報告出品方：財信證券

以下為報告原文節(jié)選

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1 由淺近到深遠(yuǎn)是海風(fēng)發(fā)展的客觀規(guī)律

1.1 海上風(fēng)電乘風(fēng)破浪，但近海開發(fā)面臨諸多約束

我國海風(fēng)發(fā)展迅速，累積裝機(jī)規(guī)模全球領(lǐng)先。2015 年以來，我國海風(fēng)發(fā)展的速度不斷攀升，2021 年國內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)高達(dá) 16.9GW，新增裝機(jī)容量躍居全球榜首。2022 年盡管受 21 年“搶裝潮”的影響，當(dāng)年海風(fēng)新增裝機(jī)容量下滑至 5.05GW，但全球占比仍接近六成；截止 22 年全國海風(fēng)累計裝機(jī)容量 3051 萬千瓦，保持海風(fēng)裝機(jī)容量全球第一。

存量海風(fēng)以近海海域開發(fā)為主，但剩余近海海域開發(fā)有限且面臨諸多限制。當(dāng)前我國存量海風(fēng)以離岸距離較近（10-50km 以內(nèi)）、水深較淺（0-50m 以內(nèi)）的近海海域開發(fā)為主，如福能股份的莆田石城海上風(fēng)電項目、國家電投的江蘇如東 H4 海上風(fēng)電項目。但隨著時間的推移，近海海域資源開發(fā)已經(jīng)接近成熟，剩余近海海域的繼續(xù)開發(fā)也面臨諸多限制：一是我國近海范圍有限，施工作業(yè)、航道、漁業(yè)養(yǎng)殖擠壓了海上風(fēng)電的發(fā)展空間；二是近海地區(qū)的水深相對較淺，一般在 50 米以下，水深條件可能導(dǎo)致技術(shù)選擇受限；三是近海地區(qū)的環(huán)境敏感性較高，特別是沿海生態(tài)系統(tǒng)和海洋生物多樣性，面臨較強(qiáng)的生態(tài)約束；四是近海風(fēng)電場址分散，難以形成規(guī)模效應(yīng)，也不利于統(tǒng)一運(yùn)營維護(hù)。

1.2 自然稟賦與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)共振，深遠(yuǎn)海風(fēng)適逢其時我國深遠(yuǎn)海風(fēng)資源豐富，是海風(fēng)開發(fā)由近及遠(yuǎn)的自然基礎(chǔ)。我國海岸線長達(dá) 1.8 萬公里，可利用海域面積 300 萬平方公里，全年風(fēng)速≥6m/s 的時數(shù)達(dá)到 4000h。據(jù) GWEC統(tǒng)計，全球超過 80%的海上風(fēng)能資源潛力都蘊(yùn)藏在水深超過 60 米的海域。離岸 200 公里范圍內(nèi)，我國近海和深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源技術(shù)開發(fā)潛力約 22.5 億千瓦，近海水深 5-50 米范圍內(nèi)、100 米高度海風(fēng)開發(fā)潛力約 5 億千瓦，深遠(yuǎn)海風(fēng)能可開發(fā)量是近海的三倍以上。

海風(fēng)平價加速、全產(chǎn)業(yè)鏈降價、市場潛力釋放是海風(fēng)開發(fā)由近及遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著海風(fēng)項目平均度電成本的降低，海風(fēng)進(jìn)入全面平價時代，根據(jù)中國電建集團(tuán)華東勘測設(shè)計研究院有限公司測算，水深小于 35 米，登陸距離小于 70 公里的淺、近海風(fēng)電場，只要基礎(chǔ)不需嵌巖，已基本能夠?qū)崿F(xiàn)平價上網(wǎng)。疊加國內(nèi)風(fēng)電技術(shù)的日益成熟與進(jìn)步，風(fēng)電相關(guān)設(shè)備制造、安裝、運(yùn)維等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的成本逐步降低，同時深遠(yuǎn)海風(fēng)的研發(fā)和投資也在增加，深遠(yuǎn)海風(fēng)的經(jīng)濟(jì)性得到提升。此外，中國是全球最大的能源消費(fèi)國之一，面臨著日益增長的電力需求，發(fā)展深遠(yuǎn)海風(fēng)具有巨大的市場潛力和雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

