖關(guān)”？讓我們拭目以待！

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）