購權(quán)和沽權(quán)

購權(quán)：買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，一般期權(quán)合約中用“購”，或字母C表示。

沽權(quán)：賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，一般期權(quán)合約中用“沽”，或字母P表示。

例如50ETF購1月2500，就是在1月份行權(quán)日以2.5元/份的行權(quán)價買入一合約單位（10000份）50ETF的權(quán)利；M（豆粕）1905-P-3000就是在2019年5月到期日前以3000元/噸的行權(quán)價賣出一合約單位（10噸）豆粕期貨的權(quán)利。

時間價值和內(nèi)在價值

期權(quán)價值由兩部分組成：內(nèi)在價值和時間價值。

內(nèi)在價值：行權(quán)價和市場價之間價差對應(yīng)的價值。假如小明有一張白糖4000購權(quán)，白糖的市場價格是5000元/噸，那么小明行權(quán)可以按4000元/噸買入10噸白糖，再在市場上以5000元/噸賣掉，得到1000元X10噸=10000元，這10000元就是這張白糖4000購權(quán)的內(nèi)在價值；假如小明手中有白糖4000購權(quán)，白糖的市場價也格是4000元/噸，行權(quán)價和市場價沒有價差，此時這張期權(quán)的內(nèi)在價值為0。

時間價值：在有效期內(nèi)，期權(quán)盈利的可能性。時間越長，標(biāo)的資產(chǎn)價格變化越大，盈利的機會也越多。時間價值隨時間流逝而減少，到期了，期權(quán)作廢了，時間價值就為0。

平值、實值和虛值

平值：合約行權(quán)價等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價。例如白糖的市場價格為5000元/噸，那么行權(quán)價為5000的期權(quán)合約就是平值。

實值：內(nèi)在價值大于0就是實值期權(quán)。當(dāng)購權(quán)的行權(quán)價低于市場價，或沽權(quán)的行權(quán)價高于市場價時，行權(quán)可兌換價值，就是實值期權(quán)。

虛值：內(nèi)在價值為0就是虛值期權(quán)。當(dāng)購權(quán)的行權(quán)價高于市場價，或沽權(quán)的行權(quán)價低于市場價時，行權(quán)得不到價值，就是虛值期權(quán)。虛值期權(quán)內(nèi)在價值為0，只有時間價值。

行權(quán)

行權(quán)就是權(quán)利方行使權(quán)利，按約定交易標(biāo)的資產(chǎn)。

歐式期權(quán)和美式期權(quán)

權(quán)利方在行權(quán)日可以申報行權(quán)。行權(quán)日有歐式、美式兩種方式：

歐式期權(quán)，權(quán)利方只能在到期日行權(quán)。例如小明在1月1日買了一張1月31日到期的歐式期權(quán)，那么他只能在1月31日選擇是否行權(quán)。目前50ETF期權(quán)、銅期權(quán)屬于歐式期權(quán)。

美式期權(quán)，權(quán)利方可以在到期日之前任何時 間行權(quán)。如果小明1月1日買了一張1月31日到期的美式期權(quán)，那么他在1月1日—1月31日期間任意一天都可以行權(quán)。目前商品交易所的白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)、玉米期權(quán)、棉花期權(quán)、橡膠期權(quán)屬于美式期權(quán)。

行權(quán)空間

行權(quán)空間：行權(quán)價距離標(biāo)的市場價格的空間，即標(biāo)的漲跌多少可以達到行權(quán)價。用于衡量期權(quán)的虛實度，行權(quán)空間越大，期權(quán)越虛值。

公式為：行權(quán)空間=100%X（標(biāo)的市場價-行權(quán)價）/標(biāo)的市場價。

假如白糖的市場價格為5000元/噸，那么行權(quán)價為4500元/噸期權(quán)的行權(quán)空間為：（5000-4500）/5000=10%。

波動率、隱含波動率和歷史波動率

波動率：用于衡量標(biāo)的資產(chǎn)走勢波動大小，如果暴漲暴跌波動率就大，走勢穩(wěn)緩波動率就小。

波動率也可反映投資者的情緒，也稱“恐慌指數(shù)”、“投資者情緒指標(biāo)”。市場波動越大，說明投資者越情緒化，越不理性，此時市場有可能出現(xiàn)“錯誤”的定價；當(dāng)市場情緒穩(wěn)定，走勢趨于穩(wěn)緩，市場也回歸合理價格。

歷史波動率：過去一段時間內(nèi)的波動率，根據(jù)這段時間的歷史數(shù)據(jù)計算出來，可看做這段時間的真實波動率。

隱含波動率：對未來波動率的預(yù)期。

波動率比走勢更好觀察和預(yù)測。當(dāng)走勢持續(xù)大漲大跌時，很少會繼續(xù)增大單日漲幅，例如連漲了幾天，平均每天漲3%，接下來一天漲5%概率比較小，所以當(dāng)隱含波動率較高時，繼續(xù)變大的概率不大；走勢也很少會長期處于劇烈波動中，所以通常高隱含波動率不會長期維持。當(dāng)隱含波動率高時，標(biāo)的漲幅減小，走勢趨于平穩(wěn)時，可以做空波動率。

同樣，走勢也不會一直平穩(wěn)下去，波動一定會來的，只是時間問題。低波動率時，投資者會放松警惕，過度松弛，一旦爆發(fā)行情，投資者又很容易陷入情緒之中。當(dāng)走勢平穩(wěn)，又有看好的方向，可以買入期權(quán)做多波動率。

通常高價股比低價股有更小的波動性。例如一只100元的股票跌了5元，下跌很明顯；而如果一只1元的股票跌了5分，似乎就沒什么，事實二者的跌幅是一樣的。

順向、逆向

順向：標(biāo)的走勢和開倉方向相同，例如開倉做多，標(biāo)的上漲，則順向。

逆向：標(biāo)的走勢和開倉方向相反，例如開倉做多，標(biāo)的下跌，則逆向。

合約交收

合約交收：權(quán)利方申報行權(quán)的下一個交易日，權(quán)利方和義務(wù)方一手交錢一手交貨。例如權(quán)利方在T日申報行權(quán)，以行權(quán)價2元/份買入1萬份50ETF，那么權(quán)利方要在賬戶準備2萬元；義務(wù)方要在賬戶準備1萬股50ETF。T+1日，中國結(jié)算公司收走權(quán)利方2萬元，并給權(quán)利方1萬股50ETF；收走義務(wù)方1萬股50ETF，給義務(wù)方2萬元。權(quán)利方在T+2日才能賣出行權(quán)所得標(biāo)的資產(chǎn)。

保證金

保證金：期權(quán)賣出方需要繳納保證資金，以確保履行義務(wù)。如果賬戶保證金不夠，可能會被強行平倉。

保證金主要由期權(quán)價格、虛實值、期貨保證金決定。作為期權(quán)賣方來說，通常期權(quán)價格越高，保證金越高；賣出期權(quán)越實值，保證金越高。投資者可以直接看交易軟件中的“預(yù)估保證金”，或掛一個不會成交的單子查看一下賬戶可用資金變動，即是對應(yīng)的保證金。商品期權(quán)的保證金大致如下表：