漂浮式技術(shù)成為深遠(yuǎn)海風(fēng)的標(biāo)配。近海風(fēng)電通常采用固定式基礎(chǔ)，如單樁、導(dǎo)管架等。隨著水深的增加，地質(zhì)結(jié)構(gòu)和氣候條件更加復(fù)雜多變，導(dǎo)致地質(zhì)勘測成本增加、施工窗口期縮短、水上和水下作業(yè)難度提升，極大地影響了固定式基礎(chǔ)方案的安全性和穩(wěn)定性，同時耗材也顯著增加，其經(jīng)濟(jì)性大打折扣。相較而言，漂浮式技術(shù)擺脫了水深和海床結(jié)構(gòu)的限制，水深增加引致的邊際成本增幅較小，并且系泊系統(tǒng)便于拆除與運(yùn)維，對環(huán)境的影響較小，有望成為未來深遠(yuǎn)海風(fēng)的主流技術(shù)路線。

2 漂浮式海風(fēng)：星辰大海、如日方升

2.1 歐洲領(lǐng)先，已進(jìn)入規(guī)模化開發(fā)階段

海外漂浮式海風(fēng)率先步入商業(yè)化階段。自 2009 年挪威國家石油公司 Equinor 開發(fā)全球首臺漂浮式海風(fēng)機(jī)組 Hywind I 以來，漂浮式海風(fēng)經(jīng)歷了單臺樣機(jī)試驗（2009-2015 年）到小批量示范風(fēng)場（2016-2022 年）的發(fā)展歷程。根據(jù)不完全統(tǒng)計，截至 2022 年，海外漂浮式海風(fēng)項目已投運(yùn)項目 20 個，裝機(jī)容量 251.8MW。分國別來看，主要集中于挪威、法國、葡萄牙和英國等歐洲國家。當(dāng)前全球漂浮式海風(fēng)在海風(fēng)累計裝機(jī)容量中占比不足1%，尚不具備大規(guī)模經(jīng)濟(jì)開發(fā)的條件，根據(jù)挪威船級社（DNV）在《Floating_Offshore_Wind：The_next_five_years》的預(yù)測，2050 年漂浮式海風(fēng)項目將占海風(fēng)總裝機(jī)容量的 15%以上，屆時計劃安裝的 1750GW 海風(fēng)中約有 264GW 是漂浮式風(fēng)電。

2.2 國內(nèi)后起直追，節(jié)奏加快

國內(nèi)漂浮式海風(fēng)后起直追。截至 2023 年 6 月，我國漂浮式海風(fēng)項目已投運(yùn) 3 個，裝機(jī)規(guī)模 18.95MW，浮體基礎(chǔ)的技術(shù)方案集中采用半潛式。國內(nèi)漂浮式海風(fēng)在建項目當(dāng)前共 4 個，其中中電建的海南萬寧百萬千瓦漂浮式海上風(fēng)電項目是全球最大規(guī)模的商業(yè)化漂浮式海風(fēng)項目，項目位于海南省萬寧東部海域，場址平均水深 100 米，離岸距離為 22公里，規(guī)劃面積 160 公里。項目規(guī)劃總裝機(jī)容量 100 萬 kw，分兩期進(jìn)行開發(fā)。一期建設(shè)規(guī)模為 12 臺單機(jī)容量 16MW 以上的風(fēng)機(jī)，裝機(jī)規(guī)模 20 萬 kw，預(yù)計 2025 年底建成投產(chǎn)；二期建設(shè)規(guī)模 80 萬 kw，計劃 2027 年底建成投產(chǎn)，標(biāo)志著我國漂浮式海風(fēng)由單臺樣機(jī)試驗階段開始轉(zhuǎn)向規(guī)?；_發(fā)階段。

