考慮到英偉達(dá)（NVDA）的基本面在上個(gè)季度惡化的非常快，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為英偉達(dá)對(duì)第三季度的指引將會(huì)非常令人失望，其中可能會(huì)包括毛利率連續(xù)第二個(gè)季度下降。由于投資者在英偉達(dá)第二季度業(yè)績(jī)預(yù)發(fā)布后，并沒(méi)有采取“觀望”的態(tài)度，而是大量買入了英偉達(dá)股票，猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)在英偉達(dá)正式發(fā)布財(cái)報(bào)后（8月25日），投資者可能會(huì)看不到很多樂(lè)觀的消息。

投資者可能不太相信英偉達(dá)的股價(jià)會(huì)暴跌

英偉達(dá)發(fā)布的第二季度業(yè)績(jī)預(yù)發(fā)消息顯示，它的業(yè)務(wù)基本面已經(jīng)大幅惡化了，尤其是顯卡業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)受到了負(fù)面定價(jià)因素和全球個(gè)人電腦出貨量下降的影響，游戲業(yè)務(wù)的收入也在第二季度大幅下降了33%。

盡管英偉達(dá)的營(yíng)收和毛利率出現(xiàn)了前所未有的下降，但投資者在過(guò)去兩周還是再次推高了英偉達(dá)的股價(jià)。英偉達(dá)目前的股價(jià)也與第二季度業(yè)績(jī)預(yù)發(fā)布前的水平大致相同……而投資者卻表現(xiàn)得好像什么都沒(méi)發(fā)生過(guò)一樣，還在大量買入英偉達(dá)。

第三季度的指引可能會(huì)非常令人失望

在英偉達(dá)發(fā)布?xì)缧缘牡诙径蓉?cái)報(bào)后，投資者可能也會(huì)對(duì)它的第三季度指引非常失望，因?yàn)樵谶^(guò)去的90天理，華爾街已經(jīng)連續(xù)20次下調(diào)了英偉達(dá)的收入預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)英偉達(dá)在第三季度的營(yíng)收將達(dá)到70億美元，僅同比增長(zhǎng)2%?？紤]到英偉達(dá)在第一季度的營(yíng)收就同比增長(zhǎng)了46%，如果它發(fā)布的第三季度指引還在連續(xù)下降，那么這將強(qiáng)烈的表明英偉達(dá)的擴(kuò)張周期已經(jīng)結(jié)束了。

猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)英偉達(dá)在第三季度的收入將下降到62億美元-64億美元之間，下降幅將高達(dá)7%，毛利率也將下降到40%以下。英偉達(dá)發(fā)布的第二季度業(yè)績(jī)預(yù)發(fā)消息也顯示，它的毛利率在本季度為46.1%，較上個(gè)季度下降了21個(gè)百分點(diǎn)。毛利率已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下降，這表明芯片制造行業(yè)的周期性上升正在結(jié)束，由此導(dǎo)致的結(jié)果就是英偉達(dá)的估值將會(huì)進(jìn)一步壓縮。

全球個(gè)人電腦的出貨量也將大幅下降

Gartner預(yù)計(jì)全球個(gè)人電腦的出貨量將在2022財(cái)年下降9.5%，但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為這可能過(guò)于樂(lè)觀了，我們認(rèn)為在未來(lái)可能還會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的下降，因?yàn)槿騻€(gè)人電腦的出貨量自從在21年第四季度達(dá)到頂峰后，由于需求的疲軟，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下降了，而這將影響英偉達(dá)GPU的出貨量。

最近幾個(gè)季度全球主要PC廠商的出貨量都出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降，惠普的出貨量在22年第二季度更是下降了27%（下降幅度是全球最高的）。出貨量的下降也進(jìn)一步影響了所有知名的個(gè)人電腦品牌，包括蘋果（AAPL）、戴爾和聯(lián)想。全球個(gè)人電腦出貨量的普遍下降讓我們相信，個(gè)人電腦市場(chǎng)出貨量的下降幅度可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于Gartner預(yù)測(cè)的9.5%。

同樣令人擔(dān)憂的是，全球筆記本電腦市場(chǎng)的庫(kù)存水平也在2021財(cái)年和2022財(cái)年出現(xiàn)了迅速上升（這表明需求的疲軟導(dǎo)致了庫(kù)存的增加），可以預(yù)見的是，接下來(lái)將會(huì)對(duì)原始設(shè)計(jì)制造商的定價(jià)能力產(chǎn)生負(fù)面影響，而這也將影響英偉達(dá)GPU的出貨量。

前景暗淡，風(fēng)險(xiǎn)上升

基于這些原因，猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)英偉達(dá)未來(lái)兩周的收入和利潤(rùn)將面臨更大壓力，屆時(shí)分析師正將英偉達(dá)的第三季度指引納入對(duì)全年?duì)I收的預(yù)期。我們相信，如果英偉達(dá)再次連續(xù)下調(diào)其收入預(yù)期，那么大多數(shù)分析師都準(zhǔn)備進(jìn)一步下調(diào)其2023財(cái)年的營(yíng)收預(yù)期。

目前華爾街預(yù)計(jì)英偉達(dá)2023財(cái)年的收入為293億美元，但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，鑒于英偉達(dá)第二季度的惡化速度非常驚人，這些預(yù)測(cè)到時(shí)候還會(huì)下調(diào)。我們預(yù)計(jì)，到2023財(cái)年，英偉達(dá)全年的的收入將會(huì)達(dá)到280億美元，前提是我們得在第三財(cái)季看到游戲業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。與2022財(cái)年（269.1億美元）相比，猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)英偉達(dá)2023財(cái)年的收入增長(zhǎng)率僅為4%，按照英偉達(dá)的標(biāo)準(zhǔn)，這肯定是一個(gè)很低的增長(zhǎng)率。

英偉達(dá)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

游戲業(yè)務(wù)持續(xù)放緩、第三季度預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)疲弱以及毛利率再次連續(xù)下滑，都是英偉達(dá)在短期內(nèi)將要面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。但情況也有可能會(huì)變得更糟，因?yàn)槿绻ミ_(dá)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱的趨勢(shì)蔓延到數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上，那么英偉達(dá)的估值可能會(huì)大幅下降（目前，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)還沒(méi)有出現(xiàn)減速的跡象）。

結(jié)論

英偉達(dá)的情況將在第二季度財(cái)報(bào)后變得更糟，投資者需要做好應(yīng)對(duì)英偉達(dá)股價(jià)再次暴跌的準(zhǔn)備。關(guān)于英偉達(dá)基本面下滑的嚴(yán)重程度以及第三季度指引的最新細(xì)節(jié)也將決定英偉達(dá)的股價(jià)在短期內(nèi)的走勢(shì)。由于全球個(gè)人電腦市場(chǎng)的疲軟和庫(kù)存的增加，投資者也必須為英偉達(dá)第三季度的業(yè)績(jī)會(huì)非常疲弱做好準(zhǔn)備，因?yàn)檫@可能會(huì)導(dǎo)致英偉達(dá)全面調(diào)整其營(yíng)收和利潤(rùn)預(yù)期。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。