1998年7月13日，在前證監(jiān)會基金部的第26號文批準(zhǔn)下，由2家券商、2家信托公司合力出資設(shè)立的1家公募基金公司誕生了。

作為國內(nèi)首批5家設(shè)立的老牌公募之一，這家公司至今居于我國基金業(yè)的頭部位置，這家機(jī)構(gòu)正是：

博時(shí)基金

截至2023年一季度末，博時(shí)基金以逾9000億元的總規(guī)模和逾5000億元的非貨規(guī)模分列行業(yè)第6位和第9位。

支撐其長期坐穩(wěn)頭部座次的力量，與博時(shí)基金持續(xù)不斷的創(chuàng)新范式有關(guān)。

自成立之初就發(fā)行首批封閉基金、封閉轉(zhuǎn)開基金，到近年來伴隨可轉(zhuǎn)債市場擴(kuò)容而首創(chuàng)的業(yè)內(nèi)第1只可轉(zhuǎn)債ETF——博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF，填補(bǔ)了可轉(zhuǎn)債配置工具的市場空白；再到7天持有為主的存單指數(shù)產(chǎn)品當(dāng)?shù)乐H，創(chuàng)新了業(yè)內(nèi)首只以30天持有期為安排的主動存單基金——博時(shí)月月樂，博時(shí)始終站在行業(yè)探路者的一線位置。

25年來，博時(shí)基金的發(fā)展軌跡呈現(xiàn)出了對創(chuàng)新文化的傳承，這不但早已寫入博時(shí)基金的基因，更折射在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)、投研方法論、科技運(yùn)營等多個維度。

無論是早年在權(quán)益投資領(lǐng)域領(lǐng)先的價(jià)投框架，還是后來在固收業(yè)務(wù)的異軍突起，亦或是如今多條產(chǎn)品線乃至子公司業(yè)務(wù)的從0到1、從無到有，再到如今對金融科技手段的重視與應(yīng)用，市場可以聽見博時(shí)基金創(chuàng)新發(fā)動機(jī)持續(xù)轉(zhuǎn)動的轟鳴聲。

對老牌頭部而言，市場往往容易形成刻板、保守、大船難掉頭的慣性印象，但一路走來的博時(shí)基金卻折射出一種鮮明的反差。

正是通過持續(xù)且穩(wěn)健的創(chuàng)新，博時(shí)基金一邊帶動著行業(yè)不斷前行，另一邊也在多項(xiàng)業(yè)務(wù)上進(jìn)軍于行業(yè)前列。

這既是博時(shí)基金邁向平臺化發(fā)展的基石，也可能成為啟示資產(chǎn)管理行業(yè)朝向新業(yè)態(tài)進(jìn)化的源泉。

01

踏浪“五朵金花”

作為公募行業(yè)最被看重的領(lǐng)域，權(quán)益投資自博時(shí)基金成立以來便成為了重要名片。

最被業(yè)內(nèi)所熟知的，莫過于02年進(jìn)入博時(shí)的歸江以及后來加盟的鄧曉峰。

作為國內(nèi)最早一批擅長逆向價(jià)投風(fēng)格的高手，歸、鄧二人擅于把握和研究不同行業(yè)的周期規(guī)律與邊際變化，來捕捉不易被市場所察覺的投資機(jī)會。

基于這種逆向思維，博時(shí)基金在市場低迷已久的2003年，大舉布局鋼鐵、汽車、石化、能源電力、金融五大板塊，開創(chuàng)了公募基金通過長期、系統(tǒng)性的基本面研究來實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)的先河。

價(jià)值發(fā)現(xiàn)帶動的五個板塊，正是被載入基金行業(yè)乃至資本市場史冊的：

五朵金花

基于對五大板塊的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，博時(shí)價(jià)值增長獲得了2003年的公募年度冠軍，博時(shí)基金也一戰(zhàn)成名。

倒回頭看，由博時(shí)基金開啟的“五朵金花”，不僅實(shí)現(xiàn)了基金行業(yè)應(yīng)有的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，更佐證了基本面深度研究對于資產(chǎn)管理本源的重要作用。