2.3 “十五五”深遠(yuǎn)海風(fēng)有望迎來規(guī)模化發(fā)展

中短期來看，沿海各省“十四五”規(guī)劃仍以近海海域開發(fā)居多，但深遠(yuǎn)海風(fēng)也已經(jīng)起步，有望在“十五五”和“十六五”逐步規(guī)?；l(fā)展。截至 2022 年，我國海風(fēng)累計裝機(jī)容量超過 30GW，但裝機(jī)區(qū)域主要分布在近海。從各省的“十四五”海風(fēng)發(fā)展規(guī)劃來看：1）廣東、福建和江蘇等三個傳統(tǒng)海風(fēng)大省的規(guī)劃發(fā)展空間依然領(lǐng)先，而海南、山東、遼寧和廣西等省份的海風(fēng)發(fā)展則有望明顯提速；2）結(jié)構(gòu)方面各省仍然以近海海域開發(fā)為主，但部分省份也開始提及深遠(yuǎn)海風(fēng)的整體規(guī)劃，并給出了明確的時間和裝機(jī)量化目標(biāo)。
結(jié)合現(xiàn)階段我國漂浮式項目的實施情況，我們預(yù)計漂浮式深遠(yuǎn)海風(fēng)的潛力空間將在“十五五”、“十六五”期間逐步兌現(xiàn)。遠(yuǎn)期來看，中國沿海省份漂浮式海風(fēng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?br/>根據(jù)《漂浮式海上風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)與發(fā)展趨勢》，我國深遠(yuǎn)海域可開發(fā)面積約 67 萬平方千米，風(fēng)電資源開發(fā)量約 2000GW，接近淺海資源量的 4 倍。根據(jù)《加速中國漂浮式風(fēng)電發(fā)展——如何通過英中戰(zhàn)略合作來克服關(guān)鍵技術(shù)和供應(yīng)鏈瓶頸》，預(yù)計福建、廣東、海南、遼寧、山東、上海和浙江等 7 個沿海省份的漂浮式海風(fēng)理論潛力高達(dá) 600GW；其中，福建、廣東、海南、山東和浙江潛力較大，尤其是海南和廣東，在水深超過 80 米的海域內(nèi)發(fā)展?jié)摿薮蟆?br/>

根據(jù)對各省市“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃中對深遠(yuǎn)海風(fēng)的規(guī)劃，以及現(xiàn)有項目的進(jìn)度梳理，我們預(yù)計“十四五”末期會有新的規(guī)?；∈胶ｏL(fēng)項目陸續(xù)審批，“十五五”期間將迎來建設(shè)和投產(chǎn)高峰期，到 2030 年漂浮式累計裝機(jī)有望突破 6GW。其中 23 年新增裝機(jī)為龍源電力漂浮式海風(fēng)與養(yǎng)殖融合研究與示范項目 4MW、明陽陽江青洲四海風(fēng)項目16.6MW 和海油觀瀾號 7.25MW，25 年新增裝機(jī)為中電建海南萬寧百萬千瓦級漂浮式海風(fēng)項目（一期）200MW，27 年為萬寧二期 800MW。

3 大規(guī)模商運(yùn)開發(fā)尚待時日，降本仍需努力

3.1 三大系統(tǒng)成本占比高，亟待規(guī)模化降本

漂浮式海風(fēng)造價高昂，目前單位造價約 4-5萬元/kw。Equinor 披露的數(shù)據(jù)顯示，Hywind Tampen（88MW）漂浮式海風(fēng)項目總投資近 50 億克朗，單位投資約 4 萬元/kw。國內(nèi)漂浮式海風(fēng)的發(fā)展相對滯后，整體投資成本要高于歐洲，據(jù)公開信息披露，“三峽引領(lǐng)號”造價 2.44 億元，單位造價為 44364 元/kw。根據(jù)《漂浮式海上風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)與發(fā)展趨勢》，6.2MW 的海裝扶搖號造價超過 3 億元，如果按 3 億元的總成本計算，海裝扶搖號的單位造價為 48387 元/kw。國內(nèi)近海固定式海風(fēng)單位造價約為 1-1.4 萬元/kw，僅相當(dāng)于漂浮式海風(fēng)的三成。漂浮式海風(fēng)造價高昂的主要原因在于，漂浮式海風(fēng)尚處于驗證和試驗階段，成本控制的考慮滯后于安全穩(wěn)定運(yùn)行，并且以單臺樣機(jī)為主，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)未能有效發(fā)揮。參考三峽引領(lǐng)號和海裝扶搖號，假設(shè)我國漂浮式海風(fēng)單位造價為 46376 元/kw，后續(xù)降本空間的測算以此為基礎(chǔ)。
漂浮式海風(fēng)中的風(fēng)機(jī)占比較低，浮式基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)、施工安裝的比重較高。風(fēng)機(jī)在固定式海風(fēng)成本結(jié)構(gòu)中的比重近三成，但在漂浮式海風(fēng)中的占比明顯降低。根據(jù)《加速中國漂浮式風(fēng)電發(fā)展——如何通過英中戰(zhàn)略合作來克服關(guān)鍵技術(shù)和供應(yīng)鏈瓶頸》報告的數(shù)據(jù)，在單個 500MW 規(guī)模漂浮式示范項目中風(fēng)機(jī)成本占比相對較低，僅為 14%。浮式基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)、施工安裝等三大系統(tǒng)分別占比 31%、19%、26%，累計占比達(dá)到 76%。
國內(nèi)來看，以“三峽引領(lǐng)號”和“海裝扶搖號”為例，風(fēng)機(jī)成本占比約 12%，浮式基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)、施工安裝的占比明顯高于風(fēng)機(jī)，三者總占比接近 70%，為漂浮式海風(fēng)成本的主要構(gòu)成。動態(tài)海纜的占比分別為 1.2%和 8.6%，平均占比為 4.9%，結(jié)合部分國內(nèi)海風(fēng)項目的數(shù)據(jù)，海纜在海風(fēng)建設(shè)總成本的比重約 10%，而動態(tài)海纜主要應(yīng)用于集電系統(tǒng)，考慮到動態(tài)海纜價值量較高，我們預(yù)計其占比約在 6%左右。綜上，假設(shè)風(fēng)機(jī) 12%+浮式基礎(chǔ) 21%+系泊系統(tǒng) 23%+動態(tài)海纜 6%+施工安裝 23%，合計占建設(shè)總成本的 85%。

漂浮式海風(fēng)降本的趨勢不可逆，預(yù)計到 2025 年總體降本幅度接近 40%。海南萬寧1GW 項目是國內(nèi)首個規(guī)?；∈斤L(fēng)電場，一期 200MW 預(yù)計 2025 年并網(wǎng)，二期 800MW預(yù)計 2027 年并網(wǎng)。根據(jù)中國電建海風(fēng)公司董事長閆建國的采訪，海南萬寧一期 200MW項目的目標(biāo)為降本至 25 元/W，二期 800MW 項目的目標(biāo)為降本至 20 元/W 以下。中國海裝預(yù)測，到 2025 年，國內(nèi)漂浮式海風(fēng)可能達(dá)到相對有競爭力水平，投資成本有望降至每千瓦 2 萬元左右，預(yù)計在 2030 年前后降至與固定式海風(fēng)相當(dāng)?shù)乃?，達(dá)到每千瓦 1-1.5萬元。根據(jù)國內(nèi)典型漂浮式海風(fēng)項目每千瓦 4-5 萬元的造價，2025 年總建設(shè)成本預(yù)計可降低約 40%。

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