盛名之下，2003年決定入市的社?；鹨蚕虿r(shí)基金伸出橄欖枝。

由歸江、鄧曉峰領(lǐng)銜的四人組，也成為首批社保權(quán)益委托管理團(tuán)隊(duì)，并在數(shù)年內(nèi)取得領(lǐng)銜業(yè)績，這也讓彼時(shí)的博時(shí)成為管理社保組合數(shù)量最多的公募機(jī)構(gòu)。

2008年，社保基金首次公布的管理人名單中，12個委外組合中博時(shí)獨(dú)占4席，包括3個境內(nèi)組合和1個海外賬戶。

這些昔日的權(quán)益大將，如今已在私募領(lǐng)域各有建樹，并成為權(quán)益投資領(lǐng)域的代表人物。

投資大師的養(yǎng)成鮮有偶然，博時(shí)基金自始對于投研團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立思考、框架創(chuàng)新上的鼓勵與包容，成為了培育歸江、鄧曉峰們的重要土壤。

某種意義上，博時(shí)基金在權(quán)益業(yè)務(wù)的這種培育一直貫穿至今，如今博時(shí)旗下有諸多形成鮮明風(fēng)格且長期績優(yōu)的權(quán)益經(jīng)理，不斷收獲市場的更多認(rèn)可。

如今在管規(guī)模達(dá)118億元的曾鵬，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，其管理的博時(shí)特許價(jià)值A(chǔ)最近5年的凈值增長率為111.41%，在同類產(chǎn)品中排名領(lǐng)先；

再如肖瑞瑾管理的博時(shí)回報(bào)靈活配置，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為90.09%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)83.80個百分點(diǎn)；

管理規(guī)模達(dá)126.8億元的陳鵬揚(yáng)，其在2015年8月的市場劇烈震蕩期接手的博時(shí)裕隆A，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為76.77%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)65.31個百分點(diǎn)；

具有權(quán)益長期績優(yōu)能力的投資經(jīng)理不止于此。

例如蔡濱2015年初管理的博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動力A，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為57.03%；

博時(shí)絲路主題A的基金經(jīng)理沙煒，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為86.90%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)79.87個百分點(diǎn)；

擅長量化的黃瑞慶所管理的博時(shí)量化平衡，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為39.31%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)16.52個百分點(diǎn)。

02

固收鵲起其時(shí)

任何行業(yè)的龍頭，往往不會只做偏科生。

一邊是權(quán)益投資的高光起點(diǎn)，另一邊博時(shí)基金在固收業(yè)務(wù)上開辟了新的優(yōu)勢地位。

2015年7月，恰逢權(quán)益市場遭遇劇烈波動，而博時(shí)基金卻迎來了新任總經(jīng)理江向陽，一場有關(guān)公司治理及投研體系再次優(yōu)化的改革由此拉開序幕。

回頭來看，這或許成為博時(shí)基金固收業(yè)務(wù)逐步占據(jù)行業(yè)C位的重要拐點(diǎn)。

江向陽履新前的2014年底，博時(shí)基金的混合債基規(guī)模僅有46.1億元；純債業(yè)務(wù)上，則以67.7億元規(guī)模排名業(yè)內(nèi)第16名。

而短短1年后的2015年底，博時(shí)的債券基金上的規(guī)模就突破了303.3億元，這與其在債基業(yè)務(wù)上的持續(xù)創(chuàng)新發(fā)力直接掛鉤。

當(dāng)權(quán)益市場在2015年經(jīng)歷大幅震蕩之時(shí)，博時(shí)基金結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底、長期利率中樞持續(xù)下行的趨勢，做出了大力發(fā)展固收業(yè)務(wù)的決定。

僅2015年下半年的6個月里，博時(shí)基金新設(shè)立的中長期純債基金就多達(dá)15只。

對于一家強(qiáng)于權(quán)益的頭部機(jī)構(gòu)而言，向過去非優(yōu)勢的固收業(yè)務(wù)開啟轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，固然要面臨“船大難調(diào)頭”的阻力。

但在大類資產(chǎn)輪動切換的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，博時(shí)基金卻毅然堅(jiān)持了向固收領(lǐng)域重兵布局的選擇。

這一期間，許多優(yōu)秀固收投資經(jīng)理的涌現(xiàn)，也成為了博時(shí)基金在固收業(yè)務(wù)站穩(wěn)腳跟的重要加持。

例如最早一批固收基金經(jīng)理過鈞，其Wind基金經(jīng)理指數(shù)總回報(bào)高達(dá)122.6%，年化回報(bào)高達(dá)11.53%，如此成績堪比績優(yōu)的權(quán)益經(jīng)理，據(jù)2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)，其管理的博時(shí)信用債券A自2009年成立以來的凈值增長率高達(dá)240.04%。

由于長期業(yè)績出色，博時(shí)信用債券A在2019年被證券時(shí)報(bào)給予“十年持續(xù)回報(bào)債券型明星基金獎”，評獎周期回報(bào)高達(dá)194.97%。

發(fā)力固收后的數(shù)年里，博時(shí)基金的改革決策得到了市場趨勢的印證，其抓住了2016年資產(chǎn)荒、公募委外市場快速擴(kuò)容，以及2018年資管新規(guī)落地后理財(cái)資金溢出的巨大機(jī)會，并最終將固收打造成為如今的優(yōu)勢強(qiáng)項(xiàng)。

全部創(chuàng)新的本質(zhì)均源于需求，博時(shí)在固收業(yè)務(wù)上的起飛，恰恰在于對資產(chǎn)管理行業(yè)

需求變遷的承載

近9年后的2023年6月底，博時(shí)基金的混合債基總規(guī)模已達(dá)439.3億元，其純債規(guī)模更是達(dá)至3266.6億元，不但在10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了近30倍的增長，規(guī)模座次也穩(wěn)坐至行業(yè)前2名。

03

創(chuàng)新飛輪

從權(quán)益的高光，到固收之崛起，回頭看今天的博時(shí)基金似乎捕捉了可貴的行業(yè)周期風(fēng)口，但在這背后起到支撐作用的，仍然是博時(shí)基金一路至今的“傳承式創(chuàng)新”慣性使然。

自成立當(dāng)年便設(shè)立的首批封閉式基金基金裕陽、封閉轉(zhuǎn)開基金基金裕元，到2013年首只跟蹤標(biāo)普500的跨境ETF基金——博時(shí)標(biāo)普500ETF，再到2022年業(yè)內(nèi)首只主動型存單基金——博時(shí)月月樂同業(yè)存單30天持有期。

博時(shí)基金成立以來的25年內(nèi)，幾乎每年都不會錯過，甚至主動掀起業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品創(chuàng)新。

這種創(chuàng)新文化，滲透在博時(shí)基金具體業(yè)務(wù)的每一處毛細(xì)血管中。

例如在大多數(shù)黃金ETF僅面向場內(nèi)投資者場內(nèi)申贖的背景下，2014年成立的博時(shí)黃金ETF卻額外開辟了場外份額的申贖機(jī)制，同時(shí)又發(fā)行黃金ETF聯(lián)接基金并與螞蟻金服、支付寶展開渠道合作，為更多投資者配置黃金資產(chǎn)暢通了投資管道。

這讓原本未能獲得首發(fā)機(jī)會的博時(shí)黃金ETF實(shí)現(xiàn)了后發(fā)優(yōu)勢——從成立時(shí)間看，盡管是全市場的第4只黃金ETF，但其2023年一季度末仍以64.9億元的凈值規(guī)模位列同類7只產(chǎn)品的第2名；而2016年成立的博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金則以56.9億元的規(guī)模排名同類產(chǎn)品的第1位。

再如隨著可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，博時(shí)基金2020年主動創(chuàng)新了業(yè)內(nèi)首只可轉(zhuǎn)債ETF，這只發(fā)行時(shí)僅6億元的看似小眾產(chǎn)品經(jīng)過3年多發(fā)展如今已有超過31億元規(guī)模；而該只產(chǎn)品也為可轉(zhuǎn)債投資者提供了便捷、高效的投資管道，填補(bǔ)了市場中轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)配置工具的空白。

一方面產(chǎn)品創(chuàng)新在不斷驅(qū)動；另一方面，金融科技也成為博時(shí)基金利用先進(jìn)科技對傳統(tǒng)資管行業(yè)賦能的重要手段。

在博時(shí)基金的戰(zhàn)略目標(biāo)上，已經(jīng)將“金融科技”與“財(cái)富管理”、“風(fēng)險(xiǎn)管理”共同并列為需要持續(xù)提升的三大核心能力。

事實(shí)上，金融科技已融入博時(shí)基金的多個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

例如在基礎(chǔ)IT系統(tǒng)建設(shè)上，博時(shí)基金的知識管理系統(tǒng)、投資決策支持系統(tǒng)等多個系統(tǒng)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平；在投資管理環(huán)節(jié)，博時(shí)基金在行業(yè)率先引入GoldenSource全球數(shù)據(jù)模型，打造適應(yīng)全球化投資管理的新一代平臺；在營銷、投教等與投資者互動的場景中，博時(shí)基金則利用金融科技回收用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、承受能力、投資風(fēng)格等個性化數(shù)據(jù)，進(jìn)而再開展有針對性的陪伴、教育和精準(zhǔn)營銷。

產(chǎn)品創(chuàng)新的持續(xù)驅(qū)動，疊加了金融科技的加持，正在讓博時(shí)基金日漸進(jìn)化為一家綜合化的全平臺資管巨頭。

在產(chǎn)品線上，博時(shí)基金已實(shí)現(xiàn)了主動股票、混合、債券、指數(shù)、ETF、FOF、REITs、QDII等豐富的品類覆蓋，并以353只的公募產(chǎn)品總數(shù)位列行業(yè)第2名。

在公募業(yè)務(wù)居于行業(yè)頭部同時(shí)，博時(shí)基金截至2022年底管理的社?；穑êB(yǎng)老金）、年金、特定專戶等非公募業(yè)務(wù)規(guī)模超過了5300億元。

在垂直業(yè)務(wù)上，由博時(shí)國際、博時(shí)資本、博時(shí)創(chuàng)新、博時(shí)REITs、博時(shí)財(cái)富形成的多業(yè)務(wù)條線矩陣，同樣在擴(kuò)展著博時(shí)基金有關(guān)資產(chǎn)管理的邊界。

平臺化機(jī)構(gòu)的形成背后，仍然是博時(shí)基金傳承式創(chuàng)新、恪守長期主義、堅(jiān)持客戶需求導(dǎo)向哲學(xué)的集大成體現(xiàn)，而豐富且差異化風(fēng)格、策略、資產(chǎn)類別的產(chǎn)品，顯然將為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的財(cái)富管理需求提供匹配與補(bǔ)給。

一切偉大創(chuàng)新始于關(guān)注需求，而圍繞需求的所有價(jià)值創(chuàng)造背后，不僅是一家資管機(jī)構(gòu)核心價(jià)值觀與專業(yè)能力的成果表達(dá)，最終也將凝結(jié)成如今最被博時(shí)基金所看重的

信任

這是保證基金行業(yè)得以長青的關(guān)鍵基石，更是用長期主義才可交換產(chǎn)生的重要復(fù)利?；鹦袠I(yè)，正是委托人基于“信任”而將資產(chǎn)托付給受托人代為管理而誕生的行業(yè)。

可以認(rèn)為，信任是基金行業(yè)能夠得以存在和發(fā)展的源力，那些圍繞投資需求變遷的不斷創(chuàng)新，那些堅(jiān)持與客戶利益一致原則的持續(xù)實(shí)踐，都會成為構(gòu)筑自身信任護(hù)城河的必經(jīng)過程。

成立25年后的當(dāng)下，或許是博時(shí)基金創(chuàng)新飛輪持續(xù)轉(zhuǎn)動至今的成效節(jié)點(diǎn)，但同樣是承載資管行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，促使自身邁向平臺化發(fā)展的新起點(diǎn)。

（完）

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。